①投资企业投资年度应享有的投资收益=投资当年被投资单位实现的净损益×投资企业持股比例×当年投资持有月份/全年月份（12）
②应冲减初始投资成本的金额=被投资单位分派的利润或现金股利×投资企业持股比例-投资企业投资年度应享有的投资收益
上述公式②计算复杂，实际上只要把握住“应收股利”和“投资收益”两个账户即可。分派来的现金股利记入“应收股利”的借方，应享有的投资收益记入“投资收益”的贷方。如前者大于后者，说明分派来的现金股利大于投资方在投资期间应享有的投资收益，可认为是被投资方给投资方返还了投资成本，应贷记“长期股权投资-投资成本”。
第二种情况，投资年度以后的利润或现金股利的处理。投资准则指南中规定的计算公式为：
③应冲减初始投资成本的金额=（投资后至本年未止被投资单位累积分派的利润或现金股利-投资后至上年未止被投资单位累积实现的净损益）×投资企业的持股比例-投资企业已冲减的初始投资成本。
④应确认的投资收益=投资企业当年获得的利润或现金股利-应冲减初始投资成本的金额
上述公式不利于理解也不便于记忆。笔者认为，在投资方得到被投资方分派来的现金股利时，记入“应收股利”的借方，投资方应享有的投资收益记入“投资收益”的贷方。如前者大于后者，说明分派来的现金股利大于投资方在投资期间应享有的投资收益，可认为是被投资方对投资方返还的投资成本，应贷记“长期股权投资-投资成本”；若前者小于后者，说明由被投资方分派来的现金股利小于投资企业在持有期间应享有的投资收益，可认为是投资方前期已冲减的初始投资成本，又由投资后被投资单位实现的未分配净利润弥补，使得原已冲减的初始投资成本予以转回，并将此确认为当期投资收益，借记“长期股权投资-投资成本”。同时，转回数不能大于原冲减数。
[例]A企业2001年1月1日以银行存款购入C公司10％的股份，并准备长期持有。初始投资成本110000 元。C公司于2001年5月2日宣告分派2000年度的现金股利100000元。假设C公司2001年1月1日股东权益合计为1200000元，其中股本为1000000元，末分配利润为200000元；2001年实现净利润400000元；2002年5月1日分派现金股利300000元。
可以看出，2002年5月1日，由C公司分给A企业的现金股利为30000元，而A企业在同期应享有的投资收益为40000元（A企业应享有的投资收益=C 公司2001年实现的净利润×持股比例×持股时间=400000×10％×12/12＝40000元），C公司给A企业少分派10000元现金股利。A企业这时把分派来的现金股利30000元全部确认为投资收益，少分给的现金股利10000元可认为是在2001年分派2000年实现的净利润（2001年5 月2日发放现金股利10000元，投资方应作为投资成本返还），在2002年又以2001年实现的净利润得以补偿（即返还回来了）。补偿数也确认为A企业的投资收益，记入“长期股权投资-投资成本”的借方。这时，A企业的投资收益实际上由两部分即分派来的现金股利30000元和补偿数10000元组成。 2002年5月2日A公司账务处理为：
借：应收股利 30000
长期股权投资——投资成本（C公司）10000
一般来说，企业长期股权投资的核算按企业的持股比例是否大于20%可分为成本法和权益法两种，当投资企业对被投资企业无重大影响或被投资企业在严格的限制条件下经营而使投资企业的控制和影响能力受到限制时，通常采用成本法核算，成本法是指企业的长期股权投资按实际成本记帐，一般情况下不予变更，只有在被投资企业支付清算性股利的情况下，才对长期股权投资成本进行调整，企业实际收到的现金股利作为投资收益。也就是说，在成本法下，企业所确认的投资收益仅限于所获得的被投资企业在接受投资后产生的累积净利润的分配额，而所获得的被投资企业宣告发放的利润或现金股利超过上述数额的部分，则作为初始投资成本的收回冲减投资成本。因此，各类会计教材甚至注册会计师考试教材均按此规定对成本法下投资收益的确认给出了具体方法。但笔者认为，这些教材给出的方法存在明显不足。本文拟对此提出一些修改意见并举例比较这两种方法所产生的差异。
一、现行的确认方法
我国最权威的注册会计师教材对成本法下投资收益的确认给出了如下方法：
1、投资年度利润或现金股利的处理：
投资企业在投资当年若能分清投资前和投资后被投资企业实现的净利润，就应分别投资前和投资后计算、确认属于投资收益和冲减投资成本的金额；如果不能分清投资前和投资后被投资企业实现的净利润，可按下列公式计算确认：
投资企业投资年度应享有的投资收益=投资当年被投资企业实现的净损益×投资企业持股比例×当年投资持有月份/12
应冲减的初始投资成本的金额=被投资企业分配的利润或现金股利×投资企业持股比例－投资企业投资当年应享有的投资收益
2、投资年度以后的利润或现金股利的处理：
投资企业在投资年度以后各年（期）确认的投资收益或冲减初始投资成本的金额，按下列公式计算确认：
应冲减的初始投资成本的金额=（投资后至本年末被投资企业累计分配的利润或现金股利－投资后至上年末止被投资企业累计实现的净损益）×投资企业持股比例－投资企业已冲减的初始投资成本
应确认的投资收益=投资企业当年获得的利润或现金股利－应冲减的初始投资成本
另外，投资企业投资后被投资企业累计实现的净利润大于被投资企业宣告分配的利润或现金股利的，应将宣告分配的数额全部确认为投资收益。WWW.133229.coM
二、现行方法中存在的不足及修改意见
不难看出，上述方法对“投资当年被投资企业实现的净损益和投资后至上年
末止被投资企业累计实现的净损益”中的“净损益”的含义并没有作出明确的解释，因此，各种教材在举例时所使用的均为被投资企业本年实现的净利润和累计实现的净利润。从表面上看,“净损益”即“净利润”，用“净利润”代替公式中的“净损益”似乎无可非议，然而，公司法规定：企业净利润应当在弥补以前年度亏损之后，按一定比例提取法定盈余公积和公益金，然后才能向投资者分配利润。因此，被投资企业本年实现的净利润和累计实现的净利润均是指其可供投资者分配的净利润，相应地，投资企业在确认投资收益时就应当使用“被投资企业实现的净利润或净损益扣除被投资企业当年计提的法定盈余公积和公益金等之后的余额”而不是被投资企业净利润或净损益的总额，即上述公式中的相关部分应修改或解释为“投资当年被投资企业实现的可供投资者分配的净利润和投资后至上年末止被投资企业累计实现的可供投资者分配的净利润”。笔者认为，这才是企业会计制度的本意，因为，若以被投资企业的净利润或净损益总额去计算和确认投资企业的投资收益，则投资收益中必然包含被投资企业的部分法定盈余公积和公益金等，这样势必会使投资收益偏高，而且当被投资企业宣告分派的利润或现金股利超过投资企业投资后被投资企业实现的利润时，还会导致冲减的长期股权投资成本偏低，即长期股权投资的帐面价值（资产）虚增、投资收益（利润）虚增，这显然不符合会计核算的谨慎性原则和客观性原则。
因此，笔者建议将上述公式修改为：
1、投资年度利润或现金股利的处理：
投资企业在投资当年若能分清投资前和投资后被投资企业实现的可供投资者分配的净利润，就应分别投资前和投资后计算、确认属于投资收益和冲减投资成本的金额；若不能分清的，按下列公式计算确认：
投资企业投资年度应享有的投资收益=投资当年被投资企业实现的可供投资者分配的净利润×投资企业持股比例×当年投资持有月份/12
应冲减的初始投资成本的金额=被投资企业分配的利润或现金股利×投资企业持股比例－投资企业投资当年应享有的投资收益
2、投资年度以后的利润或现金股利的处理：
应冲减的初始投资成本的金额=（投资后至本年末被投资企业累计分配的利润或现金股利－投资后至上年末止被投资企业累计实现的可供投资者分配的净利润）×投资企业持股比例－投资企业已冲减的初始投资成本
应确认的投资收益=投资企业当年获得的利润或现金股利－应冲减的初始投资成本
三、两种方法的对比
现举一例对两种方法作一下比较：
2000年6月30日，甲企业以银行存款购入乙企业5000股股票，每股价格
为19.92元，另支付手续费等4000元，占乙企业表决权资本的10%，并准备长期持有。乙企业每年均按10%分别提取法定盈余公积和公益金，乙企业三年来实现的净利润及现金股利分配情况如下：
1、2000年全年实现净利润800000元；
2、2001年3月2日宣告分配2000年现金股利500000元，4月5日支付，当年实现净利润800000元；
3、2002年3月4日宣告分配2001年现金股利600000元，4月10日支付，当年亏损200000元；
分别依据上述两种方法进行计算后可知：
企业的长期股权投资，应根据不同情况，分别采用成本法或权益法核算。当投资企业对被投资单位无控制、共同控制且无重大影响或被投资企业在严格的限制条件下经营，其向投资企业转移资金的能力受到限制时应采用成本法核算，本文主要讨论成本法下投资企业投资收益的会计核算。
一、企业会计制度关于成本法投资收益的处理规定
根据企业会计制度的规定，采用成本法核算时，被投资单位宣告分派的利润或现金股利，作为当期投资收益。但企业确认的投资收益，仅限于所获得的被投资单位在接受投资后产生的累积净利润的分配额，所获得的被投资单位宣告分派利润或现金股利超过上述数额的部分，作为初始投资成本的收回，冲减投资的账面价值；同时若被投资企业分派的属于投资前累积未分配的利润又被投资后实现的利润弥补，则投资企业应在原累计已冲减的初始投资成本的金额范围内恢复投资成本，确认为当期的投资收益。
二、常用的具体会计处理方法
企业在按照上述规定具体进行会计核算时，应分别投资年度和以后年度处理：
（1）投资年度的利润或现金股利的处理
投资企业投资当年分得的利润或现金股利，如来源于投资前被投资企业实现的净利润，则冲减初始投资成本，如来源于投资后被投资企业实现的利润，则确认被投资企业的投资收益，如不能分清是来源于投资前还是投资后的净利润，则按以下公式计算确认投资收益或冲减初始投资成本的金额：
投资企业投资年度应享有的投资收益=投资当年被投资企业实现的净损益×投资企业持股比例×（当年投资持有月份÷12）
应冲减初始投资成本的金额=被投资企业分派的利润或现金股利×投资企业持股比例－投资企业投资年度应享有的投资收益
计算出的“应冲减初始投资成本的金额”如为正数，则按此金额冲减初始投资成本；如为负数或零，不需冲减，分得利润或股利全部计入当期投资收益。
例1：a企业于04年4月2日以500万购入b企业3%的股份，b企业04年净利润50万，04年12月31日宣告分配04年股利60万。则：
a企业04年应享有的投资收益=500000×3%×（9÷12）=11250元
应冲减投资成本的金额=600000×3%－11250=6750元
会计分录：
借：应收股利 18000
贷：长期股权投资—b企业 6750
投资收益 11250
（2）投资年度以后的利润或现金股利
计算公式：
应冲减初始投资成本的金额=（投资后至本年末止被投资企业累积分派的利润或现金股利－投资后至上年末止被投资单位累积实现的净损益）×投资企业持股比例－投资企业已冲减投资成本的金额
应确认的投资收益=投资企业当年分得的利润或现金股利－应冲减初始投资成本的金额
计算出的“应冲减初始投资成本的金额”如为正数，冲减初始投资成本；如为负数，恢复增加初始投资成本，但恢复数不能大于原累计已冲减数。
例2：02年1月2日a企业以60000000元投资于b公司，占b公司表决权的10%，采用成本法核算。b公司有关资料如下：（1）02年4月20日宣告01年度现金股利1500000元，02年实现净利润6000000元；（2）03年4月20日宣告02年度的现金股利7500000元，03年实现净利润7000000元；（3）04年4月20日宣告03年度的现金股利6000000元，04年实现净利润5500000元；（4）05年4月20日宣告04年度的现金股利3000000元。a企业各年有关投资收益的会计分录如下：
（1）02年4月20日b公司宣告01年度的现金股利1500000元，因属投资以前年度的股利，应冲减初始投资成本：
借：应收股利 150000（1500000×10%）
贷：长期股权投资—b公司 150000
（2）03年4月20日宣告02年现金股利7500000元
应冲减初始投资成本的金额=[(1500000+7500000)－6000000]×10%－150000=150000元
应确认的投资收益=7500000×10%－150000=600000元
借：应收股利 750000（7500000×10%）
贷：长期股权投资—b公司 150000
投资收益 600000
（3）04年4月20日宣告03年现金股利6000000元
应冲减初始投资成本的金额=
[(1500000+7500000+600000)－（6000000+7000000）]×10%－（150000+150000）=－100000元
计算结果为负数，应恢复已冲减的初始投资成本100000元。
应确认的投资收益=6000000×10%－（－100000）=700000元
借：应收股利 600000
长期股权投资—b公司 100000
贷：投资收益 700000
（4）05年4月20日宣告04年现金股利3000000元
应冲减初始投资成本的金额=[(1500000+7500000+600000+3000000)－（6000000+7000000+5500000）]×10%－（150000+150000－100000）=－250000元
计算结果为负数，应恢复已冲减的初始投资成本，但恢复增加数不能大于原累计已冲减数200000元（150000+150000－100000）。
应确认的投资收益=3000000×10%－（－200000）=500000元
借：应收股利 300000
长期股权投资—b公司 200000
贷：投资收益 500000
三、一种简化的会计处理方法
从上述的例题中可以看出，成本法下投资收益的核算还是比较复杂的，要分“投资年度”和“以后年度”两个阶段分别计算，而且在按上述公式计算“应冲减初始投资成本的金额”时，因需要“投资后至本年末止被投资企业各年分派的利润或现金股利”及“投资后至上年末止被投资单位各年实现的净损益”等数据，导致投资年度越往后，计算所花的时间会越长。实际上，由于实务中企业一般都是在当年分配上一年的利润或股利，笔者在实践中总结出一种简化的核算方法，可以不必计算被投资企业累计的应得利润和应收股利，只需比较股利所属年度的被投资企业的应得利润和应收股利。不管是投资年度还是以后年度，都可采用以下这种简化的方法来计算成本法下的投资收益，计算公式：
投资企业应确认的投资收益=上年被投资企业实现的净损益×投资企业持股比例×（上年投资持有月份÷12）
注：由于实务中企业一般都是在当年分配上一年的利润或股利，因此公式中的“上年被投资企业实现的净损益”实际就是被投资企业股利所属年度的净损益。
投资企业应冲减投资成本的金额=投资企业本年分得的利润或现金股利－投资企业应确认的投资收益
同样，计算出的“应冲减初始投资成本的金额”如为正数，冲减初始投资成本；如为负数，恢复初始投资成本，但恢复增加数不能大于原累计已冲减数。
我们先以例2为例，看看计算结果是否相同：
（1）02年4月20日b公司宣告01年度的现金股利1500000元，因属投资以前年度的股利，可直接应冲减初始投资成本，也可按上述简化公式计算，由于a公司02年才取得投资，“上年投资持有月份”和“上年被投资企业实现的净损益”实际都为零，则：
应确认的投资收益=0
应冲减投资成本的金额=1500000×10%－0=150000元
（2）03年4月20日宣告02年现金股利7500000元
应确认的投资收益=6000000（02年b公司的净利润）×10%×（12÷12）=600000元（注：a公司于02年1月投资，因此“上年投资持有月份”应为12）
应冲减投资成本的金额=7500000（03年b公司宣告发放的现金股利）×10%－600000=150000元
（3）04年4月20日宣告03年现金股利6000000元
应确认的投资收益=7000000（03年b公司的净利润）×10%×（12÷12）=700000元
应冲减初始投资成本的金额=6000000（04年b公司宣告发放的现金股利）×10%－700000=－100000元
计算结果为负数，应恢复已冲减的初始投资成本100000元。
（4）05年4月20日宣告04年现金股利3000000元
应确认的投资收益=5500000（04年b公司的净利润）×10%×（12÷12）=550000元
应冲减初始投资成本的金额=3000000（05年b公司宣告发放的现金股利）×10%－550000=－250000元
计算结果为负数，应恢复已冲减的初始投资成本，但恢复增加数不能大于原累计已冲减数200000元（150000+150000－100000），因此，恢复初始投资成本的金额仍为200000元，应收股利是300000元，应确认的投资收益应是500000元，会计分录同前一种方法。
再看看例1，由于a企业是04年4月投资于b企业，04年12月31日宣告分配的是04年的股利。则按简化公式计算04年投资收益时，“上年被投资企业实现的净损益”实际应是b公司04年实现的净利润，很显然，计算结果与第一种方法是一样的：
a企业04年应享有的投资收益=500000×3%×（9÷12）=11250元
应冲减投资成本的金额=600000×3%－11250=6750元
当然，如果其他条件不变，b企业04年12月31日分配现金股利30万，则计算出的“应冲减投资成本的金额”则为300000×3%－11250=－2250元，为负数，这时如果仍是恢复初始投资成本时就会出现错误，因此在运用简化公式时，如果是被投资方第一次分配股利，且是在投资年度分配当年的利润时，如果计算出的“应冲减投资成本的金额”为负数，则不需恢复初始投资成本，而是按应收股利全额确认为当期的投资收益。不过在实际业务中，这种情况是很少见的，因为企业一般都是在当年分配上一年的利润。
综上所述，运用上述简化公式计算成本法下的投资收益时，计算结果与会计制度和准则中规定的方法一样，但要比原计算方法简单，计算量要小很多，也便于理解和记忆。
企业的长期股权投资，应根据不同情况，分别采用成本法或权益法核算。当投资企业对被投资单位无控制、共同控制且无重大影响或被投资企业在严格的限制条件下经营，其向投资企业转移资金的能力受到限制时应采用成本法核算，本文主要讨论成本法下投资企业投资收益的会计核算。
一、企业会计制度关于成本法投资收益的处理规定
根据企业会计制度的规定，采用成本法核算时，被投资单位宣告分派的利润或现金股利，作为当期投资收益。但企业确认的投资收益，仅限于所获得的被投资单位在接受投资后产生的累积净利润的分配额，所获得的被投资单位宣告分派利润或现金股利超过上述数额的部分，作为初始投资成本的收回，冲减投资的账面价值；同时若被投资企业分派的属于投资前累积未分配的利润又被投资后实现的利润弥补，则投资企业应在原累计已冲减的初始投资成本的金额范围内恢复投资成本，确认为当期的投资收益。
二、常用的具体会计处理方法
企业在按照上述规定具体进行会计核算时，应分别投资年度和以后年度处理：
（1）投资年度的利润或现金股利的处理
投资企业投资当年分得的利润或现金股利，如来源于投资前被投资企业实现的净利润，则冲减初始投资成本，如来源于投资后被投资企业实现的利润，则确认被投资企业的投资收益，如不能分清是来源于投资前还是投资后的净利润，则按以下公式计算确认投资收益或冲减初始投资成本的金额：
投资企业投资年度应享有的投资收益=投资当年被投资企业实现的净损益×投资企业持股比例×（当年投资持有月份÷12）
应冲减初始投资成本的金额=被投资企业分派的利润或现金股利×投资企业持股比例－投资企业投资年度应享有的投资收益
计算出的“应冲减初始投资成本的金额”如为正数，则按此金额冲减初始投资成本；如为负数或零，不需冲减，分得利润或股利全部计入当期投资收益。wWW.133229.cOM
例1：a企业于04年4月2日以500万购入b企业3%的股份，b企业04年净利润50万，04年12月31日宣告分配04年股利60万。则：
a企业04年应享有的投资收益=500000×3%×（9÷12）=11250元
应冲减投资成本的金额=600000×3%－11250=6750元
会计分录：
借：应收股利 18000
贷：长期股权投资—b企业 6750
投资收益 11250
（2）投资年度以后的利润或现金股利
计算公式：
应冲减初始投资成本的金额=（投资后至本年末止被投资企业累积分派的利润或现金股利－投资后至上年末止被投资单位累积实现的净损益）×投资企业持股比例－投资企业已冲减投资成本的金额
应确认的投资收益=投资企业当年分得的利润或现金股利－应冲减初始投资成本的金额
计算出的“应冲减初始投资成本的金额”如为正数，冲减初始投资成本；如为负数，恢复增加初始投资成本，但恢复数不能大于原累计已冲减数。
例2：02年1月2日a企业以60000000元投资于b公司，占b公司表决权的10%，采用成本法核算。b公司有关资料如下：（1）02年4月20日宣告01年度现金股利1500000元，02年实现净利润6000000元；（2）03年4月20日宣告02年度的现金股利7500000元，03年实现净利润7000000元；（3）04年4月20日宣告03年度的现金股利6000000元，04年实现净利润5500000元；（4）05年4月20日宣告04年度的现金股利3000000元。a企业各年有关投资收益的会计分录如下：
（1）02年4月20日b公司宣告01年度的现金股利1500000元，因属投资以前年度的股利，应冲减初始投资成本：
借：应收股利 150000（1500000×10%）
贷：长期股权投资—b公司 150000
（2）03年4月20日宣告02年现金股利7500000元
应冲减初始投资成本的金额=[(1500000+7500000)－6000000]×10%－150000=150000元
应确认的投资收益=7500000×10%－150000=600000元
借：应收股利 750000（7500000×10%）
贷：长期股权投资—b公司 150000
投资收益 600000
（3）04年4月20日宣告03年现金股利6000000元
应冲减初始投资成本的金额=
[(1500000+7500000+600000)－（6000000+7000000）]×10%－（150000+150000）=－100000元
计算结果为负数，应恢复已冲减的初始投资成本100000元。
应确认的投资收益=6000000×10%－（－100000）=700000元
借：应收股利 600000
长期股权投资—b公司 100000
贷：投资收益 700000
（4）05年4月20日宣告04年现金股利3000000元
应冲减初始投资成本的金额=[(1500000+7500000+600000+3000000)－（6000000+7000000+5500000）]×10%－（150000+150000－100000）=－250000元
计算结果为负数，应恢复已冲减的初始投资成本，但恢复增加数不能大于原累计已冲减数200000元（150000+150000－100000）。
应确认的投资收益=3000000×10%－（－200000）=500000元
借：应收股利 300000
长期股权投资—b公司 200000
贷：投资收益 500000
三、一种简化的会计处理方法
从上述的例题中可以看出，成本法下投资收益的核算还是比较复杂的，要分“投资年度”和“以后年度”两个阶段分别计算，而且在按上述公式计算“应冲减初始投资成本的金额”时，因需要“投资后至本年末止被投资企业各年分派的利润或现金股利”及“投资后至上年末止被投资单位各年实现的净损益”等数据，导致投资年度越往后，计算所花的时间会越长。实际上，由于实务中企业一般都是在当年分配上一年的利润或股利，笔者在实践中总结出一种简化的核算方法，可以不必计算被投资企业累计的应得利润和应收股利，只需比较股利所属年度的被投资企业的应得利润和应收股利。不管是投资年度还是以后年度，都可采用以下这种简化的方法来计算成本法下的投资收益，计算公式：
投资企业应确认的投资收益=上年被投资企业实现的净损益×投资企业持股比例×（上年投资持有月份÷12）
注：由于实务中企业一般都是在当年分配上一年的利润或股利，因此公式中的“上年被投资企业实现的净损益”实际就是被投资企业股利所属年度的净损益。
投资企业应冲减投资成本的金额=投资企业本年分得的利润或现金股利－投资企业应确认的投资收益
同样，计算出的“应冲减初始投资成本的金额”如为正数，冲减初始投资成本；如为负数，恢复初始投资成本，但恢复增加数不能大于原累计已冲减数。
我们先以例2为例，看看计算结果是否相同：
（1）02年4月20日b公司宣告01年度的现金股利1500000元，因属投资以前年度的股利，可直接应冲减初始投资成本，也可按上述简化公式计算，由于a公司02年才取得投资，“上年投资持有月份”和“上年被投资企业实现的净损益”实际都为零，则：
应确认的投资收益=0
应冲减投资成本的金额=1500000×10%－0=150000元
（2）03年4月20日宣告02年现金股利7500000元
应确认的投资收益=6000000（02年b公司的净利润）×10%×（12÷12）=600000元（注：a公司于02年1月投资，因此“上年投资持有月份”应为12）
应冲减投资成本的金额=7500000（03年b公司宣告发放的现金股利）×10%－600000=150000元
（3）04年4月20日宣告03年现金股利6000000元
应确认的投资收益=7000000（03年b公司的净利润）×10%×（12÷12）=700000元
应冲减初始投资成本的金额=6000000（04年b公司宣告发放的现金股利）×10%－700000=－100000元
计算结果为负数，应恢复已冲减的初始投资成本100000元。
（4）05年4月20日宣告04年现金股利3000000元
应确认的投资收益=5500000（04年b公司的净利润）×10%×（12÷12）=550000元
应冲减初始投资成本的金额=3000000（05年b公司宣告发放的现金股利）×10%－550000=－250000元
计算结果为负数，应恢复已冲减的初始投资成本，但恢复增加数不能大于原累计已冲减数200000元（150000+150000－100000），因此，恢复初始投资成本的金额仍为200000元，应收股利是300000元，应确认的投资收益应是500000元，会计分录同前一种方法。
再看看例1，由于a企业是04年4月投资于b企业，04年12月31日宣告分配的是04年的股利。则按简化公式计算04年投资收益时，“上年被投资企业实现的净损益”实际应是b公司04年实现的净利润，很显然，计算结果与第一种方法是一样的：
a企业04年应享有的投资收益=500000×3%×（9÷12）=11250元
应冲减投资成本的金额=600000×3%－11250=6750元
当然，如果其他条件不变，b企业04年12月31日分配现金股利30万，则计算出的“应冲减投资成本的金额”则为300000×3%－11250=－2250元，为负数，这时如果仍是恢复初始投资成本时就会出现错误，因此在运用简化公式时，如果是被投资方第一次分配股利，且是在投资年度分配当年的利润时，如果计算出的“应冲减投资成本的金额”为负数，则不需恢复初始投资成本，而是按应收股利全额确认为当期的投资收益。不过在实际业务中，这种情况是很少见的，因为企业一般都是在当年分配上一年的利润。
综上所述，运用上述简化公式计算成本法下的投资收益时，计算结果与会计制度和准则中规定的方法一样，但要比原计算方法简单，计算量要小很多，也便于理解和记忆。
根据企业会计制度的规定，采用成本法核算时，被投资单位宣告分派的利润或现金股利，作为当期投资收益。但企业确认的投资收益，仅限于所获得的被投资单位在接受投资后产生的累积净利润的分配额，所获得的被投资单位宣告分派利润或现金股利超过上述数额的部分，作为初始投资成本的收回，冲减投资的账面价值;同时若被投资企业分派的属于投资前累积未分配的利润又被投资后实现的利润弥补，则投资企业应在原累计已冲减的初始投资成本的金额范围内恢复投资成本，确认为当期的投资收益。
二、常用的具体会计处理方法
企业在按照上述规定具体进行会计核算时，应分别投资年度和以后年度处理：
(1)投资年度的利润或现金股利的处理
投资企业投资当年分得的利润或现金股利，如来源于投资前被投资企业实现的净利润，则冲减初始投资成本，如来源于投资后被投资企业实现的利润，则确认被投资企业的投资收益，如不能分清是来源于投资前还是投资后的净利润，则按以下公式计算确认投资收益或冲减初始投资成本的金额：
投资企业投资年度应享有的投资收益=投资当年被投资企业实现的净损益×投资企业持股比例×(当年投资持有月份÷12)
应冲减初始投资成本的金额=被投资企业分派的利润或现金股利×投资企业持股比例-投资企业投资年度应享有的投资收益
计算出的“应冲减初始投资成本的金额”如为正数，则按此金额冲减初始投资成本;如为负数或零，不需冲减，分得利润或股利全部计入当期投资收益。
例1：A企业于04年4月2日以500万购入B企业3%的股份，B企业04年净利润50万，04年12月31日宣告分配04年股利60万。则：
A企业04年应享有的投资收益=500000×3%×(9÷12)=11250元
应冲减投资成本的金额=600000×3%-11250=6750元
会计分录：
借：应收股利 18000
贷：长期股权投资—B企业 6750
投资收益 11250
(2)投资年度以后的利润或现金股利
计算公式：
应冲减初始投资成本的金额=(投资后至本年末止被投资企业累积分派的利润或现金股利-投资后至上年末止被投资单位累积实现的净损益)×投资企业持股比例-投资企业已冲减投资成本的金额
应确认的投资收益=投资企业当年分得的利润或现金股利-应冲减初始投资成本的金额
计算出的“应冲减初始投资成本的金额”如为正数，冲减初始投资成本;如为负数，恢复增加初始投资成本，但恢复数不能大于原累计已冲减数。
例2：02年1月2日A企业以60000000元投资于B公司，占B公司表决权的10%，采用成本法核算。B公司有关资料如下：(1)02年4月20日宣告01年度现金股利1500000元，02年实现净利润6000000元;(2)03年4月20日宣告02年度的现金股利7500000元，03年实现净利润7000000元;(3)04年4月20日宣告03年度的现金股利6000000元，04年实现净利润5500000元;(4)05年4月20日宣告04年度的现金股利3000000元。A企业各年有关投资收益的会计分录如下：
(1)02年4月20日B公司宣告01年度的现金股利1500000元，因属投资以前年度的股利，应冲减初始投资成本：
借：应收股利 150000(1500000×10%)
贷：长期股权投资—B公司 150000
(2)03年4月20日宣告02年现金股利7500000元
应冲减初始投资成本的金额=[(1500000+7500000)-6000000]×10%-150000=150000元
应确认的投资收益=7500000×10%-150000=600000元
借：应收股利 750000(7500000×10%)
贷：长期股权投资—B公司 150000
投资收益 600000
(3)04年4月20日宣告03年现金股利6000000元
应冲减初始投资成本的金额=
[(1500000+7500000+600000)-(6000000+7000000)]×10%-(150000+150000)=-100000元
计算结果为负数，应恢复已冲减的初始投资成本100000元。
应确认的投资收益=6000000×10%-(-100000)=700000元
借：应收股利 600000
长期股权投资—B公司 100000
贷：投资收益 700000
↑↑↑
(4)05年4月20日宣告04年现金股利3000000元
应冲减初始投资成本的金额=[(1500000+7500000+600000+3000000)-(6000000+7000000+5500000)]×10%-(150000+150000-100000)=-250000元
计算结果为负数，应恢复已冲减的初始投资成本，但恢复增加数不能大于原累计已冲减数200000元(150000+150000-100000)。
应确认的投资收益=3000000×10%-(-200000)=500000元
借：应收股利 300000
长期股权投资—B公司 200000
贷：投资收益 500000
三、一种简化的会计处理方法
从上述的例题中可以看出，成本法下投资收益的核算还是比较复杂的，要分“投资年度”和“以后年度”两个阶段分别计算，而且在按上述公式计算“应冲减初始投资成本的金额”时，因需要“投资后至本年末止被投资企业各年分派的利润或现金股利”及“投资后至上年末止被投资单位各年实现的净损益”等数据，导致投资年度越往后，计算所花的时间会越长。实际上，由于实务中企业一般都是在当年分配上一年的利润或股利，笔者在实践中总结出一种简化的核算方法，可以不必计算被投资企业累计的应得利润和应收股利，只需比较股利所属年度的被投资企业的应得利润和应收股利。不管是投资年度还是以后年度，都可采用以下这种简化的方法来计算成本法下的投资收益，计算公式：
投资企业应确认的投资收益=上年被投资企业实现的净损益×投资企业持股比例×(上年投资持有月份÷12)
注：由于实务中企业一般都是在当年分配上一年的利润或股利，因此公式中的“上年被投资企业实现的净损益”实际就是被投资企业股利所属年度的净损益。
投资企业应冲减投资成本的金额=投资企业本年分得的利润或现金股利-投资企业应确认的投资收益
同样，计算出的“应冲减初始投资成本的金额”如为正数，冲减初始投资成本;如为负数，恢复初始投资成本，但恢复增加数不能大于原累计已冲减数。
我们先以例2为例，看看计算结果是否相同：
(1)02年4月20日B公司宣告01年度的现金股利1500000元，因属投资以前年度的股利，可直接应冲减初始投资成本，也可按上述简化公式计算，由于A公司02年才取得投资，“上年投资持有月份”和“上年被投资企业实现的净损益”实际都为零，则：
应确认的投资收益=0
应冲减投资成本的金额=1500000×10%-0=150000元
(2)03年4月20日宣告02年现金股利7500000元
应确认的投资收益=6000000(02年B公司的净利润)×10%×(12÷12)=600000元(注：A公司于02年1月投资，因此“上年投资持有月份”应为12)
应冲减投资成本的金额=7500000(03年B公司宣告发放的现金股利)×10%-600000=150000元
(3)04年4月20日宣告03年现金股利6000000元
应确认的投资收益=7000000(03年B公司的净利润)×10%×(12÷12)=700000元
应冲减初始投资成本的金额=6000000(04年B公司宣告发放的现金股利)×10%-700000=-100000元
计算结果为负数，应恢复已冲减的初始投资成本100000元。
(4)05年4月20日宣告04年现金股利3000000元
应确认的投资收益=5500000(04年B公司的净利润)×10%×(12÷12)=550000元
应冲减初始投资成本的金额=3000000(05年B公司宣告发放的现金股利)×10%-550000=-250000元
计算结果为负数，应恢复已冲减的初始投资成本，但恢复增加数不能大于原累计已冲减数200000元(150000+150000-100000)，因此，恢复初始投资成本的金额仍为200000元，应收股利是300000元，应确认的投资收益应是500000元，会计分录同前一种方法。
再看看例1，由于A企业是04年4月投资于B企业，04年12月31日宣告分配的是04年的股利。则按简化公式计算04年投资收益时，“上年被投资企业实现的净损益”实际应是B公司04年实现的净利润，很显然，计算结果与第一种方法是一样的：
A企业04年应享有的投资收益=500000×3%×(9÷12)=11250元
应冲减投资成本的金额=600000×3%-11250=6750元
当然，如果其他条件不变，B企业04年12月31日分配现金股利30万，则计算出的“应冲减投资成本的金额”则为300000×3%-11250=-2250元，为负数，这时如果仍是恢复初始投资成本时就会出现错误，因此在运用简化公式时，如果是被投资方第一次分配股利，且是在投资年度分配当年的利润时，如果计算出的“应冲减投资成本的金额”为负数，则不需恢复初始投资成本，而是按应收股利全额确认为当期的投资收益。不过在实际业务中，这种情况是很少见的，因为企业一般都是在当年分配上一年的利润。
综上所述，运用上述简化公式计算成本法下的投资收益时，计算结果与会计制度和准则中规定的方法一样，但要比原计算方法简单，计算量要小很多，也便于理解和记忆。
[中图分类号]F832 [文献标识码]A [文章编号]1005―6432(2011)18―0052―03
近年来，私募股权投资在国内蓬勃发展，2010年更是迎来了爆发式增长。据统计，2010年新设基金235只，募集本外币基金共304.18亿美元(含首轮募集)，募资完成(含首轮完成)基金数量比2009年增加26.8％，而募资规模环比增加79.1％(以上根据ChinaVenture投中集团旗下数据库产品CVSource统计得出)。中国参与私募股权投资基金的群体迅速扩大，并逐渐走向专业化和多元化。
1、目前市场上通常采用的绩效分成方案
1.1 私募股权投资基金的结构
参考市场上的私募股权投资基金，通常的结构如下图所示，投资者投入资金到基金公司，由基金公司对目标企业进行投资，基金管理公司赚取管理费，并有权根据获取投资利润的一定比例提取绩效分成；基金公司退出投资项目，收回投资取得资金；收回的资金首先用于偿还投资者的投资成本，溢出部分根据双方达成的利润分配方案在基金公司和基金管理公司之间进行分配。
市场上私募股权投资基金的资金分配先后次序如下：首先，向基金管理公司支付保底管理费；其次，向投资人返还投入资本；再次，根据协议，参考市场上无风险回报率来计算并支付投资人优先回报；最后，剩余收益会根据基金公司和基金管理公司之间的绩效分成比例进行分配。
1.2 私募股权基金绩效分成的计算基础
参考市场上的私募股权投资基金，支付给基金管理公司的与业绩挂钩的绩效分成通常被称为附带权益(carriedinterest)。常见的绩效分成计算方法包括以整体项目为计算基础(whole fund)或以单位项目为计算基础(deal―by―deal)。
(1)以整体项目为计算基础
以整体项目为计算基础，基金投资人的总投资(以及约定的优先回报)必须在基金管理公司的绩效分成实现之前全额支付。利润分配可能会设置补提条款，目的是保证有权获取绩效分成的基金管理公司同样能够参与优先回报的分配，并且所获得的优先回报份额与协议规定的绩效分成比例一致。从而，实际的基金利润分配反映的是双方最初约定的分成比例。在利润分配条款中常见，一旦优先回报获全额支付给基金公司，随后产生的利润同样会100％(或其他约定的百分比)支付于基金管理公司，直到基金管理公司得到的份额等于支付给基金投资人的优先回报。此后，剩余基金利润在基金公司和基金管理公司之间按协议比例进行分配。
(2)以单位项目为计算基础
当基金采用单项投资回报率作单位时，绩效分成是以每项具体投资的回报为基础进行计算。当某项投资回报实现时，其绩效分成的计算基础是根据每个项目获取的收益及处置投资收回的款项和投入该项目的资金来计算的回报。市场上的私募股权投资基金一般采用该项目的内部收益率(IRR)计算项目的回报率。在投资人入股协议中通常约定，在基金清算的时候需按照基金的整体投资回报情况，根据绩效分成比例确定最终的绩效分成金额。因此，在绩效分成实现前，必须考虑前期投资损失或剩余投资组合的潜在价值和收益。部分私募股权投资基金会对绩效分成(扣除税收调整)的回拨进行拨备，并确立支付机制用以保证基金管理公司在基金其他项目处置亏损的情形下能够偿还多分配的绩效分成。这个设计相当于一个利益回拨机制／弥补性收入(clawback)，回拨机制的存在可保证基金存续期结束时整体的利润分配符合约定的分配比例。
1.3 私募股权投资基金利益回拨机制的作用
由于基金公司通过清算日的整体平均年化投资收益率为最终确认基金管理公司绩效分成的基础，因此市场上的私募股权投资基金引入了利益回拨机制。回拨机制是指如果GP得到了超过事先协定的收益分成，或未能向LP返还全部出资并提供优先回报，GP必须退还其得到的超额分配。该条款一般在基金投资项目出现亏损时产生效力，在基金终止时或者中期可进行回拨。为保证回拨发生时能够顺利进行，基金应建立提存账户或向基金出资人提供回拨担保。
2、私募股权投资基金收益分配模式的探讨示例
以建银国际医疗保健股权投资基金(以下简称“医疗基金”)为例。其是由建设银行全资投行――建银国际发起设立的、中国第一只专注于投资中国医疗健康产业的股权投资基金。该基金得到国家卫生部的大力支持，并已在国家发改委进行备案。我们仅以该基金设立之初制定的私募股权投资基金收益分配方案为例，探讨基金具体的收益分配模式。
2.1 医疗基金的绩效分层方案
为鼓励基金管理公司积极提高基金回报，基金公司与基金管理公司之间确立绩效分成方案，根据基金成立至清算日时的平均年化收益(不考虑退出项目后至进行分配期间的时间因素)，按照以下对应比例由基金公司支付给基金管理公司绩效分成，如表1所示：
例如：当基金整体平均年化收益率达到18％，基金管理公司就8％～15％的部分计提10％的绩效分成，并对余下的3％计提20％的绩效分成。
2.2 医疗基金预计提绩效分成
基金运作期间，基金管理公司会定期按项目净收益预计提绩效分成。项目净收益等于退出投资项目收回的资金按序分配以弥补亏损、返还出资、成本和费用后得出的余额。当分配完成后基金公司有权就项目净收益优先按每年8％的复利提取回报。对于剩余未分配收益，基金管理公司根据项目年化收益率达到的不同范围按以下相应比例预计提绩效分成(见表2)：
根据项目年化收益率预计提的绩效分成直接存入由基金公司和基金管理公司共同设立的共管账户，直至基金公司的累计收回资金达到一定份额，基金管理公司才有权提取分成收益(见表3)。
(1)预计提绩效分成调整
每半年末基金公司和基金管理公司就预计提绩效分成余额，根据基金公司成立至调整日时的已退出项目的累计年化收益情况，按表2列示的比例调整基金管理公司的绩效分成金额。若共管账户金额多于调整后绩效分成金额，则将多余部分返还给基金公司。
(2)提取绩效分成
当基金公司以各种方式累计收回的资金达到总出资额的一定份额时，提取预计提绩效分成机制启动，基金管理公司有权按表3相应比例提取存于共管账户内的调整后绩效分成账户累计余额。
当基金公司累计收回资金超过总出资额的150％，项
目的预计提绩效分成不再存入共管账户，可由基金管理公司直接提取。
(3)清算和共管账户取消
在基金公司清算前一年，根据基金公司整体的投资回报情况，按照表1绩效分成方案计算整体绩效分成比例，调整绩效分成金额，并在共管账户预留相当于尚未收回投资项目成本的金额用于保底。
待基金公司最终清算时，根据表1绩效分成方案确定最终的基金公司整体投资回报情况，按照绩效分成比例，确定最终的绩效分成金额。共管账户的预留金额用于弥补基金管理公司溢领的绩效分成。在完成所有清算后共管账户内的所有余额归属基金管理公司，共管账户亦告取消。
3、基金规模与基金公司注册资本的大小对基金可分配利润的影响
根据管理层提供的基金公司的注册资本和基金规模，依照《中华人民共和国公司法》第八章第一百六十七条，公司分配当年税后利润时，应当提取利润的10％列入公司法定公积金。公司法定公积金的累计额为公司注册资本的50％以上的，可以不再提取。因此，注册资本的多少，对日后的可分配利润有一定的影响。针对注册资本的变动对基金公司的法定公积金和可分配利润的影响，笔者进行了敏感性分析，下表的敏感度测试结果，列出了不同的注册资本多少年后不用再提取法定公积金(见表4)。
4、私募股权投资基金绩效分成的会计核算办法
4.1 基金公司支付给基金管理公司的绩效分成
对于项目的投资收益(已扣除基金管理公司的管理费用)，基金公司投资者首先提取优先回报，该回报根据基金投资该项目的时间，按每年8％的复利计算。在提取基金投资者优先回报之后，剩余部分的收益在基金公司与基金管理公司之间进行绩效分成。这一部分基金公司支付给基金管理公司的绩效分成代表基金公司对基金管理公司获取高于8％回报的补偿。基金公司和基金管理公司是两个不同的实体，而且基金管理公司所获取的绩效分成收益代表的是基金管理公司为基金提供投资管理意见等服务而得到的回报，而非以基金公司的投资者或股东的身份获取的回报，绩效分成应确认为基金公司偿付给基金管理公司的额外管理费用。
4.2 基金管理公司的绩效分成收入确认
虽然基金公司支付给基金管理公司的绩效分成会存放于双方设立的共管账户，只有当基金投资人的累计收回资金达到一定水平时基金管理公司才可提取，但按照绩效分成方案，当基金投资项目的回报率达到赚取绩效分成的投资回报率时，基金管理公司就可以预提项目绩效分成。基金管理公司可按照每个项目的投资回报率，预提绩效分成并确认为收入。但基金管理公司最终确认绩效分成的原则是基于所有投资项目的总回报，因此在预提绩效分成时，应对当期已实现和尚在进行中未实现的投资项目作出评估，考虑未完成项目的预计回报率／公允价值，调整预提比率以避免过度确认当期收入。也就是说，如果管理层在期末计提绩效分成时，通过对进行中未实现的投资项目公允价值的评估，认为相关尚在进行中的投资项目会产生亏损或较低的回报率，导致部分已实现项目中的绩效分成很可能不能流入基金管理公司，那么部分绩效分成应在计提时扣除。由于存入共管账户的金额未能提取，所以应同时借记应收账款。基金公司定期对项目预提绩效分成进行调整，根据基金公司成立至调整日时的已退出项目的累计年化回报率，每半年对项目预提绩效分成进行重新核算。若共管账户金额多于重新核算后的绩效分成金额，则基金管理公司须对预提的绩效分成进行调整，并将多余部分返还给基金公司。
5、对于私募股权投资基金通常的绩效分成方案的几点建议
企业的股权投资所得是指企业通过股权投资从被投资企业所得税后累计未分配利润和累计盈余公积金中分配取得的股息红利性质的投资收益。按中国现行税法规定，凡投资方企业适用的所得税率高于被投资企业的，其分回的投资收益应按规定还原为税前收益，并人投资企业的应纳税所得额，应依法补缴企业所得税。因此，正确核算投资收益是准确计算纳税人应纳税所得额的重要环节，也是进行企业所得税检查中不可忽视的重要方面。
一、现行企业会计制度与税法规定存在的差异
现行企业会计制度规定，企业发生对外投资，根据持股比例的多少有两种不同的核算方式：成本法和权益法。简单说来，在用成本法核算时，投资收益为从被投资企业实际分回的税后利润；在采用权益法核算的情况下，则不论企业是否收到该项投资收益，投资收益账面金额都随着被投资企业净资产的增减而增减，并相应增加或减少税前会计利润。
中国现行税法明确规定，不论企业会计账务中对投资采取何种方法核算，被投资企业在会计账务上实际作利润分配处理时(包括以盈余公积和未分配利润转增资本时)，投资方企业应确认投资所得的实现。这种核算方式既不同于权益法也不完全同于会计上的成本法，而是介于两者之间。
二、不同核算方式的企业对投资收益的账务处理不同
由于现行会计制度与税法规定存在差异，导致企业的税前会计利润与应纳税所得额之间也产生了差异，这种差异体现在应纳税所得额的确认时间与确认金额上，笔者分别针对采用不同核算方式的企业对投资收益的不同账务处理方法，就企业所得税检查管理进行分析。
(一)成本法下的会计处理
1.在成本法下，会计核算是在分回股利时确定投资收益的，这与税务上确认投资收益的时间基本上是一致的。因此，采用成本法，一般情况下不存在时间性差异问题。但在处置投资时，按会计制度确认的收益或损失会计上可以相应增减投资收益的账面价值，而按税法规定，每一纳税年度课税前扣除的投资损失不得超过当年实现的投资收益和投资转让所得，超过部分可无限期向以后纳税年度结转扣除。如，A企业因经营需要，将所持有的B公司股票10000股出售，售价为每股8元，支付相关费用500元，收回股款存人银行。该项投资成本为10万元，企业曾计提减值准备5000元(假设A企业该年度收回投资收益为10000元)。
出售股票净收人为：8xl0000—500=79500元，A企业应于处置时作：
借：银行存款79500
长期投资减值准备5000
投资收益15500
贷：长期股权投资100000
可见，会计上可确认投资损失15500元，大于A企业当年实现的投资收益10000元，因此，超过部分不得税前扣除，但可无限期结转至以后纳税年度。这就造成企业账面会计利润与应纳税所得额之间存在着时间性差异，需要在申报纳税时进行税前调整。
借：应收股利15万
贷：长期股权投资
也就是说，会计处理中A企业并未将这部分应收股利视为投资收益。然而根据税法规定，投资方企业则应确定投资所得的实现。因此，如果A公司适用的所得税率高于B企业，则需要将这部分应收股利还原为税前收益，计算补缴企业所得税。
可见，在对采用成本法核算长期投资的企业进行检查时，不仅要重视投资收益科目，对投资成本的增减变化、投资损失的确认金额及应收股利科目的借方发生额都要进行相应的综合检查，从而对应纳税所得额给予准确的计算与核实。
(二)在权益法下。对投资收益的会计处理与税务处理更是存在着时间上和金额上的差异
借：长期股权投资一B企业(损益调整)280万
贷：投资收益—圾权投资收益280万
因B企业尚未宣告发放股利，则A企业会计上确认的收益不应并入应纳税所得额，无需缴纳企业所得税，该项税款应于以后实际宣告发放股利的年度缴纳。
2004年B企业宣告发放股利时，A公司应作：
借：应收股利28O万
贷：长期股权投资—企业(损益调整)280万此时企业账面虽不体现投资收益，但应并入应纳税所得额，还原为税前所得后计算补缴企业所得税。
但假如B企业于2004年5月宣告发放股利为350万元(其中包含B企业用以前年度留存收益转增资本)，A公司则需就350万元还原为税前收益，计算补缴企业所得税，即：[350万/(1-30％)]x(33％一30％)=15万元。这种分配方式就使得投资企业在权益法下确认的投资收益小于下年度实际宣告分回的股利。
这种差异有可能作为时间性差异在以后年度被投资方用留存收益转增资本时逐步转回，也有可能随着被投资企业发生亏损造成被投资方未分配利润的减少而无法收回。所以，在检查按权益法核算股权投资的企业时，更不能仅仅检查投资收益科目的发生额，必须按照被投资方宣告分配的利润作为依据，还原为税前收益后计算补缴企业所得税。"
此外，会计制度上允许企业计提减值准备，允许按照权益法核算的企业确认投资损失，允许摊销股权投资差额，但这些在税法上都是不允许税前列支的项目，需要在核算应纳税所得额时予以调整。
二、企业长期股权投资收益核算中存在的问题
由于投资收益的会计处理与税务处理存在着上述差异，所得税申报表中的投资收益并不仅仅是会计账面的投资收益，在申报企业所得税时要根据税法的规定进行相应的纳税调整。然而，在日常的税收管理中，由于受以下四个因素的影响，对企业长期股权投资的收益核算易产生征管上的漏洞。
1．主管税务机关之间信息沟通不畅。由于投资企业和被投资企业往往分属于两个主管税务机关管理，彼此会计信息不能及时沟通，使投资企业的主管税务机关难以掌握被投资企业的盈利状况及利润分配处理情况，投资方企业不能及时根据被投资企业的盈利和亏损确认所得和结转弥补。
2．被投资方利润分配不及时。对投资方企业适用的所得税税率高于被投资企业适用的所得税税率的，投资企业的长期股权投资收益是否需并入应纳税所得额中申报补交企业所得税，取决于被投资企业是否按时作利润分配处理或对外宣告分派股利，即只有在被投资企业的年终收益进行利润分配处理或对外宣告分派股利时，投资方企业才能将长期股权投资收益还原为税前受益，并人投资企业的应纳税所得额中补缴企业所得税，否则就不能并入到投资方应纳税所得额中补缴企业所得税。如果被投资企业不及时进行利润分配，就会影响投资企业按时申报缴纳企业所得税。
3．监督管理不到位。受目前税收管理模式的限制，投资企业的主管税务机关因难以掌握被投资企业的年终收益是否已进行利润分配处理或已对外宣告分派股利，尤其对被投资企业应分配而未分配的利润、应分派而未分派的股利，会使投资企业的主管税务机关对此收益分配失去必要的监督管理，从而产生税收征管上的漏洞。
4．部分企业纳税意识不强。对投资企业和被投资企业投资收益的税收处理，会因纳税人的纳税意识不强，疏于管理，不严格按照双方的投资协议和章程及时对投资收益进行分配，造成企业所得税款不能及时入库。
三、加强投资收益税收征管的对策
针对上述问题，笔者认为有必要采取以下措施，强化对投资收益，特别是“权益法”下长期股权投资收益的税收管理。
1．通过制定切实可行的税收管理政策，建立投资企业和被投资企业主管税务机关之间必要的税收信息沟通渠道，密切掌握被投资企业的利润实现情况及利润分配处理情况。
【中图分类号】 F83 【文献标识码】 A 【文章编号】 1007-4244（2014）07-340-1
股权投资是指投资企业为获得被投资企业的权益或控制权，而将资产让渡给被投资企业的行为，如股票投资和对企业的直接投资。股权投资收益是因持有或转让股权而获得的收益，具体指投资回报超过投资成本的部分。
由于企业会计制度和税法的目的不同，对股权投资收益的确认在类别和时间等方面也存在明显的差异，在会计核算时，要相应进行纳税调整。
一、企业会计制度和税法对股权投资收益的规定
（一）企业会计制度对股权投资收益的规定
企业会计制度按预计持有期间的长短，将股权投资分为短期股权投资和长期股权投资。短期股权投资是指预计持有时间不超过一年的股权投资。短期股权投资持有期间收到的现金股利，冲减投资的账面价值，作投资成本收回处理，减少短期股权投资的账面价值。对短期股权投资，企业会计制度不确认投资的持有收益，只确认投资的处置收益。
对预计持有时间超过一年的长期股权投资，企业会计制度根据不同情况，分别采用成本法和权益法核算。投资企业对被投资企业无控制、无共同控制且无重大影响的，长期股权投资采用成本法。核算时，除追加投资或收回投资外，长期股权投资的账面保持不变。被投资企业宣告分派的利润或现金股利作为当期投资收益处理。并规定企业确认的投资收益，仅限于所获得的被投资企业在接受投资后产生的累计净利润的分配额，如所获得的被投资企业宣告分派的利润或现金股利超过上述数额的部分，作为初始投资成本的收回，冲减长期股权投资的账面价值。
投资企业对被投资企业具有控制、重大控制或重大影响的，长期股权投资采用权益法。核算时，投资企业按应享有的被投资单位当年实现的净利润或发生的净亏损的份额，调整投资的账面价值，并作为当期投资收益或投资损失。投资企业按被投资企业宣告分派的利润或现金股利计算应分得的部分，减少投资的账面价值。
（二）税法对股权投资收益的规定
根据税法规定，企业股权投资收益按取得方式不同可分为持有收益和处置收益。持有收益是指股权持有期间获得的收益，如股息等。处置收益是指股权投资收回或转让过程中取得的收益。持有收益和处置收益的税收待遇是不同的，持有收益即股息性所得是投资企业从被投资企业的税后利润中分配取得的，属于已征过企业所得税的税后所得，如投资企业适用的所得税税率与被投资企业适用的所得税税率相同，股息性所得不需要再缴纳所得税。而处置收益属于资本所得，是指企业因收回、转让或清理处置股权投资的收入减去股权投资成本后的余额，企业股权投资转让所得应全额并入企业的应纳税所得额，依法缴纳企业所得税。
由于对持有收益和处置收益的处理不同，税法对两者的确认金额和时间有严格的界定。国税发[2000]118号《关于股权投资业务所得税若干问题的通知规定，“不论企业会计账务中对投资采用何种方法计算，被投资企业会计账务上实际做利润分配处理（包括以盈余公积和未分配利润转增股本）时，投资企业应确认投资收益的实现”。根据这一规定，只要被投资企业从税后利润中支付的分配额，均应作为投资企业的股息性所得。也就是说，投资收益是否实现是以被投资企业是否分配利润确定的，如果被投资企业不作利润分配处理，投资企业就没有投资收益，如果持有期间被投资企业没有产生利润，只是对投资前产生的累计未分配利润和盈余公积金进行分配，按税法规定投资企业仍被推定为获得投资收益。
二、股权投资收益在会计和税收处理上的差异
（一）持有收益和处置收益划分方面的差异
企业会计制度考虑的是如何确认收益，才能真实反映实际投资成果的问题，对股权投资持有期间取得的持有收益和处置过程中的处置收益并不作严格划分，企业的全部投资所得，不论是股权投资的持有收益还是处置收益都在“投资收益”账户反映。税法上按税收待遇不同，将股权投资收益分为持有收益和处置收益，并对两者的划分作出了明确规定。
（二）股权投资收益确认时间的差异
短期股权投资是在处置时确认收益，长期股权投资采用成本法核算时，是在分配利润时确认收益，长期股权投资采用权益法核算时，是在被投资企业当年实现利润时确认收益。税法上并不划分股权投资种类，仅将被投资企业实际的利润分配处理作为确认股权投资收益的条件。
（三）股权投资收益确认范围的差异
企业会计制度确认的股权投资收益，仅限于所获得的被投资企业在接受投资后产生的累计净利润的分配额，所获得的被投资企业宣告分派的利润或现金股利超过上述数额的部分，作为初始投资成本的收回，冲减投资的账面价值。税法并未限定股权投资收益是被投资企业接受投资后产生的，只要是被投资企业支付的分配额，而且是从税后利润中的分配，均作为投资企业的股息性所得，确认为股权投资收益。
（四）股权投资损失确认的差异
企业会计制度在采用权益法核算股权投资收益时，投资企业按应分担的被投资企业当年发生的净亏损的份额作为当期股权投资损失反映，即确认股权投资的持有损失。税法上在股权投资持有期间，对被投资企业的亏损情况不进行反映，仅在投资转让时，对股权投资转让收入小于投资成本的部分确认为投资损失。
参考文献：
[1]中华人民共和国企业所得税法[Z].2007年3月16日第十届全国人民代表大会第五次会议通过.
[2]中华人民共和国企业所得税法实施条例[Z].2007年11月28日国务院第197次常务会议通过.
财政部于2006年2月15日颁布的《会计准则第2号——长期股权投资》（以下简称《长期股权投资》准则）与1999年1月1日起执行的《企业会计准则——投资》（以下简称《投资》准则）有很大差异，这些差异具体表现在哪些方面？《长期股权投资》准则与《国际会计准则》是否存在差异？以及“长期股权投资”核算方法的改变是能否影响我国上市公司收益水平？这些都是实务界和界关注的，本文拟对这些问题进行相应。
一、《长期股权投资》准则与《投资》准则的比较分析
1999年1月1日执行的《投资》准则从2006年2月15日改名为《长期股权投资》准则，短期股权投资、长短期债券投资全部由《企业会计准则第22号——工具确认和计量》规定。与《投资》准则有关长期股权投资的规定相比，《长期股权投资》准则的发生了许多变化，两者的具体主要差异表现为如下几个方面：
1、投资的分类对比
《长期股权投资》准则将投资分为：（1）投资企业能够对被投资单位实施控制的长期股权投资；（2）投资企业对被投资单位具有共同控制或重大影响的长期股权投资；（3）投资企业对被投资单位不具有共同控制或重大影响，并且在活跃市场中没有报价、公允价值不能可靠计量的长期股权投资；（4）投资企业对被投资单位不具有共同控制或重大影响，并且在活跃市场中有报价、公允价值能可靠计量的长期股权投资。而《投资》准则将投资分为：短期（股票或债券）投资、长期股权投资和长期债券投资[1]194。可见，《长期股权投资》准则按长期股权投资的具体情况进一步做了详细的分类，这就要求企业应按不同种类的长期股权投资分别采用相应的核算方法。这样，长期股权投资会计信息的可靠性和相关性大大提高了。
2、股权投资的后续计量方法对比
《长期股权投资》准则规定：对于上述第（1）、（3）两类投资，采用成本法后续计量，对于第（1）类控制的长期股权投资，在编制合并财务报表时，按照权益法进行调整；上述第（2）类长期股权投资，采用权益法后续计量；上述第（4）类长期股权投资，由《企业会计准则22号——金融工具确认和计量》规定，分别划分“交易性金融资产”或“可供出售金融资产”。而《投资》准则的有关规定的是：（1）不控制且不具有重大影响的长期股权投资采用成本法核算；（2）控制或具有重大影响的长期股权投资采用权益法核算；（3）短期投资按照成本计量，收到股利冲减投资成本。[1]207
3、长期股权投资的初始计量对比
《长期股权投资》准则规定：（1）新增企业合并形成的长期股权投资初始投资成本的确定，若为同一控制下的企业合并，按所有者权益账面价值的份额入账；若为非同一控制下的企业合并，应当按《企业会计准则第20号——企业合并》中确认的合并成本入账，即①一次交换交易实现的企业合并，合并成本为购买方在购买日为取得对被购买方的控制权而付出的资产、发生或承担的负债以及发行的权益性证券的公允价值；②通过多次交换交易分步实现的企业合并，合并成本为每一单项交易成本之和；③购买方为进行企业合并发生的各项直接相关费用也应当计入企业合并成本；④在合并合同或协议中对可能影响合并成本的未来事项作出约定的，购买日如果估计未来事项很可能发生并且对合并成本的影响金额能够可靠计量的，购买方应当将其计入合并成本。（2）除企业合并方式形成的长期股权投资以外，其他方式（如支付现金、发行权益性证券、投资者投入、非货币性资产交换和债务重组等方式）取得的长期股权投资应按公允价值入账。而《投资》准则的有关规定是：长期股权投资成本的按如下三种情况分别确定：①以现金取得长期股权时，按实际支付的全部价款作为投资成本，但不包括支付价款中包含的已宣告尚未领取的现金股利；②以放弃非现金资产（不含股权）取得的长期股权，投资成本以放弃的非现金资产的账面价值确定；③原来用权益法核算的长期股权投资改按成本法核算，或原采用成本法的改按权益法核算时，以原投资帐面价值作为投资成本。[1]202-204从两个准则的规定可知，《投资》准则没有涉及企业合并的长期股权投资处理方法。
4、权益法核算的长期股权投资初始投资时溢、折价的确认对比
《长期股权投资》准则规定：长期股权投资的初始投资成本与应享有被投资单位可辨认净资产公允价值的份额进行比较，当前者大于后者时，不调整长期股权投资的初始投资成本；当前者小于后者时，其差额应当计入当期损益，同时调整长期股权投资的成本。权益核算的长期股权投资不再确认股权投资差额。而《投资》准则的有关规定是：长期股权投资的初始投资成本与应享有被投资单位净资产账面价值的份额进行比较，当前者大于后者时，差额应当计入股权投资差额，并在以后各期进行摊销；当前者小于后者时，差额计入资本公积。[1]210
5、权益法核算的长期股权投资投资收益的确认对比
《长期股权投资》准则规定：按照应享有或应分担的被投资单位实现的净损益的份额，来确认投资损益并调整长期股权投资的账面价值。但投资企业应当以取得投资时被投资单位各项可辨认资产等的公允价值为基础，对被投资单位的净利润进行调整后确认。而《投资》准则的有关规定是：按照应享有或应分担的被投资单位实现的净损益的份额，来确认投资损益并调整长期股权投资的账面价值。[1]211
6、长期股权投资减值准备的计提对比
《长期股权投资》准则规定：成本法核算的、在活跃市场中没有报价、公允价值不能可靠计量的长期股权投资，减值应当按照《企业会计准则第22 号——金融工具确认和计量》的规定处理，即按账面价值与现值之差额来计提减值损失，减值不可以转回；其他按照《企业会计准则第8 号——资产减值》的规定处理，已计提的减值不得转回。而《投资》准则的有关规定是：减值可以转回，但转回金额不得超过其计提数[1]212。
二、《长期股权投资准则》与《国际会计准则》的比较分析
国际上有关投资的准则有：《国际会计准则第25号——投资会计》、《国际会计准则第28号——对联营企业投资的会计》；英国的《标准会计实务公告第1号——联营公司会计》和《财务报告准则第2号——对子公司会计》；加拿大的《加拿大特许会计师协会手册》第2010章、3050章；澳大利亚的《澳大利亚会计准则第1006准则——合营投资》和《澳大利亚准则第1016准则——联营投资》；地区的《财务会计准则公报第5号——长期股权投资会计处理准则》；中国香港地区的《会计实务准则第10号——联营公司的会计处理》。
我国的《长期股权投资》准则的有关内容基本趋同于国际财务报告准则，这里仅以国际会计准则为例，比较分析《长期股权投资准则》和《国际会计准则》的主要差异。两者的主要区别在于减值准备处理和合营企业投资的核算方法上。（1）长期股权投资减值处理的比较分析。我国有关长期股权投资减值准备的处理如前述，在此不再阐述；而《国际会计准则第25号——投资会计》的规定是，因长期投资价值永久性下跌而对其账面金额的冲减，应计入收益表，当该项投资价值回升或下跌原因不复存在时，已冲减的账面金额可以转回[2]85。（2）对合营企业投资核算方法的比较。《长期股权投资》准则规定，对合营企业应采用权益法进行核算，而《国际会计准则第31号——合营中权益的财务报告》的规定是，对合营企业投资以比例合并法为主，但也可以采用权益法核算[2]111。
三、长期股权投资核算变动对上市公司收益水平的
如前所述，《长期股权投资》准则与《投资》准则关于长期股权投资的有关相比，变动最大的地方在于成本法和权益法的核算范围，以及在权益法下，取消了股权投资差额和合并价差等科目，并充分体现资产购买的公允价值。对于股权投资差额的处理，《长期股权投资》准则和《准则第38 号——首次执行企业会计准则》如下具体规定：①对关联企业间因合并或收购获得的长期股权投资，按账面值确认长期投资的成本，实际支付价格与账面值的差额直接确认为当期收益。②对非关联企业间因合并或收购获得的长期股权投资，按实际支付成本确认长期股权投资的初始价格。③首次执行时，按权益法核算的长期投资，对于关联企业，尚未摊销完毕的股权投资差额应全额冲销，并调整留存收益，以冲销股权投资差额后的长期股权投资账面余额作为首次执行日的认定成本。④对于非关联企业，存在股权投资贷方差额的，应冲销贷方差额，调整留存收益，并以冲销贷方差额后的长期股权投资账面余额作为首次执行日的认定成本；存在股权投资借方差额的，应当将长期股权投资的账面余额作为首次执行日的认定成本。可见，长期股权投资核算方法的变动对上市公司的影响主要体现在净资产和未来各期利润二个方面。
1、对净资产的影响。
首次执行，关联企业投资差额或者非关联企业的股权投资差额的贷方余额均会对净资产构成影响。为了评价长期股权投资核算方法的变更可能对上市公司净资产的影响程度，我们采用（股权投资差额+合并价差）/股东权益（简称EQ指标）来反映准则调整对不同公司的影响程度。通过，我们发现EQ指标较大的前10名公司中，EQ值均大于30%，如果股权投资差额大部分来自关联企业收购，则会大幅减少公司净资产，具体情况见下表1[3]。
表1 股权投资差额和合并价差总额与股东权益（EQ）比值前10位的公司
公司名称 股东权益合计（万元）① 合并价差+股权投资差额（万元）② EQ②/①
ST云大 4947 4680 94.60%
ST丰华 21778 18169 83.43%
张家界 23158 14286 61.69%
ST大盈 6687 3501 52.35%
ST佳纸 14076 7073 50.25%
星美联合 58777 29326 49.89%
G创兴 28751 12056 41.93%
G*ST环球 39760 15055 37.86%
G锦投 177940 56410 31.70%
白云山A 72940 22032 30.21%
资料来源：万德资讯、平安证券综合所
2、对未来各期利润的影响。
在股权投资差额取消后，将不再需要对股权投资差额进行摊销，从而影响相关企业的净利润。股权投资差额为借方余额的，净利润将增加，反之净利润将减少。为了评价长期股权投资核算方法的变更对上市公司未来各期利润的影响程度，我们采用（股权投资差额+合并价差）/净利润（简称EP指标）来反映准则调整对不同公司的影响程度。通过计算，我们发现EP指标较大的前9名公司中，EP值均大于800%，如果我们假设原来股权投资差额或合并价差按照20年摊销，净利润变化将可能达到50%以上，当然具体的影响情况仍需具体其摊销年限和是否来自关联并购，详见表2[3]。
表2 股权投资差额和合并价差总额与税前利润（EP）比值前9位的公司
公司名称 税前利润合计（万元）① 合并价差+股权投资差额（万元）② EP②/①
张家界 442 14286 3232.13%
宝光药业 2079 60030 2886.34%
G甘化 3177 60512 1904.35%
ST丰华 1313 18169 1383.78%
中恒集团 3174 41965 1322.11%
新大洲A 9161 -86703 -946.36%
星美联合 3143 29326 933.06%
G万杰 2632 24126 916.64%
G创兴 1492 12056 808.04%
资料来源：万德资讯、平安证券综合研究所
从表1、表2可知，长期股权投资核算方法的变更，对这些公司的股东权益和净利润的影响是比较大的。而据统计，A股上市公司中，有571家上市公司存在股权投资差额和合并价差余额，占全部A股公司的40%以上，其中两项合计为负数的有92家，若执行新准则而股权投资差额和合并价差冲销掉的话，这些公司未来期间净利润将大幅度下降，而其余479家上市公司的未来净利润的将得以大幅度提升。
综上所述，新的《长期股权投资》准则已大大趋近国际财务报告准则，虽然，“合并差价”和“股权投资额”的调整会影响到大部分上市的收益水平，但从长远利益来说，新准则的规定将使上市公司价值得到更为公允地反映，财务信息更为可比，更有利于投资决策所需。
主要：
doi：10.3969/j.issn.1673 - 0194.2016.12.095
[中图分类号]F832.48 [文献标识码]A [文章编号]1673-0194（2016）12-0-03
1 私募股权投资退出概述
1.1 私募股权投资退出的意义
私募股权基金（Private Equity，PE）活动的具体运作包括四个环节：第一，投资项目筛选；第二，权益性投资；第三，管理投资企业；第四，资本增值退出。私募股权投资基金投资企业的最终目标是出售投资企业，收回投资并获取利润，从而进入下一个投资周期。因此，作为最后一个环节，资本退出是私募股权基金活动中极其重要的一步，它直接关系到私募股权基金投资目标的实现，也关系到投资企业的后续持续发展。
1.2 私募股权投资的退出几种方式比较
1.2.1 IPO退出
IPO（Initial Public Offering）是首次公开发行，指未上市企业通过证券市场首次向公众发行股份以取得融资的行为，分为主板上市和二板上市。IPO退出的优点在于投资者可以获得较高的回报，而企业也能获得独立的决策权；不足之处是公开上市的门槛较高，周期也较长，并需要良好的资本市场条件才能够进行这一退出方式。
1.2.2 并购退出
并购退出，是指私募股权基金者通过另一家企业兼并或收购受资企业从而使私募股权基金退出，这种退出方式一般出现在同行业之间。相对于IPO而言，并购退出的优点是周期较短、成本较低、门槛也较低，并且能同时增加企业竞争力，不足之处是收益没有IPO高。
1.2.3 回购退出
回购是经过一段投资期限后，企业方或创始股东反向收购私募股权基金投资的股权，从而使私募股权投资退出的方式。股份回购对受资企业的经营状况有较高的要求，并且退出收益较低。优点在于：①受限制少，退出周期短；②产权关系明晰，操作简便易行；③能够保持受资企业的独立性。
1.2.4 清算退出
清算退出是指私募股权基金在目标公司濒临破产时被迫采取的一种退出方式，是最不理想的退出方式。在清算退出中，目标公司会对其所有资产进行清理和处置使私募股权投资实现退出。
1.3 并购退出的意义
虽然大多数研究观点认为IPO是私募股权投资最佳的退出策略，但是随着我国私募股权基金市场的日益庞大，拥有较高门槛且周期较长的IPO退出已经不能满足私募股权投资强烈的退出需求。因此，研究能够适应时代潮流的并购退出策略可以拓展我国目前的私募股权基金退出渠道，满足市场的需求。
同时，并购退出在成熟的欧美市场早就占有较大的比重，改革开放以来，我国资本市场也逐步走向成熟，加上国内并购市场的日趋活跃和国家对并购重组的政策支持，并购退出在我国私募股权基金退出策略中将占据越来越重要的位置。但目前国内大部分文献以研究IPO退出为主，对并购退出的研究不足，本文的实证研究能为私募股权投资脱离退出指明新的方向，具有一定的现实意义。
2 文献综述和模型假设
根据前人的研究，影响并购退出的因素主要有投资产业的类别、投资期限、市场条件和地区发展水平，本文将依据这几个因素进行文献回顾。
2.1 投资产业和并购退出的回报
Annamalai和Deshmukh（2011）对印度市场的实证研究表明投资产业类型的不同能显著影响私募股权基金对退出模式的选择。Cumming和Macintosh（2003）研究表明，如果私募股权基金投资的是具有严重信息不对称的企业，并且是高科技产业，这时候私募股权基金更倾向于选择并购退出市场。这是因为如果企业处在信息不对称的情况下，那么并购退出带来的收益会更高。
H1：投资于高科技产业的私募股权基金选择并购退出所带来的回报高于投资于其他产业的私募股权基金。
2.2 投资期限与并购退出的回报
Ni和Sun（2008）在研究中发现，投资时间越短，投资回报率将越高。Compers和Lerner（1996）的研究指出大部分私募股权基金只有一次投资和退出的机会。因此，在项目投资期限较短的情况下，私募股权基金会要求更高的收益率以确保资本的利用程度。然而，Fleming（2004）的实证研究发现收益和投资期限在澳大利亚的投资市场中不存在显著关系。
H2：投资期限和并购退出的回报是负相关的。
2.3 股票市场的条件和并购退出的回报
市场条件是影响私募股权退出的重要因素之一。Dheeraj（2011）研究表明，市场条件对于私募股权基金选择何种退出方式具有显著性影响。除此之外，Cumming（2005）研究表明股票市场和并购市场之间有强烈的关联，私募股权基金在决定并购退出之前会考虑当下股市的状况。IPO作为一种高回报的退出方式，深受私募股权基金的青睐。在股市处在较为乐观的情况下，IPO将会获得更高的回报，这时候并购退出的回报率要足够高才能吸引私募股权基金选择这种退出方式。因此，股市环境的好坏将直接影响私募股权基金对并购退出的必要收益率。
H3：市场条件和并购退出的回报是正相关的。
2.4 地区发展水平和并购退出的回报
Kaplan和Stromberg（2004）对23个国家的金融市场分别作了实证研究，结果表明较发达地区的私募股权基金退出市场时拥有更高的回报率。Qian和Zhang（2007）研究表明上海和深圳作为中国发展程度较高的城市，这两个地区的私募股权基金退出市场获得的回报明显高于其他地区，而正是因为发达地区良好的投资环境和政策优势使私募股权基金更倾向于选择来自发达地区的企业进行退出。并购市场和证券市场有紧密的联系，一般来说，地区的发达程度越高，资本市场就越活跃，并购退出所能带来的回报率就越高。
H4：地区的发展水平越高，私募股权基金并购退出的回报就越高。
3 研究设计
本文主要基于CV数据库对于私募股权投资项目层次的收益进行研究分析。
3.1 研究样本
CVSource数据库中含有私募股权基金通过在境内外中国企业上市或并购等方式退出案例的数据库，其中包括了退出企业的名称、退出的回报倍数、行业类别和地区信息。需要指出的是，这里的退出回报倍数是账面收益，并非实际收益，账面收益根据所投项目兼并公司的报价统计得出。账面收益指的是假设私募股权投资基金在所投的企业上市首日发行售出全部股份进行退出从而获得的收益。一般来说，内部收益率是发达国家进行评估私募股权基金绩效最常用的依据，但是我国仍然采用投资倍数来评估，这种投资倍数的统计方法参考自Stowell （2010）的研究。
这里的TRturn指的是全部投资收益，也就是基金退出时的价值；Invt指的是初始投资的数额，也就是基金进入时的价值。
3.2 样本描述
本文将选取2003年至2015年我国所有私募股权基金并购退出的案例，其中有些案例缺乏退出的回报倍数、行业类别和地区等完整信息，将其剔除后共有289个样本数据用于本文的研究。下面对数据进行简要的描述性分析。
3.2.1 变量的定义
如表1所示，本文进行研究的变量有回报率、投资时间、产业类别、所属地区、IPO的发行量和私募股权基金的类别。其中，行业类别、所属地区和私募股权基金的类别属于类别变量，用“1”和“0”来进行区分；回报率、投资时间和IPO发行量属于数字变量。要指出的是，为了减少样本差异所带来的不良影响，本文在做实证研究时将PE类型当成一个控制变量，其他的都是解释变量。
3.2.2 数据的描述性分析
3.2.2.1 回报率
如表2所示，并购退出所带来的投资回报倍数为3.706 7倍。需要指出的是，本文所采用的数据并没有剔除并购退出失败的案例。因此，在实际情况中，并购退出所带来的投资回报倍数可能会高于这个数值。为证实数据的可信度，本文查阅了Zero2IPO的行业报告，数据显示在过去的10年间私募股权基金并购退出的投资回报倍数都非常接近，因此本数据不影响本文的研究。
3.2.2.2 投资的时间
在本文选取的289个案例中，最长投资时间大约为12年，最短投资时间不足一个月，平均投资时间约为2.93年。Cumming和Macintosh研究发现：在美国，选择并购退出的私募股权基金的平均投资时间为5.16年；在加拿大，平均投资时间为6.94年。从这个数据可以看出，我国私募基金并购退出的投资时间明显短于美国和加拿大。根据Qian和Zhang的研究，这可能是由于我国大部分的私募股权基金都缺乏投资经验导致。
3.2.2.3 IPO的发行量
根据上海和深圳证券交易所的数据显示，2003年至2015年之间，IPO的平均年度发行量大约为196。2009年，中国创业板首次上市，IPO的发行量在2010年达到了457的峰值。然而IPO的发行在2012年被要求暂停，IPO的数量急剧下滑至169，因此本文研究样本中IPO的数据呈现出较大的标准差。
3.2.2.4 地区、产业类别和私募股权基金类别
根据本文的样本数据，并购退出的所有私募股权基金公司中，处在发达城市的占42.9%，处在不发达城市的占57.1%。同时，通过并购退出的高新技术产业占52.2%，比重明显大于其他产业。此外，在选择并购退出的所有私募股权基金中，国内企业占本文样本的57.8%。
3.3 实证分析和结果解释
3.3.1 实证分析
本文分别以账面回报倍数为因变量，逐步对投资期限、IPO的发行量、地区、行业类别与私募股权基金类别进行回归分析。考虑到退出收益和投资期限以及IPO的发行量之间可能存在非线性、多幂次相关关系，回归中采用了对数化处理。回归结果如表3所示。
5个回归模型F值都在1%的水平下显著，这说明本方程的数据拟合程度高并且5个回归模型都能较好地预测并购退出的收益，但可决系数R2的值都比较低，模型还有改善的空间。在5个回归模型中，除了IPO的发行量，其他4个因素包括投资期限、地区、行业类别和私募股权基金的类型在1%的水平下显著，说明4个因素对并购退出收益具有显著的影响。
3.3.2 结果解释
实证结果表明，本文的假设H1和H4成立，投资于高科技产业的私募股权基金选择并购退出所带来的回报高于其他产业，同时，投资地区发展程度越高，私募股权基金并购退出的回报就越高；假设H2和H3不成立，投资期限和并购退出的回报成正相关的关系，投资期限越高，并购退出的回报就越高；市场条件和退出回报之间没有明显的相关关系。
3.3.2.1 投资期限越长，私募股权基金并购退出的回报就越高
本文的实证结果与Zheng的研究相一致，但大部分关于私募股权基金退出回报的研究结果都表明投资期限与退出回报之间没有显著相关性或呈现负相关的关系。出现这种情况的原因可能是在不同的退出方式下，投资期限和退出回报呈现不一样相关性。在并购退出的情况下，投资期限越长，退出回报就越高。因为大部分的高科技企业都需要一个较长的期限将技术优势转化为利润优势，这就导致投资于高科技产业的私募股权基金都需要更长的投资期限来寻找最佳的退出时机以获得最大的退出回报。
3.3.2.2 地区的发展水平越高，私募股权基金并购退出的回报就越高
本文实证研究表明，北京、上海、深圳作为我国发展程度较高的城市，这些地区的私募股权基金并购退出时的回报会更高，这与Kaplan和Stromber、Qian和Zhang以及Ni和Sun的研究结论相一致。在发展水平较高地区，投资环境比较乐观，并且政策比较完善，客观环境的好坏会直接影响到私募股权并购退出的回报。
3.3.2.3 投资于高科技产业的私募股权基金选择并购退出时所获得回报更高
高科技产业作为当今时代的新兴产业深受私募股权基金的青睐。近年来，高科技产业的投资市场表现活跃。本文实证研究的结果表明投资于高科技产业的私募股权基金选择并购退出所带来的回报高于其他产业，这跟Das和Jagannathan的实证研究结果相契合，但跟Ni和Sun的研究结果不一致。出现不一致的原因可能是Ni和Sun进行实证研究时所采用的样本不充足且数据较久远，仅搜集了66个处在1997年至2005年的样本数据。而从2009年开始，我国私募股权基金投资发展到了一个新阶段，而投资的风向也随着时代的发展发生了改变。
3.3.2.4 国外的私募股权基金比国内的所获的退出回报将更高
本文在做实证研究时将私募股权基金的类别当成控制变量来解释因变量并购退出的回报，私募股权基金被分为“国外的”和“国内的”两种类型。对我国而言，国外的私募股权基金相比较国内的拥有更丰富的经验，更雄厚的资本以及更专业的投资者，因此，在并购退出市场时，国外的私募股权基金获得的回报可能更高，而这一结论与Cumming的研究结果一致，经验越丰富的私募股权基金获得的退出回报越高。
3.3.2.5 股票市场的条件和并购退出回报没有显著相关性
本文将IPO的发行量用于表示股票市场的条件，实证结果表明IPO的发行量和并购退出回报之间没有显著相关性，即股票市场的条件与并购退出回报没有显著相关性。然而，根据Cumming的研究，股票市场和并购市场之间存在一定的联系，但这并不代表并购退出所带来的回报一定会受股市的影响。
主要参考文献
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关键词:新企业会计准则;长期股权投资;计量;成本法;收益法
Key words: new business accounting standards; long-term equity investment; measurement; cost; income approach
中图分类号:F22文献标识码:A文章编号:1006-4311(2010)27-0012-01
1长期股权投资分类及初始计量与后续计量规定
1.1 投资占被投资企业股权比例低于20%一般认为没有重大影响,分为二种情况:一种情况在活跃市场中没有报价、公允价值不能可靠计量。应当采用成本法核算。初始投资以投资支付现金或者换出资产的公允价值计量。后续计量按未来现金流量的现值确定是否计提减值准备。第二种是在活跃市场中有报价、公允价值能可靠计量。又根据企业的目的分为:指定是公允价值计量且其价值变动计入当期损益的金融和可供出售的金融资产。初始计量和后续计量均按公允价值,后续计量时前者的计量差额计入当期损益,后者计入所有者权益。
1.2 投资占被投资企业股权比例在20%-50%之间或者有重大影响的长期股权投资总体来说,对被投资企业有重大影响,包括合营和共同控制两种,均按照权益法进行核算,权益法核算内容与原会计准则规定有一定不同。初始计量:初始投资成本大于应享有被投资单位可辨认净资产公允价值份额的,不调整(国际会计准则确认商誉,要调整);小于的,初始投资成本调整为被投资单位可辨认净资产公允价值,二者差额计入当期损益。后续计量:被投资单位发生损益和宣告分派利润或现金股利的,进行相应调整;投资企业的长期股权投资的账面价值和其他实质上构成对被投资单位净投资的长期权益,减记至零为限,投资企业负有承担额外损失义务的除外;被投资单位的损益应当以投资时的公允价值、投资企业的会计政策和会计期间为基础进行调整;被投资单位所有者权益的其他变动,也应当调整。
1.3 投资占被投资企业股权比例超过50%投资占被投资企业股权比例超过50%,投资企业对被投资具有控制权,采用成本法核算,但编制合并报表时按权益法调整。分为企业合并形成的和非企业合并形成的。其中企业合并形成的,又分为:同一控制下的企业合并和非同一控制下的企业合并。同一控制下的企业合并的初始计量:合并对价可能包括现金、非现金资产、承担债务和发行权益性证券。无论对价形式如何,都在合并日按照被合并方所有者权益账面价值的份额作为初始投资成本。初始投资成本与合并对价账面价值的差额,调整资本公积和留存收益。各项直接相关费用(如审计、评估、法律费用)计入当期损益。发行债券的手续费佣金等计入应付债券初始计量金额。发行权益性证券的手续费佣金等抵减溢价收入和冲减留存收益。
非同一控制下的企业合并的初始计量:合并成本为初始投资成本。合并成本包括:合并对价的公允价值、各项直接相关费用以及未来事项导致的或有合并成本。通过多次交换交易分步实现的企业合并,合并成本为各单项交易成本之和;初始投资成本中的合并对价公允价值(不包括发行权益性证券的公允价值)与合并对价账面价值的差额,计入当期损益。非企业合并形成的初始计量:与非同一下的企业合并的初始计量基本一致,也是按照公允价值和直接相关费用确定。
2成本法和权益法的运用
2.1 成本法①成本法的适用范围。根据新的企业会计制度的规定,成本法的适用范围为:a.投资企业能够对被投资单位实施控制的长期股权投资;b.投资企业对被投资单位不具有共同控制或重大影响,并且在活跃市场中没有报价、公允价值不能可靠计量的长期股权投资。②成本法的核算方法。新的企业会计制度规定,采用成本法核算的长期股权投资应当按照初始投资成本计价。追加或收回投资应当调整长期股权投资的成本。被投资单位宣告分派的现金股利或利润,确认为当期投资收益。投资企业确认投资收益,仅限于被投资单位接受投资后产生的累积净利润的分配额,所获得的利润或现金股利超过上述数额的部分作为初始投资成本的收回。
2.2 权益法①适用范围。根据新的企业会计制度规定,投资企业对被投资单位具有共同控制或重大影响的长期股权投资,采用权益法核算。此规定将权益法的适用范围进行了调整,适用范围不再包括投资企业对被投资单位具有控制关系的长期股权投资。变化比较明显。②权益法的核算方法。根据新的企业会计制度的规定,长期股权投资的初始投资成本大于投资时应享有被投资单位可辨认净资产公允价值份额的,不调整长期股权投资的初始投资成本;长期股权投资的初始投资成本小于投资时应享有被投资单位可辨认净资产公允价值份额的,其差额应当计入当期损益,同时调整长期股权投资的成本。
