一、分析短期偿债能力
短期偿债能力是指公司偿还流动负债的能力，一般而言是通过比较流动资产与流动负债来进行描述的。
流动负债是指一年的或超过一年的一个营业周期之内需要偿付的债务，这种债务通常需要以流动资产偿付。因此，流动资产与流动负债的相互关系可以反映这种偿债能力。分析评价短期偿债能力的比率主要是流动比率、速动比率和现金比率。
1.流动比率
流动比率是流动资产与流动负债的比率，反映公司以短期内可变现的流动资产偿还流动负债的能力大小。
公司能否偿还短期债务，要看有多少短期债务和有多少可以变现偿债的流动资产。流动资产越多，短期债务越少，则偿债能力越强。如果用流动资产偿还全部流动负债，公司剩余的是：营运资金=流动资产―流动负债。应当讲，营运资金的多少是可以反映短期偿债能力的。但是，营运资金是流动资产与流动负债的差，是个绝对数。当公司规模相差很大时，绝对数相比较很难说明问题，为了不同公司之间和公司不同时期便于比较，采用了流动比率这样一个相对数。
一般认为，生产型公司合理的最低流动比率为2，这意味着，处在流动资产中变现能力最差的存货约占流动资产总额的一半，剩下的流动性较大的流动资产至少要等于流动负债，公司的短期偿债能力才有保证。但是，流动比率也不宜过高，过高表明公司可能资金闲置，应收账款过多或产品积压，这会影响获利能力。
流动比率为2比较合适，这是人们根据长期经验得出的一般性看法，具体分析时，必须和本公司历史数据及同行业平均数据进行比较.才能判断流动比率的合适与否。重要的是通过历史纵向比较和同行横向比较去查找高低差异的原因，深入分析财务管理中的问题加以改进。
2.速动比率
速动比率反映公司迅速偿付流动负债的能力，等于速动资产比上流动负债速动比率，也称酸性测试比率。
速动资产是可以迅速变现的流动资产，包括货币资金、短期投资，应收票据、应收账款、其他应收款等。存货要经过销售才能变现，有些还可能因滞销积压很难变现。待摊费用和预付账款是已经付出的费用，可以养活未来期间的现金支出但不能变为现金。因此，存货、预付账款和待摊费用等不计入速动资产。
根据经验，一般认为速动比率为l比较合适。如果过低，表明公司的偿债能力有问题；如果过高，表明公司闲置铰多的货币资金，可能失去获利机会。但是，速动比率以1为宜，仅是一般性的大约提法。不同行业，速动比率可能会有很大差别。应当说都是正常的。同分析评价流动比率一样，必须和本公司历史数据及同行业平均数据相比较，才能最终判断速动比率的合适与否。注意，在速动比率的计算中，也可
简单地把速动资产定义为流动资产减存货。
3.现金比率
现金比率是现金类资产与流动负债的比率，反映公司立即偿付流动负债的能力。这里的现金，不是单指公司库存现金，而是泛指可能流通的货币替代物，包括货币资金、短期投资的有价证券和购销活动中的商业票据。
直观地看，现金比率表明每一天流动负债有多少元现金提供立即支付的保证。
现金比率过低，表明公司立即偿还债务能力太差，现金比率过高，表明公司资金利用不充分。
二、分析公司长期偿债能力的工具
1.负债比率
负债比率，又称资产负债率、举债经营比率、负债经营比率，等于负债总额比上资产总额。
①从债权人的角度看.负债比率是公司债权人权益占全部资产的比例，他们希望负债比率越低越好，越低则公司的风险越是主要由公司所有者即股东承担，偿债比较有保障。负债比率越高，债权人权益越有风险。负债比率超过1，公司资不抵债而面临破产，债权人将遭受损失。②从所有者的角度看，负债比率是公司负债经营的比率。由于公司举借的资金可以和股东投入的资金发挥同等的作用，而报酬率较低，所以股东可以因此获得更高的投资报酬率。因此他们希望在公司利润率高于借款利息率的条件下负债比率越高越好。③从经营者的角度看，负债比率涉及资本结构，是必须审时度势、全面考虑的财务决策问题，既不能太低，影响盈利能力；又不能太高，加大财务风险。
与公司负债比率相对应的另一反映公司偿还到期本全能力的指标为所有者权益比率，即所有者权益占资产总额的比重。
所有者权益比率的倒数，称为权益乘数，又称为权益资产率，表明公司资产总额是所有者权益的多少倍。权益乘数越大，表明所有者投入的资本在资产中所占比例越小，对负债经营利用得越充分。
2.负债与所有者权益比率
负债与所有者权益比率，又称产权比率，是负债总额与所有者权益的比率，反映公司所有者权益对债权人权益的保障程度。负债与所有者权益比率越低，债权人权益的安全越有保障，公司偿债能力越强，财务风险越小。
3.负债与所有者权益比率
负债与所有者权益比率，又称产权比率，是负债总额与所有者权益的比率，反映公司所有者权益对债权人权益的保障程度。负债与所有者权益比率越低，债权人权益的安全越有保障，公司偿债能力越强，财务风险越小。
4.利息保障倍数
利息保障倍数，又称已获利息倍数，等于息税前利润与利息费用的比率，反映公司支付负债利息的能力。息税前利润是指税前利润加上利息费用，实际计算时常用损益表中的利润总额加上财务费用。利息费用，在我国会计制度中不单列，所以近似采用损益表中的财务费用。
流动负债是指一年的或超过一年的一个营业周期之内需要偿付的债务，这种债务通常需要以流动资产偿付。因此，流动资产与流动负债的相互关系可以反映这种偿债能力。分析评价短期偿债能力的比率主要是流动比率、速动比率和现金比率。
1.流动比率
流动比率是流动资产与流动负债的比率，反映公司以短期内可变现的流动资产偿还流动负债的能力大小。
公司能否偿还短期债务，要看有多少短期债务和有多少可以变现偿债的流动资产。流动资产越多，短期债务越少，则偿债能力越强。如果用流动资产偿还全部流动负债，公司剩余的是：营运资金=流动资产―流动负债。应当讲，营运资金的多少是可以反映短期偿债能力的。但是，营运资金是流动资产与流动负债的差，是个绝对数。当公司规模相差很大时，绝对数相比较很难说明问题，为了不同公司之间和公司不同时期便于比较，采用了流动比率这样一个相对数。
一般认为，生产型公司合理的最低流动比率为2，这意味着，处在流动资产中变现能力最差的存货约占流动资产总额的一半，剩下的流动性较大的流动资产至少要等于流动负债，公司的短期偿债能力才有保证。但是，流动比率也不宜过高，过高表明公司可能资金闲置，应收账款过多或产品积压，这会影响获利能力。
流动比率为2比较合适，这是人们根据长期经验得出的一般性看法，具体分析时，必须和本公司历史数据及同行业平均数据进行比较.才能判断流动比率的合适与否。重要的是通过历史纵向比较和同行横向比较去查找高低差异的原因，深入分析财务管理中的问题加以改进。
2.速动比率
速动比率反映公司迅速偿付流动负债的能力，等于速动资产比上流动负债速动比率，也称酸性测试比率。
速动资产是可以迅速变现的流动资产，包括货币资金、短期投资，应收票据、应收账款、其他应收款等。存货要经过销售才能变现，有些还可能因滞销积压很难变现。待摊费用和预付账款是已经付出的费用，可以养活未来期间的现金支出但不能变为现金。因此，存货、预付账款和待摊费用等不计入速动资产。
根据经验，一般认为速动比率为l比较合适。如果过低，表明公司的偿债能力有问题；如果过高，表明公司闲置铰多的货币资金，可能失去获利机会。但是，速动比率以1为宜，仅是一般性的大约提法。不同行业，速动比率可能会有很大差别。应当说都是正常的。同分析评价流动比率一样，必须和本公司历史数据及同行业平均数据相比较，才能最终判断速动比率的合适与否。注意，在速动比率的计算中，也可
简单地把速动资产定义为流动资产减存货。
3.现金比率
现金比率是现金类资产与流动负债的比率，反映公司立即偿付流动负债的能力。这里的现金，不是单指公司库存现金，而是泛指可能流通的货币替代物，包括货币资金、短期投资的有价证券和购销活动中的商业票据。
直观地看，现金比率表明每一天流动负债有多少元现金提供立即支付的保证。
现金比率过低，表明公司立即偿还债务能力太差，现金比率过高，表明公司资金利用不充分。
二、分析公司长期偿债能力的工具
1.负债比率
负债比率，又称资产负债率、举债经营比率、负债经营比率，等于负债总额比上资产总额。
①从债权人的角度看.负债比率是公司债权人权益占全部资产的比例，他们希望负债比率越低越好，越低则公司的风险越是主要由公司所有者即股东承担，偿债比较有保障。负债比率越高，债权人权益越有风险。负债比率超过1，公司资不抵债而面临破产，债权人将遭受损失。②从所有者的角度看，负债比率是公司负债经营的比率。由于公司举借的资金可以和股东投入的资金发挥同等的作用，而报酬率较低，所以股东可以因此获得更高的投资报酬率。因此他们希望在公司利润率高于借款利息率的条件下负债比率越高越好。③从经营者的角度看，负债比率涉及资本结构，是必须审时度势、全面考虑的财务决策问题，既不能太低，影响盈利能力；又不能太高，加大财务风险。
与公司负债比率相对应的另一反映公司偿还到期本全能力的指标为所有者权益比率，即所有者权益占资产总额的比重。
所有者权益比率的倒数，称为权益乘数，又称为权益资产率，表明公司资产总额是所有者权益的多少倍。权益乘数越大，表明所有者投入的资本在资产中所占比例越小，对负债经营利用得越充分。
2.负债与所有者权益比率
负债与所有者权益比率，又称产权比率，是负债总额与所有者权益的比率，反映公司所有者权益对债权人权益的保障程度。负债与所有者权益比率越低，债权人权益的安全越有保障，公司偿债能力越强，财务风险越小。
3.负债与所有者权益比率
短期偿债能力分析指标主要包括流动比率和速动比率。
（一）短期偿债能力分析指标存在的缺陷。主要有：（1）分子和分母的计价基础不一致。流动比率和速动比率两项指标中的分母（流动负债）一般是按到期终值计算，而分子（流动资产、速动资产）则采用多种计价方法计价，削弱了分析结果的可靠性。（2）不能从动态上反映未来现金流量。短期偿债能力分析指标的计算均来自资产负债表的时点值，只能表示企业在某一特定时刻一切可用资源及需偿还债务的状态或存量，与未来资金流量并无因果关系。（3）对速动资产的概念界定不统一。速动比率的计算口径不统一，有的将速动资产界定为“流动资产–存货”，有的将速动资产界定为“流动资产–存货–预付账款待摊费用–待处理流动资产损失”；有的将速动资产界定为“流动资产–存货–预付款项–待摊费用”，这势必影响指标的可比性。（4）未充分考虑流动资产的质量。如果将长期积压物资、无法收回的应收账款作为偿债的保证，就会高估企业的短期偿债能力。但如果在计算速动比率时将存货全部扣除，也是也不合理的。（5）未考虑预收账款的特殊性。预收账款是企业预先向客户收取的销货款，属于流动负债，但企业并不需要以现金形式偿还，只需在未来某一时点用存货偿付。因此，预收账款对短期偿债能力的影响与其他负债不同。（6）有可能被认为操纵。企业管理当局有可能为了完成业绩指标，或者处于对外融资的需要，通过瞬时增加流动资产或减少流动负债，人为粉饰流动比率，误导信息使用者。（7）不能充分反映企业的表外融资能力和或有负债。企业未使用的银行贷款额度、可立即变现的长期资产、良好的长期筹资环境、金额较大的或有负债和担保等表外事项都没有通过流动比率和速动比率反映出来。
（二）短期偿债能力指标的改进。为使短期偿债能力指标更加准确地反映企业的短期偿债能力，使计算结果更具可比性，笔者认为应对短期偿债能力指标进行修正、补充和改进：（1）对流动比率中的存货分别按历史成本、重置成本或现行成本计价，对计算出来的流动比率进行比较。若在重置成本或现行成本下计算出来的流动比率比存货按历史成本计价计算出的流动比率数值大，表明企业短期偿债能力增强，反之则说明短期偿债能力削弱了。（2）规范速动资产的概念。速动资产应指确有把握能随时变现的资产，不应笼统地界定为流动资产扣减某些项目。笔者认为其构成应包括货币资金、短期有价证券、剔除应收关联企业的应收票据、账龄小于1年且剔除应收关联企业的应收账款净额、和变现能力很强的存货净值。（3）计算流动比率时，对应收账款应按账龄逐一分级折算变现能力。（4）计算流动比率时，将预收账款作为分子中存货的减项，而不是作为分母的一部分；计算速动比率时，预收账款也应从流动负债中扣除。（5）将表外项目作为短期偿债能力指标的必要补充。由于流动比率与速动比率固有的缺陷，会计信息使用者在对企业短期偿债能力进行分析时，还应结合有关表外因素进行分析，使评价结果更为准确。（6）运用现金流动负债比率时，还应结合现金流量结构比率进行分析。
二、长期偿债能力分析指标的缺陷及改进
长期偿债能力分析指标主要有资产负债率和已获利息倍数。
（一）长期偿债能力分析指标的缺陷。资产负债率的缺陷。资产负债率又称负债比率，是企业负债总额对资产总额的比率，该指标是国际公认的衡量企业长期债务偿还能力和财务风险的指标。但在运用该指标进行企业长期偿债能力分析时，仍存在一定的缺陷：（1）资产负债率以企业的全部负债和全部资产作为计算基础，实际反映的是企业全部负债的偿付能力，将其作为反映企业长期负债偿付能力的指标有失偏颇。（2）资产负债率的分母（资产）并非都可以用来偿债，如待摊费用和长期待摊费用本身并无直接变现能力，无形资产中的商誉、专利权等能否可用于偿债，也存在很大的不确定性。（3）部分自有资金是需要偿还的。如发行优先股筹集自有资金需要支付固定股利；发行的不可赎回优先股是企业的一项永久性财务负担，也难以成为企业偿还长期负债的保障。
已获利息倍数是企业息税前利润与利息支出的比率。该指标既是企业举债经营的前提依据，也是衡量企业长期偿债能力大小的重要标志。但该指标也存在一定的缺陷：（1）偿债能力包括归还本金和支付利息的能力，而该指标仅衡量支付利息的能力，只能体现企业举债经营的基本条件，作为评价企业长期负债偿债能力的指标是不全面的。（2）企业的本金和利息不是用权责发生制下的利润支付，而是用现金支付，运用该指标不能了解企业是否有足够多的现金偿付本金和利息。（3）该指标忽略了企业必须支付的其他费用，有一定的误导性。
（二）长期偿债能力分析指标的改进。对长期偿债能力分析指标的改进，同样应本着安全性与稳健性的原则。
偿债能力是衡量企业的财务状况、风险大小、筹资潜力的核心内容，偿债能力分为短期偿债能力和长期偿债能力两种。对于企业的利益相关者来说更关心前者，这是因为如果企业不能保证短期偿债能力，自然就不具备长期偿债能力，就更不能满足股东对股利的要求，于是就要求企业对短期偿债能力分析的更全多面、更精准，目前我国企业对短期偿债能力分析还存在着不足。
一、短期偿债能力的概念及衡量指标
短期偿债能力是指企业以流动资产偿还流动负债的能力，它反映企业偿付日常到期债务的能力。短期偿债能力衡量方法有两种：一种是比较可供偿债资产与债务的存量，资产存量超过债务存量较多，则认为偿债能力较强；另一种是比较经营活动现金流量和偿债所需现金，如果产生的现金超过需要的现金较多，则认为偿债能力较强。分析短期偿债能力的指标有营运资本、流动比率、速动比率、现金比率、现金流量比率。
二、现有的短期偿债能力分析存在的不足
1.短期偿债能力分析指标的数据来源存在局限性。短期偿债能力指标都是根据财务报表数据计算而得，而企业财务报表是采用历史成本计价原则编制的。流动资产的账面价值与其可变现价值往往是不一致的，账面价值可能高于可变现价值也可能低于其可变现价值。因此，依据财务报表数据计算的短期偿债能力分析指标就不能反映企业的短期偿债能力的真实情况。
2.短期偿债能力分析的指标存在不足。计算指标时所采用的是资产负债表日的时点数据，计算出的指标是时点指标，其结果只能反映企业历史偿债能力，无法反映企业潜在的偿债能力。现有的短期偿债能力分析指标只重视了某一时点上的偿债能力，而忽略了企业未来的潜在偿债能力。
3.现有的短期偿债能力指标中流动比率、速动比率、现金比率分析的不够严谨。流动比率没有考虑流动资产的属性、质量以及变现能力。企业的流动比率高意味着短期偿债能力强，但如果流动资产中难以变现的资产比重较大就会使企业实际的短期偿债能力减弱，不排除这样变现能力差的资产必然会导致企业短期偿债能力强的假象。速动比率在计算时没有剔除需用存货偿还的预收账款，使其计算不够准确。现金比率计算中没有考虑负债的属性。在流动负债中的预收账款项目是可以用存货来偿还而不是由现金或有价证券来偿还的，计算现金比率时预收账款应从流动负债中剔除，这样才能够更合理的反映企业短期偿债能力。
4.忽视企业短期偿债能力分析的表外因素。财务报表是短期偿债能力指标计算的依据，还有一些表外因素也会影响企业的短期偿债能力，甚至影响相当大。如准备很快变现的非流动资产、与担保有关的或有负债等，这些因素或增强短期偿债能力，或降低短期偿债能力。财务报表使用人往往忽视这些因素，影响了作出判断的正确性。
三、对企业短期偿债能力分析的建议
1.完善短期偿债能力分析指标体系。在计算速动比率和流动比率时应考虑应收账款和存货的变现能力。应收账款应根据其账龄分别折算分析其变现能力，对于时间长、收回的可能性不大的应收账款应予以剔除。分别以存货的历史成本、重置成本计算流动比率，再比较结果，如果在重置成本下计算出来的流动比率比历史成本下计算出来的流动比率大则企业的短期偿债能力增强，反之则削弱。
2.静态分析与动态分析相结合。在静态指标分析的基础上增加对动态指标的分析，如近期支付能力系数、速动资产的周转天数、现金到期债务比率。在指标分析的同时还应分析企业所选用的会计政策、存货的计价方法、应收账款的回笼速度、影响未来现金流的重大经营活动等潜在因素对企业偿债能力影响。只有静态分析与动态分析相结合才能对企业的短期偿债能力的分析更全面、更透彻，得出的结论也更可靠。
3.对流动比率、速动比率、现金比率指标进行改进。流动比率指标改进：在流动资产中扣除一个年度或一个经营周期以上未收回的应收账款、积压的存货、待摊费用、待处理流动资产净损失及用于购买或投资长期资产的预付账款；加上待处理流动资产净损失中可能获得有关责任人、保险人给予一定的赔偿或补偿、待处理流动资产本身的残值以及存货、有价证券变现价值超过账面价值部分。流动负债则要考虑或有负债，如应收票据贴现、未决诉讼等可能形成负债的部分。速动比率指标改进：从速动资产中扣除用于购买或投资长期资产的预付账款、超过一个年度或一个经营周期以上未收回的应收账款；加上有价证券变现价值超过账面价值部分。流动负债中剔除预收账款；加上或有负债可能增加流动负债的部分。现金比率指标改进：对公式分子项目中的“有价证券”由历史成本计量调整为变现价值；分母项目中的流动负债调整与速动比率调整相同。
4.表内分析与表外分析相结合。在对企业短期偿债能力进行定量分析时不能忽视对偿债能力有重大影响的表外因素，如可动用的银行贷款指标可以随时增加企业现金；可以随时出售变现又不会影响企业持续经营的储备的土地、目前出租的房产等非流动资产；偿债能力的声誉很好，在短期偿债方面出现暂时困难时比较容易筹集到短缺现金，这些因素能够提高企业支付能力。与担保有关的或有负债金额较大；很可能需要偿还的经营租赁合同中的承诺付款；应视同债务的建造合同、长期资产购置合同中的分期付款，这些因素发生时会降低短期偿债能力。在进行企业短期偿债能力分析时充分考虑到这些表外因素可以大大降低投资者与债权人的风险。
企业短期偿债能力的强弱关乎到企业能否可持续发展，对关系到投资者、债权人等企业利益相关者的切身利益，那么对企业短期偿债能力的分析就要求有科学的分析方法，要不断完善短期偿债能力指标分析体系、改进现有分析指标，静态分析与动态分析相结合、表内分析与表外分析相结合。科学、合理、准确的分析企业短期偿债能力对企业的健康发展、对财务报表使用人都有着非常重要的意义。
参考文献：
企业的安全性是企业健康发展的基本前提。在财务分析中体现企业安全性的主要方面就是分析企业偿债能力，所以一般情况下我们总是将企业的安全性和企业偿债能力的分析联系在一起，因为对企业安全性威胁最大的是“财务失败”现象的发生，即企业无力偿还到期债务导致诉讼或破产。企业的安全性应包括两个方面的内容：一是安排好到期财务负担；二是有相对稳定的现金流入。二者不可偏废。如果仅仅满足于能偿还到期债务，企业还算不上安全。真正安全的企业应是在安排好到期财务负担的同时，有相对稳定的现金流入和盈利。从根本上来讲安全性要求企业必须具有某一时点上的债务偿还能力即静态性，而这个偿还能力又是平时盈利以及现金流入的积累即动态性。如果企业无相对稳定的现金流入或盈利，很难想象它能长久生存而不出现危机。我国绝大多数教科书上对企业偿债能力的分析都有失偏颇，并且导致企业财务分析人员教条式运用，得出的结论往往不正确。
一、我国企业偿债能力分析中存在的问题
1.现有的偿债能力分析是建立在清算基础而非持续经营基础上的。长期以来，对偿债能力的分析是建立在对企业现有资产进行清盘变卖的基础上进行的，并且认为企业的债务应该由企业的资产作保障。比如：流动比率、速动比率以及资产负债率都是基于这样的基础来计算的。这种分析基础看起来似乎十分有道理，但是并本符合企业将来的实际运行状况、企业要生存下去就不可能将所有流动资产变现来偿还流动负债，也不可能将所有资产变现来偿还企业所有债务。因此只能以持续经营为基础而非清算基础来判断企业的偿债能力，否则评价的结论只能是企业的清算偿债能力。而正常持续经营的企业偿还债务要依赖企业稳定的现金流入，所以偿债能力的分析如果不包括对企业现金流量的分析就有失偏颇。
2．偿还债务资金来源渠道的单一化。偿还负债的资金来源有多种渠道，可以以资产变现，可以是经营中产生的现金，还可以是新的短期融资资金。而后两种偿还渠道往往是企业在正常经营情况下常常采用的。现有的偿债能力分析大多是以资产变现为主要资金来源的渠道，显然不能正确衡量企业的债务偿还能力。这样评价企业的偿债能力必然会使企业视线狭窄，影响其决策的正确性。
3．现有的偿债能力分析是一种静态性的，而不是动态性的。只重视了一种静态效果，而没有充分重视在企业生产经营运转过程中的偿债能力；只重视了某一时点上的偿债能力，而不重视达到这一时点之前积累的过程。
4．现有的偿债能力分析没有将利息的支付与本金的偿还放在同等重要的位置。对于长期性的债务，本金数额巨大，到期一次还本，必须有一个利润或现金流入积累的过程，否则企业必然会感到巨大的财务压力。这样一个积累过程没有在财务分析中充分反映，必然导致企业产生错误的想法。
二、短期偿债能力的分析
短期债务偿还能力的分析，除现在所使用的几个比率外，还应该从以下三个方面进行分析：
（－）经营活动中产生现金的能力
企业在经营活动中产生现金的能力取决于企业销售量大小及增长情况、成本开支比例及
变动情况、赊销政策及资产管理效率等因素。外部坏境的变化及企业的适应能力是分析企业产生现金能力的关键。这方面的分析可以从以下两方面来进行：
1．分析企业近几年的现金流量表，观察企业近几年经营活动中所产生的现金流量是否充裕。重点分析现金流量表中经营活动所产生的现金流量。首先要分析基本的经营现金流入和现金流出情况。如果一个企业一段时期从客户处收到的现金大于它进行的各种经营活动的支出，那么，这个现金流量水平应保持相对稳定的正数。这个数字是企业维持正常经营活动的基本保证，长期出现负值是十分不正常的，经营活动将难以维持。生产单一产品的企业在不同的产品生命周期阶段其现金流量的特征是不同的，现金流量的特征与产品生命周期特征是否相吻合是判断现金流量适当性的关键。生产多种产品的企业，由于企业不同产品所处的生命周期可能相互交叉，故整个企业的现金流量应保持在较为稳定的水平才是恰当的。其次，较多企业将一些现金流量投入到营运资本中，所以还要分析营运资本的投入是否恰当。企业在营运资本上的投入是与企业的有关政策相联系的，如赊销政策决定应收账款的水平，支付政策决定应付账款、预付费用的水平，预期销售增长前景决定企业的库存水平。所以应联系企业自身的战略、行业特征及相关政策来解释企业在营运资本方面的投入是否合理。最后，我们还可以通过计算比率来分析现金流入与债务偿还的关系：经营活动中现金流量/本期到期的债务。
2.通过分析企业的现金周转期限来判断现金周转的速度。
从上图我们可以看出，现金的周转天数实际上等于存货周转天数加应收涨款周转天数减
应付贴款占用天数。企业实际现金周转速度取决于这三个阶段占用现金时间的长短，与会计上的实际购物和实际销售有一定的时间诸位。一般来说，现金周转天数越少，其周转速度就越快，企业产生现金的能力就越强，企业的偿债能力就越强。
（二）企业的短期融资能力
借新债还旧债是大多数企业都采用的一种还债技巧，所以短期债务偿还能力也包括这方面的能力。但企业短期融资能力往往不能直接从财务报表的项目上看出来，需要对财务报表附注予以分析：
1．分析企业短期借款的融资成本，若企业的短期借款利息较公布的贷款利息高出很多，说明企业的债权人对企业的信誉较担心，或说明企业尚未得到金融机构的高度信任。在这种情况下，企业发生短期债务危机时很可能要付出高额代价甚至无法应付。
2．企业是否存在大量未使用的银行贷款额度。这种信贷额度的存在往往是企业保持流动资产与流动负债动态平衡能力的重要体现。
3．企业是否具有良好的长期融资环境。如是否具有配股资格、是否发行过长期债券且信誉良好。良好的长期融资能力往往是缓解短期流动性危机的重要保证。
4．企业的长期资产是不是有一部分可以立即变现。企业的长期资产往往是营运中的资产，短期内可能难以变现。但若企业有大量的已上市债券和股票，均可以缓解短期流动性问题。
5．企业若将应收账款出售或将应收票据贴现，另一方面如有追索权，则会增加企业短期债务数量的风险。
6．企业若有负债，或为他人提供的信用担保，均会增加企业的短期支付要求，且为进一步融资设置了障碍。
（三）流动资产的质量
流动资产是企业进行经营活动的短期资源准备，绝大多数流动资产在今后的经营活动中应转化为现金投入下一轮周转，所以，流动资产的质量也影响今后经营活动中产生现金的能力。资产负债表中，流动资产的质量主要反映为账面价值与市场价值相比是否存在高估的问题。高质量的流动资产应能按照账面价值或高于账面价值而迅速变现。流动资产的质量判别应通过分析每项具体的流动资产项目来得出综合结论。
三、长期偿债能力的分析
长期负债是指期限超过一年的债务，一年内到期的长期负债在资产负债表中列入短期负债。长期负债的偿还有以下几个特点：（1）保证长期负债得以偿还的基本前提是企业短期偿债能力较强，不至于破产清算。所以，短期偿债能力是长期偿债能力的基础。（2）长期负债因为数额较大，其本金的偿还必须有一种积累的过程。从长期来看，所有真实的报告收益应最终反映为企业的现金净流入，所以企业的长期偿债能力与企业的获利能力是密切相关的。（3）企业的长期负债数额大小关系到企业资本结构的合理性，所以对长期债务不仅要从偿债的角度考虑，还要从保持资本结构合理性的角度来考虑。保持良好的资本结构又能增强企业的偿债能力。
（－）“已获利息倍数”指标的改进
“已获利息倍数”指标是根据损益表分析企业偿债能力所使用的指标。该指标的计算公式如下：
已获利息倍数=息税前利润/利息费用
该指标反映的是从所借债务中获得的收益为所需支付债务利息的多少倍。一般情况下企业对外借债的目的在于获得必要的经营资本，企业举债经营的原则是对债务所付出的利息必须小于使用这笔钱所能赚得的利润。否则对外借债就会得不偿失。由此该指标至少要大于1。
但该指标有较大的局限性，表现为（1）对于企业来说举债经营可能产生风险，这个风险表现在两个方面：一是定期支付利息，如果每期的息税前利润小于所需支付的利息，企业就有可能发生亏损；二是必须到期偿还本金，衡量企业偿债能力时，既要衡量企业偿付利息的能力，更要衡量企业偿还本金的能力。只衡量其中一个方面都是不全面的。而“已获利息倍数”指标反映的是企业支付利息的能力，只能体现企业举债经营的基本条件，不能反映债务本金的偿还能力。
（2）企业的本金和利息不是从利润本身支付，而是用现金支付。故使用这一比率进行分析时，还不能了解企业是否有足够多的现金偿付本金利息费用。
基于以上原因，笔者认为应进一步计算以下两个指标以全面衡量债务偿还情况：
1．债务本金偿付比率
债务本金偿付比率=年税后利润/[∑债务本金/债务年限]
该指标必须大于1，越高说明企业的偿债能力越强。就一个企业某一时期的债务本金偿付比率看，难以说明这个企业偿债能力的好坏。对于一个企业来说，往往需要连续计算五个会计年度的债务本金偿还比率，才能确定其偿债能力的稳定性。从稳健的角度来估计这个企业的长期偿债能力状况时，又通常是选择最低指标的年度。
2．现金流量偿付比率
现金流量偿付比率=[期初现金余额+本年度付息与纳税前现金净收入]/[利息支付额+本年到期债务/（1-所得税率）]
该指标用来评价企业是否在其经营活动中产生了足以还债的现金流量。该指标大于1，说明企业有足够现金支付利息与偿还本金。
（二）通过分析现金流量表来分析增加长期负债的合理性
在现金流量表分析中，当企业经营活动中的现金流量为负数，而这些不足的现金流量主要依靠增加长期负债来弥补，则需要具体分析。若企业正处在初创时期，为保持资本结构的合理化，用一部分长期负债来支撑企业流动资产的资金需求是正常现象。若企业处于稳定经营阶段，其资产结构与资本结构已基本确定，营运资本及经营活动的现金需求应以短期融资为主，这时靠长期负债的增加来弥补经营活动的现金短缺往往是一个危险的信号。
当企业是为了长期发展需求而进行长期融资时，长期负债增加的合理性也要具体分析，企业长期发展需求主要是指长期资产的购置或进行长期投资。这时应分析企业资本结构是否发生了变化。企业的长期资本需求主要靠股东的投资和长期债权人来提供，而这两者之间不同行业特征应保持一定的比例。企业一般需维持一个相对稳定的资本结构，若发生变化，使债务性长期资本所占的比重过大，则可能说明企业财务计划失控，股本融资遇到困难。
二、短期偿债能力的分析
短期债务偿还能力的分析，除现在所使用的几个比率外，还应该从以下三个方面进行分析：
（－）经营活动中产生现金的能力
企业在经营活动中产生现金的能力取决于企业销售量大小及增长情况、成本开支比例及
变动情况、赊销政策及资产管理效率等因素。外部坏境的变化及企业的适应能力是分析企业产生现金能力的关键。这方面的分析可以从以下两方面来进行：
1．分析企业近几年的现金流量表，观察企业近几年经营活动中所产生的现金流量是否充裕。重点分析现金流量表中经营活动所产生的现金流量。首先要分析基本的经营现金流入和现金流出情况。如果一个企业一段时期从客户处收到的现金大于它进行的各种经营活动的支出，那么，这个现金流量水平应保持相对稳定的正数。这个数字是企业维持正常经营活动的基本保证，长期出现负值是十分不正常的，经营活动将难以维持。生产单一产品的企业在不同的产品生命周期阶段其现金流量的特征是不同的，现金流量的特征与产品生命周期特征是否相吻合是判断现金流量适当性的关键。生产多种产品的企业，由于企业不同产品所处的生命周期可能相互交叉，故整个企业的现金流量应保持在较为稳定的水平才是恰当的。其次，较多企业将一些现金流量投入到营运资本中，所以还要分析营运资本的投入是否恰当。企业在营运资本上的投入是与企业的有关政策相联系的，如赊销政策决定应收账款的水平，支付政策决定应付账款、预付费用的水平，预期销售增长前景决定企业的库存水平。所以应联系企业自身的战略、行业特征及相关政策来解释企业在营运资本方面的投入是否合理。最后，我们还可以通过计算比率来分析现金流入与债务偿还的关系：经营活动中现金流量/本期到期的债务。
2.通过分析企业的现金周转期限来判断现金周转的速度。
从上图我们可以看出，现金的周转天数实际上等于存货周转天数加应收涨款周转天数减
应付贴款占用天数。企业实际现金周转速度取决于这三个阶段占用现金时间的长短，与会计上的实际购物和实际销售有一定的时间诸位。一般来说，现金周转天数越少，其周转速度就越快，企业产生现金的能力就越强，企业的偿债能力就越强。
（二）企业的短期融资能力
借新债还旧债是大多数企业都采用的一种还债技巧，所以短期债务偿还能力也包括这方面的能力。但企业短期融资能力往往不能直接从财务报表的项目上看出来，需要对财务报表附注予以分析：
1．分析企业短期借款的融资成本，若企业的短期借款利息较公布的贷款利息高出很多，说明企业的债权人对企业的信誉较担心，或说明企业尚未得到金融机构的高度信任。在这种情况下，企业发生短期债务危机时很可能要付出高额代价甚至无法应付。
2．企业是否存在大量未使用的银行贷款额度。这种信贷额度的存在往往是企业保持流动资产与流动负债动态平衡能力的重要体现。
3．企业是否具有良好的长期融资环境。如是否具有配股资格、是否发行过长期债券且信誉良好。良好的长期融资能力往往是缓解短期流动性危机的重要保证。
4．企业的长期资产是不是有一部分可以立即变现。企业的长期资产往往是营运中的资产，短期内可能难以变现。但若企业有大量的已上市债券和股票，均可以缓解短期流动性问题。
5．企业若将应收账款出售或将应收票据贴现，另一方面如有追索权，则会增加企业短期债务数量的风险。
6．企业若有负债，或为他人提供的信用担保，均会增加企业的短期支付要求，且为进一步融资设置了障碍。
（三）流动资产的质量
流动资产是企业进行经营活动的短期资源准备，绝大多数流动资产在今后的经营活动中应转化为现金投入下一轮周转，所以，流动资产的质量也影响今后经营活动中产生现金的能力。资产负债表中，流动资产的质量主要反映为账面价值与市场价值相比是否存在高估的问题。高质量的流动资产应能按照账面价值或高于账面价值而迅速变现。流动资产的质量判别应通过分析每项具体的流动资产项目来得出综合结论。
三、长期偿债能力的分析
长期负债是指期限超过一年的债务，一年内到期的长期负债在资产负债表中列入短期负债。长期负债的偿还有以下几个特点：（1）保证长期负债得以偿还的基本前提是企业短期偿债能力较强，不至于破产清算。所以，短期偿债能力是长期偿债能力的基础。（2）长期负债因为数额较大，其本金的偿还必须有一种积累的过程。从长期来看，所有真实的报告收益应最终反映为企业的现金净流入，所以企业的长期偿债能力与企业的获利能力是密切相关的。（3）企业的长期负债数额大小关系到企业资本结构的合理性，所以对长期债务不仅要从偿债的角度考虑，还要从保持资本结构合理性的角度来考虑。保持良好的资本结构又能增强企业的偿债能力。
（－）“已获利息倍数”指标的改进
“已获利息倍数”指标是根据损益表分析企业偿债能力所使用的指标。该指标的计算公式如下：
已获利息倍数=息税前利润/利息费用
该指标反映的是从所借债务中获得的收益为所需支付债务利息的多少倍。一般情况下企业对外借债的目的在于获得必要的经营资本，企业举债经营的原则是对债务所付出的利息必须小于使用这笔钱所能赚得的利润。否则对外借债就会得不偿失。由此该指标至少要大于1。
但该指标有较大的局限性，表现为（1）对于企业来说举债经营可能产生风险，这个风险表现在两个方面：一是定期支付利息，如果每期的息税前利润小于所需支付的利息，企业就有可能发生亏损；二是必须到期偿还本金，衡量企业偿债能力时，既要衡量企业偿付利息的能力，更要衡量企业偿还本金的能力。只衡量其中一个方面都是不全面的。而“已获利息倍数”指标反映的是企业支付利息的能力，只能体现企业举债经营的基本条件，不能反映债务本金的偿还能力。
（2）企业的本金和利息不是从利润本身支付，而是用现金支付。故使用这一比率进行分析时，还不能了解企业是否有足够多的现金偿付本金利息费用。
基于以上原因，笔者认为应进一步计算以下两个指标以全面衡量债务偿还情况：
1．债务本金偿付比率
债务本金偿付比率=年税后利润/[∑债务本金/债务年限]
该指标必须大于1，越高说明企业的偿债能力越强。就一个企业某一时期的债务本金偿付比率看，难以说明这个企业偿债能力的好坏。对于一个企业来说，往往需要连续计算五个会计年度的债务本金偿还比率，才能确定其偿债能力的稳定性。从稳健的角度来估计这个企业的长期偿债能力状况时，又通常是选择最低指标的年度。
2．现金流量偿付比率
现金流量偿付比率=[期初现金余额+本年度付息与纳税前现金净收入]/[利息支付额+本年到期债务/（1-所得税率）]
该指标用来评价企业是否在其经营活动中产生了足以还债的现金流量。该指标大于1，说明企业有足够现金支付利息与偿还本金。
企业的安全性是企业健康发展的基本前提。在财务分析中体现企业安全性的主要方面就是分析企业偿债能力，所以一般情况下我们总是将企业的安全性和企业偿债能力的分析联系在一起，因为对企业安全性威胁最大的是“财务失败”现象的发生，即企业无力偿还到期债务导致诉讼或破产。企业的安全性应包括两个方面的内容：一是安排好到期财务负担；二是有相对稳定的现金流入。二者不可偏废。如果仅仅满足于能偿还到期债务，企业还算不上安全。真正安全的企业应是在安排好到期财务负担的同时，有相对稳定的现金流入和盈利。从根本上来讲安全性要求企业必须具有某一时点上的债务偿还能力即静态性，而这个偿还能力又是平时盈利以及现金流入的积累即动态性。如果企业无相对稳定的现金流入或盈利，很难想象它能长久生存而不出现危机。我国绝大多数教科书上对企业偿债能力的分析都有失偏颇，并且导致企业财务分析人员教条式运用，得出的结论往往不正确。
一、我国企业偿债能力分析中存在的问题
1.现有的偿债能力分析是建立在清算基础而非持续经营基础上的。长期以来，对偿债能力的分析是建立在对企业现有资产进行清盘变卖的基础上进行的，并且认为企业的债务应该由企业的资产作保障。比如：流动比率、速动比率以及资产负债率都是基于这样的基础来计算的。这种分析基础看起来似乎十分有道理，但是并本符合企业将来的实际运行状况、企业要生存下去就不可能将所有流动资产变现来偿还流动负债，也不可能将所有资产变现来偿还企业所有债务。因此只能以持续经营为基础而非清算基础来判断企业的偿债能力，否则评价的结论只能是企业的清算偿债能力。而正常持续经营的企业偿还债务要依赖企业稳定的现金流入，所以偿债能力的分析如果不包括对企业现金流量的分析就有失偏颇。
2．偿还债务资金来源渠道的单一化。偿还负债的资金来源有多种渠道，可以以资产变现，可以是经营中产生的现金，还可以是新的短期融资资金。而后两种偿还渠道往往是企业在正常经营情况下常常采用的。现有的偿债能力分析大多是以资产变现为主要资金来源的渠道，显然不能正确衡量企业的债务偿还能力。这样评价企业的偿债能力必然会使企业视线狭窄，影响其决策的正确性。
3．现有的偿债能力分析是一种静态性的，而不是动态性的。只重视了一种静态效果，而没有充分重视在企业生产经营运转过程中的偿债能力；只重视了某一时点上的偿债能力，而不重视达到这一时点之前积累的过程。
4．现有的偿债能力分析没有将利息的支付与本金的偿还放在同等重要的位置。对于长期性的债务，本金数额巨大，到期一次还本，必须有一个利润或现金流入积累的过程，否则企业必然会感到巨大的财务压力。这样一个积累过程没有在财务分析中充分反映，必然导致企业产生错误的想法。
二、短期偿债能力的分析
短期债务偿还能力的分析，除现在所使用的几个比率外，还应该从以下三个方面进行分析：
（－）经营活动中产生现金的能力
企业在经营活动中产生现金的能力取决于企业销售量大小及增长情况、成本开支比例及
变动情况、赊销政策及资产管理效率等因素。外部坏境的变化及企业的适应能力是分析企业产生现金能力的关键。这方面的分析可以从以下两方面来进行：
1．分析企业近几年的现金流量表，观察企业近几年经营活动中所产生的现金流量是否充裕。重点分析现金流量表中经营活动所产生的现金流量。首先要分析基本的经营现金流入和现金流出情况。如果一个企业一段时期从客户处收到的现金大于它进行的各种经营活动的支出，那么，这个现金流量水平应保持相对稳定的正数。这个数字是企业维持正常经营活动的基本保证，长期出现负值是十分不正常的，经营活动将难以维持。生产单一产品的企业在不同的产品生命周期阶段其现金流量的特征是不同的，现金流量的特征与产品生命周期特征是否相吻合是判断现金流量适当性的关键。生产多种产品的企业，由于企业不同产品所处的生命周期可能相互交叉，故整个企业的现金流量应保持在较为稳定的水平才是恰当的。其次，较多企业将一些现金流量投入到营运资本中，所以还要分析营运资本的投入是否恰当。企业在营运资本上的投入是与企业的有关政策相联系的，如赊销政策决定应收账款的水平，支付政策决定应付账款、预付费用的水平，预期销售增长前景决定企业的库存水平。所以应联系企业自身的战略、行业特征及相关政策来解释企业在营运资本方面的投入是否合理。最后，我们还可以通过计算比率来分析现金流入与债务偿还的关系：经营活动中现金流量/本期到期的债务。
2.通过分析企业的现金周转期限来判断现金周转的速度。
从上图我们可以看出，现金的周转天数实际上等于存货周转天数加应收涨款周转天数减
应付贴款占用天数。企业实际现金周转速度取决于这三个阶段占用现金时间的长短，与会计上的实际购物和实际销售有一定的时间诸位。一般来说，现金周转天数越少，其周转速度就越快，企业产生现金的能力就越强，企业的偿债能力就越强。
（二）企业的短期融资能力
借新债还旧债是大多数企业都采用的一种还债技巧，所以短期债务偿还能力也包括这方面的能力。但企业短期融资能力往往不能直接从财务报表的项目上看出来，需要对财务报表附注予以分析：
1．分析企业短期借款的融资成本，若企业的短期借款利息较公布的贷款利息高出很多，说明企业的债权人对企业的信誉较担心，或说明企业尚未得到金融机构的高度信任。在这种情况下，企业发生短期债务危机时很可能要付出高额代价甚至无法应付。
2．企业是否存在大量未使用的银行贷款额度。这种信贷额度的存在往往是企业保持流动资产与流动负债动态平衡能力的重要体现。
3．企业是否具有良好的长期融资环境。如是否具有配股资格、是否发行过长期债券且信誉良好。良好的长期融资能力往往是缓解短期流动性危机的重要保证。
4．企业的长期资产是不是有一部分可以立即变现。企业的长期资产往往是营运中的资产，短期内可能难以变现。但若企业有大量的已上市债券和股票，均可以缓解短期流动性问题。
5．企业若将应收账款出售或将应收票据贴现，另一方面如有追索权，则会增加企业短期债务数量的风险。
6．企业若有负债，或为他人提供的信用担保，均会增加企业的短期支付要求，且为进一步融资设置了障碍。
（三）流动资产的质量
流动资产是企业进行经营活动的短期资源准备，绝大多数流动资产在今后的经营活动中应转化为现金投入下一轮周转，所以，流动资产的质量也影响今后经营活动中产生现金的能力。资产负债表中，流动资产的质量主要反映为账面价值与市场价值相比是否存在高估的问题。高质量的流动资产应能按照账面价值或高于账面价值而迅速变现。流动资产的质量判别应通过分析每项具体的流动资产项目来得出综合结论。
三、长期偿债能力的分析
长期负债是指期限超过一年的债务，一年内到期的长期负债在资产负债表中列入短期负债。长期负债的偿还有以下几个特点：（1）保证长期负债得以偿还的基本前提是企业短期偿债能力较强，不至于破产清算。所以，短期偿债能力是长期偿债能力的基础。（2）长期负债因为数额较大，其本金的偿还必须有一种积累的过程。从长期来看，所有真实的报告收益应最终反映为企业的现金净流入，所以企业的长期偿债能力与企业的获利能力是密切相关的。（3）企业的长期负债数额大小关系到企业资本结构的合理性，所以对长期债务不仅要从偿债的角度考虑，还要从保持资本结构合理性的角度来考虑。保持良好的资本结构又能增强企业的偿债能力。
（－）“已获利息倍数”指标的改进
“已获利息倍数”指标是根据损益表分析企业偿债能力所使用的指标。该指标的计算公式如下：
已获利息倍数=息税前利润/利息费用
该指标反映的是从所借债务中获得的收益为所需支付债务利息的多少倍。一般情况下企业对外借债的目的在于获得必要的经营资本，企业举债经营的原则是对债务所付出的利息必须小于使用这笔钱所能赚得的利润。否则对外借债就会得不偿失。由此该指标至少要大于1。
但该指标有较大的局限性，表现为（1）对于企业来说举债经营可能产生风险，这个风险表现在两个方面：一是定期支付利息，如果每期的息税前利润小于所需支付的利息，企业就有可能发生亏损；二是必须到期偿还本金，衡量企业偿债能力时，既要衡量企业偿付利息的能力，更要衡量企业偿还本金的能力。只衡量其中一个方面都是不全面的。而“已获利息倍数”指标反映的是企业支付利息的能力，只能体现企业举债经营的基本条件，不能反映债务本金的偿还能力。
（2）企业的本金和利息不是从利润本身支付，而是用现金支付。故使用这一比率进行分析时，还不能了解企业是否有足够多的现金偿付本金利息费用。
基于以上原因，笔者认为应进一步计算以下两个指标以全面衡量债务偿还情况：
1．债务本金偿付比率
债务本金偿付比率=年税后利润/[∑债务本金/债务年限]
该指标必须大于1，越高说明企业的偿债能力越强。就一个企业某一时期的债务本金偿付比率看，难以说明这个企业偿债能力的好坏。对于一个企业来说，往往需要连续计算五个会计年度的债务本金偿还比率，才能确定其偿债能力的稳定性。从稳健的角度来估计这个企业的长期偿债能力状况时，又通常是选择最低指标的年度。
2．现金流量偿付比率
现金流量偿付比率=[期初现金余额+本年度付息与纳税前现金净收入]/[利息支付额+本年到期债务/（1-所得税率）]
该指标用来评价企业是否在其经营活动中产生了足以还债的现金流量。该指标大于1，说明企业有足够现金支付利息与偿还本金。
（二）通过分析现金流量表来分析增加长期负债的合理性
在现金流量表分析中，当企业经营活动中的现金流量为负数，而这些不足的现金流量主要依靠增加长期负债来弥补，则需要具体分析。若企业正处在初创时期，为保持资本结构的合理化，用一部分长期负债来支撑企业流动资产的资金需求是正常现象。若企业处于稳定经营阶段，其资产结构与资本结构已基本确定，营运资本及经营活动的现金需求应以短期融资为主，这时靠长期负债的增加来弥补经营活动的现金短缺往往是一个危险的信号。
当企业是为了长期发展需求而进行长期融资时，长期负债增加的合理性也要具体分析，企业长期发展需求主要是指长期资产的购置或进行长期投资。这时应分析企业资本结构是否发生了变化。企业的长期资本需求主要靠股东的投资和长期债权人来提供，而这两者之间不同行业特征应保持一定的比例。企业一般需维持一个相对稳定的资本结构，若发生变化，使债务性长期资本所占的比重过大，则可能说明企业财务计划失控，股本融资遇到困难。
二、短期偿债能力的分析
短期债务偿还能力的分析，除现在所使用的几个比率外，还应该从以下三个方面进行分析：
（－）经营活动中产生现金的能力
企业在经营活动中产生现金的能力取决于企业销售量大小及增长情况、成本开支比例及
变动情况、赊销政策及资产管理效率等因素。外部坏境的变化及企业的适应能力是分析企业产生现金能力的关键。这方面的分析可以从以下两方面来进行：
1．分析企业近几年的现金流量表，观察企业近几年经营活动中所产生的现金流量是否充裕。重点分析现金流量表中经营活动所产生的现金流量。首先要分析基本的经营现金流入和现金流出情况。如果一个企业一段时期从客户处收到的现金大于它进行的各种经营活动的支出，那么，这个现金流量水平应保持相对稳定的正数。这个数字是企业维持正常经营活动的基本保证，长期出现负值是十分不正常的，经营活动将难以维持。生产单一产品的企业在不同的产品生命周期阶段其现金流量的特征是不同的，现金流量的特征与产品生命周期特征是否相吻合是判断现金流量适当性的关键。生产多种产品的企业，由于企业不同产品所处的生命周期可能相互交叉，故整个企业的现金流量应保持在较为稳定的水平才是恰当的。其次，较多企业将一些现金流量投入到营运资本中，所以还要分析营运资本的投入是否恰当。企业在营运资本上的投入是与企业的有关政策相联系的，如赊销政策决定应收账款的水平，支付政策决定应付账款、预付费用的水平，预期销售增长前景决定企业的库存水平。所以应联系企业自身的战略、行业特征及相关政策来解释企业在营运资本方面的投入是否合理。最后，我们还可以通过计算比率来分析现金流入与债务偿还的关系：经营活动中现金流量/本期到期的债务。
2.通过分析企业的现金周转期限来判断现金周转的速度。
从上图我们可以看出，现金的周转天数实际上等于存货周转天数加应收涨款周转天数减
应付贴款占用天数。企业实际现金周转速度取决于这三个阶段占用现金时间的长短，与会计上的实际购物和实际销售有一定的时间诸位。一般来说，现金周转天数越少，其周转速度就越快，企业产生现金的能力就越强，企业的偿债能力就越强。
（二）企业的短期融资能力
借新债还旧债是大多数企业都采用的一种还债技巧，所以短期债务偿还能力也包括这方面的能力。但企业短期融资能力往往不能直接从财务报表的项目上看出来，需要对财务报表附注予以分析：
1．分析企业短期借款的融资成本，若企业的短期借款利息较公布的贷款利息高出很多，说明企业的债权人对企业的信誉较担心，或说明企业尚未得到金融机构的高度信任。在这种情况下，企业发生短期债务危机时很可能要付出高额代价甚至无法应付。
2．企业是否存在大量未使用的银行贷款额度。这种信贷额度的存在往往是企业保持流动资产与流动负债动态平衡能力的重要体现。
3．企业是否具有良好的长期融资环境。如是否具有配股资格、是否发行过长期债券且信誉良好。良好的长期融资能力往往是缓解短期流动性危机的重要保证。
4．企业的长期资产是不是有一部分可以立即变现。企业的长期资产往往是营运中的资产，短期内可能难以变现。但若企业有大量的已上市债券和股票，均可以缓解短期流动性问题。
5．企业若将应收账款出售或将应收票据贴现，另一方面如有追索权，则会增加企业短期债务数量的风险。
6．企业若有负债，或为他人提供的信用担保，均会增加企业的短期支付要求，且为进一步融资设置了障碍。
（三）流动资产的质量
流动资产是企业进行经营活动的短期资源准备，绝大多数流动资产在今后的经营活动中应转化为现金投入下一轮周转，所以，流动资产的质量也影响今后经营活动中产生现金的能力。资产负债表中，流动资产的质量主要反映为账面价值与市场价值相比是否存在高估的问题。高质量的流动资产应能按照账面价值或高于账面价值而迅速变现。流动资产的质量判别应通过分析每项具体的流动资产项目来得出综合结论。
三、长期偿债能力的分析
长期负债是指期限超过一年的债务，一年内到期的长期负债在资产负债表中列入短期负债。长期负债的偿还有以下几个特点：（1）保证长期负债得以偿还的基本前提是企业短期偿债能力较强，不至于破产清算。所以，短期偿债能力是长期偿债能力的基础。（2）长期负债因为数额较大，其本金的偿还必须有一种积累的过程。从长期来看，所有真实的报告收益应最终反映为企业的现金净流入，所以企业的长期偿债能力与企业的获利能力是密切相关的。（3）企业的长期负债数额大小关系到企业资本结构的合理性，所以对长期债务不仅要从偿债的角度考虑，还要从保持资本结构合理性的角度来考虑。保持良好的资本结构又能增强企业的偿债能力。
（－）“已获利息倍数”指标的改进
“已获利息倍数”指标是根据损益表分析企业偿债能力所使用的指标。该指标的计算公式如下：
已获利息倍数=息税前利润/利息费用
该指标反映的是从所借债务中获得的收益为所需支付债务利息的多少倍。一般情况下企业对外借债的目的在于获得必要的经营资本，企业举债经营的原则是对债务所付出的利息必须小于使用这笔钱所能赚得的利润。否则对外借债就会得不偿失。由此该指标至少要大于1。
但该指标有较大的局限性，表现为（1）对于企业来说举债经营可能产生风险，这个风险表现在两个方面：一是定期支付利息，如果每期的息税前利润小于所需支付的利息，企业就有可能发生亏损；二是必须到期偿还本金，衡量企业偿债能力时，既要衡量企业偿付利息的能力，更要衡量企业偿还本金的能力。只衡量其中一个方面都是不全面的。而“已获利息倍数”指标反映的是企业支付利息的能力，只能体现企业举债经营的基本条件，不能反映债务本金的偿还能力。
（2）企业的本金和利息不是从利润本身支付，而是用现金支付。故使用这一比率进行分析时，还不能了解企业是否有足够多的现金偿付本金利息费用。
基于以上原因，笔者认为应进一步计算以下两个指标以全面衡量债务偿还情况：
1．债务本金偿付比率
债务本金偿付比率=年税后利润/[∑债务本金/债务年限]
该指标必须大于1，越高说明企业的偿债能力越强。就一个企业某一时期的债务本金偿付比率看，难以说明这个企业偿债能力的好坏。对于一个企业来说，往往需要连续计算五个会计年度的债务本金偿还比率，才能确定其偿债能力的稳定性。从稳健的角度来估计这个企业的长期偿债能力状况时，又通常是选择最低指标的年度。
2．现金流量偿付比率
现金流量偿付比率=[期初现金余额+本年度付息与纳税前现金净收入]/[利息支付额+本年到期债务/（1-所得税率）]
该指标用来评价企业是否在其经营活动中产生了足以还债的现金流量。该指标大于1，说明企业有足够现金支付利息与偿还本金。
企业的安全性是企业健康发展的基本前提。在财务分析中体现企业安全性的主要方面就是分析企业偿债能力，所以一般情况下我们总是将企业的安全性和企业偿债能力的分析联系在一起，因为对企业安全性威胁最大的是“财务失败”现象的发生，即企业无力偿还到期债务导致诉讼或破产。企业的安全性应包括两个方面的内容：一是安排好到期财务负担；二是有相对稳定的现金流入。二者不可偏废。如果仅仅满足于能偿还到期债务，企业还算不上安全。真正安全的企业应是在安排好到期财务负担的同时，有相对稳定的现金流入和盈利。从根本上来讲安全性要求企业必须具有某一时点上的债务偿还能力即静态性，而这个偿还能力又是平时盈利以及现金流入的积累即动态性。如果企业无相对稳定的现金流入或盈利，很难想象它能长久生存而不出现危机。我国绝大多数教科书上对企业偿债能力的分析都有失偏颇，并且导致企业财务分析人员教条式运用，得出的结论往往不正确。
一、我国企业偿债能力分析中存在的问题
1.现有的偿债能力分析是建立在清算基础而非持续经营基础上的。长期以来，对偿债能力的分析是建立在对企业现有资产进行清盘变卖的基础上进行的，并且认为企业的债务应该由企业的资产作保障。比如：流动比率、速动比率以及资产负债率都是基于这样的基础来计算的。这种分析基础看起来似乎十分有道理，但是并本符合企业将来的实际运行状况、企业要生存下去就不可能将所有流动资产变现来偿还流动负债，也不可能将所有资产变现来偿还企业所有债务。因此只能以持续经营为基础而非清算基础来判断企业的偿债能力，否则评价的结论只能是企业的清算偿债能力。而正常持续经营的企业偿还债务要依赖企业稳定的现金流入，所以偿债能力的分析如果不包括对企业现金流量的分析就有失偏颇。
2．偿还债务资金来源渠道的单一化。偿还负债的资金来源有多种渠道，可以以资产变现，可以是经营中产生的现金，还可以是新的短期融资资金。而后两种偿还渠道往往是企业在正常经营情况下常常采用的。现有的偿债能力分析大多是以资产变现为主要资金来源的渠道，显然不能正确衡量企业的债务偿还能力。这样评价企业的偿债能力必然会使企业视线狭窄，影响其决策的正确性。
3．现有的偿债能力分析是一种静态性的，而不是动态性的。只重视了一种静态效果，而没有充分重视在企业生产经营运转过程中的偿债能力；只重视了某一时点上的偿债能力，而不重视达到这一时点之前积累的过程。
4．现有的偿债能力分析没有将利息的支付与本金的偿还放在同等重要的位置。对于长期性的债务，本金数额巨大，到期一次还本，必须有一个利润或现金流入积累的过程，否则企业必然会感到巨大的财务压力。这样一个积累过程没有在财务分析中充分反映，必然导致企业产生错误的想法。
二、短期偿债能力的分析
短期债务偿还能力的分析，除现在所使用的几个比率外，还应该从以下三个方面进行分析：
（－）经营活动中产生现金的能力
企业在经营活动中产生现金的能力取决于企业销售量大小及增长情况、成本开支比例及
变动情况、赊销政策及资产管理效率等因素。外部坏境的变化及企业的适应能力是分析企业产生现金能力的关键。这方面的分析可以从以下两方面来进行：
1．分析企业近几年的现金流量表，观察企业近几年经营活动中所产生的现金流量是否充裕。重点分析现金流量表中经营活动所产生的现金流量。首先要分析基本的经营现金流入和现金流出情况。如果一个企业一段时期从客户处收到的现金大于它进行的各种经营活动的支出，那么，这个现金流量水平应保持相对稳定的正数。这个数字是企业维持正常经营活动的基本保证，长期出现负值是十分不正常的，经营活动将难以维持。生产单一产品的企业在不同的产品生命周期阶段其现金流量的特征是不同的，现金流量的特征与产品生命周期特征是否相吻合是判断现金流量适当性的关键。生产多种产品的企业，由于企业不同产品所处的生命周期可能相互交叉，故整个企业的现金流量应保持在较为稳定的水平才是恰当的。其次，较多企业将一些现金流量投入到营运资本中，所以还要分析营运资本的投入是否恰当。企业在营运资本上的投入是与企业的有关政策相联系的，如赊销政策决定应收账款的水平，支付政策决定应付账款、预付费用的水平，预期销售增长前景决定企业的库存水平。所以应联系企业自身的战略、行业特征及相关政策来解释企业在营运资本方面的投入是否合理。最后，我们还可以通过计算比率来分析现金流入与债务偿还的关系：经营活?邢纸鹆髁?本期到期的债务。
2.通过分析企业的现金周转期限来判断现金周转的速度。
从上图我们可以看出，现金的周转天数实际上等于存货周转天数加应收涨款周转天数减
应付贴款占用天数。企业实际现金周转速度取决于这三个阶段占用现金时间的长短，与会计上的实际购物和实际销售有一定的时间诸位。一般来说，现金周转天数越少，其周转速度就越快，企业产生现金的能力就越强，企业的偿债能力就越强。
（二）企业的短期融资能力
借新债还旧债是大多数企业都采用的一种还债技巧，所以短期债务偿还能力也包括这方面的能力。但企业短期融资能力往往不能直接从财务报表的项目上看出来，需要对财务报表附注予以分析：
1．分析企业短期借款的融资成本，若企业的短期借款利息较公布的贷款利息高出很多，说明企业的债权人对企业的信誉较担心，或说明企业尚未得到金融机构的高度信任。在这种情况下，企业发生短期债务危机时很可能要付出高额代价甚至无法应付。
2．企业是否存在大量未使用的银行贷款额度。这种信贷额度的存在往往是企业保持流动资产与流动负债动态平衡能力的重要体现。
3．企业是否具有良好的长期融资环境。如是否具有配股资格、是否发行过长期债券且信誉良好。良好的长期融资能力往往是缓解短期流动性危机的重要保证。
4．企业的长期资产是不是有一部分可以立即变现。企业的长期资产往往是营运中的资产，短期内可能难以变现。但若企业有大量的已上市债券和股票，均可以缓解短期流动性问题。
5．企业若将应收账款出售或将应收票据贴现，另一方面如有追索权，则会增加企业短期债务数量的风险。
6．企业若有负债，或为他人提供的信用担保，均会增加企业的短期支付要求，且为进一步融资设置了障碍。
（三）流动资产的质量
流动资产是企业进行经营活
动的短期资源准备，绝大多数流动资产在今后的经营活动中应转化为现金投入下一轮周转，所以，流动资产的质量也影响今后经营活动中产生现金的能力。资产负债表中，流动资产的质量主要反映为账面价值与市场价值相比是否存在高估的问题。高质量的流动资产应能按照账面价值或高于账面价值而迅速变现。流动资产的质量判别应通过分析每项具体的流动资产项目来得出综合结论。
三、长期偿债能力的分析
长期负债是指期限超过一年的债务，一年内到期的长期负债在资产负债表中列入短期负债。长期负债的偿还有以下几个特点：（1）保证长期负债得以偿还的基本前提是企业短期偿债能力较强，不至于破产清算。所以，短期偿债能力是长期偿债能力的基础。（2）长期负债因为数额较大，其本金的偿还必须有一种积累的过程。从长期来看，所有真实的报告收益应最终反映为企业的现金净流入，所以企业的长期偿债能力与企业的获利能力是密切相关的。（3）企业的长期负债数额大小关系到企业资本结构的合理性，所以对长期债务不仅要从偿债的角度考虑，还要从保持资本结构合理性的角度来考虑。保持良好的资本结构又能增强企业的偿债能力。
（－）“已获利息倍数”指标的改进
“已获利息倍数”指标是根据损益表分析企业偿债能力所使用的指标。该指标的计算公式如下：
已获利息倍数=息税前利润/利息费用
该指标反映的是从所借债务中获得的收益为所需支付债务利息的多少倍。一般情况下企业对外借债的目的在于获得必要的经营资本，企业举债经营的原则是对债务所付出的利息必须小于使用这笔钱所能赚得的利润。否则对外借债就会得不偿失。由此该指标至少要大于1。但该指标有较大的局限性，表现为（1）对于企业来说举债经营可能产生风险，这个风险表现在两个方面：一是定期支付利息，如果每期的息税前利润小于所需支付的利息，企业就有可能发生亏损；二是必须到期偿还本金，衡量企业偿债能力时，既要衡量企业偿付利息的能力，更要衡量企业偿还本金的能力。只衡量其中一个方面都是不全面的。而“已获利息倍数”指标反映的是企业支付利息的能力，只能体现企业举债经营的基本条件，不能反映债务本金的偿还能力。
（2）企业的本金和利息不是从利润本身支付，而是用现金支付。故使用这一比率进行分析时，还不能了解企业是否有足够多的现金偿付本金利息费用。
基于以上原因，笔者认为应进一步计算以下两个指标以全面衡量债务偿还情况：
1．债务本金偿付比率
债务本金偿付比率=年税后利润/[∑债务本金/债务年限]
该指标必须大于1，越高说明企业的偿债能力越强。就一个企业某一时期的债务本金偿付比率看，难以说明这个企业偿债能力的好坏。对于一个企业来说，往往需要连续计算五个会计年度的债务本金偿还比率，才能确定其偿债能力的稳定性。从稳健的角度来估计这个企业的长期偿债能力状况时，又通常是选择最低指标的年度。
2．现金流量偿付比率
现金流量偿付比率=[期初现金余额+本年度付息与纳税前现金净收入]/[利息支付额+本年到期债务/（1-所得税率）]
该指标用来评价企业是否在其经营活动中产生了足以还债的现金流量。该指标大于1，说明企业有足够现金支付利息与偿还本金。
（二）通过分析现金流量表来分析增加长期负债的合理性
在现金流量表分析中，当企业经营活动中的现金流量为负数，而这些不足的现金流量主要依靠增加长期负债来弥补，则需要具体分析。若企业正处在初创时期，为保持资本结构的合理化，用一部分长期负债来支撑企业流动资产的资金需求是正常现象。若企业处于稳定经营阶段，其资产结构与资本结构已基本确定，营运资本及经营活动的现金需求应以短期融资为主，这时靠长期负债的增加来弥补经营活动的现金短缺往往是一个危险的信号。
当企业是为了长期发展需求而进行长期融资时，长期负债增加的合理性也要具体分析，企业长期发展需求主要是指长期资产的购置或进行长期投资。这时应分析企业资本结构是否发生了变化。企业的长期资本需求主要靠股东的投资和长期债权人来提供，而这两者之间不同行业特征应保持一定的比例。企业一般需维持一个相对稳定的资本结构，若发生变化，使债务性长期资本所占的比重过大，则可能说明企业财务计划失控，股本融资遇到困难。
二、短期偿债能力的分析
短期债务偿还能力的分析，除现在所使用的几个比率外，还应该从以下三个方面进行分析：
（－）经营活动中产生现金的能力
企业在经营活动中产生现金的能力取决于企业销售量大小及增长情况、成本开支比例及
变动情况、赊销政策及资产管理效率等因素。外部坏境的变化及企业的适应能力是分析企业产生现金能力的关键。这方面的分析可以从以下两方面来进行：
1．分析企业近几年的现金流量表，观察企业近几年经营活动中所产生的现金流量是否充裕。重点分析现金流量表中经营活动所产生的现金流量。首先要分析基本的经营现金流入和现金流出情况。如果一个企业一段时期从客户处收到的现金大于它进行的各种经营活动的支出，那么，这个现金流量水平应保持相对稳定的正数。这个数字是企业维持正常经营活动的基本保证，长期出现负值是十分不正常的，经营活动将难以维持。生产单一产品的企业在不同的产品生命周期阶段其现金流量的特征是不同的，现金流量的特征与产品生命周期特征是否相吻合是判断现金流量适当性的关键。生产多种产品的企业，由于企业不同产品所处的生命周期可能相互交叉，故整个企业的现金流量应保持在较为稳定的水平才是恰当的。其次，较多企业将一些现金流量投入到营运资本中，所以还要分析营运资本的投入是否恰当。企业在营运资本上的投入是与企业的有关政策相联系的，如赊销政策决定应收账款的水平，支付政策决定应付账款、预付费用的水平，预期销售增长前景决定企业的库存水平。所以应联系企业自身的战略、行业特征及相关政策来解释企业在营运资本方面的投入是否合理。最后，我们还可以通过计算比率来分析现金流入与债务偿还的关系：经营活?邢纸鹆髁?本期到期的债务。
2.通过分析企业的现金周转期限来判断现金周转的速度。
从上图我们可以看出，现金的周转天数实际上等于存货周转天数加应收涨款周转天数减
应付贴款占用天数。企业实际现金周转速度取决于这三个阶段占用现金时间的长短，与会计上的实际购物和实际销售有一定的时间诸位。一般来说，现金周转天数越少，其周转速度就越快，企业产生现金的能力就越强，企业的偿债能力就越强。
（二）企业的短期融资能力
借新债还旧债是大多数企业都采用的一种还债技巧，所以短期债务偿还能力也包
括这方面的能力。但企业短期融资能力往往不能直接从财务报表的项目上看出来，需要对财务报表附注予以分析：
1．分析企业短期借款的融资成本，若企业的短期借款利息较公布的贷款利息高出很多，说明企业的债权人对企业的信誉较担心，或说明企业尚未得到金融机构的高度信任。在这种情况下，企业发生短期债务危机时很可能要付出高额代价甚至无法应付。
2．企业是否存在大量未使用的银行贷款额度。这种信贷额度的存在往往是企业保持流动资产与流动负债动态平衡能力的重要体现。
3．企业是否具有良好的长期融资环境。如是否具有配股资格、是否发行过长期债券且信誉良好。良好的长期融资能力往往是缓解短期流动性危机的重要保证。
4．企业的长期资产是不是有一部分可以立即变现。企业的长期资产往往是营运中的资产，短期内可能难以变现。但若企业有大量的已上市债券和股票，均可以缓解短期流动性问题。
5．企业若将应收账款出售或将应收票据贴现，另一方面如有追索权，则会增加企业短期债务数量的风险。
6．企业若有负债，或为他人提供的信用担保，均会增加企业的短期支付要求，且为进一步融资设置了障碍。
（三）流动资产的质量
流动资产是企业进行经营活动的短期资源准备，绝大多数流动资产在今后的经营活动中应转化为现金投入下一轮周转，所以，流动资产的质量也影响今后经营活动中产生现金的能力。资产负债表中，流动资产的质量主要反映为账面价值与市场价值相比是否存在高估的问题。高质量的流动资产应能按照账面价值或高于账面价值而迅速变现。流动资产的质量判别应通过分析每项具体的流动资产项目来得出综合结论。
三、长期偿债能力的分析
长期负债是指期限超过一年的债务，一年内到期的长期负债在资产负债表中列入短期负债。长期负债的偿还有以下几个特点：（1）保证长期负债得以偿还的基本前提是企业短期偿债能力较强，不至于破产清算。所以，短期偿债能力是长期偿债能力的基础。（2）长期负债因为数额较大，其本金的偿还必须有一种积累的过程。从长期来看，所有真实的报告收益应最终反映为企业的现金净流入，所以企业的长期偿债能力与企业的获利能力是密切相关的。（3）企业的长期负债数额大小关系到企业资本结构的合理性，所以对长期债务不仅要从偿债的角度考虑，还要从保持资本结构合理性的角度来考虑。保持良好的资本结构又能增强企业的偿债能力。
（－）“已获利息倍数”指标的改进
“已获利息倍数”指标是根据损益表分析企业偿债能力所使用的指标。该指标的计算公式如下：
已获利息倍数=息税前利润/利息费用
该指标反映的是从所借债务中获得的收益为所需支付债务利息的多少倍。一般情况下企业对外借债的目的在于获得必要的经营资本，企业举债经营的原则是对债务所付出的利息必须小于使用这笔钱所能赚得的利润。否则对外借债就会得不偿失。由此该指标至少要大于1。
但该指标有较大的局限性，表现为（1）对于企业来说举债经营可能产生风险，这个风险表现在两个方面：一是定期支付利息，如果每期的息税前利润小于所需支付的利息，企业就有可能发生亏损；二是必须到期偿还本金，衡量企业偿债能力时，既要衡量企业偿付利息的能力，更要衡量企业偿还本金的能力。只衡量其中一个方面都是不全面的。而“已获利息倍数”指标反映的是企业支付利息的能力，只能体现企业举债经营的基本条件，不能反映债务本金的偿还能力。
（2）企业的本金和利息不是从利润本身支付，而是用现金支付。故使用这一比率进行分析时，还不能了解企业是否有足够多的现金偿付本金利息费用。
基于以上原因，笔者认为应进一步计算以下两个指标以全面衡量债务偿还情况：
1．债务本金偿付比率
债务本金偿付比率=年税后利润/[∑债务本金/债务年限]
该指标必须大于1，越高说明企业的偿债能力越强。就一个企业某一时期的债务本金偿付比率看，难以说明这个企业偿债能力的好坏。对于一个企业来说，往往需要连续计算五个会计年度的债务本金偿还比率，才能确定其偿债能力的稳定性。从稳健的角度来估计这个企业的长期偿债能力状况时，又通常是选择最低指标的年度。
2．现金流量偿付比率
现金流量偿付比率=[期初现金余额+本年度付息与纳税前现金净收入]/[利息支付额+本年到期债务/（1-所得税率）]
该指标用来评价企业是否在其经营活动中产生了足以还债的现金流量。该指标大于1，说明企业有足够现金支付利息与偿还本金。
企业的安全性是企业健康发展的基本前提。在财务分析中体现企业安全性的主要方面就是分析企业偿债能力，所以一般情况下我们总是将企业的安全性和企业偿债能力的分析联系在一起，因为对企业安全性威胁最大的是“财务失败”现象的发生，即企业无力偿还到期债务导致诉讼或破产。企业的安全性应包括两个方面的内容：一是安排好到期财务负担；二是有相对稳定的现金流入。二者不可偏废。如果仅仅满足于能偿还到期债务，企业还算不上安全。真正安全的企业应是在安排好到期财务负担的同时，有相对稳定的现金流入和盈利。从根本上来讲安全性要求企业必须具有某一时点上的债务偿还能力即静态性，而这个偿还能力又是平时盈利以及现金流入的积累即动态性。如果企业无相对稳定的现金流入或盈利，很难想象它能长久生存而不出现危机。我国绝大多数教科书上对企业偿债能力的分析都有失偏颇，并且导致企业财务分析人员教条式运用，得出的结论往往不正确。
一、我国企业偿债能力分析中存在的问题
1.现有的偿债能力分析是建立在清算基础而非持续经营基础上的。长期以来，对偿债能力的分析是建立在对企业现有资产进行清盘变卖的基础上进行的，并且认为企业的债务应该由企业的资产作保障。比如：流动比率、速动比率以及资产负债率都是基于这样的基础来计算的。这种分析基础看起来似乎十分有道理，但是并本符合企业将来的实际运行状况、企业要生存下去就不可能将所有流动资产变现来偿还流动负债，也不可能将所有资产变现来偿还企业所有债务。因此只能以持续经营为基础而非清算基础来判断企业的偿债能力，否则评价的结论只能是企业的清算偿债能力。而正常持续经营的企业偿还债务要依赖企业稳定的现金流入，所以偿债能力的分析如果不包括对企业现金流量的分析就有失偏颇。
2．偿还债务资金来源渠道的单一化。偿还负债的资金来源有多种渠道，可以以资产变现，可以是经营中产生的现金，还可以是新的短期融资资金。而后两种偿还渠道往往是企业在正常经营情况下常常采用的。现有的偿债能力分析大多是以资产变现为主要资金来源的渠道，显然不能正确衡量企业的债务偿还能力。这样评价企业的偿债能力必然会使企业视线狭窄，影响其决策的正确性。
3．现有的偿债能力分析是一种静态性的，而不是动态性的。只重视了一种静态效果，而没有充分重视在企业生产经营运转过程中的偿债能力；只重视了某一时点上的偿债能力，而不重视达到这一时点之前积累的过程。
4．现有的偿债能力分析没有将利息的支付与本金的偿还放在同等重要的位置。对于长期性的债务，本金数额巨大，到期一次还本，必须有一个利润或现金流入积累的过程，否则企业必然会感到巨大的财务压力。这样一个积累过程没有在财务分析中充分反映，必然导致企业产生错误的想法。
二、短期偿债能力的分析
短期债务偿还能力的分析，除现在所使用的几个比率外，还应该从以下三个方面进行分析：
（－）经营活动中产生现金的能力
企业在经营活动中产生现金的能力取决于企业销售量大小及增长情况、成本开支比例及
变动情况、赊销政策及资产管理效率等因素。外部坏境的变化及企业的适应能力是分析企业产生现金能力的关键。这方面的分析可以从以下两方面来进行：
1．分析企业近几年的现金流量表，观察企业近几年经营活动中所产生的现金流量是否充裕。重点分析现金流量表中经营活动所产生的现金流量。首先要分析基本的经营现金流入和现金流出情况。如果一个企业一段时期从客户处收到的现金大于它进行的各种经营活动的支出，那么，这个现金流量水平应保持相对稳定的正数。这个数字是企业维持正常经营活动的基本保证，长期出现负值是十分不正常的，经营活动将难以维持。生产单一产品的企业在不同的产品生命周期阶段其现金流量的特征是不同的，现金流量的特征与产品生命周期特征是否相吻合是判断现金流量适当性的关键。生产多种产品的企业，由于企业不同产品所处的生命周期可能相互交叉，故整个企业的现金流量应保持在较为稳定的水平才是恰当的。其次，较多企业将一些现金流量投入到营运资本中，所以还要分析营运资本的投入是否恰当。企业在营运资本上的投入是与企业的有关政策相联系的，如赊销政策决定应收账款的水平，支付政策决定应付账款、预付费用的水平，预期销售增长前景决定企业的库存水平。所以应联系企业自身的战略、行业特征及相关政策来解释企业在营运资本方面的投入是否合理。最后，我们还可以通过计算比率来分析现金流入与债务偿还的关系：经营活动中现金流量/本期到期的债务。
2.通过分析企业的现金周转期限来判断现金周转的速度。
从上图我们可以看出，现金的周转天数实际上等于存货周转天数加应收涨款周转天数减
应付贴款占用天数。企业实际现金周转速度取决于这三个阶段占用现金时间的长短，与会计上的实际购物和实际销售有一定的时间诸位。一般来说，现金周转天数越少，其周转速度就越快，企业产生现金的能力就越强，企业的偿债能力就越强。
（二）企业的短期融资能力
借新债还旧债是大多数企业都采用的一种还债技巧，所以短期债务偿还能力也包括这方面的能力。但企业短期融资能力往往不能直接从财务报表的项目上看出来，需要对财务报表附注予以分析：
1．分析企业短期借款的融资成本，若企业的短期借款利息较公布的贷款利息高出很多，说明企业的债权人对企业的信誉较担心，或说明企业尚未得到金融机构的高度信任。在这种情况下，企业发生短期债务危机时很可能要付出高额代价甚至无法应付。
2．企业是否存在大量未使用的银行贷款额度。这种信贷额度的存在往往是企业保持流动资产与流动负债动态平衡能力的重要体现。
3．企业是否具有良好的长期融资环境。如是否具有配股资格、是否发行过长期债券且信誉良好。良好的长期融资能力往往是缓解短期流动性危机的重要保证。
4．企业的长期资产是不是有一部分可以立即变现。企业的长期资产往往是营运中的资产，短期内可能难以变现。但若企业有大量的已上市债券和股票，均可以缓解短期流动性问题。
5．企业若将应收账款出售或将应收票据贴现，另一方面如有追索权，则会增加企业短期债务数量的风险。
6．企业若有负债，或为他人提供的信用担保，均会增加企业的短期支付要求，且为进一步融资设置了障碍。
（三）流动资产的质量
流动资产是企业进行经营活动的短期资源准备，绝大多数流动资产在今后的经营活动中应转化为现金投入下一轮周转，所以，流动资产的质量也影响今后经营活动中产生现金的能力。资产负债表中，流动资产的质量主要反映为账面价值与市场价值相比是否存在高估的问题。高质量的流动资产应能按照账面价值或高于账面价值而迅速变现。流动资产的质量判别应通过分析每项具体的流动资产项目来得出综合结论。
三、长期偿债能力的分析
长期负债是指期限超过一年的债务，一年内到期的长期负债在资产负债表中列入短期负债。长期负债的偿还有以下几个特点：（1）保证长期负债得以偿还的基本前提是企业短期偿债能力较强，不至于破产清算。所以，短期偿债能力是长期偿债能力的基础。（2）长期负债因为数额较大，其本金的偿还必须有一种积累的过程。从长期来看，所有真实的报告收益应最终反映为企业的现金净流入，所以企业的长期偿债能力与企业的获利能力是密切相关的。（3）企业的长期负债数额大小关系到企业资本结构的合理性，所以对长期债务不仅要从偿债的角度考虑，还要从保持资本结构合理性的角度来考虑。保持良好的资本结构又能增强企业的偿债能力。
（－）“已获利息倍数”指标的改进
“已获利息倍数”指标是根据损益表分析企业偿债能力所使用的指标。该指标的计算公式如下：
已获利息倍数=息税前利润/利息费用
该指标反映的是从所借债务中获得的收益为所需支付债务利息的多少倍。一般情况下企业对外借债的目的在于获得必要的经营资本，企业举债经营的原则是对债务所付出的利息必须小于使用这笔钱所能赚得的利润。否则对外借债就会得不偿失。由此该指标至少要大于1。
但该指标有较大的局限性，表现为（1）对于企业来说举债经营可能产生风险，这个风险表现在两个方面：一是定期支付利息，如果每期的息税前利润小于所需支付的利息，企业就有可能发生亏损；二是必须到期偿还本金，衡量企业偿债能力时，既要衡量企业偿付利息的能力，更要衡量企业偿还本金的能力。只衡量其中一个方面都是不全面的。而“已获利息倍数”指标反映的是企业支付利息的能力，只能体现企业举债经营的基本条件，不能反映债务本金的偿还能力。
（2）企业的本金和利息不是从利润本身支付，而是用现金支付。故使用这一比率进行分析时，还不能了解企业是否有足够多的现金偿付本金利息费用。
基于以上原因，笔者认为应进一步计算以下两个指标以全面衡量债务偿还情况：
1．债务本金偿付比率
债务本金偿付比率=年税后利润/[∑债务本金/债务年限]
该指标必须大于1，越高说明企业的偿债能力越强。就一个企业某一时期的债务本金偿付比率看，难以说明这个企业偿债能力的好坏。对于一个企业来说，往往需要连续计算五个会计年度的债务本金偿还比率，才能确定其偿债能力的稳定性。从稳健的角度来估计这个企业的长期偿债能力状况时，又通常是选择最低指标的年度。
2．现金流量偿付比率
现金流量偿付比率=[期初现金余额+本年度付息与纳税前现金净收入]/[利息支付额+本年到期债务/（1-所得税率）]
该指标用来评价企业是否在其经营活动中产生了足以还债的现金流量。该指标大于1，说明企业有足够现金支付利息与偿还本金。
（二）通过分析现金流量表来分析增加长期负债的合理性
在现金流量表分析中，当企业经营活动中的现金流量为负数，而这些不足的现金流量主要依靠增加长期负债来弥补，则需要具体分析。若企业正处在初创时期，为保持资本结构的合理化，用一部分长期负债来支撑企业流动资产的资金需求是正常现象。若企业处于稳定经营阶段，其资产结构与资本结构已基本确定，营运资本及经营活动的现金需求应以短期融资为主，这时靠长期负债的增加来弥补经营活动的现金短缺往往是一个危险的信号。
当企业是为了长期发展需求而进行长期融资时，长期负债增加的合理性也要具体分析，企业长期发展需求主要是指长期资产的购置或进行长期投资。这时应分析企业资本结构是否发生了变化。企业的长期资本需求主要靠股东的投资和长期债权人来提供，而这两者之间不同行业特征应保持一定的比例。企业一般需维持一个相对稳定的资本结构，若发生变化，使债务性长期资本所占的比重过大，则可能说明企业财务计划失控，股本融资遇到困难。
二、短期偿债能力的分析
短期债务偿还能力的分析，除现在所使用的几个比率外，还应该从以下三个方面进行分析：
（－）经营活动中产生现金的能力
企业在经营活动中产生现金的能力取决于企业销售量大小及增长情况、成本开支比例及
变动情况、赊销政策及资产管理效率等因素。外部坏境的变化及企业的适应能力是分析企业产生现金能力的关键。这方面的分析可以从以下两方面来进行：
1．分析企业近几年的现金流量表，观察企业近几年经营活动中所产生的现金流量是否充裕。重点分析现金流量表中经营活动所产生的现金流量。首先要分析基本的经营现金流入和现金流出情况。如果一个企业一段时期从客户处收到的现金大于它进行的各种经营活动的支出，那么，这个现金流量水平应保持相对稳定的正数。这个数字是企业维持正常经营活动的基本保证，长期出现负值是十分不正常的，经营活动将难以维持。生产单一产品的企业在不同的产品生命周期阶段其现金流量的特征是不同的，现金流量的特征与产品生命周期特征是否相吻合是判断现金流量适当性的关键。生产多种产品的企业，由于企业不同产品所处的生命周期可能相互交叉，故整个企业的现金流量应保持在较为稳定的水平才是恰当的。其次，较多企业将一些现金流量投入到营运资本中，所以还要分析营运资本的投入是否恰当。企业在营运资本上的投入是与企业的有关政策相联系的，如赊销政策决定应收账款的水平，支付政策决定应付账款、预付费用的水平，预期销售增长前景决定企业的库存水平。所以应联系企业自身的战略、行业特征及相关政策来解释企业在营运资本方面的投入是否合理。最后，我们还可以通过计算比率来分析现金流入与债务偿还的关系：经营活动中现金流量/本期到期的债务。
2.通过分析企业的现金周转期限来判断现金周转的速度。
从上图我们可以看出，现金的周转天数实际上等于存货周转天数加应收涨款周转天数减
应付贴款占用天数。企业实际现金周转速度取决于这三个阶段占用现金时间的长短，与会计上的实际购物和实际销售有一定的时间诸位。一般来说，现金周转天数越少，其周转速度就越快，企业产生现金的能力就越强，企业的偿债能力就越强。
（二）企业的短期融资能力
借新债还旧债是大多数企业都采用的一种还债技巧，所以短期债务偿还能力也包括这方面的能力。但企业短期融资能力往往不能直接从财务报表的项目上看出来，需要对财务报表附注予以分析：
1．分析企业短期借款的融资成本，若企业的短期借款利息较公布的贷款利息高出很多，说明企业的债权人对企业的信誉较担心，或说明企业尚未得到金融机构的高度信任。在这种情况下，企业发生短期债务危机时很可能要付出高额代价甚至无法应付。
2．企业是否存在大量未使用的银行贷款额度。这种信贷额度的存在往往是企业保持流动资产与流动负债动态平衡能力的重要体现。
3．企业是否具有良好的长期融资环境。如是否具有配股资格、是否发行过长期债券且信誉良好。良好的长期融资能力往往是缓解短期流动性危机的重要保证。
4．企业的长期资产是不是有一部分可以立即变现。企业的长期资产往往是营运中的资产，短期内可能难以变现。但若企业有大量的已上市债券和股票，均可以缓解短期流动性问题。
5．企业若将应收账款出售或将应收票据贴现，另一方面如有追索权，则会增加企业短期债务数量的风险。
6．企业若有负债，或为他人提供的信用担保，均会增加企业的短期支付要求，且为进一步融资设置了障碍。
（三）流动资产的质量
流动资产是企业进行经营活动的短期资源准备，绝大多数流动资产在今后的经营活动中应转化为现金投入下一轮周转，所以，流动资产的质量也影响今后经营活动中产生现金的能力。资产负债表中，流动资产的质量主要反映为账面价值与市场价值相比是否存在高估的问题。高质量的流动资产应能按照账面价值或高于账面价值而迅速变现。流动资产的质量判别应通过分析每项具体的流动资产项目来得出综合结论。
三、长期偿债能力的分析
长期负债是指期限超过一年的债务，一年内到期的长期负债在资产负债表中列入短期负债。长期负债的偿还有以下几个特点：（1）保证长期负债得以偿还的基本前提是企业短期偿债能力较强，不至于破产清算。所以，短期偿债能力是长期偿债能力的基础。（2）长期负债因为数额较大，其本金的偿还必须有一种积累的过程。从长期来看，所有真实的报告收益应最终反映为企业的现金净流入，所以企业的长期偿债能力与企业的获利能力是密切相关的。（3）企业的长期负债数额大小关系到企业资本结构的合理性，所以对长期债务不仅要从偿债的角度考虑，还要从保持资本结构合理性的角度来考虑。保持良好的资本结构又能增强企业的偿债能力。
（－）“已获利息倍数”指标的改进
“已获利息倍数”指标是根据损益表分析企业偿债能力所使用的指标。该指标的计算公式如下：
已获利息倍数=息税前利润/利息费用
该指标反映的是从所借债务中获得的收益为所需支付债务利息的多少倍。一般情况下企业对外借债的目的在于获得必要的经营资本，企业举债经营的原则是对债务所付出的利息必须小于使用这笔钱所能赚得的利润。否则对外借债就会得不偿失。由此该指标至少要大于1。
但该指标有较大的局限性，表现为（1）对于企业来说举债经营可能产生风险，这个风险表现在两个方面：一是定期支付利息，如果每期的息税前利润小于所需支付的利息，企业就有可能发生亏损；二是必须到期偿还本金，衡量企业偿债能力时，既要衡量企业偿付利息的能力，更要衡量企业偿还本金的能力。只衡量其中一个方面都是不全面的。而“已获利息倍数”指标反映的是企业支付利息的能力，只能体现企业举债经营的基本条件，不能反映债务本金的偿还能力。
（2）企业的本金和利息不是从利润本身支付，而是用现金支付。故使用这一比率进行分析时，还不能了解企业是否有足够多的现金偿付本金利息费用。
基于以上原因，笔者认为应进一步计算以下两个指标以全面衡量债务偿还情况：
1．债务本金偿付比率
债务本金偿付比率=年税后利润/[∑债务本金/债务年限]
该指标必须大于1，越高说明企业的偿债能力越强。就一个企业某一时期的债务本金偿付比率看，难以说明这个企业偿债能力的好坏。对于一个企业来说，往往需要连续计算五个会计年度的债务本金偿还比率，才能确定其偿债能力的稳定性。从稳健的角度来估计这个企业的长期偿债能力状况时，又通常是选择最低指标的年度。
2．现金流量偿付比率
现金流量偿付比率=[期初现金余额+本年度付息与纳税前现金净收入]/[利息支付额+本年到期债务/（1-所得税率）]
该指标用来评价企业是否在其经营活动中产生了足以还债的现金流量。该指标大于1，说明企业有足够现金支付利息与偿还本金。
在正常情况下企业主要依赖现金资产来偿还各种债务，能够体现企业现金资产情况的主要财务指标就是现金流量。对企业债务情况进行分析时，要把传统指标和现金流量相结合共同分析企业的偿债能力。从1998年企业开始编制现金流量表后，利用现金流量表所提供的信息分析企业的偿债能力，其分析结果已逐渐成为企业债务分析的主要发展趋势。
一、现金流量对企业偿债能力的重要性
1.现金既是贯穿企业各项活动的主线又是企业产品与劳务增值的最终体现。它能综合、客观、全面的反映企业各项业绩。利用现金流量指标能准确的反映出企业的获现能力与偿债能力。企业要拥有一定数量现金流量来维持正常的偿债能力、防范财务危机、确保其生产经营顺利进行。现金流量在很大成度上反映了企业的偿债和发展能力。若企业的现金流量周转不利，就不会进行有效的生产经营活动，也就不会产生利润来偿还债务。
2.现金流量相当于企业财务运转中的剂。若企业运转缺乏的作用，就会导致现金流量不足，从而财务周转困难。如果企业财务结构失衡，资产负债比率过高，流动比率过低，企业受益能力的存货周转率速度较慢以及转换成现金的应收账款的回收率过低等，都可能会导致企业现金流量的短缺，出现现金流量的问题，从而影响企业的债务偿还能力。现金流量问题的出现可能说明企业管理人员的管理能力低下，不能有效的掌控营运资金。或由于运用了不当的融资方式，致使融资成本过高，导致经营决策失误，从而不能有效的发挥财务杠杆的作用。
3.现金流量如果不能与企业的发展相配合，可能会造成企业失去良好的机会，在这种情况下，无益于企业的壮大发展。许多企业在经济繁荣时期，没有充足的资金购买固定资产，扩大其生产能力，提高产量；或没有足够的资金来增编人力实现营销，这都可能会使企业丢掉良好的机会。相反，也有许多企业在其现金流量充足时，不及时调整产业结构，没有采用投资决策分析，没有考虑在研发上投入资金，没有及时促进技术创新，使现金流量没能充分发挥作用，因此，不能产生有效的现金流量来偿还债务，这也是十分可惜的。所以，现金流量对企业的偿债能力具有重要意义。
二、从现金流量的来源分析企业的偿债能力
企业在对来源于经营活动、投资活动和筹资活动产生的现金流量进行分析时，利用其分析指标可以分析企业现金流量的来源、使用情况、和现金收支的构成，以及能很好的评价企业的经营情况，创新能力，和偿债能力。以下，我们可以从来源于企业各项活动产生的现金流量具体分析企业的偿债能力。
1.从经营活动产生的现金流量分析企业偿债能力。（1）将销售商品、提供劳务获得的现金和购买商品、接受劳务支付的现金作比较。企业在正常的经营情况下，二者作比较，若收入的现金流量大于支出时，说明企业有较好销售利润和销售回款，从而致使企业盈利利润升高，较高的盈利利润说明企业有较强的偿债能力。（2）将销售商品、提供劳务获得的现金和经营活动获得现金总额作比，可很好表明企业商品收入的现金与经营活动获得现金的比率。所占比率大的，表明企业的主营业务良好，营销情况较好，流动性债务偿还能力也较强。（3）将本期经营活动产生的现金流量和上期现金流量来对比分析，其增长率越高，表明企业发展越好。
2.从投资活动产生的现金流量分析企业偿债能力。企业在扩大生产规模或开发新产品时，需要大量的现金投入以获得更高的经济收益，若企业在投资期间现金的流入小于其流出量，则现金净流量表现为负，企业就不能很好地偿还债务；若企业投资收益，会把将要产生的现金净流量用于偿还债务，进而创造更高收益，企业在偿还债务上就不会有困难。
3.从筹资活动产生的现金流量分析企业偿债能力。一般情况，企业在建设期间筹集的现金流量越多，企业要承担的偿债风险就越大，相反，如果企业靠吸收股权来增加现金流入量，那么就几乎不会有偿债风险。
4.从净额分析企业偿债能力。净额分析是指企业在支付各项目产生现金流量以及本期应偿还债务后的现金流量的总额。其净额是以企业的支付能力为分析代表，即把企业当期获得的现金与支付现金作比较。若现金流量为正才可用于投资活动和发放股利等分红活动，准确的讲，现金流量净增加额为正，现金及其等价物增加，用于偿还债务的能力较强；反之，则较差，财务状况恶化。
三、利用现金流量指标分析企业的偿债能力
对企业偿债能力的了解需要建立在对短期偿债能力和长期偿债能力的全面了解上。对企业来说，无论其经营业绩多好，若不能按期偿还到期债务，也会面临破产的危险。对企业来说，如果不能维持短期偿债能力，也就不能有长期偿债能力。对企业财务报表分析人员来说，既要考虑短期偿债能力又要考虑长期偿债能力[3]。我们可通过分析由现金流量指标对企业短期和长期偿债能力带来的影响，由其影响来具体分析企业的偿债能力。
1.现金流量对短期偿债能力分析
（1）现金比率：是指企业的现金与流动负债的比例，其公式为
现金比率=货币资金/流动负债
例如：某年12月31日W公司货币资金是3000万元，流动负债是1500万元，则现金比率=3000/1500=2
由现金比率分析企业短期偿债能力，不同的比率反映着企业不同的偿债能力，该指标越高，说明企业偿债能力越强。较之其他指标而言，该指标更直接，明了，更具现实性。但是，从另一方面来讲，现金比率过高也说明企业现金利用率较差，现金得不到充分利用，从而过多资金闲置。如果该指标过低，企业就会陷入财务困境，获取现金能力较弱，致使现金流量支付能力受限，缺乏偿还短期债务的能力。所以，过高过低指标都不是正常情况，在分析企业短期偿债能力时，应结合企业需求来具体分析。
（2）经营净现金比率：可分为短期债务和全部债务。其比率指企业在经营活动中获取的净现金流量与要偿还流动负债的比值。其短期债务公式为
经营净现金比率=经营净现金流量/要偿还流动负债
例：某公司2000年经营净现金流量2500万元，年末流动负债1000万元，则经营净现金比率=2500/1000=2.5
企业可以用经营净现金比率来反映其短期偿债能力，因为企业的短期借款到期还款日不一样。所以，该指标在1/2到1之间都是正常的。表明企业财务状况较好，企业有能力向银行借款，经营净现金比值越大，表明企业有较强的短期借款偿还能力。
2.现金流量对企业的长期偿债能力分析
从现金流量分析企业的长期偿债能力时，在一定程度上能避免会计指标缺陷，从而更加全面的反映出企业偿债能力。它主要采用两个指标来反映：即现金利息保障倍数和长期负债支付率。
（1）现金利息保障倍数：是指现金净收益与债务利息之商。该指标越大，企业不能偿债可能性越小。对外借款目的是获得经营资本，如利息过高，企业不能偿债风险较大，其风险可通过现金保障倍数衡量，公式为
现金利息保障倍数=（经营活动现金净流量-折旧-摊销额）/偿付利息现金，现金利息保障倍数指标越高，则表示企业长期偿债能力越强。所以，对其长期偿债能力的分析，还应在同一企业的不同年度之间、同行业之间进行比较。因此，对企业来说往往需要计算连续几个年度现金利息保障倍数，这样才能做出正确评价[4]。
（2）长期负债偿付率：是反映企业负债资本的变现能力，其比值越大，表明长期负债本金回收的速度越快，企业长期偿债能力越强。公式为
长期负债偿付率=（经营活动现金净流量-偿付利息支付现金）/长期负债
从长期负债率可看出依靠企业自身经营活动偿付长期负债的能力，该指标越高，其偿债能力越强。若比值小于1，则说明企业没有支付到期长期债务的能力；若比值大于1，则表明企业偿还长期债务能力较强。在对企业的长期偿债能力进行分析时，分析企业偿债风险也是必不可少的，因为企业长期偿债能力不仅与企业现金流量大小有关，还与现金流量的稳定性有关。
四、结论
综上，从现金流量分析企业的偿债能力关系到企业生存与发展。现金流量分析不止于以上所提供的资料还涉及到企业经营背景、财务政策、商誉信用等状况，潜在的或偶发的事件都可能会影响到现金流量的状态。这些因素都会影响到企业的偿债能力。从现金流量分析企业的偿债能力，它有助于我们从更深层次分析企业的经营活动，判断企业的偿债能力，以便做出科学而又全面的经营决策。现金流量指标在企业经营和管理活动中起着决定性的作用，它与企业的偿债能力密切相关。因此，从现金流量分析企业的偿债能力，是企业经营活动中必不可少环节，其对企业生存发展具有促进性作用。
参考文献：
[1]刘淑莲.现金流量表的编制与分析.东北财经大学出版社2001-06.
1 中小型企业偿债能力分析指标体系和方法的建立
1.1 构建中小型企业偿债能力分析指标体系的原则 ①敏感性。即中小型企业在进行偿债能力分析时，指标应能比较敏感地反映偿债能力的变化。有些指标虽然从理论上讲是合理的，但由于环境、企业自身的条件等因素的影响，往往显示不出实际状况，使分析结果不能准确可靠。②可对比性。即指标的选择各期间、或同一期间内各有关部门之间、本企业与同行业之间、以及国内外同类企业之间等都可以相互对比。③动态性原则。即指标的选取不仅要关注现在哪些指标影响了企业的偿债能力，还要关注未来可能有哪些指标会影响企业的偿债能力。指标体系应随着企业不同发展阶段、不同的经营环境等因素不断地增减更新。
1.2 中小型企业偿债能力分析指标的选取 偿债能力分析通常可分为短期和长期两种，根据上述构建中小型企业偿债能力分析指标体系的原则，本文将指标分为短期偿债能力分析指标和长期偿债能力分析指标。
1.2.1 中小型企业短期偿债能力分析指标 短期偿债能力是指中小型企业以流动资产对流动负债及时足额偿还的保证程度，即企业以流动资产偿还流动负债的能力。我们选取如下指标来反映企业偿付日常债务的能力，如表1所示。
1.2.2 中小型企业长期偿债能力分析指标 长期偿债能力是指中小型企业对债务的承担能力和对偿还债务的保障能力。我们选取如下指标来反映企业偿还债务的能力，如表2所示。
1.3 中小型企业偿债能力分析方法 影响中小型企业偿债能力的因素有很多，我们不能仅凭其中的一个指标对企业的偿债能力做出客观公正的判断。这就要求我们在分析时，选择多种方法综合评价中小型企业的偿债能力水平，以便查找原因、分析问题、解决问题。
1.3.1 同行业比较分析。进行同行业比较分析时，主要需要用到流动比率和速度比率两个指标进行分析。即将得到的企业实际指标（流动比率、速冻比率）和同行业的标准指标进行对比分析，综合评价中小型企业的偿债能力。
1.3.2 历史比较分析。通过比较历史指标，可以分析出中小型企业偿债能力的变动趋势，分析原因，找出问题。但不足之处是历史指标是代表过去某一时刻的实际水平并不是合理的标准水平。且容易受到外部环境的影响，当企业的经营模式变动之后，会极大的减弱其可比性。
1.3.3 预算比较分析。每个企业都可按照其自身的经营状况和条件来制定其预算值，以此用来反映企业偿债能力的预算标准，最后再用来和企业的本期实际值相比较来进行分析，最后得出结论。
2 影响中小型企业偿债能力的主要因素
由于比率分析固有的缺陷，会计信息使用者在对中小型企业偿债能力进行分析时，还应结合其他因素进行分析，这样的评价结果则更为准确。
2.1 影响中小型企业短期偿债能力的因素
2.1.1 经营活动中产生现金的能力 观察企业的现金流量是否充裕主要是通过分析企业近几年的现金流量表，掌握其基本的经营现金流入及流出情况。当一个企业用于各种经营活动支出的现金小于其从客户处得到的现金时，则说明企业可以维持正常经营活动，现金流量水平保持相对稳定的正数，反之，当现金流量水平长期出现负值时，经营活动将难以维持。
2.1.2 企业的短期融资能力 目前大多数企业均采用一种新的还债技巧即通过多家银行之间不断交替借债。因此短期债务偿还能力也要体现这方面的能力，但企业短期融资能力通常不能直接从财务报表的项目上直接看出来，需要对财务报表附注予以分析：
如：企业是否发行过债券，信誉如何。缓解短期流动性危机的重要保障就是要求企业具备良好的长期融资能力。
2.1.3 流动资产的质量 流动资产作为短期资源准备是企业进行经营活动所不可获缺的，在今后的企业经营活动中以现金的方式投入到下一轮周转，所以，经营活动中产生现金的能力和流动资产的质量的有着密切的关系。
2.2 影响中小型企业长期偿债能力的因素
2.2.1 长期偿债能力的影响 评价一个企业的偿债能力，我们不能只凭企业的资产或负债来说明其偿债能力的好与坏，负债多也不能说明企业偿债能力差；少也不能说明其偿债能力强。同样，资产规模小也不表明企业偿债能力弱；资产规模大也不代表其偿债能力强。企业的偿债能力体现在资产与负债的对比关系上。我们主要从狭义资本结构分析其对企业偿债能力的影响，其影响主要在于以下两个方面：权益资本是承担长期债务的基础、资本结构影响企业的财务风险，进而影响企业的偿债能力。例如，如果企业资产80%来源于所有者投资，只有20%是通过负债取得的，那么，只要企业资产价值不暴跌到80%以上，即每一元资产只要转换成0.2元以上的现金，债权人就不会受到任何损失。相反，如果企业资产的80%是通过各种负债资金融通的，主要企业资产价值下跌20%以上，债权人就不能全额收回其债权。由此可见，股东权益比率高低能够明显表达企业对债权人的保护程度。如果企业处于清算状态，该指标对偿债能力的保证程度就显得更重要。
2.2.2 盈利能力对长期偿债能力的影响 中小型企业能否有充足的现金储备来偿还长期负债，在很大程度上取决于中小型企业的盈利能力。一般来说，中小型企业的盈利能力和长期偿债能力呈正相关，企业的盈利能力越强，长期偿债能力就越强；反之，则越弱。企业的长期盈利水平越高、经营活动现金流量越充裕，企业如期偿还本金和利息的基础也就越稳固。一旦企业经营不顺，出现长期亏损，为了清偿债务只有通过变卖资产的方式来解决，否则企业的生产经营活动就不能正常进行，最终会危害到投资人和债权人的利益。
2.2.3 现金流量对长期偿债能力影响的分析 经营活动现金流量净额是企业最稳定、经常性的现金来源，是清偿债务的基本保证。如果这一比例小于1，说明企业经营活动产生的现金不足以偿付到期债务和利息支出，企业必须通过其他渠道筹资或通过出售资产才能清偿债务。这一指标数值越大，表明企业长期偿债能力越强。举例说明见表3：
从上表可以看出，该公司2011年到期债务本息偿付比率为6.32%，说明企业经营活动现金净流量，远远不能满足支付到期的本金和利息的需要。2012年情况有相当大的改善，到期债务本息偿付比率为71.62%，但经营现金净流量仍然不能满足偿债的需要。到期债务本息偿付比率大幅提高的主要原因是本年经营现金净流量的大幅增加所致。可见，根据现金流量分析所得的结论更符合该公司的实际。
3 结束语
了解偿债能力是指企业偿还各种债务的能力。偿债能力是企业经营者、投资人、债权人等都十分关心的重要问题。其分析的目的在于，第一，了解企业的财务状况；第二，揭示企业所承担的财务风险程度；第三，预测企业筹资前景；第四，为企业进行各种理财活动提供重要参考。偿债能力分析主要包括两方面的内容，一方面是短期偿债能力分析，另一方面是长期偿债能力分析。在分析企业偿债能力的时候，不能简单地利用一些指标去分析，而是应从偿债能力的本质上去寻找解决的原因，进而分层次地构建适合各个分析主体的企业偿债能力的财务指标。这样，得出的结论才会比较符合企业的实际情况。
参考文献：
1.现金既是贯穿企业各项活动的主线又是企业产品与劳务增值的最终体现。它能综合、客观、全面的反映企业各项业绩。利用现金流量指标能准确的反映出企业的获现能力与偿债能力。企业要拥有一定数量现金流量来维持正常的偿债能力、防范财务危机、确保其生产经营顺利进行。现金流量在很大成度上反映了企业的偿债和发展能力。若企业的现金流量周转不利，就不会进行有效的生产经营活动，也就不会产生利润来偿还债务。
2.现金流量相当于企业财务运转中的润滑剂。若企业运转缺乏润滑的作用，就会导致现金流量不足，从而财务周转困难。如果企业财务结构失衡，资产负债比率过高，流动比率过低，企业受益能力的存货周转率速度较慢以及转换成现金的应收账款的回收率过低等，都可能会导致企业现金流量的短缺，出现现金流量的问题，从而影响企业的债务偿还能力。现金流量问题的出现可能说明企业管理人员的管理能力低下，不能有效的掌控营运资金。或由于运用了不当的融资方式，致使融资成本过高，导致经营决策失误，从而不能有效的发挥财务杠杆的作用。
3.现金流量如果不能与企业的发展相配合，可能会造成企业失去良好的机会，在这种情况下，无益于企业的壮大发展。许多企业在经济繁荣时期，没有充足的资金购买固定资产，扩大其生产能力，提高产量；或没有足够的资金来增编人力实现营销，这都可能会使企业丢掉良好的机会。相反，也有许多企业在其现金流量充足时，不及时调整产业结构，没有采用投资决策分析，没有考虑在研发上投入资金，没有及时促进技术创新，使现金流量没能充分发挥作用，因此，不能产生有效的现金流量来偿还债务，这也是十分可惜的。所以，现金流量对企业的偿债能力具有重要意义。
二、从现金流量的来源分析企业的偿债能力
企业在对来源于经营活动、投资活动和筹资活动产生的现金流量进行分析时，利用其分析指标可以分析企业现金流量的来源、使用情况、和现金收支的构成，以及能很好的评价企业的经营情况，创新能力，和偿债能力。以下，我们可以从来源于企业各项活动产生的现金流量具体分析企业的偿债能力。
1.从经营活动产生的现金流量分析企业偿债能力。（1）将销售商品、提供劳务获得的现金和购买商品、接受劳务支付的现金作比较。企业在正常的经营情况下，二者作比较，若收入的现金流量大于支出时，说明企业有较好销售利润和销售回款，从而致使企业盈利利润升高，较高的盈利利润说明企业有较强的偿债能力。（2）将销售商品、提供劳务获得的现金和经营活动获得现金总额作比，可很好表明企业商品收入的现金与经营活动获得现金的比率。所占比率大的，表明企业的主营业务良好，营销情况较好，流动性债务偿还能力也较强。（3）将本期经营活动产生的现金流量和上期现金流量来对比分析，其增长率越高，表明企业发展越好。
2.从投资活动产生的现金流量分析企业偿债能力。企业在扩大生产规模或开发新产品时，需要大量的现金投入以获得更高的经济收益，若企业在投资期间现金的流入小于其流出量，则现金净流量表现为负，企业就不能很好地偿还债务；若企业投资收益，会把将要产生的现金净流量用于偿还债务，进而创造更高收益，企业在偿还债务上就不会有困难。
3.从筹资活动产生的现金流量分析企业偿债能力。一般情况，企业在建设期间筹集的现金流量越多，企业要承担的偿债风险就越大，相反，如果企业靠吸收股权来增加现金流入量，那么就几乎不会有偿债风险。
4.从净额分析企业偿债能力。净额分析是指企业在支付各项目产生现金流量以及本期应偿还债务后的现金流量的总额。其净额是以企业的支付能力为分析代表，即把企业当期获得的现金与支付现金作比较。若现金流量为正才可用于投资活动和发放股利等分红活动，准确的讲，现金流量净增加额为正，现金及其等价物增加，用于偿还债务的能力较强；反之，则较差，财务状况恶化。
三、利用现金流量指标分析企业的偿债能力
对企业偿债能力的了解需要建立在对短期偿债能力和长期偿债能力的全面了解上。对企业来说，无论其经营业绩多好，若不能按期偿还到期债务，也会面临破产的危险。对企业来说，如果不能维持短期偿债能力，也就不能有长期偿债能力。对企业财务报表分析人员来说，既要考虑短期偿债能力又要考虑长期偿债能力[3]。我们可通过分析由现金流量指标对企业短期和长期偿债能力带来的影响，由其影响来具体分析企业的偿债能力。
1.现金流量对短期偿债能力分析
（1）现金比率：是指企业的现金与流动负债的比例，其公式为
现金比率=货币资金/流动负债
例如：某年12月31日W公司货币资金是3000万元，流动负债是1500万元，则现金比率=3000/1500=2
由现金比率分析企业短期偿债能力，不同的比率反映着企业不同的偿债能力，该指标越高，说明企业偿债能力越强。较之其他指标而言，该指标更直接，明了，更具现实性。但是，从另一方面来讲，现金比率过高也说明企业现金利用率较差，现金得不到充分利用，从而过多资金闲置。如果该指标过低，企业就会陷入财务困境，获取现金能力较弱，致使现金流量支付能力受限，缺乏偿还短期债务的能力。所以，过高过低指标都不是正常情况，在分析企业短期偿债能力时，应结合企业需求来具体分析。
（2）经营净现金比率：可分为短期债务和全部债务。其比率指企业在经营活动中获取的净现金流量与要偿还流动负债的比值。其短期债务公式为
经营净现金比率=经营净现金流量/要偿还流动负债
例：某公司2000年经营净现金流量2500万元，年末流动负债1000万元，则经营净现金比率=2500/1000=2.5
企业可以用经营净现金比率来反映其短期偿债能力，因为企业的短期借款到期还款日不一样。所以，该指标在1/2到1之间都是正常的。表明企业财务状况较好，企业有能力向银行借款，经营净现金比值越大，表明企业有较强的短期借款偿还能力。
2.现金流量对企业的长期偿债能力分析
从现金流量分析企业的长期偿债能力时，在一定程度上能避免会计指标缺陷，从而更加全面的反映出企业偿债能力。它主要采用两个指标来反映：即现金利息保障倍数和长期负债支付率。
（1）现金利息保障倍数：是指现金净收益与债务利息之商。该指标越大，企业不能偿债可能性越小。对外借款目的是获得经营资本，如利息过高，企业不能偿债风险较大，其风险可通过现金保障倍数衡量，公式为
现金利息保障倍数=（经营活动现金净流量-折旧-摊销额）/偿付利息现金，现金利息保障倍数指标越高，则表示企业长期偿债能力越强。所以，对其长期偿债能力的分析，还应在同一企业的不同年度之间、同行业之间进行比较。因此，对企业来说往往需要计算连续几个年度现金利息保障倍数，这样才能做出正确评价[4]。
（2）长期负债偿付率：是反映企业负债资本的变现能力，其比值越大，表明长期负债本金回收的速度越快，企业长期偿债能力越强。公式为
长期负债偿付率=（经营活动现金净流量-偿付利息支付现金）/长期负债
