今年以来，在地方党委政府的正确领导下，人民银行*****坚决贯彻落实党中央、国务院以及上级行重大决策部署，坚守金融为民初心，勇担使命，主动作为，统筹做好疫情防控和金融支持稳企业保就业工作任务，全力督促引导辖区银行机构做好金融支持疫情防控和企业复工复产工作，为推动全区疫情防控和经济社会发展作出金融贡献。
一、主要做法及成效
为统筹做好疫情防控和金融服务保障工作，有效落实金融支持稳企业保就业工作任务，支行不断深化民营和小微企业金融服务中心平台功能，积极宣讲金融扶持政策，为企业制定融资解决方案，疏通货币政策传导渠道，打出了一套“稳企业保就业”组合拳，确保金融支持落地见效，助力企业稳工复产。
（一）精准施策，加大窗口指导力度。一是牵头召开区金融助力“六稳”“六保”工作会议、金融支持稳企业保就业工作推进会，及时将党中央、国务院及省、市、区相关文件及时转达，区主要领导就金融助力“六稳”“六保”工作提出要求，指导金融机构支持企业克服疫情影响，渡过难关。二是联合区地方金融监管局、工信局共同出台《关于切实做好新型冠状病毒感染肺炎疫情防控和企业复工复产金融服务的通知》，对疫情防控和稳企业保就业工作提出明确要求。三是用好用足再贷款、再贴现等政策工具，发放支小再贷款，以低利率资金帮助企业恢复生产，缓解小微企业资金需求；联合相关部门，准确、及时办理生产抗疫产品企业的贷款贴息22.24万元，减轻企业负担，提高生产积极性。四是督促指导各银行机构继续扎实开展“双拜访”等活动，依托区民营和小微企业金融服务中心等服务平台联系对接中小微企业，宣讲金融扶持政策，帮助企业解决融资难题或提出针对性的融资建议。
（二）畅通服务，开辟金融绿色通道。一是要求各银行机构在绿色通道运行期限内，对企业通过平台的需求在1个工作日内予以关注并安排专人对接，符合条件的需求在5个工作日内完成放贷，对抗疫生产企业进一步精简办理时间，对未被认领的信贷需求，指定相关银行机构进行对接。二是明确对受疫情影响的企业，不得随意抽贷、断贷，对符合政策要求的贷款推行无还本续贷；最大限度降低企业融资成本，对受疫情影响造成资金困难的中小微企业，在原有贷款利率水平上下浮10%以上。三是引导银行机构创新特色信贷产品，为民营和小微企业注入新鲜血液。引导银行机构利用“小微e贷”“小微e贴” 等创新货币政策工具在综合金融服务平台上开展业务，做大业务规模。四是不断深化“政银担”四方合作模式，在前期小微企业贷款风险分担合作模式的基础上，积极协调地方政府、银行、担保及再担保机构的支持力度，充分发挥担保、转贷机构作用，协调政府增加2000万元过桥资金，方便企业转贷款；协调省再担保增加再担保额度，疫情期间新增4500万元担保贷款。
（三）搭建平台，助力银企沟通对接。针对政银企信息不对称、互相沟通交流不充分的问题，聚焦民营、小微等制造业实体经济的融资难题，牵头组织开展多层次、分类别的融资对接活动。一是在金融助力“六稳”“六保”工作会议上，组织16家银行与受疫情影响、快速复工复产的32家企业代表签订融资协议。二是召开“百亿信贷资金助力淮安区高质量发展”专项银政企签约对接会，牵头区经济开发区、淮安农商行进行专项对接，签订战略合作协议。三是开展外贸企业金融帮扶专项行动。结合辖区外贸企业多、受疫情影响大的情况，组织召开全区外贸企业金融帮扶专项行动推进会，针对企业经营过程中存在的问题和困难，指导银行机构因企施策，帮助企业渡过难关。四是创新方式，开展线上金融对接服务，通过政府平台微信公众号、报社和电视台向社会公开《淮安区金融纾困解危助企复工复产线上银企对接活动公告》，利用省综合金融服务平台，网上受理企业融资需求，推动各金融机构应贷尽贷，无法达成意向的要求说明原因，确保每笔需求均有对接、有落实、有反馈。截止6月底，共发放贷款133笔、金额6.17亿元。
截止9月末，全区银行机构新发放普惠小微企业贷款2582笔、8.28亿元，其中首贷户增加222户、4.54亿元，办理无还本续贷96笔、4.83亿元。制造业中长期贷款余额8.20亿元，同比增幅90.34%。在增加普惠小微企业信贷的同时，还明显降低了小微企业贷款利率，普惠口径的小微企业贷款加权平均利率5.25%，比年初降低0.41个百分点，降幅达6.9%。
二、存在的困难及问题
今年以来，我支行在落实国家和省、市、区各项“六稳”“六保”政策方面做了大量工作，取得了一定的成果。但对照地方政府的工作要求，还存有一定的差距，主要还存在以下几方面问题。
一、从人民银行看。一是政策引导还不够到位，导致银行机构落实政策不力，部分银行存在“慢落实、不落实、假落实”的现象；二是督促指导力度不够，对银行机构支持稳企业保就业的督促指导有所欠缺，相关的政策要求没能落地落实；三是思想认识还有待提高，没有从深层次理解支持稳企业保就业的重要意义，导致在履职时标准不高、要求不严。
二、从银行机构看。一是内部管理体制继续影响银行服务，部分银行的审批权限很小，基本每笔贷款均需上级行审批，授信金额小，审批速度慢，严重影响服务水平；二是贷款利率下降还不明显，无论是下降的百分点还是降幅均未达到既定目标，主要原因有：部分银行的资金成本较高，贷款利率下降压力较大；部分银行在经历了近两年的利率下降后，下降空间已经有限；少数全国性商业银行因审批权限等原因，导致利率下降幅度较小。三是无还本续贷还有待推广，虽然今年上半年无还本续贷金额比去年同期有近130%的增幅，金额超亿元，但笔数仅增加1户，没能与推广无还本续贷的政策号召同频共进。
三、下一步工作思路
（一）加强考核指导，强化政策落地。今年以来，各银行在落实国家和省、市、区各项“六稳”“六保”政策方面做出了努力，但与目标要求还存在一定的差距，需要在督促指导的基础上，加强考核激励。下一步，计划通过修改“两管理、两综合”考核办法、辖区金融服务高质量发展激励办法，增加首贷、信用贷和中长期贷款投放考核内容，加大小微企业贷款利率下降的百分点、降幅等方面的考核权重，激励金融机构加大支持小微企业的工作力度。
中图分类号：F832.33 文献标识码：A 文章编号：
一、文献述评
2015年10月，总理主持召开金融企业座谈会指出：“要维护金融稳健运行，有效防范和化解金融风险，引导和稳定社会预期。坚决守住不发生区域性系统性金融风险底线，为经济持续健康发展作出新贡献”。近年来，对区域性系统性金融风险的防范也成为工作的重点。而从金融风险成因来看，已有研究主要从金融体制、金融政策、国际金融等宏观角度以及金融机构、金融部门、金融业务等微观角度展开。
宏观视角研究系统性金融风险成因的文献多数认为金融体制、财政政策、货币政策、宏观经济环境以及国际金融环境的变动是宏观金融风险的主要成因。如刘尚希、盛夏、Castelnuovo认为货币政策或财政政策等体制转轨因素的变动，是系统性金融风险具有叠加效应的重要原因[1，2，3]。朱波、卢露则进一步研究了新常态下不同货币政策工具对系统性金融风险的影响，并指出存款准备金率和利率两个工具在数量型和价格型的调控下，对系统性风险的影响分别呈现非对称和资产转换效应[4]。陆磊、杨骏亦指出通货膨胀增加了宏观金融的不稳定性[5]。何德旭和苗文龙、Bolton & Jeanne、Pelizzon & Loriana， et al.等指出国际金融市场的波动以及国家债务危机会加剧国际金融周期震荡，增加全球金融环境的不稳定性[6，7，8]。
微观视角的研究多从金融机构、金融产品、金融业务的分析入手，指出资产负债比、资本充足率、利率水平、发达的金融衍生品市场以及管理机制体制的不健全是微观金融风险的重要成因[9，10，11]。项俊波、陈建青等则进一步指出跨业经营、混业经营以及跨市场的金融产品在促进金融市场创新的同时亦是对我国金融市场稳定发展的挑战[12，13]。随着互联网金融的迅速发展，互联网金融风险的识别亦受到了国内外学者的格外关注。如徐立平、张萍、党怀清等指出在新兴金融业态发展的同时，需要防止由于新型互联网金融业务或产品、以及网络操作技术等诱发的系统性金融风险[14，15]。
从区域视角研究系统性金融风险影响因素，宋凌峰、叶永刚则对区域系统性金融风险特点分析的基础上，指出公共部门以及企业部门是区域金融风险形成的主要来源[16]。肖梓光和张东、冯全民和胡松等认为个体金融机构经营失败、地区科技水平差异、信贷管理体制、公众信任危机是区域金融危机爆发的重要原因[17，18]。
通过上述文献分析发现，研究系统性金融风险因素文献虽然较多，但绝大部分研究系统性金融风险的文献主要以宏观和微观的国家和部门作为主要研究对象，而对区域性系统性金融风险情况研究却少有设计，而进一步研究区域金融风险影响因素的内容则更加稀少。本文认为受地区经济发展规模、区域性金融创新与发展的不协调、产业结构变动、资源配置失调、地方政府债务的复杂构成等影响，区域性系统性金融风险有其自身特有的特点。因此，不同于单纯的金融风险影响因素的研究，本文主要目的在于通过构建区域金融风险影响因素模型，探索性研究区域性系统性金融风险的影响因素，并对敏感性进行分析。
二、研究设计、模型构建与数据说明
（一）基本假设
虚拟经济和实体经济定价支持体系的差异，使得系统性金融风险的影响因素呈现多样化趋势。从一个经济独立系统来看，系统性风险的影响因素包括经济方面的利率、汇率、通货膨胀、经济周期等，政治方面的战争冲突，社会方面的体制变革等。近年来中国的系统性风险呈现区域性特征，基于此，从区域性系统性风险的影响因素看，核心因素包括三个：一是实体经济状况，特别是工业企业盈利状况，该影响因素制约着虚拟经济与实体经济的匹配性；二是金融Y构，金融结构包括部门贷款结构、直接融资和间接融资结构，该影响因素制约着融资效率；三是区域投资主体的行为特征，主要表现为人们心理预期对区域性系统性金融风险的影响。基于此，本文提出如下假设：
假设1：影响区域性系统性金融风险的主要因素是实体经济状况、金融结构和预期
金融的发展依赖于实体经济，实体经济为金融市场的发展提供物质基础。金融的本质功能是为实体经济服务，金融是随着实体经济对金融的需求，相应地向更高层次发展。实体经济状况对金融市场的物质性、基础性影响，决定了其成为区域性系统性金融风险的主要因素之一。不同的金融结构对区域性系统性金融风险具有不同的影响，金融资产的部门结构，即金融资产在机构部门之间的比例，制约着系统性金融风险不同的融资方式体现在直接融资和间接融资两个方面，其效率也具有差异性，所以资产分布结构对区域性系统性金融风险具有重要影响。行为习惯、对金融风险偏好都差异，这集中体现在预期中，故预期对系统性金融风险具有重要影响。
假设2：影响因素在不同的区域可能存在差异
根据假设1，影响系统性金融风险的因素主要归纳为实体经济、金融结构和预期三个方面。对中国非均质国家而言，不同区域的实体经济发展阶段、发展水平、产业结构等都具有显著差异性；不同区域的部门结构与产业特征具有密切关系，有些是资金密集型，有些是技术密集型等，不同产业结构对金融需求具有差异性，故其影响机制也具有差异性，故对金融风险影响具有地区差异；不同区域的风险偏好也存在差异和行为也具有差异性，如创新程度高的风险偏好较高，以致引起预期对金融风险影响也具有区域性。
假设3：区域性系统性金融风险是呈线性的影响机制
因为涉及的维度包括时间、空间、不同因素、不同因素之间的独立性等，所以各个影响因素对区域性系统性金融风险影响机制非常复杂。影响因素在不同时间上，可能存在阶段性差异；在不同空间上，可能存在门槛效应等。就本文的研究目标在于几个：一是实证影响因素的存在性；二是不同影响因素对区域性系统性风险影响程度的比较；三是影响区域性系统性风险的独立性，即独立影响还是通过交互效应影响；四是影响因素对区域性系统性金融风险的敏感性。基于研究目标，线性假设会不失一般性，故假设影响机制是线性的。
（二）基于假设的模型设计
根据文章基本假设和数据可获得性的特征，线性面板数据模型能够针对区域性问题进行研究，而同时也考虑了在时间维度上可能存在的差异，可以实现本文的研究目标，故选取线性面板数据模型进行实证研究，其基本形式如下：
式（1）中，PRit表示区域i第t时的金融风险，解释变量EPit为区域i第t时的实体经济景气，衡量经济发展情况；FSit为区域i第t时的金融结构，可用部门结构和融资结构衡量，说明金融资源分配的合理性；MEit为区域i第t时的金融市场预期，反映人们对未来金融市场发展所持有的态度。
对区域金融风险，本文采用设计指标体系并利用层次分析法，测算出区域金融风险指数，作为本文研究的被解释变量 。对于解释变量，选择工业企业亏损额/工业企业总利润作为实体经济运行情况的变量；金融结构的影响因素区分为部门结构和融资结构，本文选择社会融资规模/总贷款为部门结构变量，选择上市公司市值/总贷款作为衡量指标融资结构变量；生产者价格反映市场金融行为的显性指标，故选择生产者价格指数作为衡量预期的指标。通过变量选择，将区域性系统性金融风险的影响因素模型基本形式具体化为可计量的面板数据模型，具体形式如下：
式（2）中，Yit是区域i第t时的金融风险指数，C是常数项，X1it是区域i第t时的工业企业亏损额/工业企业总利润，X2it是区域i第t时的社会融资规模/总贷款，X3it是区域i第t时的上市公司市值/总贷款，X4it是区域i第t时的生产者价格指数， 是随机干扰项。
（三）数据说明
本文数据的空间维度限定在中国大陆31个省（市）级行政区；研究数据的时间维度为2013年1季度至2015年3季度；区域性系统性金融风险敏感性强的特点，故在数据可获取的情况下，时间频率维度选择季度数据。基于此，区域性系统性金融风险指数，影响因素等指标均为2013年第1季度至2015年第3季度的数据。本文所需要的指标数据均来源于三个基本数据库，一是wind数据库；二是中国人民银行网站公布的数据；三是各省（市）统计局网站公布的数据。
表1列示了各变量的描述性统计结果。由表2可知，中国31个区域的金融风险指数均值为32.29，风险情况较好。在工业企业亏损额/工业企业总利润的指标上，其平均值为0.136，说明工业企业亏损额占工业企业总利润的13.6%，工业企业亏损比较严重，从不同区域的情况来看，区域之间具有较大差异，如山西省工业企业亏损额远大于工业企业利润，在2015年，工业企业利润已变为负。在社会融资规模/总贷款的指标上，其平均值为0.147，说明社会融资规模是总贷款规模的14.7%，金融资源用于实体经济的数量远小于贷款的规模，其标准差为0.084，说明该指标在区域之间差异不大。在上市公司市值/总贷款的指标上，其平均值为0.33，而上市公司市值主要是股票价值的反映，说明上市公司的股票融资规模是总贷款规模的33%，由于上市公司在中国区域的分布具有不均衡性，所以该指标在区域之间也存在一定差异。在生产者价格指数上，其平均值为0.946，说明生产持续通缩，企业去库存压力不断增大，对金融市场也会产生下降预期。
三、区域性系统性金融风险影响因素的实证分析
在利用面板数据模型分析区域金融风险影响因素时，本文先利用F检验判断是选择混合效应模型还是固定效应模型，再通过Hausman检验来确定建立是否需要建立随机效应模型。由F检验可知，模型在1%的显著水平下均拒绝混合效应的原假设，应建立固定效应模型。进一步，根据Hausman检验的结果，模型在1%的显著水平下均拒绝随机效应模型的原假设，应建立固定效应模型。为此，本文建立面板固定效应模型，并通过控制变量加入的方式，考察各变量对区域金融风险的影。同时，由于本部分主要研究各变量对区域金融风险影响因素，而不考虑截距的影响，因此不对截距项进行分析。
（一）基于单因素固定效应模型的实证分析
根据式（2），以单变量为唯一的解释变量，并进行参数估计，考察工业企业亏损额/工业企业总利润、社会融资规模/总贷款、上市公司市值/总贷款、生产者价格指数四个单因素变量对区域性系统性金融风险的影响结果，参数估计结果如表2所示。
表2显示，生产者价格指数对区域性系统性金融风险的影响显著性最大，通过1%显著性水平检验，生产者价格指数系数为-15.46，表明生产者价格指数每上升1个单位，区域金融风险会下降15.46%。工业企业亏损额/工业企业总利润对区域金融风险的影响通过10%显著性水平检验，工业企业亏损额/工业企业总利润系数为-0.1023，表明工业企业亏损额/工业企业总利润对区域金融风险的影响较小，工业企业亏损额/工业企业总利润每上升1个单位，区域金融风险会下降0.1023，这说明工业企业亏损越多或工业企业利润越少，反而会降低区域金融风险，而正常情况下应该是工业亏损越少或工业企业利润越多才会使区域金融风险下降，这在一定程度上说明了金融与实体经济发展背离的情况。社会融资规模/总贷款和上市公司市值/总贷款均没有通过显著性检验，表明社会融资规模/总贷款和上市公司市值/总贷款对区域金融风险没有显著影响，也说明了社会融资规模/总贷款和上市公司市值/总贷款不能有效代表金融结构。从拟合优度来看，表2中（1）、（2）、（3）、（4）列的拟合优度均偏低，说明本部分单因素对区域性系统性金融风险不能完全解释，假设1中提出的多变量影响区域性系统性金融风险现象存在，同时需要进一步通过实证验证。
（二）基于多因素固定效应模型的实证分析
多因素固定效应模型的基本形式同样如式（2）所示，在具体实验过程中，通过逐渐加入多个影响因素变量且形成不同线性、独立组合的条件下，多因素对区域性系统性金融风险的影响结果，参数估计结果如表3所示。
表3列示了逐渐加入多个影响因素变量条件下多因素对区域金融风险的影响结果。从表3可以看出，当增加变量时，模型的拟合优度在不断提高，说明各变量均对区域性系统性金融风险有一定程度的影响。在参数整体的显著性上，表4中第（7）、（9）、（10）列的参数整体上比较显著，且拟合优度较高。而在这三列中均有生产者价格指数作为解释变量，说明生产者价格指数对区域性系统性的金融风险有较大程度影响。第（7）列的整体效果优于其它几列，从其参数估计结果来看，仍仅有生产者价格指数通过5%显著性检验，而其它变量均没有通过显著性检验。由此可以说明，在多因素独立作用机制下，工业企业亏损额/工业企业总利润、社会融资规模/总贷款、上市公司市值/总贷款均对区域性系统性金融风险没有显著性影响，仅有生产者价格指数对区域金融风险存在显著性影响，其系数为-14.75，表明生产者价格指数每上升1个单位，区域金融风险会下降14.75。
（三）基于交互固定效应模型的实证分析
上述实证结果说明两个方面问题：一方面各个影响因素对区域性系统性风险的影响有独立性影响，也有非独立性影响。从实证结果发现，生产者价格指数对区域性系统性金融风险存在显著性影响；工业企业亏损额/工业企业总利润在特殊情况下会对区域性系统性金融风险存在显著性影响，但影响程度很低。而社会融资规模/总贷款、上市公司市值/总贷款一直对区域性系统性金融风险不存在显著性影响，且模型的效果均不理想。另一方面，非独立影响的各个因素相互作用后可能存在交互效应。从上述模型实证可以看出，没有通过显著性检验的变量均为金融结构的相关变量，基于此，考虑部门结构与融资结构的交互效应对对区域性系统性金融风险产生影响。再从理论分析，区域性系统性金融风险可能存在系统惯性影响，即当期的区域性系统性金融风险对下一期的风险状态产生显著作用，故在式（2）的基本模型中，变量做适当调整，对其进行参数估计，参数估计结果如表4所示。
从表4第（11）列可看出，当将X2*X3作为解释变量时，该模型的拟合优度最高，工业企业亏损额/工业企业总利润和生产者价格指数均通过显著性，金融结构虽然没有通过显著性检验，但其结果已有明显改善。从拟合优度来看，表5第（11）列的拟合优度优于表4中的所有模型，可以说明在金融结构的影响因素中，部门结构和融资结构是相互作用来对区域金融风险产生影响。进一步考虑区域金融风险滞后一期对风险值的影响，表5第（12）、（13）、（14）列描述了纳入滞后一期风险指数后，参数估计的变动情况。从结果来看，当滞后一期的金融风险指数作为解释变量时，模型的拟合优度有大幅度提高，且滞后一期的金融风险指数均通过1%水平的显著性检验，说明区域性系统性金融风险情况受上一期金融风险指数的影响较大。在表5第（12）、（13）、（14）列中，工业企业亏损额/工业企业总利润和生产者价格指数均通过了显著性检验，而金融结构仍然没有通过显著性检验，但从其t值的变化来看，说明其显著性在不断提高。
考虑到金融市场预期会对金融结构产生调节作用而影响区域金融风险，通过反复比较分析，得出区域金融风险的影响因素模型为：
模型（3）的整体效果最好，从其结果来看，所有变量均通过显著性检验，且拟合优度最高为0.2638，工业企业亏损额/工业企业总利润的系数为-0.124，表明工业企业亏损额/工业企业总利润每上升1个单位，区域性系统性金融风险会下降0.124；金融结构与金融市场预期相互作用的系数为8.648，表明金融结构与金融市场预期共同作用结果每上升1个单位，区域性系统性金融风险会上升8.648；生产者价格指数的系数为-10.89，表明生产者价格指数每上升1个单位，区域性系统性金融风险会下降10.89；区域金融风险指数滞后一期的系数为0.49，表明区域性系统性金融风险对其下一时期的金融风险影响程度达到49%。
通过上述分析可发现，区域金融风险主要受其自身的影响，区域实体经济状况和金融市场预期均会对其产生负影响，而金融结构会在金融市鲈て诘挠跋煜露郧域金融风险产生正向影响。
四、区域性系统性金融风险敏感性实证分析
（一）影响因素变量的系数变动结果
为研究区域性系统性金融风险对工业企业亏损额/工业企业总利润、社会融资规模/总贷款、市公司市值/总贷款和生产者价格指数四个变量的敏感性，进一步利用固定效应模型将区域金融风险指数与各变量进行回归，获得各变量的系数变动情况，结果如表5所示。
表5显示了工业企业亏损额/工业企业总利润、社会融资规模/总贷款、市公司市值/总贷款以及生产者价格指数四个变量各自作为区域性系统性金融风险的解释变量、以及再在其基础上逐渐增加变量形成双变量、三变量模型时，各影响因素变量对区域性系统性金融风险影响的系数变动情况。
（二）影响因素系数变动的敏感性分析
本文进一步通过影响因素的系数变化分析区域性系统性金融风险对各变量的敏感性。从表5可以看出，工业企业亏损额/工业企业总利润作为解释变量时，其系数为-0.102，。当分别加入社会融资规模/总贷款、上市公司市值/总贷款和生产者价格指数作为解释变量时，进行双变量分析时，工业企业亏损额/工业企业总利润的系数越来越靠近0，其系数变化率分别为1.27%，3.25%和21.8%，说明区域性系统性金融风险对生产者价格指数最具敏性。在双变量的基础上再加一个解释变量社会融资规模/总贷款和生产者价格指数进行三变量分析时，工业企业亏损额/工业企业总利润的系数绝对值下降22.78%，变为-0.079，说明社会融资规模/总贷款和生产者价格指数的共同作用对工业企业亏损额/工业企业总利润系数产生最大影响。
社会融资规模/总贷款作为单个解释变量时，其系数为-3.464。当分别加入工业企业亏损额/工业企业总利润、上市公司市值/总贷款和生产者价格指数作为解释变量时，社会融资规模/总贷款的系数越来越靠近0，其系数变化率分别为2.54%，14.26%和86.14%，说明区域性系统性金融风险对生产者价格指数最具敏感性。当加入上市公司市值/总贷款和生产者价格指数时，社会融资规模/总贷款的系数变化114%，由影响变为正影响，系数变为0.485，说明上市公司市值/总贷款和生产者价格指数的共同作用对社会融资规模/总贷款系数产生最大影响。
上市公司市值/总贷款作为单个解释变量时，其系数为1.974%。当分别加入工业企业亏损额/工业企业总利润、社会融资规模/总贷款和生产者价格指数作为解释变量时，上市公司市值/总贷款的系数越来越靠近0，其系数变化率分别为6.89%、13.63%和95.99%，说明区域性系统性金融风险对生产者价格指数最具敏性。当加入工业企业亏损额/工业企业总利润、社会融资规模/总贷款和生产者价格指数时，上市公司市值/总贷款的系数变化102.99%，由正影响变为负影响，系数变为-0.059，说明工业企业亏损额/工业企业总利润、社会融资规模/总贷款和生产者价格指数的共同作用对上市公司市值/总贷款产生最大影响。
生产者价格指数作为单个解释变量时，其系数为-15.46。当分别加入工业企业亏损额/工业企业总利润、社会融资规模/总贷款和上市公司市值/总贷款作为解释变量时，生产者价格指数系数变化率分别为6.34%、2.26%和0.71%，说明区域性系统性金融风险对工业企业亏损额/工业企业总利润、社会融资规模/总贷款和上市公司市值/总贷款的敏感性不大。当加入多个变量时其变化率仍然较小，仅在加入工业企业亏损额/工业企业总利润这一个变量时系数变化最大，系数变为-14.48，说明仅工业企业亏损额/工业企业总利润对生产者价格指数产生一定影响。
通过上述分析可以得出，无论以哪个指标作为固定变量，只要加入生产者价格指数其系数就会产生较大变化，说明区域性系统性金融风险对生产者价格指数的具有较强的敏感性。对于其它指标，只有与生产者价格指数共同作用区域性系统性金融风险才对其具有较强的敏感性，因此区域性系统性金融风险对工业企业亏损额/工业企业总利润、社会融资规模/总贷款和上市公司市值/总贷款比生产者价格指数敏感性程度低。
五、基本结论
文章在基本假设基础上，构建区域金融风险影响因素的模型，并渐进式引入实体经济状况、金融结构和金融市场预期情况影响因素进行实证，并在此基础上进一步分析区域性系统性金融风险对各变量的敏感性，得出以下结论：
第一，实体经济情况、金融结构以及金融市场预期对区域性系统性金融风险的影响具有差异性。基于构建的单因素、多因素各变量对区域性系统性金融风险影响固定效应模型，结果显示生产者价格指数均通过显著性检验、融资结构均未通过显著性检验的回归结果，说明实体经济状况、金融结构和金融市场预期三个影响因素中，金融市场预期即生产者价格指数对区域金融风险的影响程度最大。
第二，实体经济状况、金融结构以及金融市场预期对区域金融风险的具有不同的影响路径。根据多次试验结果，最终确定基于交互效应的区域性系统性金融风险影响因素模型，表明金融结构通过部门结构和融资结构的内部交互作用对区域金融风险产生影响，金融市场预期与金融结构相互影响，进而对区域性系统性金融风险产生正向影响，实体经济状况对区域性系统性金融风险具有直接的负向作用。同时，在模型中通过了显著性检验的滞后一期区域金融风险指数变量，表明区域性系统性金融风险的影响具有惯性特征。
第三，区域性系统性金融风险对实体经济情况、金融结构和金融市场预期的敏感程度具有差异性。基于构建的区域性系统性金融风险与各变量的敏感性分析模型，发现生产者价格变量的加入引起各变量间的系数的较大，表明区域性系统性金融风险对生产者价格指数的敏感性最强；区域性系统性金融风险对实体经济情况以及金融结构的变动只有在生产价格指数的共同作用下才呈现敏感性，即区域性系统性金融风险对工业企业亏损额/工业企业总利润、以及社会融资规模/总贷款与上市公司市值/总贷款比生产者价格指数敏感性程度低。
参考文献：
[1]刘尚希. 宏观金融风险与政府财政责任[J]. 管理世界， 2006（06）：10-17.
[2]盛夏. 美国量化宽松货币政策对中国宏观金融风险的冲击[J]. 管理世界， 2013（04）：174-175.
[3]Castelnuovo E. Monetary Policy Shocks and Financial Conditions： A Monte Carlo Experiment[J]. Journal of International Money and Finance， 2013，32：282-303.
[4]朱波， 卢露. 不同货币政策工具对系统性金融风险的影响研究[J]. 数量经济技术经济研究， 2016（01）：58-74.
[5]许涤龙， 李正辉. 我国宏观金融风险主体的博弈行为分析[J]. 财经理论与实践， 2001（S1）：14-15.
[6]陆磊， 杨骏. 流动性、一般均衡与金融稳定的“不可能三角”[J]. 金融研究， 2016（01）：1-13.
[7]何德旭， 苗文龙. 国际金融市场波动溢出效应与动态相关性[J]. 数量经济技术经济研究， 2015（11）：23-40.
[8]Bolton P.， Jeanne O. Sovereign Default Risk and Bank Fragility in Financially Integrated Economies[J]. Imf Economic Review， 2011.
[9]Pelizzon Loriana， Subrahmanyam Marti G.， Tomio Davide. Sovereign credit risk， liquidity， and European Central Bank intervention： Deus ex machina？[J]. Journal of Financial Economics， 2016.
[10]彭建. 基于系统性金融风险防范的银行业监管制度改革的战略思考[J]. 财经理论与实践， 2011（01）：2-6.
[11]王国刚. 新常态下的金融风险防范机制[J]. 金融研究， 2015（02）：16-22.
[12]Kane EJ. Accelerating Inflation， Technological Innovation， and the Decreasing Effectiveness of Banking Regulation[J]. The Journal of Finance， 1981，36（2）：355-367.
[13]项俊波. 金融风险的防范与法律制度的完善[J]. 金融研究， 2005（08）：1-9.
[14]陈建青， 王擎， 许韶辉. 金融行业间的系统性金融风险溢出效应研究[J]. 数量经济技术经济研究， 2015（09）：89-100.
[15]徐立平. 网络金融风险的监督模式构建[J]. 管理世界， 2014（11）：168-169.
[16]张萍， 党怀清. 互联网金融创新扩散中的策略错配与监管机制[J]. 管理世界， 2015（09）：170-171.
[17]宋凌峰， 叶永刚. 中国区域金融风险部门间传递研究[J]. 管理世界， 2011（09）：172-173.
[18]李成. 区域金融风险控制：中央银行监管系统的轴心[J]. 西安财经学院学报， 2003（01）：21-27.
[19]肖梓光， 张东. 地区科技水平：一个不容忽视的金融风险影响因素[J]. 江西社会科学， 2013（07）：51-55.
直到20世纪80年代后期，我国才开始逐渐出现市场化意义上的产业与金融的结合。随着社会主义市场经济体制的逐步确立，企业成为市场主体，金融从政策化转向商业化，产融结合越来越紧密。尤其是20世纪90年代后期以来，受到国际上产融结合成功做法的影响，大型国有企业、民营企业不仅越来越充分利用市场化的融资手段促进自身发展，而且以各种方式各种渠道大举进军金融。
通过集团内部的财务公司实现产融结合
通过集团内部财务公司加强产融结合是我国大型企业最普遍的直接参与金融业务的方式。财务公司是以加强企业集团资金集中管理和提高企业集团资金使用效率为目的，为企业集团成员单位提供财务管理服务的非银行金融机构。
在我国，财务公司的出现是大型国企改革发展的配套政策之一。1987年，国家批设了第一家企业集团财务公司――东风汽车工业财务公司。其后，经过十多年的发展，截至2002年末全国财务公司资产总额为4173亿元，并涌现了一批巨型财务公司，规模最大的财务公司资产已超过1000亿元。财务公司主要为集团成员单位提供内部结算、存贷款、投融资、短期资金理财及资金管理等金融服务，随着市场环境的不断完善，财务公司已不断地意识到自身作为投资运作平台的价值，开始直接在资本市场进行投资或者为集团公司发行债券，有的已开始投资基金管理公司、保险公司甚至是商业银行。
通过全面投资金融业务实现产融结合
从20世纪90年代后期开始，我国兴起了产业资本大规模进军金融业的热潮。直接全方位投资金融业务的不仅有华能集团、宝钢集团、中粮集团等大型中央国企，也有海尔集团、联想、方正等新兴集团，还有诸多深沪上市公司。民营资本也开始对商业银行、证券公司等金融机构具有越来越大的控制力影响力。
这一轮产业金融热具有投资相对规模大、涉及金融领域宽、介入方式多样化等特点。如海尔集团将总资产的三分之一以上投入金融业，不仅仅将金融业务作为一个新的增长点，而且希望通过金融资本和产业资本两个轮子的互动，把海尔集团真正提升为一个国际性的企业集团。华能集团则在建立内部金融控股公司方面迈出了一大步。截至2003年底，华能集团金融投资总规模达到22亿元，合并报表资产总额近250亿元，投资对象包括财务公司、商业银行、证券公司、基金公司、信托公司等。华能集团还于2003年底成立华能资本服务公司，将该公司定位为华能金融产业的投资、管理、监督和服务机构，负责统一规划金融产业发展，统一管理金融产业投资，统一协调产业间业务合作，统一配置金融产业资源，是集团金融产业的战略研究中心、投资管理中心、风险控制中心、资源整合中心。
在实业发展过程中利用金融市场实现产融结合
负责三峡工程建设的三峡总公司可以说是这方面的典型代表。三峡工程投资规模巨大，按1993年5月末的价格水平计算，经国家正式批准的静态投资为900．9亿元，1994年测算的动态总投资为2039亿元。在十几年的融资实践中，三峡总公司一直坚持多种渠道、多种方式、长短结合、内外结合的原则，按照项目阶段建设的内在规律，根据宏观经济环境变化和资本市场的发展动态进行债务和股权融资，妥善安排债务的期限结构，灵活运用国际国内资本市场两个资源。到2004年底三峡工程共筹集资金约1205亿元，三峡总公司资产负债率不到50％，成功探索了满足工程建设需要的贴近市场、贴近投资者和金融机构的市场化融资渠道，为大型企业利用金融资本发展提供了借鉴。
在工程建设的第一阶段(1993～1997年)，项目建设刚起步，未来的不确定因素很多，国家注入的资本金和政策性银行贷款是这一阶段主要的资金来源。在以大江截流为标志的阶段性建设目标顺利实现，进入第二阶段建设时(1998～2003年)，项目建设风险大幅度降低，特别是大江截流的成功，消除了项目建设初期的重大不确定性因素。在这一阶段，逐步加大市场融资的份额，从1997年开始进入国内债券市场发行企业债券三峡债，并使用国外出口信贷及国际、国内商业银行贷款。到2004年底，企业债券余额为170亿元。工程建设的第三阶段(2004～2009年)最显著的特点是机组陆续投产发电，项目开始产生现金流入，工程建设风险进一步释放，通过资本运作将项目未来的现金流提前到当期使用成为可能。2003年通过控股的中国长江电力股份公司(长江电力)的上市，建立了社会化股权融资通道和资本运作的载体，拓宽了三峡工程建设和长江水力资源滚动开发的融资渠道。
依赖金融操纵实现产融结合
德隆是这方面的典型代表，“其兴也勃焉，其衰也忽焉”。德隆曾经提出过一套动人的产业整合模型：以资本运作为纽带，通过企业并购、重组，整合制造业，提高其核心竞争能力；同时在全球范围内整合制造业市场与销售通道，积极寻求战略合作，提高中国制造业的市场占有率和市场份额。在这种战略引领下，德隆在短短数年内一口气进入了数十个产业。但是，德隆并没把产业做实，而是过于倚重金融一翼，按着“融资――并购新的强大融资平台(增发、担保、抵押、质押、信用)――再融资进行更大的并购(产业整合)”的模式迅速膨胀。到后期，德隆产业扩张和金融渗透的目的简化为不择手段地套取资金，维系其资金链。德隆所整合的产业并没有足够的现金流，由于融资周期无法与其产业周期匹配，当德隆系累积高达340亿元的金融负债和230亿元工业负债后，资金链难以为继，德隆帝国轰然倒下。
我国产融有机结合路径的理性分析
我国产融结合路径的多样化和丰富化，是我国社会主义市场经济深入发展的产物。尽管有些成功的探索，但目前产融结合具有以下显著特点和问题：实业企业普遍具有多元化经营倾向，将金融业务作为多元化的一角，涉足金融的指导思想模糊。脱离实业发展金融，的实业企业由于主业不佳，甚至直接转型成为金融投资公司。实业企业对金融业务并没有足够的认识和理解，具
有产业资本与金融资本相互融合的强烈冲动，大多倾向全面涉足银行、保险、期货、信托、证券等领域，希望构建金融控股公司，甚至初步搭建了金融控股公司的雏形。由于法律上的限制，商业银行不能进行实业投资，产融结合主要表现为实业企业对金融业务的单向投资。产融结合相当地表面化和浅层次，有的仅仅是利用上市公司平台违规担保、抵押、关联交易或控制证券公司炒作股票。对现阶段产融结合具有较大风险性没有足够认识，很多企业只看到金融放松期行业平均利润水平高的一面，往往忽视潜在的巨大金融风险。
我国正在进行的金融改革为实业企业进入金融业提供了良好机会，利用金融资本发展产业是市场经济条件下和经济全球化背景下实业企业发展的必要手段。但在新一轮产融热中，实业企业应该保持清醒头脑，认识到当前产融结合的一些不足，实事求是地设计和实施符合自身实际情况的产融结合路径。
按照公司整体战略确定涉足金融领域的战略意图
产业资本结缘金融最根本的原因是资本的逐利性。但大型企业集团追逐金融资本时，一定要明白，指望浅层次的产融结合以便操纵融资是一种短视的权宜之计，要正确认识产品经营和资本经营的关系。利用金融是实业企业发展的必由之路，但不宜把直接涉足金融视为实业企业发展的必由之路，而应根据企业集团的总体战略规划，依据自身的资产负债状况、企业发展阶段和金融市场实际情况，来确定是否涉足金融以及涉足的方式、范围、时机和深度。
按照企业的实际情况设定金融边界
企业涉足金融业务需要确定自身的企业边界。根据科斯的企业理论，交易成本确定组织边界。对于大型企业集团，是直接涉足金融业务，还是完全依靠外部市场化的金融服务，取决于包含金融业务的成本效益分析。将金融利润和对金融控制影响力纳入内部的同时，也必然带来了相应的风险。要按照企业的愿望、能力和外界市场金融情况合理界定企业金融边界。
第一种可能的金融边界是业务联盟型，常见的有银企合作。这种方式下企业与外部金融单位纯粹是业务合作关系。企业在发展历程中，通过实际合作磨合，可以在市场上选择相对固定的金融机构为自己提供服务，非正式或正式地签订业务合作协议的方式形成某种较为固定的联合。
第二种可能的金融边界是财务型金融投资。如果企业确实看好某个领域金融业务的巨大发展潜力，可以参股进行财务投资。这种安排下企业对金融企业的管理是“搭便车”，不谋求对金融业务的具体控制，而是分享收益，甚至在适当的时候变卖套现。
第三种可能的金融边界是战略型金融控制。企业看重的是对金融业务的直接控制管理，将金融业务看成自身整体发展的有机组成部分，但金融业务与企业其他业务关联度不大，可以向市场化方向发展。但一般来讲这种投资控制还是服务于其实业，极端的情况则是由实业型逐步转化为纯粹的金融公司或金融控股公司。
第四种可能的金融边界则是内部金融机构型。这种方式下企业完全控制金融业务，并且将金融业务与实业融为一体。这种内部金融机构服务对象主要为企业集团及其成员，企业要全面负责这种金融机构的管理并为其提供支撑业务空间。
结合实际业务做实产融发展
一、金融发展对工业化的作用的理论研究
在20世纪60年代以后，随着计量经济学的发展和统计分析方法的应用，实证性研究取得较大的突破，现有研究成果己经在很大程度上证明了金融发展对工业化进程的促进作用。一是金融发展导致更高比例的储蓄转化为投资；二是金融发展能够促进技术进步；三是借助证券市场，调整工业结构并促进高科技工业的发展。
国外学者Bagehot(1873)认为金融因素是促进英国工业革命完成的关键之一，没有近代意义的金融出现，工业革命发生的时间将被推迟。Schnmpeter(1912)将技术创新、企业创新以及金融企业家的出现，归功于商业银行的出现。Hicks(1921)对此也持肯定观点，他认为“技术革命不得不等待金融革命”的到来。
数据来源：中国统计年鉴1999-2007
二、发达国家工业化过程中金融作用的分析
(一)英国工业化中的金融作用
金融在英国的工业革命中发挥的巨大的作用，促进了资本的积聚和集中，为工业革命提供了条件；对科技发明提供了资金支持，从而支撑了工业革命的完成。同时，股份制的企业组织形式和金融业务的扩展也为英国工业革命的迅猛发展奠定了坚实的基础。
(二)美国工业化中的金融作用
美国在19世纪中期到20世纪初期的工业化时期正是美国金融体系发展最为迅速、美国金融结构演进与改善最快的时期。表现如下：
1.金融机构与金融资产数量的变化。在这一阶段美国的金融机构与金融资产数量大量增加。一是金融机构与金融资产数量迅速增长。在1860年，美国金融体制中主要存在七种金融机构，到1910年，美国主要金融机构的种类己经增加到12种，商业银行的总数在1863年为1532家，到1914年己经增加到27864家，50年间增长17.2倍，为历史上发展最快时期。二是金融机构资产总量规模急剧膨胀。三是股票与债券上市交易的种类与交易量迅速扩大。四是各类银行存款数额迅速提高。
2.金融资产同国民总资产及国民生产总值的比例与相互关系。金融资产同国民总资产的比例，金融资产同有形资产的比例，和金融资产同国民生产总值的比例分别从19世纪中期的0.3、0.44、0.49增加到20世纪初的0.43、0.79、0.91。
数据来源：中国统计年鉴2000-2007
3.各种储蓄存款在金融资产中所占比重稳步增长。1850年美国各类银行吸收的各种储蓄存款为3.7亿美元，1900年增加到112.6亿美元，1912年达到235.4亿美元。1912年比1850年增长了6倍。各类存款占金融资产的比重逐年增加，1850年为11.6%，1912年为18.2%。
4.非银行类在金融机构资产构成中比重上升。美国公司股票在金融资产中所占的比重，1850年为18.33%，1900年为23.06%，1912年为29.14%，美国的公司股票在金融资产中所占比重增速很快，一共增长了10.81个百分点，所占比重增幅达58.97%。
通过上面分析不难看出，19世纪中期到20世纪初美国金融发展同其工业化的推进是相适应的。在该阶段，金融机构的迅速发展为其工业化吸收、积累和提供了大量的资金，拓展了金融流通渠道，尤其是美国证券业的发展、证券交易量的增长，对进一步推动工业化进程功不可没。
(三)德、日两国工业化中的金融作用
在德、日两国的工业发展中，银行发挥了重要的作用。德国的银行与企业二者相互促进，相互获益，银行不仅极大地促进重要工业部门提高生产率，而且通过支持企业的扩张与战略性投资，促进产业组织结构合理化，从而推动大工业的建立与发展。如著名的西门子和AEG企业都是在迅速发展壮大的德意志银行和德累斯顿银行促进下形成的。日本的银行和其他金融机构支持大企业集团的形成，并且当大企业需要长期资本时，及时予以帮助。从1975到1989年间，日本的多元化融资日益显现，尤其是有价证券、股票、外部债券的占比开始增多，为其工业化进程增加了融资渠道。
三、我国工业化过程中的金融发展现状与差距
从整体上看，我国目前还没有形成比较完善的金融市场体系，我国金融的发展与我国的工业化有如下差距：
(一)我国金融发展滞后于我国工业化
目前，我国金融的发展与我国工业化的对其要求仍有较大差距(见下图表)。
图1
从上面的图表可以看出，工业贷款的增加值与工业增加值不协调，工业贷款各年度增加值不明显，甚至在2000年和2005年出现了负值；工业增加值增速明显，且近几年增速加快。
通过表2可以看出，我国工业生产总值在国内生产总值中占有很大的比重，工业对我国的国民经济贡献很大，然而工业贷款只占金融机构资金运用中很少的一部分，我国金融对工业的支持作用与工业对国民经济贡献差距甚远。
(二)我国金融体系结构失衡
我国的金融体系结构中银行特别是国有商业银行比重过高。2006年底，银行业资产占金融机构总资产的73.3%，而证券业、保险业、信托业、租赁业务等非银行业所占比重偏低。这种行业结构使得我国工业化难以获得全方位的金融服务。这必然导致我国固定资产的融资体系以银行贷款等间接融资为主，缺少多元化的融资。目前我国的固定资产投资基本上依赖于银行贷款，融资渠道比较单一。
(三)我国金融业务结构和收入结构不合理
我国金融中介特别是占主体地位的银行中介，业务结构过于简单和原始，负债业务主要依赖存款，有很大的被动性；中间业务落后，种类少，水平不高；特别是在资产结构中，贷款所占比例仍然过高，并且这还会导致收入结构的不合理。
(四)贷款供给上存在结构性失调
从贷款投向来看，目前在贷款供给上存在结构性失调。土地、医疗和教育产业成为银行贷款的热点，而一些制造行业的企业较难得到贷款，出现工业发展和金融支持相关度不高的问题。
(五)非国有企业的资金不足
从贷款对象来看，非国有企业尤其是个体、私营企业的资金不足问题比较严重，在一定程度上已经影响到中小企业的生存和发展。从短期资金供给来看，对个体、私营企业等民营企业的贷款只占总规模很少一部分，与民营经济占我国GDP的较大的比重形成较大反差。如广东省2006年民营经济实现增加值10454亿元，增长15%，占全省GDP的40.5%。但由于民营企业在经营中资金趋紧的状况，难以进行较大规模的固定资产投资。
四、推进我国新型工业化的金融发展战略
我国的金融滞后于工业化，要积极发挥金融对工业化的推动作用，努力按照我国新型工业化的要求，走出一条科技含量高、经济效益好、资源消耗低、环境污染少、人力资源优势得到充分发挥的新型工业化道路。
(一)实施积极的融资战略，推进工业化进程。
1.市场化融资战略。政府应运用经济手段来推动企业立足市场，依托自身的竞争力从市场上进行融资：通过培育市场、规范市场，为工业企业投融资创造一个公平有效的竞争环境；通过间接调控，利用经济杠杆和经济政策的导向来引导金融机构的资金投入总量和投向结构，以促进工业化进程中的结构调整；制定指导性、前瞻性和公开性中长期发展规划，有效引导全社会的投资活动。
2.多元化融资战略。走多元化融资的路子，大力发展非银行金融机构。一是充分利用资本市场，大力发展直接融资。进一步发育和完善股票市场与债券市场，使直接融资逐步发展成为储蓄向投资转化的重要渠道。在股份制改造和股票上市方面，优先支持高新技术产业和传统产业的重点工业项目，努力扩大上市公司的股本规模，提高上市公司的盈利能力，要引导上市公司将募股资金投向重点工业项目。二是大力发展票据市场，拓展票据融资。人民银行要采取扩大再贴现规模，组建票据交易中心等政策积极支持、鼓励和引导一些产供销关系稳定、资信优良的工业企业，通过签发商业承兑汇票衔接产销关系，加速资金周转，拓宽融资渠道；三是积极吸引民间资金。要为民间资金投入竞争性工业领域创造良好的环境，鼓励引导民间资本特别是国内外创业(风险)投资基金参与本地高新技术产业开发和传统产业的改造；四是努力提高利用外资规模、质量和效益；五是鼓励国内外知名企业收购、兼并本地企业，并以此作招商引资的最现实可行的重要途径。此外，还应积极发展国际通行的投资基金，筹措创业资本。
3.可持续发展的投融资战略。实施可持续发展的融资战略，就是要优化投融资环境，通过政府牵头、部门联动、银企配合、综合管理来大力整治社会信用秩序。一是各级政府应把整治信用环境作为重点，组织工商、税务、房产、土地、法院等相关部门，对信用环境行综合治理，对因失职为企业逃废债提供方便的职能部门有关责任人和逃废债企业的法人代表从严查处；二是人民银行和银行同业公会要进一步组织金融机构加大对逃废债企业的制裁力度；三是建立健全信用制度，强化全社会的信用意识，重点是加快完善银行企业信贷登记咨询系统，并逐步建立个人信用体系，为优化信用环境和信贷投向提供制度和技术保障。
(二)实行务实的金融信贷对策，更好地服务工业经济
1.积极转变观念，调整经营思路，加大对工业的有效信贷投入。各金融机构应充分认识我国工业发展的潜力及其在经济发展中的重要地位，抓住中央加快国企改革和走新型工业化道路的机遇，积极调整信贷经营思路，改善金融服务，加大对工业的有效信贷投入，同时人民银行要综合运用多种货币政策工具，支持引导金融机构加大工业信贷投入。
2.改善非国有经济的融资环境和改革金融体制。大力推动非国有经济的发展，尤其我们要重视对非国有经济中中小企业的金融支持。一是强化对中小企业的信贷服务功能。国有商业银行要设立中小企业信贷服务部门，并对其贷款规模实行切块管理，同时适当下放贷款审批权限，建立科学的贷款责任制度，逐步提高中小企业贷款比重，城市商业银行应以中小企业为信贷服务主体，中央银行应安排专项用于中小企业的再贷款、再贴现，引导金融机构加大投入；二是要培育中小企业信用制度，逐步建立和完善中小企业征信系统和信用评价体系；三是建立和完善信用担保体系。要动员各方面力量，建立各种类型的中小企业贷款担保基金或机构。担保基金应在政府的资助下，采取市场化的运作方式，减少行政干预，分散政策性风险。
3.加速信贷结构调整和不良贷款处置，支持工业经济结构调整。金融业要利用信贷杠杆继续加大促进经济结构调整的力度。一是金融机构应集中资金优先支持关系经济大局的重点区域、行业、企业和产品，尽快培育工业的支柱产业和骨干企业，增强工业的竞争力；二是要正确处理防范信贷风险和支持结构调整的关系，对成长性强，发展潜力大但风险较大的高新技术产业和中小工业企业，应立足长远，及时扶持；三是对规范改制重组企业继续给予信贷支持，促进工业结构加速调整；四是对资源消耗低、环境污染少的工业企业给予信贷支持。
4.加快金融创新，提高金融服务水平和效率。一是创新经营观念。要树立盈利观念、市场观念、风险观念、服务观念和信用观念；二是创新经营机制。国有商业银行的机构撤并要有利于增强对工业经济的服务能力，股份制商业银行要增强对工业的服务功能。国有商业银行要加快综合改革，特别是具体信贷管理制度要有利于调动基层行开拓信贷市场的积极性和主动性；三是创新金融业务和产品。业务、产品创新要走“综合性”、“多功能”的路子，为工业企业提供系列的配套服务。四是创新技术。加快电子化应用步伐，实现金融业务运作的自动化、网络化。
5.加快建立风险投资体系。工业化进程与科技进步密切相关，原创性高科技发展对经济结构优化、推动经济增长有着十分重要的意义。而原创性高科技的研发属于高风险的事业，没有风险投资的参与，就没有高科技企业的发展，风险投资的介入显得十分重要。所以尽快建立风险投资体系，培养一大批合格的风险投资人才显得尤为迫切。
所以通过实施市场化、多元化、优势企业为依托、可持续发展的融资战略，推进经济效益好、资源消耗低、环境污染少的工业化进程；通过建立和完善风险投资体系，培养优秀的风险投资人才，促进科技含量高企业的发展。这符合新型工业化的要求，也是我国利用金融作用推进工业化进程的努力方向。
参考文献：
[1]美国联邦统计局.历史统计资料：从殖民地时代到1970年.华盛顿，1975年.
[2]方光辉，余中东.我国金融产业与工业化进程的互动及其发展战略[J].金融经济，2008(6)：第129-130页.
[中图分类号] F830.3 [文献标识码] B
EPC是Engineering（设计）、Procurement（采购）、Construction（施工）三个单词的缩写，EPC总承包模式是指建设单位将整个工程项目承包给总承包企业，由其来负责整个项目的设计、采购和施工环节，并对项目的质量、安全、工期和造价等方面负责。相对于传统承包方式，EPC总承包模式具有以下优势，包括强调和充分发挥设计在整个工程项目建设过程中的主导作用，有效克服设计、采购和施工环节相互制约、相互脱节的矛盾，工程项目质量责任主体明确，有利于追究工程质量责任，确定责任承担人。
一、EPC总包模式的优点
EPC总包模式一方面可以防止设计、采办及施工方相互扯皮，减少业主的项目工程管理量和风险，其意义主要表现为：一是有利于业主精简机构，摆脱繁杂的协调工作，集中精力于主营业务，提高企业竞争力，同时减轻业主负担，总包模式下业主无需再临时组织大批工程管理人员对项目进行管理和控制，而是将更多的时间用在未来的生产管理工作上；二是有利于优化资源配置，缩短项目工期，在EPC模式下，设计、采购和施工含括在总承包合同条款中，其中物资采购可以在设计阶段进行操作，减少不必要的争议和索赔，使设计、采购和施工能够有效衔接，保证项目的一致性，使得项目建设进度加快，工期大大缩短；三是有利于控制投资，EPC模式下投资控制管理可以涉及设计、物资采购和施工结算等全过程环节，在固定总包价格的基础上，选择质量过硬、报价合理的承包商，有利于进一步控制项目总造价；四是有利于全面履约，确保工程质量，EPC模式具有较强的统一指挥调度能力，能够发挥较强的技术力量和管理力量，有助于实现项目资源从设计、采购和施工各环节的统一调度，确保工程质量和合同的履约。
二、EPC总包项目融资渠道
1.银行贷款。在当前经济形势下，企业资金问题随着企业规模的不断扩大和日益突出，企业自有资金已无法满足企业快速发展的需要，虽然当前解决总包项目资金问题的最简便易行方式是通过银行贷款获得总包项目所需资金，但由于银行贷款成本高、手续繁琐、时间性长，往往无法满足总包企业紧急性资金需求，大多数总包企业均存在资金链断裂的风险。因此，为充分利用我国商业银行资源，笔者建议从以下几方面入手，增强EPC总包项目的融资能力：一是利用短期透支贷款，通过信誉高、实力强的企业的担保，获得商业银行的透支贷款，这种方式适合每月按完成工程量贷款的项目；二是利用抵押贷款，通常情况下，银行都有自己指定或推荐的资产评估机构，总包企业的资产，如设备、厂房以及房产等只要通过这些机构的评估，用作抵押即可向商业银行进行贷款；三是利用材料及设备的出口信贷，出口信贷可分为买方出口信贷和卖方出口信贷，一般情况下，EPC总包项目的大量材料和设备都可以通过出口信贷来获得商业银行的贷款资金，一方面可以解决项目物资采购问题，另一方面可以有效节约项目资金，使承包工程顺利进行。
2.信托机构融资贷款。信托机构融资主要包括信托贷款和委托贷款两种形式。信托贷款具有方式活、内容多、范围大等特征，可以解决许多商业银行解决不了的资金问题，EPC总包项目具有较好的发展前景和还款保证，其可以通过以下几种方式获得信托贷款：一是固定资产贷款，信托固定资产贷款额具有一个60%的标准，EPC项目可以利用固定资产贷款购置机械、设备等固定资产项目；二是流动资金贷款，信托流动资金贷款对总包项目的企业自有资金和资金用途、还款来源等的考察比较严格，符合条件的总包项目可以利用流动资金贷款方式解决项目短期资金需求；三是临时周转贷款，该贷款方式适用于项目物资采购环节，如果材料、设备临时占压较大资金，导致企业资金出现暂时性短缺，总包企业可以申请该种贷款方式。
委托贷款属于中间业务，是一种多边信用贷款，帮助委托单位按其指定的单位、项目、用途、金额、期限和利率发放贷款，其可以作为桥梁将EPC总包项目与资金供给者联系起来，如果EPC总包项目需要资金，则可以通过信托机构这一桥梁获得其他单位或企业的贷款。
3.证劵市场融资。股权融资，EPC总包企业实行股份制具有其内在的必然性和必要性，特别是对于大型承包工程来说，面对国际大型工程企业，其具有雄厚的资本和先进的技术，我国EPC工程总包企业难以在与其的竞争中脱颖而出，而走联合、股份制的道路可以大规模提高单个总包企业的竞争能力，包括规模、技术、资本以及信息等各方面的综合实力。EPC总包企业只要满足上市融资条件，便可以通过股票市场获得大量的项目资金，为企业发展和工程承包做好充足的资金准备，或是可以通过个人投资者、风险投资机构以及产业投资机构等获得私募股权融资。
债权融资，EPC总包项目的债权融资具体方式可以分为四大类：一是民间借贷，主要依靠企业主个人信用和人际关系获得项目所需资金，这种方式获得的资金通常金额比较小，稳定性也难以确定；二是企业间的商业信用，这种融资方式主要发生在项目前期物资采购环节，以应付购货款和应付票据的方式存在，利用延期付款的方式或利用预收货款、延期交付产品的方式帮助项目获得一笔可观的资金来源；三是融资租赁，即“借鸡生蛋，以蛋还钱”，EPC总包企业可以通过融资租赁帮助企业融到所需的机械设备等，以解决企业资金不足问题，减少资金占用，具体形式包括经营租赁、租赁和长期租赁等；四是债券市场融资，EPC项目可以通过金融市场发行债券的方式进行融资，这种方式适合长期的资金需求，但由于我国债券市场规模偏小，融资体制尚不完善，这种融资方式仍有待进一步拓展。
4.企业联合承包融资。面对激烈的市场竞争，单一的EPC总包企业大多存在资金规模小、技术不全面和资源缺乏等多方面问题，因此为提高EPC总包企业竞标时的综合实力，多家企业可以采用联合的形式，走联合道路，组建承包企业集团，以实现资源优化组合，提高企业效益的目的。采用这种方式企业通常可以达到“1+1>2”的效果，雄厚的资金和高新技术的支持使得一些小总包企业也可以承包一些大项目，例如中国建筑总公司与一家地方企业组建承包联合体共同承包建造了上海环球金融中心。
三、EPC总包项目融资策略
1.加强项目合同管理。一方面加强总包项目合同管理，加强营销及采购的合同谈判能力建设，签订销售合同收款周期覆盖或基本覆盖或借用金融杠杆后覆盖采购付款周期的合同，同时尽量签订背靠背付款条件的合同，或者在销售合同的报价中包含垫资的融资成本或财务费用；另一方面加强信用管理，EPC总包项目一般需要大量的材料和设备，赊销赊购融资可以较好的解决这部分资金的占用问题，而赊销赊购融资一般建立在良好商业信用的基础上，因此总包企业应进一步完善项目财务管理体系，并与材料供应商、设备供应商、建筑机械和施工工具等出租单位建立长期合作关系，切实履行合同条款，使自己的企业信用得到保证，以提高商业信用融资效率，从上下游获得更大的资金调剂能力。
2.票据融资。当前大多数总包项目均存在“双高”问题，即应收和应付款项居高不下，而通过票据融资一方面可以延长付款期限，另一方又可以节约企业财务成本，可以有效解决总包企业的两难境地。从销售方来看，票据融资既可以降低应收账款的坏账损失，同时可以冲减应付账款，在不增加融资成本的前提下实现企业资金融通的目的，同时由于票据贴现手续简便，可以利用其获得银行垫付的融资款项，补充企业流动资金，加速资金周转；从购买方来看，既可以拓宽融资渠道，又可以利用远期付款，缓解短期资金压力，最大限度减少资金占用额，降低财务费用。总包企业在运用票据融资时可以从以下几点着手：一是加大应收票据占比，减少应收账款；二是借助商业银行票据池业务，进行票据集中管理，实现票据金额和期限的合理搭配，全面盘活项目票据资产切实提高票据收益，降低票据风险；三是确保票据到期后的资金保证，确保票据到期时资金的足额支付，维护企业良好信誉。
3.供应链融资。即将总包企业与供应商之间的责任进行捆绑，以应收账款作为担保抵押，使供应商能分享总包企业授信额度，虽然这种方式融资手续繁琐，但对于提高总包企业的融资能力具有重要的促进作用，一方面有效降低总包企业财务成本，减少企业授信指标使用，另一方面这种责任捆绑有利于促进总包企业与供应商的长期战略合作。
4.融资租赁。融资租赁已成为总包企业融资方式的重要选择。融资租赁将融资与融物相结合，可以有效解决总包企业因缺乏足够设备而不符合资质，影响工程中标的问题，同时有利于支撑总包企业参与市场竞争。如“出售回租”方式可以有效增加总包企业的投标成功率，且不影响企业对财产的继续使用，保持企业资金流动性；又如短期循环信贷融资租赁，其可以有效缩短贷款周期，加大资金周转速率，这种租赁方式可以仅支付利息和享受利息优惠的循环贷款，简化总包企业融资程序、降低融资标准。
5.加强资金成本控制。EPC总包企业除做好融资策略外，同时应加强对资金的管理和成本的控制。一方面，优化总包企业项目资金使用结构，合理确定长期资金和短期资金之间的比例，科学制定资金使用机制，由于总包项目工程流动资金占比较大，因此应从全方位对项目资金进行管理，合理确定流动资金的内部比例结构，减少资金浪费，加速资金周转；另一方面，加强资金的事后控制，对资金筹集到资金分配的全部资金运动过程都应及时反馈到相应的部门，建立严格的资金使用机制，同时加强对沉淀资金的使用，尽可能控制财务费用及减少损失。
总之，EPC总包企业应进一步加强项目管理，积极拓展融资渠道和融资方式，压缩资金支出，加强费用管控，以缓解项目资金短缺的问题，走出融资困境。
[参 考 文 献]
金融发展扶持政策体系日趋健全。根据南京市“深化区域金融体制改革”的总体要求，在全省率先出台《南京市政府关于全面深化金融改革创新发展的若干意见》，制定了河西金融集聚区、多层次资本市场、互联网金融、金融创新奖励等若干配套专项产业政策，形成了全方位的金融产业发展政策体系。2016年，及时研究出台《关于金融支持制造业发展的实施意见》，形成20条支持制造业企业融资的政策措施，修订完善《推进全市发展和利用资本市场实施办法》、《南京市股权质押融资风险补偿专项资金管理办法》、《关于〈促进南京市股权投资发展实施细则〉的补充通知》和《南京市融资性担保业务补助实施办法》等，为推进全市金融产业发展提供了有力的政策扶持。
金融推动经济转型升级作用明显。认真落实《南京市委市政府关于推进供给侧结构性改革的意见》，及时出台《关于推进供给侧结构性改革去杠杆的实施意见》，通过建立部门间去杠杆工作联席机制，对全市地方法人金融机构和新型金融组织开展风险排查，稳步推进股权融资、拓宽企业融资渠道、优化企业信贷结构、地方政府债务置换等去杠杆工作，有效发挥了金融推动转型升级的作用。全年实现政府债务置换588.5亿元，非金融企业通过股票融资、股权融资等直接融资超过600亿元，企业贷款加权平均利率同比下降约34个基点。
金融市场主体培育力度不断加大。近年来，南京市级财政每年统筹安排1亿元用于培育引进各类金融机构在宁发展，截至2016年底，全市银行、证券、保险等传统金融机构共210家，较“十一五”末增加35家；全市小额贷款公司、融资性担保公司、股权投资基金、财务公司等新型金融机构总数近600家，是“十一五”末的近3倍。全国首家民营资本占主导的消费金融公司苏宁消费金融公司、省内第一家银行系金融租赁公司苏银金融租赁公司均已正式开业，全省第一家民营银行苏宁银行批准筹建，开创了南京市民间资本进入金融服务业并设立银行的先河；创新小额贷款公司发展模式，设立5家互联网科技小额贷款公司。
金融服务实体经济发展成效显著。召开金融支持实体经济发展暨重大项目政金企对接会，省委副书记、市委书记吴政隆亲自主持，市长缪瑞林到会讲话，35个项目共获得1005亿元的意向授信支持。2016年，南京市与国开行达成“十三五”开发性金融合作备忘录，达成总规模2500亿元的中长期信贷融资支持。全面推进小微企业应急互助基金合作银行扩容，合作银行数量扩充到10家，累计为小微企业发放转贷金额2.28亿元，带动实际续贷总额2.78亿元。进一步扩展小额贷款保证保险规模，2016年以来有41家中小企业通过小贷险获得1.21亿元贷款支持。11家科技银行本年累计对全市2152家科技企业发放贷款73.2亿元，9家文化银行及文化小贷公司本年累计对全市785家文化企业发放贷款25.16亿元。同时，积极推动农村金融综合服务站建设，配合开展农村土地承包经营权抵押贷款试点工作，较好地解决了金融服务进农家的“最后一公里”问题。组织召开南京市保险资金对接全市枢纽经济座谈会，积极争取保险资金投资支持南京市空港、海港、高铁枢纽经济区建设。
南京模式特色金融体系走在前列。不断深化科技文化金融体系建设，拟订了新一轮金融支持科技创新创业政策，近期将报市政府审批后印发。科技金融“南京模式”走在全国前列，被国家、省级权威媒体多次报道，南京特色文化金融改革创新入选中央宣传部《全国文化体制改革创新百例》，中央和省市领导对“探索文化金融‘南京模式’”给予批示肯定。创设小微企业应急互助基金和小额贷款保证保险等服务小微企业融资新模式，启动具有南京特色的“小微金融直通车”系列活动，为小微企业和金融机构搭建面对面的沟通交流和合作平台，已先后组织开展八次活动，实现了金融政策、金融产品、金融信息、金融服务“四个直通”，为小微企业健康持续发展开辟了“绿色通道”，较好地缓解了小微企业融资难、融资贵的问题。
金融开放合作发展步伐不断加快。围绕将南京打造成泛长三角区域金融中心这个目标，倡议建立了泛长三角区域城市金融创新合作联盟工作机制，定期组织交流研讨、共商协作发展大计，2015年组织泛长三角区域金融发展暨“金融・创业+”推进会，2016年召开泛长三角区域金融创新・合作与发展峰会，较好地发挥了互促互进、共生共荣的作用。深入推进宁台金融合作，构建了两岸紫金山峰会金融产业合作推进机制，南京率先成为人民币和新台币双向兑换试点城市之一，大陆首家台资法人银行―永丰银行、首家海峡两岸共同出资组建的商业银行―富邦华一银行南京分行正式落户南京，彰化银行在南京设立大陆法人子行的申请获台湾地区“金管会”核准。积极承接跨境人民币双向资金池等自贸区金融可复制可推广经验，推动“一带一路”下的跨境投融资战略合作，与渣打银行、中行俄罗斯分行等金融机构达成战略合作协议或意向。
区域金融生态环境建设取得实效。着眼维护地方金融稳定，稳妥推进有关企业重特大资金链风险处置工作，积极协调金融监管部门和金融机构推动企业资产重组，尽力帮助企业排忧解困。深入推进防范和处置非法集资工作，不断完善处非工作机制，建立打早打小、协调联动、属地负责等一系列工作制度和规程。开展为期半年的打击非法集资专项整治活动，对重点线索和案件分类施策推进处置，全力推动风险化解工作。有序组织开展互联网金融专项整治工作，按照严把时间节点、突出工作重点、不留检查盲点、引导舆论热点、攻克工作难点的要求，对全市19000余家企业进行现场摸底排查，有效减少了互联网金融企业风险影响。按照《南京市政府关于2016―2020年南京区域金融生态环境建设的实施意见》，积极协同开展南京市金融生态区创建活动，坚守不发生区域性、系统性金融风险的底线。同时，针对年轻人和中老年人群体的不同特点，分别制作Rap说唱和脱口秀专题宣传视频，在地铁、户外电子显示屏和电视台等密集播放，发挥了较好的警示教育作用。
二、聚焦短板、固强补弱，促进重点难点问题新突破
在看到成绩的同时，我们也要清醒地认识到，当前全市金融业发展也还存在一些问}和不足，亟待我们研究解决。
区域性金融中心建设竞争激烈。长三角区域内，杭州、南京、苏州三个重要中心城市的金融资源已经相当。在上海国际金融中心直接辐射的长三角区域内，构建区域性金融中心城市绝非易事，有限的金融资源在上述三个主要城市之间分化加剧、竞争激烈，要求我们必须迎难而上、直面挑战。
在金融供给结构上还不够均衡。主要是金融分支机构多，法人总部机构较少，本土金融机构竞争力不强；国际知名的金融机构在南京的分支机构较少，金融机构的国际化水平和金融业的开放程度不高；银行业金融机构发达，非银行金融机构、新兴金融业态发展较为滞后；金融要素市场发育不畅，金融中介服务机构国际化水平不足，与金融机构的业务融合度不高。
金融支持实体经济发展有待加强。新增贷款大量流入房地产领域，2016年前11个月，全市75%的新增贷款投向了房地产领域，导致实体经济特别是制造业企业供血不足，加剧了部分中小企业融资难、融资贵问题。
金融风险防控需要进一步加强。全社会杠杆率尤其是非金融企业杠杆率偏高，资产证券化程度偏低，企业资金链风险时有发生，交易场所违规经营，互联网金融风险不容忽视，非法集资等影响金融和社会稳定的风险隐患有所增加，需要我们高度重视，认真研究解决。
三、稳中求进、奋发努力，推进南京金融再上新台阶
2017年是实施“十三五”规划的重要之年，也是供给侧结构性改革的深化之年。我们将坚持稳中求进工作总基调，深化金融改革，完善金融服务，优化金融生态，积极打造产融结合、多元开放的现代金融体系，奋力推进南京金融再上新台阶。
进一步推进金融服务实体经济。强化政策支持，深入落实金融支持制造业发展实施意见，健全有利于释放金融发展活力、增强实体经济发展动力的体制机制。加大金融供给，有序推动民营银行发展，积极引进金融总部机构和有利于增强市场功能的创新金融业态，着力形成与实体经济互补性强的金融组织体系。引导保险资金创新运用股权、债权、股债结合等方式支持实体经济发展。加强政银企对接，积极支持重大项目建设，全力助推新兴产业发展，有效满足产业和城市转型的信贷需求。
进一步推进金融改革创新工作。坚定不移推进供给侧结构性改革，突出把降低非金融企业杠杆率作为重中之重，支持企业市场化、法治化债转股，加强企业自身债务杠杆约束。提高直接融资特别是股权融资、债券融资比重，鼓励优质实体企业发行企业债等各类债务融资工具，大力支持企业通过境内外多层次资本市场挂牌上市融资。大力发展融资租赁等各类金融业态，支持民间资本参与或发起设立各类股权投资基金，积极推动PPP融资模式，探索开展投贷联动、股权质押等服务，拓展中小微企业融资渠道，激发大众创业、万众创新活力。
进一步推进区域金融中心建设。根据《南京市“十三五”金融产业发展规划》，突出抓好区域金融中心载体建设，在做好金融城项目一期金融机构入驻相关工作的同时，加快推进金融城二期建设，同时展开金融功能区建设新布局，启动江北新区新金融中心规划和建设，力争到2020年，把南京建设成为承接上海、覆盖江苏、辐射皖赣、延伸全国的具有持续创新能力、专业特色和国际化特征的泛长三角区域金融中心。突出抓好金融招商工作，加强入驻金融城相关优惠政策的宣传推介，加大本土法人机构的培育组建，重点推进民营苏宁银行尽快开业，积极争取筹建本土法人保险机构，继续推进彰化银行、兆丰银行赴南京设立大陆地区分行相关工作。
中图分类号： F406 文献标识码：A
河钢集团有限公司（简称“河钢集团”）成立于2008年6月30日，系由河北省国有资产监督管理委员会出资组建的国有独资公司。目前的业务以钢铁冶炼、延展和加工为主，并横跨矿山资源、金融证券、现代物流、钢铁贸易、装备制造五大板块，在册员工14万余人。
2015年，河钢集团产生铁4671万吨，粗钢4775万吨，同比分别增长3.97%和1.29%；生产钢材4436万吨，与2014基本持平；全年实现营业收入2845亿元，利税85亿元，同比分别增长1.37%和6.25%。2016年河钢连续第8年进入《财富》杂志评选的世界500强企业，列第201位，较2015年前进了38位；中国钢铁企业综合竞争力测评（PMI）排名第2位；入选“全球最受尊敬的公司”。
一、大型钢铁集团优化资产负债结构的融资管理背景
（一）企业转型升级的客观需要
河钢集团组建后，紧随中国钢铁工业发展步伐，加紧淘汰落后产能，完成了技术更新换代，装备水平达到国内领先、世界一流。但河钢集团在企业产能规模、技术装备、节能环保水平不断提升的同时，与国内大部分钢铁企业一样，也形成了依赖高负债维持发展和生产经营的惯性模式。企业负债规模翻了一番，资产负债率比 2008年升高了6个百分点，每年要负担巨额财务费用。一些子公司也对银行“输血”产生了依赖，追求贷款上项目、上规模的发展方式，使企业背负了沉重的包袱。依靠高额负债带来的节税和财务杠杆效应，钢铁企业可以在市场高增长期收获快速扩张带来的超额盈利。但是这种在钢铁行业高盈利期形成的发展方式，已经不能适应低增速、低盈利、高风险的行业新常态。
面对产能过剩矛盾日益突出、市场需求进入峰值区域、产品价格不断创出历史新低、企业徘徊在“生死线”边缘的严峻形势，钢铁企业必须改变对外部高成本资金“输血”的依赖，彻底摒弃“高负债支撑高发展、高成本支撑高品质”的固有思维模式。要通过全新的融资和资金管理模式，营造一种低资金保障、低成本运营的经营环境，激发企业的内生活力和全员干事创业的热情。把“上项目、上规模、上档次”的粗放型发展理念，转变到“调整产品结构、提升品种质量”的集约效益型发展道路上来，彻底打消“跑贷款、跑项目”的念头。在高效的融资和资金管理条件下，把发展的着力点转向企业内部，把企业内部蕴藏的巨大潜力，包括人才潜力、技术潜力、产品潜力、装备潜力等充分发挥出来。
（二）防范和规避资金风险的需要
2008年以来发生的国际金融危机，给我国的实体经济带来了强烈冲击。特别是钢铁作为产能严重过剩的产业，受到国家化解产能过剩政策的直接影响。一方面金融机构更加谨慎地对待钢铁企业资金需求，另一方面高额的资金成本又直接蚕食着企业微薄的盈利。河钢集团产业链条较长、产权层级较多，旗下子公司发展水平参差不齐，受低迷市场形势的影响较大，比单一企业面临着更复杂、更多样化的风险，在转型升级、提质增效及实施海外战略等方面，承受的经营和资金压力也日益加大。可以说，河钢集团面临着严峻的资金风险，包括金融市场变化带来的利率等价格风险、资金链条过长导致的资金风险、海外发展导致的汇率风险等等。资金链条稍有闪失，可能河钢集团旗下这些建厂历史最长近百年、伴随新中国逐步发展起来的传统老企业就会陷入灭顶之灾。因此资金链的安全，直接关系着河钢集团生存和发展的未来。
（三）提高资金使用效率、降低财务费用的需要
河钢集团组建以来，随着全产业链的渗透扩张，已经发展成为跨地区、跨国别的大型国际化企业集团，分支机构不仅遍布华北地区，也实现了“走出去”国际化经营，在香港、美国、新加坡、南非、瑞士、塞尔维亚、马其顿等多个国家和地区拥有经营实体。在企业快速发展的同时，由于内部资金不能有效调配，资金使用效率不高，加之缺乏有效的管理、监督和控制，河钢集团庞大的存量资金各自分割封闭，不能充分发挥其经营潜力，既推高了整体贷款规模，增加了资金成本，也埋藏着资金沉淀、流失等问题和隐患，制约了企业的进一步发展壮大。因此必须加强集团化融资管理，将同类、分散、多元的财务资源集中起来，聚集钢铁主业和战略性非钢产业发展，提高资源利用效率，实现协同发展。
二、大型钢铁集团优化资产负债结构的融资管理内涵和主要做法
面对产能过剩、价格下滑、资金链紧绷的行业新常态，河钢集团落实“聚焦钢铁主业、提升非钢实力、拓展海外业务”的战略要求，正确处理发展速度、质量、结构、效益的关系。以“控制负债规模、优化资产负债结构、降低融资成本”为重点，构建安全高效的集团化融资管理体系，运用滚动预算控制资金链风险，多措并举优化融资结构，严格控制负债融资规模，积极降低融资成本，充分发挥了集团协同效应和规模效应，提升了财务管理和融资管控能力，取得了降本增效的丰硕成果。集团由过分依赖规模扩张的粗放型发展向质量效益型发展转变，综合实力和竞争能力进一步增强。
（一）构建集团融资管理新体系
河钢集团是整合唐钢、邯钢、宣钢、承钢、舞钢、石钢等大型钢铁企业组建的特大型钢铁企业集团。作为河钢集团子公司的唐钢、邯钢等企业在集团组建之前都是河北省国资委的龙头企业，均是独立融资主体。新组建大型钢铁集团有三种融资管理模式可供选择，一是继续保持各子公司完全独立融资主体；二是集团高度集中融资管理；三是集团和子公司上下协调联动。经过不断地探索和研究，河钢集团最终选择了第三种模式，建立充分发挥集团和子公司两个层面的积极性，上下协调联动的两级融资管理体系（见图1）。该体系从六个方面发挥融资管理功能：
授信管理。河钢集团积极与金融机构对接，建立“总对总”的战略合作关系，不断提升集团与金融机构的整体合作水平。集团层面负责全集团授信资源管理，积极组织开展与各金融机构授信对接工作，一方面与金融机构合理确定授信品种和结构，另一方面在全集团范围内合理分配授信资源。下属子公司根植一线市场，积极与当地金融机构对接，积极创新融资品种，并将成熟经验和做法向集团推介，最终形成共同开发、资源共享的管理模式。
信用评级管理。河钢集团以融资管理新体系为基础，实现以河钢集团整体信用评级，获得AAA级资质，提升集团整体在金融界、资本市场等各方面的影响力。再以集团公司高评级带动下属公司的评级，互推互进，互相升华，多数子公司从AA级提升到AA+。
担保管理。按照新融资管理体系进一步明确担保管理规则。担保的路线是上级公司给下级公司担保，即，集团负责为子公司担保，子公司负责为孙公司担保。不允许子公司之间横向提供担保。为防范或有负债风险，未经批准所有单位不得对外提供担保，对非全资的被投资企业必须按照股权比例提供担保。
融资总量控制。为掌控全集团负债融资总量，集团公司以不动用银行贷款弥补企业生产经营现金流为考量，测算集团整体负债规模控制线，进而给每家子公司确定了负债融资总量控制红线。子公司严格执行集团下达的负债融资总量控制红线，未经集团批准，不允许增加负债融资额度。
融资品种管理。为调动集团与子公司两个层面的积极性，充分发挥各融资品种的作用，集团公司对各融资品种的使用做了严格的界定。子公司作为生产经营主体，以流动资金贷款等常规融资品种为主；集团公司作为投资和对外合作责任主体，以直接发债融资为主，同时研究和发挥海外公司融资平台作用，开展海外融资业务。
存量资金管理。为进一步提高资金使用效率，强化资金余额集中管理，在集团层面由财务公司实时归集子公司闲置资金。同时，在子公司和集团总部建立了结算中心，通过内部网络银行实现银行承兑汇票有偿集中。通过以上措施，将各子公司相对独立的小资金池串联成为一个大资金池，闲置资金在集团内部实现高效融通。
（二）运用滚动预算控制和规避资金链安全风险
河钢集团把资金链安全风险分解为融资渠道风险、融资期限风险、融资品种风险和还款时间分布风险等几个方面，这些风险如果防控不到位，将导致企业财务成本升高，甚至危及企业资金链安全。为应对这些风险，河钢集团推行资金滚动预算管理。
在推行资金滚动预算之前，资金预算是按静态方法编制的，每月子公司上报一次预算，集团公司汇总平衡一次。实际资金运行情况，不论是金额还是时间，往往与预算发生较大偏差，每月一次的静态预算不能满足资金调度和保证资金链安全的需要。河钢集团资金滚动预算系统采用了信息化网络版，滚动期限为180天，两级融资管理体系涉及的成员单位同时参与预算编制，系统自动汇总计算，集团总部负责预算平衡。
采用两种方法编制预算，一是录入预算、二是平摊预算。录入预算主要针对融资合同在到期日还款和续贷计划、有固定支付日期的支付项目（如：工资、电费、税款、利息）、新增融资计划。平摊预算主要针对生产经营资金收支预算，一般按月编制，同时在系统内平摊到每日。根据录入预算数据和平摊预算的月份收支数据，系统自动平衡计算未来180天内每一天的资金收支发生额及余额。成员单位根据情况变化至少每周更新一次录入预算数据，每月初补充第6个月的预算数据。成员单位预算数据实时上传，系统自动汇总计算全集团资金预算。为确保预算体系运行的数据质量，在系统内部植入了考核评分模块，对预算编制工作和预算与执行偏差评价计分。
通过资金滚动预算系统的应用，未来180天内每一天的资金预算收入和资金预算支出一目了然。何时有资金余富、何时有缺口，集团总部能够具体掌握，对于资金余富和短缺由集团总部安排调整计划和相关措施，实现未雨绸缪。
（三）严格控制债务融资规模
河钢集团组建初期，是产业升级、淘汰落后和环保改造投资强度最大的时期，融资总量迅速扩张，资产负债率增长到73%，达到了钢铁行业的警戒线。巨额财务费用成为企业发展的沉重包袱，严重制约企业竞争能力。
河钢的融资总量，是指企业从外部获取的生产经营及战略投资的年度融资总量，既包括银行贷款等间接融资，又包括资本市场等直接融资。
河钢集团既具有钢铁行业典型的规模经济特征，为追求规模经济不断增加融资，同时又有其特殊性，即，先有子公司后有母公司，主要的融资主体为旗下的六家钢铁子公司，其产能规模不尽相同，融资需求、体量也各不相同。河钢集团针对成立几年融资增长情况，经过认真分析研究，在保障集团生产经营和战略发展需要的基础上，确定了融资管理刚性控制目标。即以2013年底全集团融资总量及各子公司的融资总量和各子公司的实际产量为基数，确定集团及各子公司融资量控制方法。
子公司融资总量=子公司年度粗钢产量×2013年底吨钢融资
集团融资总量=∑子公司融资总量
在此基础上，河钢集团提出资金管理要坚持“保安全、控总量、调结构、降成本”的总体思路，将现金流管理作为工作主线，确定了融资规模不增加、负债水平不上升、财务费用不升高的阶段性总体要求。加强资金刚性管控，管住资金支付的每个环节，把控制资金的压力真正传递到全体员工，构建低资金保障下的运行新常态。
实行融资总量控制责任制。2014年，把“全年无新增贷款”作为不可触碰的红线，严格控制贷款规模。一是深化财务管理整合，明确主体责任；二是严格控制固定资产投资；三是将控制目标与工资总额挂钩考核。集团上下统一思想认识，同时制定最严格的考核办法，将融资总量控制深入到每一名领导干部，一旦触碰，对相关责任人要追究责任。在操作层面，集团公司掌控全集团每一笔融资合同，每笔融资到期如果续作，须经集团批准；对于新增的融资合同，更要严格履行报批手续，确保融资总量不增长、入账资金有用途。
建立严格的资金定额控制下的生产运营模式。通过资金的严格控制，倒逼子公司开展生产运营模式的创新。从源头上杜绝高价物料的采购和使用，精准测算不同成本的原料配比方案，寻求最优的系统经济效益；加大对“外委、外包、外雇”和流通环节中间商的清理力度，大力削减基本生产要素以外的非生产性开支；实行设备和主要备品备件的全生命周期管理，提高设备完好率和运行效率；停止一切计划外投资项目，把精力转移到提高产线资源配置、品种结构调整和营销服务水平上来。通过一系列生产经营组织方式的变革，企业逐步将高负债经营模式转变为低资金保障下的运营模式。
统一支付名目，严格控制各项支出。在统一费用名目方面，河钢集团汇总各主要子公司意见，本着能够不发生的费用一律不设项目、能够自己干的一律不外委的原则，削减不必要的费用项目，并对每个费用项目核算内容做了详细描述和规定。严格“开支名目”控制是预算管控的第一道关，子公司严格按照集团统一确定的费用项目、资金支付名目编制预算，没有名目的费用和支付项目一律不做预算安排。在此基础上，结合内部银行和两级结算中心，建立以现金流管理为中心，以费用支付项目、支付限额控制为重点，以内部资金交易网络平台为手段的全面预算管理体系。
增加“准货币资金”储备。为确保资金链安全，适当增加货币资金储备是必要的。但是增加存量资金占用，一方面导致融资总量升高，另一方面企业要付出资金占用成本。而“准货币资金”储备既实现了保证资金链安全问题，又规避了融资总量增加和负担资金占用成本的矛盾。近两年河钢集团推出的“准货币资金”储备包括法人透支、超短融两种产品。法人透支是与金融机构协商推出了类似可透支信用卡的一种产品，该产品一般占用银行授信额度，在倒贷资金出现短期困难时，可以随时提款，企业仅支付非常低的额度费用。超短融本来是企业短期债券，该种债券有一个优点，在第一次发行提款后，在注册有效期内可以随时提款。
（四）多措并举，优化融资结构
河钢集团充分发挥上下联动的两级融资体系功能，不断优化融资结构，工作重点包括三个方面：一是拓宽融资渠道和调整融资品种结构；二是调整和优化融资期限结构；三是调整和优化还款时间分布结构。
优化融资品种结构。河钢集团组建之前，融资品种比较单一，主要以银行贷款和贸易融资为主。河钢集团组建后，依托整合和AAA级企业资质优势，在原有融资品种的基础上，不断研究和探索新的融资品种，不断拓宽融资渠道，实现融资品种的多元化。
积极以股权融资优化资本结构。股权融资风险相对小于债权融资风险，且所获资金用途广泛，可以帮助公司降低对银行贷款的依赖程度。河钢集团以“钢铁主业整体上市、非钢资产分板块上市”的思路，推进资产证券化。主业方面，正在启动定向增发工作。非钢方面，整合集团能源、化工、矿产等资源成立新公司，引入社会资本参股。此外，积极谋划相关子公司新三板上市工作，提高企业透明度和规范程度，提升公司信誉和融资能力；
增加企业债券等直接融资的比例。集团成立以来累计发行中期票据295亿元，累计发行短期融资券140亿元，累计发行公司债券80亿元；充分利用超短期融资券单独计算额度和备案发行灵活的资金头寸优势，注册短期融资券50亿元，发行15亿元；
积极与金融机构合作，加大融资租赁的比例。河钢集团成立前融资租赁的比例仅为1.35%；集团成立后，充分发挥集团资产规模优势，与金融机构沟通协作，加大融资租赁的比重；在新建项目中积极推广设备融资租赁方式；
依托集团进出口贸易背景，提高海外融资比例。集团组建前，各子公司独立开展进出口贸易，海外融资量很少。集团组建后，充分发挥集团统一进口平台和海外融资平台作用，加大了海外信用证融资和出口预收款融资比重，每年实现海外融资30 ～ 50亿美金。
调整和优化融资期限结构。企业融资期限不合理，短期占比大、长期占比小，短贷长用现象严重，是大型钢铁企业的普遍问题。虽然短期融资成本低于长期融资成本，但是到期倒贷压力大，倒贷频率高，通常短期融资的倒贷频率是长期融资的6-10倍。为倒贷而储备资金的成本加重了企业负担，大批短期债务集中到期也增加了资金链风险。河钢集团经过几年的研究探索，通过发行中期票据、中长期企业债券和融资租赁及项目贷款等期限比较长的融资品种来置换期限较短的融资品种；通过与各金融机构的战略合作，不断增加长期借款品种的比例，逐步实现长、短期融资结构的合理化。
调整和优化还款时间分布。河钢集团成立前，由于各子公司独立承担还款责任，受规模等因素影响，月份还款额度很不均衡，有些月份倒贷压力不大，但有些月份倒贷资金是平均月份的2―3倍，倒贷高峰期甚至多数挤到季末或年末，时间结构的不合理一般情况下往往令人忽视，而真正引起注意时往往是迫在眉睫了。集团180天资金滚动预算系统上线后，时间结构的不合理清晰地摆在面前。为化解时间结构不合理带来的财务风险，河钢集团从调整融资渠道和融资品种等多方面入手，采取提前偿还、协商展期、品种置换等多种方式提前安排调整方案，历经两年左右的时间基本实现了月份倒贷任务平滑分布。
（五）降低融资成本
融资管理的核心任务，一是要满足企业生产经营和发展的资金需求；二是要最大限度地降低企业融资成本。控制融资规模有助于降低融资成本总额，优化融资结构有助于降低负债融资在时间、成本上的压力，都对降低融资成本有直接和间接的作用。此外，河钢集团重点围绕降低融资利率采取了一系列措施。
构建新型银企关系。河钢集团充分发挥整合优势，先后与多家金融机构签署了“总对总”的战略合作协议，积极推进新型的银企合作关系。基于河钢集团庞大的产业链资源，积极寻求与金融机构创新合作。随着金融行业竞争的不断加剧，金融企业必须不断创新金融服务，不断推出创新融资产品。河钢集团深刻认识到集团及所属各单位以及与其关联的上、下游供应商、客户共同构成一个庞大的贸易商圈，整合这个庞大贸易商圈的金融需求，不再被动接受金融机构固定制式的合同或协议，并主动代表这个庞大贸易商圈参与金融产品设计，建立与金融机构的新型合作关系，同时一定要争取到金融机构给予的最优惠利率。
以河钢商圈为依托充分利用多种企业金融工具。除利用财务公司、控股证券公司盘整企业资金外，河钢集团借助香港融资平台、自贸区融资平台，建立起企业内部金融工具。借助银行金融服务通道建立跨境双向资金池、银行票据池等为企业量身服务的金融工具。企业金融服务工具与企业商圈紧密结合，积极推进河钢集团互联网贸易、物流和金融服务体系，通过仓单质押或者托盘等形式，为河钢商圈企业提供金融服务支持。依托河钢大商圈交易背景，扩大商圈融资授信规模，降低企业及上下游客户的融资成本。
灵活采取融资利率对策。一是结合当前金融市场利率情况，针对不同的融资品种，逐笔合同进行研究，确定利率方式，即：在确定利率上行时采用固定利率方式；在利率政策不稳定时采用浮动利率方式；在无法确定利率政策时采用固定加浮动利率方式。二是对资本市场货币资金流动性进行充分研究，选择最佳时机发行中票、短融及超短融。三是在金融机构利率下行阶段，主动与银行探讨研究，用低成本融资置换原有的高成本融资，有效节省融资成本。四是针对企业外币融资，我们积极与金融机构对接，时时掌握汇率、利率变化情况，做一些直接利率掉期、外币货币的交叉互换、远期售汇锁定等外币债务保值方案，有效规避利率、汇率风险，降低融资成本。
设定融资合同利率控制线。河钢集团一直执行严格的融资利率审批制度，在不同的宏观经济发展阶段，结合行业发展趋势制定不同的利率标准，集团所属子公司均不能突破集团控制的融资利率水平。在相同的金融环境下，如果某家子公司脱离集团统一控制标准，必然搅乱全集团范围内的融资成本控制政策。对于脱离集团统一控制标准的单位，发现一次，严肃处理一次。通过合同利率管理，实现全部融资合同利率控制在集团统一设定的范围内。
（六）建立集团大资金池，减少资金占用
组建结算中心和内部网络银行。河钢集团首先在总部组建结算中心，所有在石家庄的部门、子分公司不再设置出纳、费用报销和资金收付等岗位，所有涉及资金收支的业务统一到结算中心办理。各子分公司继续保持独立核算，收款业务委托结算中心办理，增加内部银行存款；付款业务委托结算中心办理，减少内部银行存款。通过结算中心和内部银行的运行，将全部资金归集到集团总部。同时，所有对外支付业务通过结算中心办理，增加了透明度和审核把关作用。总结集团总部结算中心运转的成功经验，把这种管理模式复制到各子公司，在唐钢、邯钢、承钢、宣钢所在地建立区域结算中心，取消其各子公司下属单位的资金收付职能。同时，河钢集团启用内部网络银行系统，集团内部经营单元之间产品、服务交易，全部通过虚拟货币结算，并通过内部网络银行系统完成虚拟资金交割，内部交易不再动用外部货币。
建立集团整体票据池，盘活处于“睡眠”状态的存量票据资金。钢铁企业产品销售、物资采购采用银行承兑汇票结算的比重较大，企业库存银行承兑汇票除用于对外支付货款外，一般要持有至到期或贴现。而这些滞留的银行承兑汇票往往成为处于“睡眠”状态的存量资金。如何盘活这部分资金，河钢集团采取了一系列措施。最突出的是与商业银行合作，依托其遍布各地的分支机构，并结合集团内部网络银行系统，建立集团统一的票据池。集团母公司建立票据池的母池，各子公司在当地分别建立票据池的子池，各子池可独立运行，又可与母池联通，并实现母池与子池授信额度的自由划转或切分。子公司持有的银行承兑汇票质押入了子池，同时也就等于入了河钢集团整体票据池。河钢集团内部所有子池单位均可以就地以集团整体票据池质押额度为前提，办理短期融资、对外签发新承兑汇票等业务。“睡眠”状态的银行承兑汇票实现盘活，见图2。
（七）提高信息化水平，为融资管理提供支撑
河钢集团在融资管理信息化方面，动态监控集团资金流转， 建立事前预防、事中监控、事后考核的信息化管控体系。这个体系主要包括四个系统：
资金管理基础信息系统。从集团总部和子公司两个层面搭建统一的信息管理系统，将原先分散的融资总量、授信资源、担保、资金余额和利息支出等基础数据信息网格化、模块化，通过信息系统实现全集团数据实时录入，统一汇总分析，强化了资金管理基础工作。
票据管理信息系统。票据管理以前一直都采取各子公司分散保管的模式，尤其是钢铁企业的业务结算带来大量银行承兑汇票流转，考虑到票据的背书、交割、到期托收等现实情况，河钢集团采用集团―子公司两级联动体系，结合集团统一票据池运作模式，分别在集团总部和各子公司搭建票据管理系统，并在系统间搭建信息传输通道，实现系统数据的实时交换，以票据为载体的内部流通不再通过实物交割，全部通过信息化手段完成。
银企直连现金管理系统。各子公司的资金流转主要依托于当地的金融机构，银行账户分散，数据信息收集繁琐，各子公司资金的流转也因分散的账户而难以监管。河钢集团通过与第三方专业软件公司合作，搭建基于互联网的银企直连现金管理系统，将集团总部和各子公司在多家银行的账户有机整合，打破银行间的数据沟通壁垒，实现银行存款信息一体化的系统应用。系统实时获取分散在各银行系统中的账户数据信息，并通过系统直联渠道，向银行传递账户交易指令和接收反馈信息。同时，与企业ERP系统直联对接，实现一体化系统运作和数据交互。在银企协定和系统设置的前提下，可自动进行集团内部同行或跨行资金归集和下拨的操作，使集团资金集中管理更加高效和智能化。
内部网银交易系统。按照商业银行的网络银行交易规则，结合集团资金结算中心的运转模式，分别在集团总部和各子公司建立内部网银交易系统，并实现集团与子公司两级系统联动，在系统内部为各往来单位开立虚拟结算账户，所有内部往来交易均以虚拟化货币结算，内部关联交易不再占用真实货币资金。内部网银系统已经成河钢集团大资金池统一运作的关键枢纽。
三、大型钢铁集团优化资产负债结构的融资管理效果
（一）融资规模得到有效控制，融资结构进一步优化
通过以优化债务结构为主的融资管理，河钢集团彻底摒弃高盈利期形成的思维定式和传统管理模式，依赖外部“输血”的高负债经营模式得到根本扭转。2014年末吨钢负债4841.34元，比2013年末吨钢负债5040.64元降低199.3元，降幅3.95%；融资总量比2013年度净降低30亿元，遏制了以往年度平均每年升高240亿元的趋势，实现同口径降低融资总量270亿元，2015年6月末，又实现比2014年度再降低25亿元。负债融资规模逐步接近理论负债规模，资金链风险显著降低。控制融资规模完全建立在保证企业生产经营和发展建设资金需求的基础上，同时，所有到期贷款全部按期归还，从未发生过违约记录。
通过上下联动的两级融资管理，河钢集团总部与各成员企业协调配合、相互促进，形成了一个有序的新型融资管理系统。集团层面与子公司层面之间实现目标协同、组织协同和方法协同，实现了财务资源的统一管理。有效发挥了资源整合优势、共享优势和协同优势，使效率和风险达到了最优组合，融资结构得到明显改善。融资渠道和融资品种全部拓宽，与金融机构建立了新型战略合作伙伴关系；融资期限结构得到进一步优化，风险控制能力进一步增强，2014年末短期借款比重由70%降低到50%，长期借款比重由18%上升到30%；直接发债融资比重由12%上升到20%；融资还款时间分布实现平滑，资金链安全得到保障。资产负债率下降0.02个百分点，总资产周转率上升了0.08个百分点。
（二）融资成本进一步降低，财务费用得到有效控制
通过实施优化负债结构的融资管理，河钢集团逐步适应“三期叠加”的外部环境，积累了贸易与金融相结合的新经验，从依赖银行“输血”、忽视融资成本，转向严格控制财务成本、实施财务管理创效。2014年实现营业收入2806亿元，利润总额11.28亿元，同比分别增长12.33%、268.63%。2014年在钢铁行业财务费用同比上升20%的情况下，实现利息支出与2013年持平，当年实现融资管理创效25亿元。
（三）推动了企业发展方式的转变
首先，严格的融资规模控制，促使各子公司彻底摆脱了长期“依赖集团和贷款输血”的经营惯性，建立起资金高效利用为核心的生产组织模式，存货周转率、资金占用额等指标达到历史最好水平，生铁成本比行业平均水平低60元/吨；2014年以来共依法依规清退各种外雇人员两万余人，减少“外委、外包、外雇”和中间商累计降低非生产性开支近40亿元。
其次，对负债规模的控制，以及严禁增加产能的投资项目，倒逼子公司从依赖融资扩张规模，转向聚焦产线创效，通过释放装备潜能和优化品种结构来提升企业效益。目前集团高附加值品种钢比例达到44%，汽车板、家电板产量同比增长超过70%，2015年8月份钢材综合售价同比提升160.39元/吨。
再次，积极利用股权合作方式，在基本不增加融资的情况下，实现低成本的产业链垂直收购。河钢集团以相对控股形式收购海尔特钢，低成本介入全球大型家电龙头品牌产业链，占据了成熟的营销渠道，加速从钢铁制造商向家电服务商的转变。
参考文献：
[1]邹武平.企业全面预算管理的未来发展趋势[J].沿海企业与科技，2009（12）：66- 68.
上周三，国务院召开了全国电视电话会议，通报上半年经济形势，部署下半年经济工作。上半年，我国国民经济总体形势是好的，经济平稳快速增长，经济效益继续提高，消费增长趋旺，物价基本平稳，人民生活进一步改善，经济社会发展和改革开放取得了显著成就。但是，经济运行中的问题也很突出，主要是：固定资产投资增长过快并呈加剧之势，货币信贷投放仍然过多，国际收支不平衡加剧，能源消耗过多，环境压力加大等。下半年经济工作要全面落实科学发展观，更加重视调整经济结构和转变增长方式，更加重视节约资源和保护环境，更加重视社会发展和民生，更加重视从体制机制上解决深层次问题，把各方面发展的积极性引导好、保护好、发挥好，促进经济社会转入全面协调可持续发展轨道。
我市上半年经济社会各项主要指标实现了时间过半、完成任务过半。全市实现生产总值342.24亿元，增长15.3%；规模以上工业产值656.89亿元，增长33.2%，工业效益考核得分258.47分，增幅和得分均列全省第一；财政总收入47.81亿元，地方财政收入26.09亿元，分别增长20.4%和20%；全社会固定资产投资239.6亿元，增长23.4%，其中工业性投入144.13亿元，增长17.9%；社会消费品零售总额134.4亿元，增长14.8%；城镇居民人均可支配收入9425元，农村居民人均现今收入4819元，分别增长9%和14.1%。但是，结构不够合理、产业层次不高、规模企业较少、增长方式比较粗放、科技创新能力不强、要素制约矛盾突出、环境保护压力较大、资源集约利用不够等情况依然存在。
上半年，全市金融运行稳健，存贷款双双保持稳步增长，有力地促进了经济平稳较快协调发展。全市金融机构各项存款余额697.79亿元，比年初增加89.32亿元，同比多增31.87亿元；各项贷款余额528.37亿元，比年初增加66.97亿元，同比多增23.73亿元。概括起来，呈现以下三个主要特点：
一是金融信贷规模进一步扩大。今年，全市金融机构信贷总量继续保持了去年以来的良好增长势头。到6月末，全市金融机构各项贷款新增66.97亿元，超过去年全年增量11.28亿元，完成全年预期目标的96%，余额同比增长17.7%，为2004年以来的最高增速；累计签发银行承兑汇票62.94亿元，同比增长86%。金融对经济增长的贡献程度和对经济的拉动作用明显，上半年，全市gdp增长15.3%，贷款增速高于gdp增速2.4个百分点。
二是银政、银企合作成效明显。在金融联席会议制度基础上，通过部门联动，建立健全了产业政策和信贷政策协调机制，在此框架内互通银行与经济主管部门、企业之间的政策信息，协调解决经济金融运行中的难点问题和深层次矛盾，降低了经济金融运行成本，提高了经济金融运行效率，银企合作得到进一步深化。上半年，除政府主办的专项银企对接活动外，各金融机构自主举办各类银企洽谈会14次，签约企业143家，签约金额25.55亿元。同时，银政、银企合作在有效引导信贷投向、拉动贷款总量增长、推动经济发展方面发挥了十分重要的作用。上半年，全市规模以上工业总产值同比增长33.2%，与之相适应，全市新增工业企业贷款29.9亿元，占全部新增贷款的44.6%。
三是对中小企业的信贷支持力度不断加大。全市各金融机构服务中小企业的工作氛围有所增强，工作机制得到进一步健全，针对中小企业的金融服务创新较多，在信贷准入上有所倾斜，授权授信总体有所放宽，差别化授权管理特征更加明显。如：市农发行开办对农业龙头企业和农产品加工企业的商业性信贷业务；市工行扩大中小企业信贷业务转授权限，并推出微型企业贷款业务，对微型企业贷款无需评级和授信；市农行积极发放个人经营性贷款用于支持小企业发展；市中行对于原来须纳入公司授信的由自然人出资组成的小企业法人，纳入个人投资经营贷款范围；市建行推出“速贷通”和“成长贷款”等新的信贷品种；市交行推出“展业通”，并积极向上争取对中小企业的授信审批权限；市商行推出“小企业特定抵（质）押物全额抵（质）押贷款”等创新产品；市农村合作机构加大对涉农中小企业的支持力度。
总的来看，今年以来全市经济金融运行继续保持良好的发展态势。当前，特别需要关注的是国家把坚决抑制固定资产投资过快增长列为重点工作，措施之一就是切实把好信贷闸门，合理调控货币信贷增长，采取综合措施回收银行体系流动性，着力优化贷款结构。浙江省年初计划今年发放贷款规模是2300亿元，上半年已经发放了2500亿元。我市上半年发放贷款已经达到年度计划的96％。综合分析预测，下半年信贷资金将是很紧张的。对此，各级各有关部门特别是金融单位要高度重视，密切关注，采取有效措施，积极主动应对，保证全市经济金融的稳定发展。
二、关于中小企业融资工作
中小企业融资难是当前经济金融领域存在的一个普遍性难题。这一问题的产生，既有金融机构服务体系不完善的因素，也有企业自身管理和外部环境制约的因素。作为加快中小企业成长发展的一项重要基础工作，市委、市政府高度重视缓解中小企业融资难问题，通过多种形式、搭建各类平台缓解这一矛盾。近年来，在多方协作配合下，全市中小企业融资工作取得了一定成效，在下面三个方面有所突破。
一是在中小企业信用担保体系建设方面有所突破。根据《中小企业促进法》和国家有关促进信用担保体系建设的要求，近年来通过积极引导，加强培育，全市中小企业信用担保机构发展较快，对缓解中小企业贷款难、提升中小企业信用、分散金融机构信贷风险、促进中小企业发展起到了积极的作用。今年4月初，市政府出台了《关于加强信用担保体系建设的若干意见》，鼓励发展多元化中小企业信用担保体系，明确对担保机构及基层金融机构开展担保机构贷款担保业务进行奖励，引导银行与担保机构进一步深化合作。到6月末，全市已有担保机构24家，注册资本金2.39亿元，累计为3323家中小企业提供担保，开展担保业务7413笔，担保总额31.21亿元。
二是在发挥财政资金杠杆带动作用方面有所突破。去年，借全省开展小企业贷款风险补偿试点工作的东风，政府承诺，一市三县财政按1:1配套，积极申请实施试点，开创了“政府补偿银行、破解小企业融资难”的先例。贷款风险补偿作为一种间接扶持办法，弥补了以往补助或贷款贴息方式在扶持企业范围上的局限性，更能发挥财政的放大效应和导向作用，符合“公平、公开、公正”的原则。经过审核，省市县三级财政实际支出风险补偿专项资金179.6万元，带动市工行、市农行银行贷款增量达到17993万元。
三是在开展金融服务创新方面有所突破。近几年，通过“金融服务创新年”、“中小企业金融扶持工程”、“规模质量品种效益年”、“创建先进银行”等活动的开展，全市金融部门在创新融资工具、改进信贷方式和打造中小企业个性化信贷产品的同时，积极运用开户、结算、结售汇、理财投资、信息咨询等手段，为中小企业提供全方位、多层次的服务。特别是今年以来，全市各商业银行信贷政策相继进行了调整，在信贷投向上突破了原有的局限，不只盯在基础设施建设或少数几家大企业上，授权授信总体有所放宽，部分权限下放，对中小企业的信贷投放明显增加。到6月末，全市金融机构对中小企业的贷款余额达到317.58亿元，比年初新增39.78亿元。
对中小企业贷款，省政府在7月18日的全省经济金融形势分析会暨中小企业贷款推进会上作了明确部署和要求，会上下发了《关于浙江省中小企业融资金融生态建设工程的实施意见》、《关于浙江省小企业贷款风险补偿办法的通知》和《关于加强中小企业信用担保体系建设的若干意见》(征求意见稿)。各级各有关部门特别是金融单位要结合实际，认真贯彻省、市会议和相关文件的精神要求，总结经验，创新破难，进一步推进全市中小企业融资工作。
三、关于下半年金融工作
国务院电视电话会议后，新一轮加强宏观调控的各项政策措施将陆续出台。各级各有关部门特别是金融单位要全面准确把握宏观经济走势和全市经济运行态势，既要坚决贯彻国家宏观调控政策，又要围绕湖州经济发展的需求和率先崛起的要求，主动适应政策带来的变化，把目前好的发展势头继续保持下去，实现经济金融的良性互动。重点要抓好三方面工作。
(一)稳定政策，保持增长，着力促进经济金融稳健发展。稳定的信贷政策，是经济社会发展的需求，也是防范金融风险最有效的手段。必须保持贷款的平稳增长，避免信贷运行的“大起大落”而导致经济运行的波动。
一要正确把握宏观调控力度。新一轮宏观调控的着力点之一主要是抑制贷款投放偏快势头，确保信贷总量增长适度和均衡投放，实现信贷增长“软着陆”。各金融单位在坚决贯彻宏观调控的同时，要加强监测分析和调查研究，及时跟踪了解宏观调控政策落实情况，特别要关注企业资金链情况，准确、及时进行调控效果反映，提供政策建议。
二要合理把握贷款节奏。按照实现信贷增长“软着陆”的宏观调控目标，合理把握贷款节奏。防止“急刹车”。各金融单位要认真研究国家宏观调控政策，正确认识和处理国家宏观调控与地方经济发展的关系，客观分析我市经济发展现状，坚持“有保有压”，灵活运用信贷政策，合理调整信贷投放节奏，保证重点领域的资金需求，确保信贷有效增长。
(二)创新机制，部门协作，着力推进中小企业融资工作。推进中小企业融资工作，要进一步解放思想，创新机制，部门协作，在近几年取得初步成效的基础上，充分发挥方方面面的职能和作用，着力缓解中小企业贷款难状况。
一要进一步做好小企业贷款风险补偿工作。今年省政府对补偿政策做了调整，实施风险补偿的银行业金融机构范围扩大到各类商业银行、政策性银行和地方法人金融机构。相关部门要加强沟通和衔接，保证这项政策落到实处，起到实效。年底，市政府将加强考核，兑现补偿。
二要保证中小企业发展的资金供给。现行宏观调控背景下，各金融单位更加要把握好资金投放的力度，防止出现信贷资金一旦紧缩就先压缩中小企业贷款的情况。要在防范风险的前提下，积极探索完善信贷工作机制和管理制度，加快金融产品创新，建立健全小企业贷款激励约束机制，实行灵活的利率定价机制，进一步简化审批手续，下放审批权限，扩大与中小企业担保机构的合作范围，努力满足中小企业的有效信贷需求。
三要继续加强和改进金融服务。各金融单位要继续加强和改进资金结算、委托咨询等其他金融服务的质量和水平，突破贷款、票据等现有金融产品的局限，积极引导和推动企业通过上市、招商、发债、信托等多种融资手段，调整融资结构，扩大长期稳定的资金来源。进一步延伸金融服务领域，帮助中小企业加强内部管理，完善财务核算机制，改进结算方式，增强资金运用能力，提高资金使用效率。
四要进一步健全部门协作机制。中小企业局、人民银行、银监局、发改委、财政局等部门要进一步健全完善协调机制，定期沟通情况，相互支持。通过部门联动，积极向银行推荐业绩优、成长性好的中小企业，帮助解决银行向中小企业贷款过程中的信息不对称问题，切实推动全市中小企业融资工作。
(三)加强监管，防范风险，着力确保全市金融安全运行。防范金融风险是金融工作的重要任务。当前，要高度重视上半年货币信贷增速过快、下半年信贷投放一旦紧缩而带来金融风险加大的问题，加强预警预测，加大监管力度，防患于未然。
一是银行要加大对贷款企业的监管。金融机构也是企业，金融机构的贷款与企业投资一样，同样讲求效益和风险。各金融单位在加强对企业服务的同时，要对企业的经营活动进行监控，及时掌握企业发展动态，建立信息报告制度。对不良信息要及时报告，特别是放贷后要及时监测资金的流向，加强贷后跟踪服务，确保信贷资金安全。
二是银监部门要加大对银行机构的监管。上半年贷款增长偏快，既有投资拉动和企业资金占用增加方面的因素，也有银行放贷意愿增强方面的因素。因此，银监部门要严密关注经济金融运行状况，加强贷款流向监管，防范和控制违规贷款的发放。
一、引言
近年来，科技产业与金融产业的融合日益紧密。在金融的助推下，科技产业呈现出新的面貌，计算机的应用，无线技术的发展都是在金融的支持下发挥促进经济发展的作用。自2010 年开始，安徽省就把促进科技与金融结合作为深化创新型城市建设的重要突破口,培育发展战略性新兴产业的重点工作。
二、安徽省科技与金融结合现状分析
（一）安徽省高技术产业发展状况
1.产业规模不断扩大。2009年以来，全省高新技术产业总产值从3906.9亿元增长到2013年的12053.1亿元，全省高新技术产业增加值占GDP比重以2009年的10.9%上升到2013年的15.7%（见下表）。
表安徽省高新技术产业总规模数据单位：亿元
高新技术产业总产值增加值增加值占GDP 比重
2009 3906.91093.910.9%
2010 5968162313.2%
2011 8330.32142.714.2%
2012 9311.52608.615.2%
201312053.13013.215.7%
资料来源：安徽省科学技术情报研究所
2.产业结构进一步优化。近年来，随着全省高新技术产业规模的不断扩大，产业自身结构也不段优化，生物医药、新能源与高效节能等新兴领域增加值比例逐渐上升。
3.产业创新能力明显提升。2013年安徽省高新技术企业当年申请专利23500项，占全省专利申请总数的25.2％，当年授权专利14830项，占全省专利授权总数的30.4％。2013年安徽省高新技术企业数达1992家，近年来在高性能金属材料、光伏技术及新型显示器生产技术方面有重大突破，形成了一批具有核心竞争力的优秀企业。
（二）安徽省地方金融业发展现状
1.地方金融体系不断完善。合肥市已经形成以银行业为主体，证券、保险、信托、期货、财务公司等各类金融机构竞相发展的地方金融体系。随着“引银入皖”工程实施、农村信用社改制和村镇银行创设，我省金融业发展速度不断加快。
2.证券期货业稳健发展，资本市场融资功能得到有效发挥。2013年末，全省上市公司共有78家；其中有17家上市公司完成再融资，共筹资244.62亿元，再融资家数与融资额均创历史新高，其中，再融资金额排名全国第六、中部第一；13家企业跻身“新三板”首批挂牌行列，家数居全国第七、中西部第一；
（三）安徽科技金融工作的成效
1.稳步推进“新三板”市场试点工作。截至目前，具备申报条件企业160余家，其中，未上市股份制企业45家；与券商签订了“新三板”协议企业10家；在中国证券业协会完成预备案企业两家；已完成股改、正在开展券商尽职调查和内核程序企业6家。
2.加强信用担保投融资体系建设。为扶持高新技术企业的发展，合肥组建了合肥高新信用担保有限公司，并参股设立安徽国元科技担保公司。其中，高新信用担保公司注册资金1亿元，重点支持园区内动漫、软件开发等科技中小企业发展，着力扶持一批新能源、医药等新兴产业企业，实现了担保机构和科技型企业的共同成长。
3.做大做强科技保险工作。合肥市率先在全国突破惯例，加大补贴范围；积极创新补贴模式，将出口信用险作为培育科技小巨人企业的一种扶持手段；积极兑现补贴政策，提高企业参保积极性。2013年度，参保企业36家，同比增长100%，兑现补贴资金85万元，同比增长215%。
三、科技与金融结合过程中面临的问题
（一）金融业总量偏小
金融资产总量偏小、银行分支机构较少、人均存贷款指标不高，是我省金融业竞争力不强的主要表现。2013年末，金融业实现增加值1100亿元，占全省GDP5.78%，仍低于全国平均水平。人均拥有银行业资产、人均贷款余额仅相当于全国平均水平的56%和63%。这一方面是受经济发展水平和国民收入水平的限制，另一方面是受安徽金融发展环境的制约。
(二) 金融结构不合理,比例明显失调
银行业是我省金融业的主导产业，而证券、保险、创业投资等产业相对滞后，直接融资比重大多数年份都在10%以下，特别是债券融资规模小，对银行贷款的依赖性高。在成熟市场经济国家，直接融资占全部融资的比重达30%～50%，我省目前企业直接融资明显不足，金融产品和服务方式创新不足,保险险种结构发展不均衡。在安徽8400多亿元的金融资产中，保险资产占比不足3%。
（三）金融创新滞后于科技创新
科技型中小企业的成长史是一个漫长且充满风险的过程，要求金融在不同阶段提供不同的支持和服务。然而，目前金融业经营的绝大部分仍是传统业务，新金融工具的创新明显滞后，在运用股票、债券、信托、资产证券化、基金、衍生产品等创新型金融工具方面的能力还有待提高，制约了市场空间的进一步拓展。
四、安徽省发展科技金融的新思路
（一）培育壮大本土银行中小金融机构
为保障安徽经济可持续发展，要组建农村商业银行和农村合作银行，加快发展村镇银行;继续大力发展财务公司、典当、金融租赁等各类融资机构。同时鼓励外资通过各种形式参股地方金融机构，壮大机构实力。积极鼓励外资金融机构来安徽省设立代表处、分支机构，不断壮大金融主体。
（二）强化银、证、保合作力度
银行和证券公司可以交互营销，共享营销网络和客户资源。银行有广泛的客户基础和分支网络，可以利用现有的网点来促进证券业务、基金业务和保险业务的发展。同时，银行和保险公司之间可通过拆借、债券回购、国债买卖等方式融通资金，提高双方资金的流通性和收益。而证券、保险公司与银行合作，可以利用商业银行庞大的网点资源和客户资源，提高证券业、保险业开拓科技新兴产业的市场能力。
（三）创新信贷产品，创新科技金融结合机制
金融部门要围绕科技企业发展的融资需求，建立专业的组织架构，引进专业的管理制度，提供专业的产品服务，综合运用考核激励、风险补偿、保险补贴等方式，支持和引导金融机构创新金融产品。可以将设立为科技型中小企业量身定做、机制创新、专业化、商业化的科技银行，作为加快科技和金融结合的突破点，培育科技金融市场。
参考文献：
[1] 吴兹生,宋良雨.安徽省科技投入与经济增长的灰色关联研究[J].合肥工业大学学报，2010(1)：1-5.
[2]刘昕.商业银行事业部制改革研究［J］.现代金融，2010（2）.
[3]唐艳，杨俊龙.安徽省科技投入的金融支撑研究.北方经贸.2012(4).
[4]洪银兴: 《科技金融及其培育》，《经济学家》2011 年第6期。
一是金融机构数量稳步增长，金融业总资产止跌回升，金融业增加值保持快速增长，对经济社会贡献进一步增强。截至9月底，我市新引进金融机构8家，其中2家法人机构，6家分支机构，保持我市金融机构数量的平稳增长势头，全市金融机构总数达到194家，其中法人机构73家；金融业总资产达到3.09万亿元，同比增长34.9%。年前三季度金融业实现增加值807.5亿元，同比增长20.5%，占GDP比重为13.7%，同比提高1.5个百分点；实现净利润378.33亿元，同比增长0.14亿元，基本持平，其中银行业实现净利润221.87亿元，同比下降31.05%，证券业实现净利润155.31亿元，同比增长179.53%，期货业实现净利润1.15亿元，同比增长35.29%。年前三季度，资本市场为全国企业提供直接融资730亿元。
（一）银行业平稳增长，资产质量良好。截止9月末，银行业金融机构资产总额26062.02亿元，比年初增加5456.97亿元，增幅为26.4%；银行存款余额17395.50亿元，比年初增长22.03%,银行贷款余额14171.39亿元，比年初增长27.03%。不良贷款余额208.26亿元，比年初减少13.77亿元；不良贷款率1.39%，比年初下降0.6个百分点，继续实现不良贷款的“双降”。
（二）资本市场大幅回升。截止年9月底，深证成份指数11206.85，同比增长48.2；股票累计成交金额13.21万亿元，比上年同期增加87.2%；深交所上市公司总数764家，同比增加24家，其中中小板上市公司297家；上市公司总股本3777.11亿股，同比增长11.5%；上市公司总市值43339.55亿元，同比增长63.2%；辖区共有105家上市公司，其中中小板上市公司数量（29家）居全国各大城市之首。截止9月底，17家证券公司，居全国各城市第一，总资产3289.02亿元；16家基金管理公司，共管理166只基金，基金总规模7924.3亿份，基金资产净值7489.5亿元，均占全国的三分之一，仅次于上海；12家期货公司，累计交易额92662.91亿元，同比增长44.87%，占全国的10％。
（三）保险市场保持平稳增长。截至9月底，保险市场累计实现原保险保费收入201.3亿元，同比增长7.13%，较全国平均水平低0.9个百分点。其中，产险市场实现保费收入75.15亿元，同比增长13.34%；寿险市场实现保费收入126.14亿元，同比增长3.75%。累计赔付支出52.83亿元，同比增长1086%。各保险公司总资产566亿元，较年初增加56亿元，增幅为17.43%。
（四）金融市场交易活跃。年前三季度，货币市场总成交19.26万亿元，同比增长31.94％；现金累计净投放924.13亿元，同比减少4.96％；证券市场总成交13.96万亿元，同比增长73.4％；银行结售汇总额888.19亿美元，同比下降15.91％，结售汇顺差206.17亿美元，同比下降47.7％；黄金夜市总成交5344吨，同比增长100%，占上金所总成交量的46.8%，总成交金额2365.72亿元，同比增长6.4％，占上金所总交易额的34.5％。
二是金融业对经济社会服务功能进一步增强。年，我市金融业集思广益，群策群力，全力为协调解决中小企业融资难问题，进一步增强金融业对经济社会服务功能，在“保增长、保民生、保稳定、调结构”中发挥了重要作用：
(一)年6月市政府《市小企业金融服务体系建设工作方案》，从监管体系创新、政策扶持、环境体系建设、业务体系创新指导、鼓励发展多种形式专业小企业金融服务机构等方面解决中小企业融资难问题。
(二)在市政府引导和金融监管部门支持下，金融机构积极发挥金融创新功能，积极为解决中小企业融资难问题创设新机构、建立新机制、开发新产品，村镇银行、小企业信贷中心、中小企业融资信贷审批机制及各种为中小企业融资服务的新产品纷纷涌现。
（三）今年以来，我办会同有关部门举办4次“银企融资洽谈会”，为1000家企业及40多家银行进行对接，取得了良好效果，召开5次协调会，解决市百人服务小组调研中50多家企业反映融资难具体事项。
（四）小额贷款公司试点工作进展顺利。原有九家小额贷款公司已按要求开始进行整改，今年我市已经进行两批小额贷款公司联合评审工作，共批准新设立15家小额贷款公司，另有10余家公司也正在积极受理过程中，已经开展业务业务的16家小额贷款公司，注册资本15.5亿元，贷款余额为15.3亿元，
三是金融创新亮点纷呈。金融改革创新综合试验区建设工作正式启动，我办联合中央驻深金融监管部门制定了《关于建立金融改革创新综合试验区的实施方案》，并就近期需中央和省支持和解决的若干事项，分别以市政府名义发文上报中国证监会、中国保监会，非正式上报中国人民银行、中国银监会；市政府与中国保监会将于年内签署《关于进一步加快保险创新发展试验区建设的合作备忘录》，从多个方面推动保险创新试验区深入发展；我市已经形成良好的金融创新氛围，金融创新亮点纷呈，今年我市共有53金融机构申报161个金融创新奖项目，申报机构及数量均创历史纪录。
四是深港金融合作稳步推进。年6月深港启动商品期货交易方面的合作，目前双方正就合作形式与内容分别上报；7月7日我市跨境人民币贸易结算业务正式启动，成为我国跨境贸易人民币结算得首批试点单位，10月13日市政府再次召开地区人民币贸易结算试点工作推介会，取得良好效果，目前，我市人民币贸易跨境结算金额占全国50%以上；7月，香港按揭证券公司与金融电子结算中心合资设立经纬盈富担保有限公司，是落实《珠江三角洲地区改革发展规划纲要》、深化深港金融合作的具体举措和重大创新。
五是深莞惠共同推进金融一体化。三市于6月5日正式签署了《深莞惠加强金融业合作协议》，三市将在建立金融合作交流机制、支持各类金融机构互设分支机构、拓展异地业务、加强资本市场、中介机构以及三市支付、清算等金融基础设施建设等领域携手合作，不断提升三市金融业合作的广度和深度。此外、我办积极与东莞、惠州金融办开展交流合作，共同推进三地银企合作，并邀请东莞、惠州银行、企业参加我市年底举行的金融博览会；三方计划与年内就小额贷款公司发展问题进行交流合作。
六是金融生态环境持续改善。今年，市政府适时修订出台了促进金融业发展优惠政策，从广度和深度上加大了对金融业的扶持力度；我办多次深入金融机构调研，全力协调解决金融机构发展过程中遇到的各种实际问题，为金融业发展营造良好环境；金融基础设施建设力度加大，福田金融中心区、罗湖蔡屋围金融中心区进入快速建设阶段，南山科技园金融创新服务基地、龙岗平湖金融后台服务基地完成一期工作，开始进行招商引资，南山后海金融商务区开始进行规划建设，目前，深交所营运中心施工较为顺利，周边4个金融机构项目联合招标已经完成，年内将动工，中心区第二批金融用地已经奠基开工；今年分别积极支持举办各种金融论坛，营造良好的金融思想观念环境：与国务院发展研究中心金融研究所联合举办第五届中国金融市场论坛、与中国保监会联合举办中国风险管理与保险国际论坛并积极争取其永久落户、首次举办银行间合作高峰论坛、支持举办中国保险公估国际论坛、支持和讯网、网易、广州日报在举办中国创业板峰会等。我市金融生态环境也获得了国际上的广泛认可，在最新一期伦敦金融城的全球金融中心指数中，我市首次入围就获得全球金融中心竞争力第五名的高度评价。
二、年我市金融工作思路
年，全球经济金融形势依然不容乐观，但机遇与挑战并存，随着我国创业板开设、多层次资本市场建设全面启动，金融改革创新试验区获得批准启动建设、前海深港现代服务业合作示范区进入深入探讨阶段等等一系列重大利好也给我市金融业发展带来新的历史机遇，我们将在市委市政府的正确领导和各部门的大力支持下，以“保增长、保民生、保稳定、调结构”为指导，全力做好以下几个方面的工作：
一是推动创业板做强做大，完善多层次资本市场。年10月30日，创业板正式启动，标志我市初步形成多层次资本市场。年，我市应该推动创业板做强做大，完善多层次资本市场，争取年创业板上市规模达到200家，本地上市企业数量达到15家以上，使创业板逐步成为引领我市经济快速发展的引擎。
二是推动金融改革创新综合试验区建设。组织落实《金融改革创新综合试验区的实施方案》，联合中央驻深金融监管部门，积极向国务院有关部门、中央金融监管部门申请政策，争取在深港资本市场连接、REITs试点等方面取得突破。
三是推动前海深港现代服务业合作示范区发展。在前海现代服务业合作示范区规划建设金融集聚区，为港资以及国内外金融机构提供发展空间，通过降低门槛、放宽限制，优化生态环境，加大政策支持力度，吸引香港及国内外金融机构在该区设立国内总部和分支机构，使其成为国内外金融机构新的集聚地；完善金融创新政策和机制，深化深港金融合作，促进国家金融改革创新开放在该区域先行先试，积极推进该区域在金融体制创新、组织创新、经营创新、服务创新、产品创新、技术创新、监管创新等方面取得重大突破。
四是推进保险创新试验区建设。尽快与中国保监会签署推进保险创新试验区建设的合作备忘录，向保监会争取商业保险投资医疗机构、个人税收递延型养老产品、小额人身保险、降低香港保险机构进入市场门槛、商业车险定价机制改革等试点权，推动保险创新试验区快速发展。
五是推进深港金融合作。
一是积极推进人民贸易结算试点工作。年积极配合中国人民银行市中心支行、市科工贸信委等部门，扩大试点企业范围，争取试点企业达到1000家，推动我市外贸经济发展。
二是加强深港资本市场合作。支持深交所尽快推出交易型开放式指数基金（ETF）产品，加强深港资本市场合作，重点推动深交所ETF产品与港交所恒指ETF产品相互挂牌上市。
三是推动深港商品期货合作。经市政府批准后，与香港商品交易所继续对深港在商品期货方面的合作模式进行深入探讨，尽快提出具体合作思路和方案，经深港双方政府评估后，我办将联合香港商品交易所尽快自行落实解决有关事项。需中央有关部门支持的，我办将联合香港商品交易所协调深港政府共同向中国证监会等有关部门上报寻求支持。
关键词：
江苏省;工业企业;融资渠道;融资方式
中图分类号：
F2
文献标识码：A
文章编号：1672-3198（2014）24-0049-02
1 引言
江苏省工业经济总体呈现规模不断扩大、运行质量明显改善、结构调整有序推进的良好格局。2011规模以上工业现价产值、销售产值分别达10.9万亿元和10.7万亿元;规模以上工业增加值总量、产销规模继续保持全国第一，规模以上工业完成增加值25034.8亿元，占全国总量的11%以上，总量占比位居全国首位。江苏工业经济的稳定发展一定程度上源于其重工业的比重相对较高，2008年第四季度到2009年全年外商和港澳台投资工业的增长率低于私营工业的增长率分量，说明它对工业经济增长的贡献也低于私营工业的贡献。相对而言，私营工业却非常稳定，其增长率分量大多保持在4%～8%之间。由此可见，稳定增长的私营工业才是江苏工业经济保持稳定的重要力量，而不是外资和港澳台投资工业。根据内生经济增长理论，当经济发展到一定阶段，随着经济的复杂性和经济的摩擦因素增加，导致了金融机构和金融市场的内生形成;而金融机构与金融市场的规模增长和功能完善降低了金融交易成本，提高了储蓄率、储蓄投资转化率和资本配置效率，从而促进经济增长。拓宽江苏工业企业的融资渠道，开发利用金融资源与江苏经济发展的需求相互协调，以可持续发展为战略原则，保证稳定和谐的金融生态环境，处理好金融创新、金融体制、金融危机与金融可持续发展的关系，可以有效促进江苏工业经济的发展。当前，江苏工业企业的资金来源大体上可以按照内源融资和外源融资来划分，内源融资包括企业留利资金、折旧基金和内部集资;外源融资可以分为直接融资和间接融资。企业发展过程中，资金紧张、融资困难成为制约中小企业发展的主要因素，研究工业企业融资渠道具有重要意义。
2 江苏工业企业各类融资方式总量分析
江苏省的工业企业虽然在经济生活中发挥着日趋重要的作用，但在其发展过中依然面临着种种困难。根据各种调查统计，自20世纪90年代后期以来，融资困难已经成为制约我国工业企业发展的最大障碍。江苏工业企业以中小企业为主，众多工业企业都存在着实力弱、管理水平差、信誉低的缺陷，既缺乏可以抵押的资产，又难以寻求担保单位，金融机构普遍对中小工业企业存有戒心，由此产生了工业企业的融资难题。据有关调查，约有80%的企业认为融资难是它们的主要发展障碍，90%以上的个体私营企业完全自筹解决创业资金。融资困境已成为我国中小工业企业发展的基本瓶颈，严重影响了中小工业企业的扩张发展和技术升级，也降低了社会资金的配置效率。本节将通过我省中小企业的融资现状的分析，剖析造成其融资困难的深层次原因，以期为政策的制定和安排提供科学的依据，以最终促进我省社会经济的发展。
2.1 信贷融资
信贷融资供需求呈现严重的不平衡，造成中小企业信贷融资难度大、信贷融资比例小，出现中小企业信贷融资的困境。信贷融资主要包括普通贷款、票据融资、委托贷款等，其中普通贷款即一般的商业银行贷款，按照贷款期限分为短期贷款和中长期贷款。在信贷融资中，银行中长期贷款占绝对优势，贷款总量占比达90%以上。2010年，江苏省信贷融资中短期贷款、中长期贷款占比高达97.17%，委托贷款占比2.83%，票据融资占比仅0.05%。总体来看，2006年～2010年，江苏省信贷融资整体呈现逐年递增趋势，截止2010年底，江苏省信贷融资总额达42042.08亿元，较上年增长6796.22亿元，增长约19.28%。
表1 2006～2010年江苏省信贷融资额度分布（亿元，%）
年度短期贷款余额中长期贷款余额委托贷款票据融资总额
额度占比额度占比额度占比额度占比
20069281.5750.277395.3339.861763.619.5523.340.1318463.85
200711046.3750.049611.1445.541347.846.1169.440.3122074.79
200812245.4846.8711628.9344.512203.148.4348.950.1926126.50
200914723.6541.7718173.5651.562326.956.6021.70.0635245.86
201017689.0342.0723163.4555.101167.022.7822.580.0542042.08
2.2 债务融资
债务融资是指通过银行或非银行金融机构贷款或发行债券等方式融入资金。债务融资中直接融资主要包括银行间债券市场非金融企业债务融资工具（简称债务融资工具）、企业发债、公司债券等。自2006年～2011年，债券融资工具发行总额与企业债券发行总额占江苏省债务融资规模的90%以上。其中，2006年～2009年，企业债券发行总额逐年增长，2010年略有下降，但仍然占比42.6%，2011年，由于我省试点“区域集优”融资模式，债务融资工具的发行规模大幅增长，使得企业债券发行规模占比仅28.6%。公司债券发行总额虽然也呈现逐年增长趋势，总体来说，发行规模较小，除2011年外，占比一直低于5%。
表2 2006～2012江苏省债务融资额度分布（亿元，%）
年度债务融资工具企业债券公司债券总额较上年度
总额占比总额占比总额占比增长
2006102.596.0004.34.0106.8-
2007208.782.639.515.64.41.7252.6136.52%
2008183.464.092.032.111.02.8286.413.38%
2009168.019.6483.056.420.02.3857.0199.23%
2010386.354.4302.842.621.43.0710.5-17.09%
2011654.963.9293.128.677.07.51025.044.26%
为有效解决单个中小企业独立发行企业债券规模小、流动性不足等问题，中国银行间市场交易商协会创造性地推出抱团取暖式中小企业“区域集优”融资方式。“区域集优”是指在某一区域集中地方政府主管部门、人行分支机构、中债信用增进公司和其他中介机构的力量，共同选出符合条件的优质企业，为其提供增信、担保等金融服务，我省常州和连云港，成为全国首批“区域集优”试点城市。在债务融资工具的创新模式―区域集优债务融资模式下，我省债务融资规模取得历史性突破，2011年，江苏企业累计发行各类债务融资工具654.9亿元，同比增长70%。
2.3 融资租赁
融资租赁具有融资与生产双重特质，将资本、金融与产业进行有机融合，实现资金提供方、设备提供方、融资租赁企业和融资需求方等多方共赢。2006年～2010年，江苏省融资租赁余额逐年递增，从2006年的8.73亿元增加到2010年的68.22亿元。其中2010年，融资租赁余额较上年增长33.31亿元，同比增长95.42%。
表3 2006年-2011年江苏省融资租赁情况（亿元，%）
年度融资租赁余额较上年新增金额较上年度增长
20068.73
200711.242.5128.75%
200818.367.1263.35%
200934.9116.5590.14%
201068.2233.3195.42%
2.4 股权融资
当前，在中国股权融资的成本低于债权融资成本，因而企业为解决融资问题转向股权融资。2006年～2011年，江苏省私募股权融资整体呈现增长态势，股权融资新增额由2006年的4.56亿元到2011年的77.60亿元。除2010年度股权融资新增额度68.17亿元，略低于上年同期新增额度11.35亿元，其他年度新增投资额度均超过上年。截止2011年末，股权融资新增金额达77.60亿元，同比增长13.83%。
表4 2006年～2011年江苏股权融资情况（亿元，%）
年度当年新增融资金额同比增长
20064.560
200715.13231.80%
200826.2373.36%
200979.52203.16%
201068.17-14.27%
201177.6013.83%
3 拓宽江苏工业企业融资渠道政策性建议
3.1 扩大银行信贷支持
目前阶段我国占企业总量0.5%的大型企业拥有50%以上的贷款份额，而占88.1%的小型企业贷款份额不足20%，可见扩大银行对于中小企业的现代支持相当重要。银行应启动战略转型，为促进工业企业信贷业务增长，银行等金融机构应适当降低工业，尤其是中小企业信贷准入标准，下放企业信贷审批权限，并下达小企业贷款增长指标，促使分支机构拓宽中小企业信贷市场。创新信贷管理体系，根据中小工业企业发展的具体情况和信贷需求特点，创新信贷管理部门，重新制定新的信贷管理政策和制度，通过梳理现有中小工业企业信贷操作流程，建立标准化的信贷业务流程，提高中小工业企业信贷业务的运作效率，从而有效地降低中小企业的贷款的交易成本。进一步完善信用担保机制、加强银行信贷定价体系的管理、加强防范金融风险。
3.2 大力发展直接融资
工业企业通过资本市场信用直接融资，直接融资是指企业通过发行股票或债券的方式来筹集资金的过程。中小企业由于自身条件的不足，如信息不透明、自有资本数量不足，存续状态不稳定，不具备大新型企业那样良好的商誉以及内部管理不够规范等，很难满足资本市场对企业上市资本金以及股票发行规模的限制。为推动江苏省工业企业直接融资发展，主要是从区域政府的角度出发，地区政府要从制度上和政策上为工业企业直接融资提供必要的支持和引导。加强地方政府投融资支持力度、合理引导发展中小企业集群、促进地区资本市场健康发展、规范发展地区民间融资。
3.3 推进金融产品和服务创新
中国的金融创新主要是以商业银行作为金融创新的微观主体，或者说商业银行承担着引领我国金融创新方向、以支持实体经济发展为使命，表现出市场化、国际化、电子化、个性化、综合化等明显特征，为了更好地促进工业企业发展，银行等金融机构还必须进一步地推经金融产品和服务的创新。制定和实施金融产品创新发展战略规划;构建科学的金融产品创新体系;建立有序的金融产品创新运行机制;强化风险管理体系与内控机制建设;加快财政、金融制度创新，搭建良好的金融产品创新体制支持平台。还应加强商业银行的金融服务创新，突出工作重点，优化业务管理，政府的引导规范作用。通过金融服务创新能力的提升以及对民间资本的管理，合理引导民间资本流向;通过金融业发展将民间资本有效转化为产业资本，强化金融对经济转型升级的支撑作用。政府可在以下几个方面做好基础工作：进一步引导民间金融契约化运作，并通过集聚重点培育一批正规的地方性金融机构，打造一批支撑民间金融发展的机构平台，使其成为正规金融链条的环节重要组成部分。营造金融创新先行先试的环境，通过设立中小企业金融业发展专项资金、建立中小企业再担保基金、建立和完善中小企业贷款风险补偿机制等。
3.4 加快小型微型企业不良贷款核销
发挥社会责任扶持工业企业发展，在出现不良贷款的工业企业中，也不乏是经营正常，信誉较好，产品适销对路、不良贷款逾期时间短的债务人，此类债务人由于货款回笼较慢，流动资金紧张，一时周转不开，影响企业按时归还贷款，造成城商行逾期贷款的上升。针对这部分企业，城商行一般做法是将贷款进行重组。要求企业提供抵、质押物，偿
还一部分贷款，剩余部分办理借新还旧手续。及时清收不
良贷款，金融机构除提前给予提示贷款的到期日，还应时常注意其资金账户的变动情况，在其资金达到偿还贷款的额度且贷款已经到期时，及时通知债务人履行还款手续。加强风险管理，不良贷款的核销。
3.5 贯彻落实好各项税收优惠政策
税收优惠是各国常用的减轻税收负担的措施，它具有引导资源合理配置，促进经济结构调整，培植壮大经济，促进社会和谐安定等作用。落实好税收优惠政策，首要的任务就是要进一步解放思想，把用足用好用活税收优惠政策，推动经济社会科学发展、和谐发展作为地税部门实践科学发展观应尽的义务和职责。把握重点，服务大局，地税部门发挥税收职能作用，必须紧紧围绕党委政府的战略部署，突出每个时期每个阶段的工作中心，把握重点，全面了解经济发展的最新动态，积极主动参与政府的各项重点工作，充分利用地税部门懂财务、政策熟、信息广的优势，当好政府发展经济的参谋和助手，更好地服务经济社会发展大局。发挥导向作用，促进科学发展;创新服务手段，落实服务举措。
3.6 加大财政政策扶持力度
加大对技术创新环境建设的投入，将政府的主要职能从直接支持企业转向为企业创建技术创新环境。不断完善科技中介服务体系，建立起促进科技成果转化与产业化的良好运行机制，提高科技转化为现实生产力的效率。产学研结合的技术创新体建设，以建设企业为主体、产学研结合的技术创新体系作为突破口，全面推进江苏技术创新体系建设。建立多元化投入机制，特别是创业投资机制，增加科研机构和企业技术开发机构的经费投入，促使其逐步进入自我开发、自我积累、自我发展良性循环的轨道。要解决科技投入不足问题，需要政府、企业和金融机构的共同努力。政府可通过贴息资金、税收政策、建立创业投资机制等多种手段，鼓励和引导社会资本投向技术创新领域。
参考文献
[1]李毅，向党.中小企业信贷融资信用担保缺失研究[J].金融研究，2008，（12）：179-192.
[2]王晓丽.我国中小企业信贷融资困境研究[J].西南财经大学，2012，1-10.
