一、两种风险的涵义和特点比较
出资者财务包括及时筹集资金、合理安排资本投向、确定收益分配策略等，其目标是实现资本最大限度的增值，与出资者财务目标相对应，出资者财务风险就是企业出资者面临的资本投资风险、资本减值风险和资本经营财务风险。其特征如下：
1.出资者财务风险是企业最基本的财务风险。财产所有权是经济生活中最基本的经济权利，企业设立的根本目的也是为了财产所有权的维护和扩张。所以，出资者财务风险是企业最基本的财务风险，其风险程度是企业最高的风险程度，其他层次的财务风险管理都应以符合出资者财务风险限度为前提。
2.出资者财务风险是一种静态风险。在两权分离的条件下，生产经营活动交由经营者决策和执行，出资者对企业风险的管理主要通过一系列监督机制来实现。因此，出资者重视的是企业经营的结果而非过程，所以，出资者所面临的风险是一种静态风险。
3.出资者财务风险是一种制度性财务风险。所谓制度性财务风险是指由制度引发、受制度影响的风险。由于出资者对企业日常经营的参与程度低，其对企业的管理主要通过一些制度性手段来实现。因此，出资者财务风险是一种制度性风险。经营者受企业投资者和债权人的委托担负着出资者资本保值增值和债权人债权还本付息的责任。由于所处位置和所具有的权利、义务不同，与出资者财务风险相比，经营者财务风险具有以下特征：
（1）复杂性。企业经营者担负着出资者资本保值增值和债权人债权还本付息的责任，因而必须从出资者和债权人双方角度综合考虑企业财务风险。同时企业经营者管理企业日常经营，对企业财务风险的考虑要涉及各个方面，既要考虑外部关系人，又要考虑企业内部各部门，既要考虑相关利益主体的利益，又要考虑自身的利益。
（2）动态性。与出资者关注资本的最终保值增值不同，经营者关注现金流转的顺畅及现金性收益的增加。因而经营者财务涉及企业经营过程中现金流转的各个环节。由于风险也存在于现金流转的各环节中，所以经营者财务风险具有动态性，由此引出的经营者财务风险管理也必然是一个动态的过程。
（3）复合性。经营者财务权既包括了企业所有者财务决策的执行权，又包括了企业日常财务活动的决策权和操作权。因而与所有者财务主要是制度性规定不同，经营者财务是制度性与操作性的结合体，与此相适应，经营者财务风险包括了与企业财务相关的制度性风险和操作性风险。
二、两种风险的内容比较
出资者财务是由提供资本者对其出资及其应用状况进行的管理，其目的就是要约束经营者的财务行为，以保证资本的安全和增值。与之相对应，出资者财务风险主要包括资本投资风险、资本减值风险和资本经营财务风险。
1.资本投资风险。出资者对外投资形成了出资者与经营者的资本关系，这种资本关系也是财务关系———投资与接受投资的关系。出资者对外投资所面临的风险主要是被投资企业经营、财务状况等方面变化引起对外投资收益出现不确定性变动的风险，即资本投资风险。
2.资本减值风险。当出资者投入资本后就要求实现资本的保值增值。从广义上看，资本保全价值包括原始资本价值和无风险收益，资本增值价值包括资本有形增值和资本无形增值等。从狭义上看，如果一个会计期间，期末所有者权益比期初所有者权益减少了，则出资者遭受了资本减值。因此，资本减值风险是出资者所投入资本由于被投资企业经营上的原因而导致起可能遭受损失的风险。
3.资本经营财务风险。出资者为了寻求更大的资本回报，避免资本风险，需要调整资本结构，包括把资本从接受投资企业转移出去，或者吸收其他资本等，诸如兼并、收购、联合等。这些资本转移活动就是资本经营活动，在资本经营活动中，由于各种不确定因素的影响，使财务收益与预期收益相偏离，因而造成损失的可能性就是资本经营财务风险。
与出资者财务主要关注资本投资、经营与保值增值不同，经营者财务主要关注企业具体的经营，所以筹资、投资和收益分配是经营者财务的主要内容，经营者财务风险也主要存在于这三个环节中。
1.筹资活动风险。筹资的具体目标是在不影响现金流出及偿债能力基础上实现权益资本收益的最大化。筹资的实际结果与其目标之间的偏差的可能性，就是筹资风险，具体包括收益风险和偿债能力风险。收益风险表现为每股收益或每股现金流量降低的可能性，偿债能力风险表现为无力偿债乃至破产的可能性。
2.投资活动风险。企业的投资活动可以分为长期投资和短期投资两类。长期投资风险主要是现金净流量风险，而短期投资主要面临资产流动性风险。长期投资项目的可行性用净现值法来判断，因为只有净现值才能代表股东财富的增加，因而长期投资的目标是实现增量净现金流量，所以长期投资风险是项目净现值小于零的可能性。对于短期投资，强调的是短期资金的流动性，一方面以减少流动资产存量占用为目的，另一方面则以加速企业流动资产的流动性，缩短整个营业周期和提高现金流动速度为目的，两者相互作用，以提高企业整体资产创造现金的能力。因而短期投资的预期目标是提高存量资产的流动性，与之相适应，其风险就是存量资产流动性降低的可能性，即资产流动性风险。
3.收益分配活动风险。企业的收益形成现金流入，分配形成现金流出，现金流入与流出不相适应时，就产生了收益分配风险。当企业收益形成的现金流入远远大于分配给股东的现金股利时，股东可能会因现金偏好得不到满足而抛售股票引致股价变动而对企业经营及整体形象产生不利影响。当现金流出大于现金流入时，企业的再投资将发生困难，影响日后生产经营。因此，收益分配活动风险是现金流量的不协调风险。
三、两种风险的防范与控制措施比较
针对出资者财务风险的特征，要防范和控制这种风险，必须制定一系列监督、激励措施以约束和激励经营者，使经营者自身的财务目标与出资者财务目标趋于一致。
1.建立财务监督机制。企业的财务监督机制包括三个层次：一是股东大会对董事会的授权和监督；二是代表股东利益的董事会对经营者的监督；三是经营者的内部牵制与监督。建立健全这三个层次的财务监督体系具体包括充分行使股东大会的权利，派出独立董事，健全企业内部控制制度等。只有做到自上而下的层层监督，才能抑制经营者追求个的欲望，从而确保企业价值最大化的目标。
2.建立指标考核体系。企业只有建立以资本增值为核心，包括财务效益状况、资本运营状况、偿债能力状况、发展能力状况等的企业绩效评价体制，全面评价企业的经营能力和经营者的业绩，明确奖惩标准与经营业绩挂钩，以激励经营者维护出资者的利益，实现资本的保值增值。
3.建立激励机制。在激励经营者尽力实现出资者财务目标方面，年薪制、经营者奖励制度、优秀企业家评选等都是较为有效的方法。此外，股票期权将经营者的个人利益同企业股价表现以及企业的利益紧密地联系起来，使经营者对个人效用的追求转化为对企业价值最大化的追求，从而实现了股东的财务目标，因而也是一种行之有效的激励措施。
针对经营者在筹资、投资和收益分配中所面临的财务风险，其防范措施如下：
1.筹资风险防范。对于防范收益风险，企业要在筹资数量上注重选择合理的资本结构，而对于偿债能力风险，企业要从筹资期限上注重长期和短期相互搭配。但是，预防和控制筹资风险的根本途径是提高资金使用效益，因为只有资金使用效益提高了，企业的盈利能力和偿债能力才得以加强，那么无论企业选择何种筹资结构，选择何种筹资期限，都可及时地支付借入资金的本息和投资者的投资报酬。
2.投资风险的防范。长期投资风险的控制主要通过投资组合来实现。只有进行组合投资，使各项导致现金流量不确定性的因素相互抵消，才能降低风险，实现增量现金流量。对于短期投资，可通过存货项目分析，制定合理的信用政策等来加强存货转化为现金的速度以及加强应收账款向现金的转化，从而提高存量资产的流动性。此外，选择适宜的长、短期资产的数量结构也是防范投资风险的有效方法。3.收益分配风险的防范。收益分配风险的防范要从现金流入和流出两方面着手：一方面要对现金流入实行控制，另一方面要考虑股利政策的现金流出。两方面相互结合，达到现金流入与流出相互配合、协调，从而降低风险。
［参考文献］
［1］谢志华出资者财务论［j］会计研究，1997，（5）
一、两种风险的涵义和特点比较
出资者财务包括及时筹集资金、合理安排资本投向、确定收益分配策略等，其目标是实现资本最大限度的增值，与出资者财务目标相对应，出资者财务风险就是企业出资者面临的资本投资风险、资本减值风险和资本经营财务风险。其特征如下：
1.出资者财务风险是企业最基本的财务风险。财产所有权是经济生活中最基本的经济权利，企业设立的根本目的也是为了财产所有权的维护和扩张。所以，出资者财务风险是企业最基本的财务风险，其风险程度是企业最高的风险程度，其他层次的财务风险管理都应以符合出资者财务风险限度为前提。
2.出资者财务风险是一种静态风险。在两权分离的条件下，生产经营活动交由经营者决策和执行，出资者对企业风险的管理主要通过一系列监督机制来实现。因此，出资者重视的是企业经营的结果而非过程，所以，出资者所面临的风险是一种静态风险。
3.出资者财务风险是一种制度性财务风险。所谓制度性财务风险是指由制度引发、受制度影响的风险。由于出资者对企业日常经营的参与程度低，其对企业的管理主要通过一些制度性手段来实现。因此，出资者财务风险是一种制度性风险。经营者受企业投资者和债权人的委托担负着出资者资本保值增值和债权人债权还本付息的责任。由于所处位置和所具有的权利、义务不同，与出资者财务风险相比，经营者财务风险具有以下特征：
（1）复杂性。企业经营者担负着出资者资本保值增值和债权人债权还本付息的责任，因而必须从出资者和债权人双方角度综合考虑企业财务风险。同时企业经营者管理企业日常经营，对企业财务风险的考虑要涉及各个方面，既要考虑外部关系人，又要考虑企业内部各部门，既要考虑相关利益主体的利益，又要考虑自身的利益。
（2）动态性。与出资者关注资本的最终保值增值不同，经营者关注现金流转的顺畅及现金性收益的增加。因而经营者财务涉及企业经营过程中现金流转的各个环节。由于风险也存在于现金流转的各环节中，所以经营者财务风险具有动态性，由此引出的经营者财务风险管理也必然是一个动态的过程。
（3）复合性。经营者财务权既包括了企业所有者财务决策的执行权，又包括了企业日常财务活动的决策权和操作权。因而与所有者财务主要是制度性规定不同，经营者财务是制度性与操作性的结合体，与此相适应，经营者财务风险包括了与企业财务相关的制度性风险和操作性风险。
二、两种风险的内容比较
出资者财务是由提供资本者对其出资及其应用状况进行的管理，其目的就是要约束经营者的财务行为，以保证资本的安全和增值。与之相对应，出资者财务风险主要包括资本投资风险、资本减值风险和资本经营财务风险。
1.资本投资风险。出资者对外投资形成了出资者与经营者的资本关系，这种资本关系也是财务关系———投资与接受投资的关系。出资者对外投资所面临的风险主要是被投资企业经营、财务状况等方面变化引起对外投资收益出现不确定性变动的风险，即资本投资风险。
2.资本减值风险。当出资者投入资本后就要求实现资本的保值增值。从广义上看，资本保全价值包括原始资本价值和无风险收益，资本增值价值包括资本有形增值和资本无形增值等。从狭义上看，如果一个会计期间，期末所有者权益比期初所有者权益减少了，则出资者遭受了资本减值。因此，资本减值风险是出资者所投入资本由于被投资企业经营上的原因而导致起可能遭受损失的风险。
3.资本经营财务风险。出资者为了寻求更大的资本回报，避免资本风险，需要调整资本结构，包括把资本从接受投资企业转移出去，或者吸收其他资本等，诸如兼并、收购、联合等。这些资本转移活动就是资本经营活动，在资本经营活动中，由于各种不确定因素的影响，使财务收益与预期收益相偏离，因而造成损失的可能性就是资本经营财务风险。
与出资者财务主要关注资本投资、经营与保值增值不同，经营者财务主要关注企业具体的经营，所以筹资、投资和收益分配是经营者财务的主要内容，经营者财务风险也主要存在于这三个环节中。
1.筹资活动风险。筹资的具体目标是在不影响现金流出及偿债能力基础上实现权益资本收益的最大化。筹资的实际结果与其目标之间的偏差的可能性，就是筹资风险，具体包括收益风险和偿债能力风险。收益风险表现为每股收益或每股现金流量降低的可能性，偿债能力风险表现为无力偿债乃至破产的可能性。
2.投资活动风险。企业的投资活动可以分为长期投资和短期投资两类。长期投资风险主要是现金净流量风险，而短期投资主要面临资产流动性风险。长期投资项目的可行性用净现值法来判断，因为只有净现值才能代表股东财富的增加，因而长期投资的目标是实现增量净现金流量，所以长期投资风险是项目净现值小于零的可能性。对于短期投资，强调的是短期资金的流动性，一方面以减少流动资产存量占用为目的，另一方面则以加速企业流动资产的流动性，缩短整个营业周期和提高现金流动速度为目的，两者相互作用，以提高企业整体资产创造现金的能力。因而短期投资的预期目标是提高存量资产的流动性，与之相适应，其风险就是存量资产流动性降低的可能性，即资产流动性风险。
3.收益分配活动风险。企业的收益形成现金流入，分配形成现金流出，现金流入与流出不相适应时，就产生了收益分配风险。当企业收益形成的现金流入远远大于分配给股东的现金股利时，股东可能会因现金偏好得不到满足而抛售股票引致股价变动而对企业经营及整体形象产生不利影响。当现金流出大于现金流入时，企业的再投资将发生困难，影响日后生产经营。因此，收益分配活动风险是现金流量的不协调风险。
三、两种风险的防范与控制措施比较
针对出资者财务风险的特征，要防范和控制这种风险，必须制定一系列监督、激励措施以约束和激励经营者，使经营者自身的财务目标与出资者财务目标趋于一致。
1.建立财务监督机制。企业的财务监督机制包括三个层次：一是股东大会对董事会的授权和监督；二是代表股东利益的董事会对经营者的监督；三是经营者的内部牵制与监督。建立健全这三个层次的财务监督体系具体包括充分行使股东大会的权利，派出独立董事，健全企业内部控制制度等。只有做到自上而下的层层监督，才能抑制经营者追求个的欲望，从而确保企业价值最大化的目标。
2.建立指标考核体系。企业只有建立以资本增值为核心，包括财务效益状况、资本运营状况、偿债能力状况、发展能力状况等的企业绩效评价体制，全面评价企业的经营能力和经营者的业绩，明确奖惩标准与经营业绩挂钩，以激励经营者维护出资者的利益，实现资本的保值增值。
3.建立激励机制。在激励经营者尽力实现出资者财务目标方面，年薪制、经营者奖励制度、优秀企业家评选等都是较为有效的方法。此外，股票期权将经营者的个人利益同企业股价表现以及企业的利益紧密地联系起来，使经营者对个人效用的追求转化为对企业价值最大化的追求，从而实现了股东的财务目标，因而也是一种行之有效的激励措施。
针对经营者在筹资、投资和收益分配中所面临的财务风险，其防范措施如下：
1.筹资风险防范。对于防范收益风险，企业要在筹资数量上注重选择合理的资本结构，而对于偿债能力风险，企业要从筹资期限上注重长期和短期相互搭配。但是，预防和控制筹资风险的根本途径是提高资金使用效益，因为只有资金使用效益提高了，企业的盈利能力和偿债能力才得以加强，那么无论企业选择何种筹资结构，选择何种筹资期限，都可及时地支付借入资金的本息和投资者的投资报酬。
2.投资风险的防范。长期投资风险的控制主要通过投资组合来实现。只有进行组合投资，使各项导致现金流量不确定性的因素相互抵消，才能降低风险，实现增量现金流量。对于短期投资，可通过存货项目分析，制定合理的信用政策等来加强存货转化为现金的速度以及加强应收账款向现金的转化，从而提高存量资产的流动性。此外，选择适宜的长、短期资产的数量结构也是防范投资风险的有效方法。3.收益分配风险的防范。收益分配风险的防范要从现金流入和流出两方面着手：一方面要对现金流入实行控制，另一方面要考虑股利政策的现金流出。两方面相互结合，达到现金流入与流出相互配合、协调，从而降低风险。
［参考文献］
［1］谢志华出资者财务论［j］会计研究，1997，（5）
一、经营风险与财务风险
企业总是在不同风险环境下生存和发展的，经营企业就离不开风险。企业总体风险是由于企业存在固定成本引起的。固定成本又可以分为经营性固定成本和筹资性固定成本两大类，因此，可以把企业经营面临的各种风险，划分为经营风险与财务风险。
经营风险是由于经营上的原因导致的风险，也可以理解为企业未来息税前利润的不确定性。经营风险因具体行业、具体企业以及具体时期而异。市场需求、销售价格、成本水平、对价格的调整能力、固定成本等都是影响企业经营风险大小的主要因素。企业的经营风险部分取决于其利用固定成本的程度。在其他条件不变的情况下， 产销量的增加虽然不会改变固定成本总额，但会降低单位固定成本，从而提高单位利润，使息税前利润的增长率大于产销量的增长率。反之，产销量的减少会提高单位固定成本，降低单位利润，使息税前利润下降率也大于产销量下降率。一般来说，在其他因素一定的情况下，固定成本越高，经营杠杆系数越大， 企业经营风险也就越大。
财务风险，是企业在经营活动中与筹资有关的风险，尤其是指在筹资活动中利用财务杠杆可能导致企业权益资本收益下降，甚至可能导致企业破产的风险。财务风险主要表现为丧失偿债能力的可能性和股东每股收益的不确定性。企业息税前利润、资金规模、资本结构、固定财务费用水平、管理者与债权人的态度等都是影响企业财务风险大小的主要因素。在资本总额及其结构既定的情况下，企业需要从息税前利润中支付的债务利息通常都是固定的。当息税前利润增大时，每一元盈余所负担的固定财务费用就会相对减少，就能给普通股股东带来更多的盈余;反之，每一元盈余所负担的固定财务费用就会相对增加，就会大幅度减少普通股的盈余。财务风险与经营风险不同，它不是企业本身所固有的，财务风险伴随着企业举债而产生，企业认清自身的风险承受能力，构建合理的资本结构，在必要的时候作适当调整，就能够对财务风险加以控制。
二、产品的生命周期
产品的生命周期理论假设产品都要经过引入阶段、成长阶段、成熟阶段和衰退阶段（见图1）。在产品生命周期的不同阶段，竞争环境和采取的经营战略不同，导致了不同的经营风险。
（一）产品引入期
在引入期，产品的用户很少，只有高收入用户在尝试新产品。引入期的经营风险非常高，因为研制的产品能否成功，研制成功的产品能否被顾客接受，被顾客接受的产品能否达到适当的生产规模，可以规模生产的产品能否取得相应的市场份额等，都存在很大不确定性。
（二）产品成长期
在成长期，产品的销售量逐步增长，产品的客户群已经扩大。成长期的经营风险有所下降，主要是因为产品本身的不确定性减少了。但是，经营风险仍然维持在较高的水平，因为竞争激烈了，市场的不确定性有所增加。
（三）产品成熟期
在成熟期，虽然市场巨大，但是已经基本饱和。新的客户减少，主要靠老客户的重复购买来支撑。成熟期的经营风险进一步降低，达到中等水平。经营风险主要是稳定的销售额可以持续多长时间，以及总盈利水平的高低。
（四）产品衰退期
在衰退期，产品的客户更为理性，对性能价格比要求高。各企业的产品差别小，因此价格差异也会缩小。产能严重过剩，只有大批量生产并有自己销售渠道的企业具有竞争力。进入衰退期后，经营风险会进一步降低，主要的问题是产品什么时间完全退出市场。
三、经营风险和财务风险的逆向搭配原理
经营风险的大小是由特定的经营战略决定的；财务风险的大小是由资本结构决定的。它们共同决定了企业的总风险。经营风险与财务风险的结合方式，主要有以下四种：
（一）高经营风险与高财务风险搭配
这种搭配具有很高的总风险。符合风险投资者的要求，他们只需要投入很小的权益资本，就可以开始冒险活动。如果侥幸成功，投资人可以获得极高的收益；如果失败了，他们只损失很小的权益资本。但是，这种搭配不符合债权人的要求。他们投入了绝大部分的资金，让企业去从事风险巨大的投资。如果侥幸成功，他们只得到以利息为基础的有限回报，大部分收益归于权益投资人；如果失败，他们将无法收回本金。因此，事实上这种搭配会因找不到债权人而无法实现。
（二）高经营风险与低财务风险搭配
这种搭配具有中等程度的总体风险。对于权益投资人有较高的风险，也会有较高的预期报酬，符合他们的要求。这种资本结构对于债权人来说风险很小。不超过清算资产价值的债务，债权人通常是可以接受的。因此，高经营风险与低财务风险搭配是一种可以同时符合股东和债权人期望的现实搭配。
（三）低经营风险与高财务风险搭配
这种搭配具有中等的总体风险。对于权益投资人来说经营风险低，投资资本回报率也低。如果不提高财务风险（充分利用财务杠杆），则权益报酬率也会较低。对于债权人来说，经营风险低的企业有稳定的经营现金流入，可以为偿债提供保障，可以为其提供较多的贷款。因此，低经营风险与高财务风险是一种可以同时符合股东和债权人期望的现实搭配。
（四）低经营风险与低财务风险搭配
这种搭配具有很低的总体风险。对于债权人来说，这是一个理想的资本结构，可以放心为它提供贷款。公司有稳定的现金流，并且债务不多，偿还债务有较好的保障。对于权益投资人来说很难认同这种搭配，其投资资本报酬率和财务杠杆都较低，自然权益报酬率也不会高。因此，低经营风险与低财务风险搭配，不符合权益投资人的期望，不是一种现实的搭配。
由此可见，经营风险与财务风险逆向搭配是制定资本结构的一项战略性原则。产品或企业的不同发展阶段有不同的经营风险，企业应采用不同的财务战略。
四、经营风险与财务风险逆向搭配对企业的启示
处于不同发展阶段的企业应采用不同的竞争战略，不同的竞争战略决定了不同的经营风险，经营风险的高低决定了利益相关者可以接受的财务风险的大小，利益相关者可以接受的财务风险大小决定了适宜的资本结构筹资来源和股利政策。因此，企业在制定财务战略时，要考虑所处的不同发展阶段。
（一）产品引入期
在产品开发与引入期的高风险阶段，财务风险很低，对大多数公司而言，这时的经营风险比财务风险重要。毕竟，再好的融资方法也无法使不健全的经营战略取得成功。权益融资具有低风险的特点，因此可以通过向专业投资发行股票的方式融资，因为他们了解公司所面临的高经营风险。风险投资者要求的高回报只是由这类投资的高经营风险带来的。
财务战略建议：由于初创期的经营风险很高，因此应选择低财务风险战略，尽量使用权益筹资，避免使用负债。初创期企业存在很大违约风险，债权人会要求更高的利息率；初创期企业大多亏损，不能从负债筹资中获得节税的好处。因此，使用负债也未必能降低资本成本。大众投资者不是初创期企业筹集权益资本的主要目标。在筹集权益资本时，应寻找从事高风险投资、要求高回报的投资人。这些人被称为风险投资者。他们知道投资可能完全失败并为此准备了投资组合。初创期企业大多亏损，没有可供分配的利润，支付股利会遇到法律障碍。由于净现金量是负值，缺少支付股利的现金，初创期企业的股利支付率大多为零。
（二）产品成长期
成长期支持股东回报的主要因素仍然是预期资本利得，需要较高的预期增长率，因此仍然需要较大的投资。
财务战略建议：由于此时的经营风险虽然有所降低，但仍然维持较高水平，不宜大量增加负债比例。进入成长期以后，企业开始有了不多的盈利，具备了支付少量股利的一个条件。为了支持高速增长，需要扩大投资，大部分利润应当再投资，通常没有多余的现金，成长期企业大多应采用低股利政策。
（三）产品成熟期
当产品进入成熟期后，企业的融资来源就会发生巨大变化，经营风险相应降低使公司可以承担中等财务风险。同时，也开始出现大量正的现金净流量。这一系列变化使公司开始以举债经营而不单单使用权益融资。因为举债经营有较大的风险，因此公司应节约成本来弥补承担额外风险带来的损失。因此，只要通过借款导致的财务风险增加，不会产生很高的总风险，较划算的借款融资就会增加公司的留存收益，运用借款资金实现的利润会提高，权益资本的回报看起来也会更多，因此公司权益资本融资的比例降低了。
财务战略建议：由于经营风险降低，应当扩大负债筹资的比例。公司具有较高盈利水平，利用债务可以获得节税的好处。成熟期公司有财务能力进行债务筹资，但是此时有很多的经营现金流入，而再投资需求在减少，往往留存收益已经能够满足再投资的需要。一个可行的办法是借债并回购股票，可以快速调整资本结构。成熟阶段企业权益投资人主要是大众投资者，尤其是对股利更感兴趣的投资者，公司的多余现金应还给股东可以采用提高股利支付率和用多余现金回购股票的方式，回购股票比支付现金股利更有效率，在税务上也会有区别。
（四）产品衰退期
当步入衰退期时，产品很显然会渐渐退出市场，如果贷款比权益融资划算，股东应尽早从濒临倒闭的企业中抽出资金，尽可能将公司的权益资本用贷款取代，就可能赚取更多利润。处于衰退期的公司，其主要融资渠道是借款，因此具有高财务风险，但可以部分与最后发展阶段的低经营风险相抵销。
财务战略建议：衰退期企业应设法进一步提高负债融资的比例，以获得节税的好处。由于负债的成本总是低于权益成本，并且具有节税的好处，可以增加企业价值。经营中获得的多余现金，全部用来分配股利，实际上是资本的返还。在生命周期的衰退期，适当的财务战略同样可以为股东创造价值，也存在某些可以避免或延缓清算的选择。
【参考文献】
企业经济风险有经营风险和财务风险两种，是由企业某些不合理的失误或者缺陷造成的，但都会使企业创收下降、财产损失，严重地甚至迫使企业破产。企业经济风险是客观存在的，风险产生的原因也是极不确定的，而企业只能防范风险和降低风险的危害程度，是不可能完全消除风险的。市场经济下的企业面临的风险几率增加，因此现代企业要想健康持续发展，实现长久发展的战略目标，务必要将控制和降低风险作为企业经营管理的一项重要措施，以提高企业市场竞争力。
一、企业经营风险和财务风险的分析
（一）企业经营风险的分析
经营风险是指公司的决策人员和管理人员在经营管理中出现失误，导致企业盈利水平变化、投资者预期收益下降或者由于汇率的变动而导致未来收益下降和成本增加的风险。
企业经营风险的主要体现在企业盈利水平的变化，其中产品需求的变动、产品售价的变动、单位产品成本的变动等因素都是影响企业经营风险的因素，其中最综合的是由于经营杠杆而导致息税前利润变动的风险。经济杠杆的高低可以放映企业的经营风险大小，经营杠杆率越高，利润变动愈加剧烈，企业的经营风就险越大。反之，经营杠杆率越低，利润变动愈加平稳，企业的经营风险越小。
我国企业的经营风险现状较差，当前大部分企业由于风险管理工作起步晚，管理水平严重滞后于企业经济的发展；不少企业对经营风险重视程度不够，未能建立风险管理体系，导致防范和处理风险的能力较差。
（二）企业财务风险的控制
财务风险主要是由于公司财务结构不合理或者融资不当使公司可能丧失偿债能力从而导致投资者预期收益下降的风险。
1、企业内部财务管理制度不完善
建立健全财务管理制度，要求做好财务收支的计划决策、控制、记录和考核工作，维护财务资金安全，提高企业的经济效益。但目前部分企业的内部管理制度缺乏完善，财务管理工作执行力度较低等现实情况，严重阻碍财务管理工作的开展，容易出现企业财务漏洞，促使企业面临财务风险。
2、企业资本结构不合理
企业资本结构不合理是指企业自有资金和举债资金的占比不合理，企业资本结构的不合理极易让企业遭受财务风险。当自有资金占比为零或者较小时，企业可能会因为可使用的资金较少，影响企业运营；另外当企业举债资金比例过大时，企业可能会无法偿还债务，加剧企业债务负担。企业资本结构的不科学降低了企业财产的流动性，促进财务风险的发生。
3、企业收益分配政策不科学
收益分配政策是企业发展过程中的一个重要组成部分，影响着企业的投资决策，科学的收益分配政策有利于梳理企业的良好形象。一旦出现企业的收益分配与实际情况不符合的现象，企业提出的发展决策将会出现差错，再加上企业管理能力不足，必然会形成财务风险，带给企业不必要的损失。
4、企业财务人员风险意识淡薄
财务人员是处理企业财务业务的主体，对企业财务工作结果起着重要作用，因而财务人员风险意识淡薄必定会引起企业财务风险。财务人员缺乏风险意识，对企业财务风险认识不足，就不会对企业可能面临的财务风险实现预警；而在当企业发生财务风险时，又缺少应变处理能力，无法有效降低企业财务风险。
二、对企业的经营风险和财务风险的控制与管理
（一）企业要分散、转移风险
企业在筹集资金时，一定要考虑现代市场的实际情况。对企业的经营规模、可用资金以及创收效益等方面进行全面的分析和了解，决策出最佳的企业筹资方案，确保企业有足够的能力来筹集资金。还应在此基础上选择适宜的投资和产品结构，分散经营风险；另外，有时候企业遭遇的风险会超出企业的经济承受能力，让企业无力抵抗。这种情况下，企业可以通过向保险公司投保，在遭遇经营风险时获得保险公司一定数额的保险金，以便减轻经营风险带来的损失。
（二）建立和健全企业内部控制制度
一项合理完善的企业内部控制制度将有效地实现企业内部控制安排，将企业整个的管理层、工作员工约束在内控制度之下，保证任何人不会脱离内部控制制度的控制管理，独立工作。企业内部控制制度一个重要的内容就是监督，监督将会规范企业内部管理人员以及工作人员的行为，发挥风险管理的监督约束机制的作用。因而企业要建立、健全企业内部控制制度，建立以预防为主监督机制，对企业上、下层部门实行有效的监督。对管理层人员要监督其权限，防止个人权利过大，凌驾于内控制度之上；对下层工作员工要监督其工作行为，把工作行为限制在企业规章制度之中。可见，企业要建立适应全面风险管理要求的内部控制机制。
（三）建立完善的企业风险管理制度
企业要有成效的防范企业经营风险，必须要建立起一套完善的企业风险防范制度。企业在具体的经营过程中还会遇见各种各样的风险，完善的企业风险预防制度可以再企业各项经营过程中进行具体风险预测，采取相应的风险应对措施。可以设立专门的风险评估机构，对企业经营过程中的各个阶段是实施风险识别、风险预测，最大程度提高企业应对经营风险的能力。一方面还要强化企业财务人员的风险意识，令其认识到财务风险的重要性，提高风险应变能力。
（四）完善企业财务管理制度
企业的财务管理的内容包含了企业经济活动的各个方面，主要有企业筹资、投资和运营资本管理等。完善企业财务管理制度主要的目的是保持企业资本结构的合理性。在企业向外筹资时，首先要了解企业目前的资本结构，计算出适度的负债率。然后加强企业资金的防范和控制，适度筹集资金，保证企业自有资金与负债资金占比的合适；在对外投资时，也要基于企业资本机构的合理性，预测未来投资收益，适度投资，防止企业外部应收款额过于庞大。
（五）提高企业应急管理能力
企业不可能对所有的经济风险到达准确的预测，有些经济风险会突然降临，如果企业来不及提出措施解决，肯定会对企业的财产资金等造成严重损失。企业要着急管理层人员和相关专业人员一同商讨，结合企业实际情况来分析和商讨出企业在经济过程中可能出现的每一个风险，并结合这些经济风险制定出一整套风险管理策略和解决方案。应急管理措施必须要做到详细、具体，而且还要拥有较高地可操作性。最后将应急措施以书面的形式告知企业每一个部门和工作人员，提升全员风险应急能力。
三、结束语
在社会主义市场经济不断发展的经济背景下，企业经营发展的市场环境中充满了太多难以预料的风险因素，这些都会让企业时刻遇见各种经济风险。而且大部分的企业缺乏风险防范意识与应急措施，致使企业破产、弱小企业被兼并等现象屡屡发生，众多的企业无法在新的市场经济体系下生存与竞争。强化企业经济风险的管理和控制、进一步提高抵抗市场风险能力已成为企业实现未来发展前景的重要手段，在经济管理中的作用也越来越重要。这需要企业大力加强对经济风险的控制和管理，降低企业经济风险，减少风险损失程度，实现企业利益的最大化。
参考文献：
[1]赵新节.试用财务分析手段来控制企业经营风险[J].会计之友，2013，（6）
经济市场的条件下，如何加强企业的市场竞争地位是企业所面临的一大难题。随着经济的快速发展，企业发展所面临的竞争越来越大，许多企业在面对日益增长的竞争时，大多会采取负债的经营方式以赢得在市场中的主动权。但是采取负债经营带来收益的同时也会存在巨大的风险，稍有不慎可能使企业陷入资金短缺的困境中。所以我们要看到企业经营中存在的风险，并且及时对风险作出有效防控措施，才会使企业快速发展。现在的企业经营中，许多企业为了在经济市场化的快速发展中取得优势，盲目的追求利益，采取许多经营策略，短时间取得了一定的经营效益，但是更多的企业忽视了企业经营中存在的潜在的经营风险和财务风险。所以这就要求这我们对企业中所产生的诸多问题作出防范措施。
一、适度的负债有利于企业的经营
（一）负债经营与防控措施
负债在企业经营中可以起到财务杠杆的作用，适量的负债能够增加企业的经营效益。负债有一定的抵税功能，因负债而产生的利息费用计入企业的管理费用之中，税前就可扣除。相对于采用自有资本经营的企业，负债经营的企业成本增加，利润减少，所得税减少从而企业税负也减少。如果遇到通货膨胀，负债经营有一定的举债效应，对于负债经营的企业而言，通货膨胀会给企业带来一定的收益。
（二）负债的风险
负债也有一定的财务风险，企业负债的存在也伴随着一定的财务风险，当企业遇到经营困难的时候，债务偿还不了，企业就会有遇到破产的可能，企业的存亡就会受到威胁。这就要求在企业经营中优化企业的资本结构，增强企业的盈利能力，明确债务的成本等因素。
（三）增强风险意识
负债经营的企业要加强风险意识，企业追求利益的同时，要合理负债，避免大规模负债，形成潜在风险，威胁企业的经营发展。明确合理的负债额度，企业所选择的负债额度要根据自己所能承担的风险来确定。一般来说可以根据经营与财务风险的逆向搭配原则来确定。
二、合理的财务管理可以预防风险和促进企业发展
（一）多元化发展
对于大多数企业来说，在当今这个不断变化且快速发展的经济背景下，需要不断提高市场竞争力，快速拓展市场，才能在市场经济下立足。而许多企业采取了多元化经营的策略，带来经济效益的同时也带来了巨大的风险，企业在多元化发展的策略时，一定要准确的看待财务上可能存在的风险，是企业在发展过程中即使面临风险时也能应对自如，从而推动企业的快速发展，取得良好的经济效益，
（二）财务观念的革新
为适应企业的多元化快速发展的战略要求，需要不断更新财务观念。面对这严峻的市场竞争，财务部门需要快速准确的提供给其他部门各种经济信息和财务分析数据，并确保所提供的财务信息对企业经营活动以及内部资源合理分配有一定的推动作用，促进企业战略计划的快速推进。加强财务部门的管理，在企业发展过程中做到事前监控和事中监控，这就减少了企业在经营中处于不利的地位，增加了经济效益，资产提升。同时企业在管理财务人员的制度上也要做出相应的革新，提高对财务工作人员的重视，把财务管理工作放在企业的核心地位上来，财务的工作能够管理企业的再生产过程，而不仅仅是服务于再生产过程。财务部门不断提高工作的效率，并对整个企业的经营做出预算，做好事前监督以及事后监控，化解企业在经营过程中可能遇到的经营风险。企业经营中也要对财务部门的制度进一步健全，明确各岗位的职责范围，从而提高工作效率，实现效益最优化。
三、整合企业的业务资源，巧妙的规避风险
（一）资金管理
加强企业的各项业务的资金管理，提高了企业在市场竞争中竞争力度，对企业的资金状况精准把握，有利于企业筹措所需要的资金。所以整合企业经营中的各项业务资源，整理出不利于企业经营的业务项目，减少企业的经营成本和运营的相关费用。为了实现资源的有效的利用和规避财务风险，也需要对企业的其他资产进行整合。
（二）资金组合
对企业资金的组合大约可以分为三类，一合理的资金组合战略，适当的留取吸血保险储备金，但又要保证正常的经营，二冒险的资金组合战略，可以将部分长期资产由短期来融资，三保守的资金组合战略，部分短期资产也用长期来融资，企业需要根据自己风险喜好来决定本企业的资金方式，但也要根据自身的实际情况作出合理的选择，从而实现企业收益的最大化。
（三）完善相关的信息交流机制
投资信息对企业来说是影响决策的重要因素，因此，要保证企业能够及时、全面、准确的获得相关信息。企业应根据相关的市场动向以及价格信息，获得更多与投资相关的信息，保证企业对投资对象有最真实的了解。另外，企业应拓宽信息渠道，保证企业内部以及外部的信息沟通，使企业尽可能多的获取信息。
关键词 商业经营 财务风险 管理控制
财务风险在企业的各种商业经营活动中普遍存在，而企业也是在风险中逐渐发展壮大的。本文中所讨论的企业财务风险主要是企业在进行商业经营投资过程中所产生的财务风险，它属于经济风险中的一部分，通常来说企业财务风险可以分为四种风险类型，在下文中将会一一论述。
一、企业财务风险的概念
企业的财务风险一般说的是企业在生产经营或者从事商业投资活动的过程中，由于一些不确定性因素的影响而让企业的预期收益和财务收益发生变化，从而导致企业蒙受经济损失的风险。换句话说，企业财务风险的本质上是因为不确定因素的影响。企业财务风险分为广义和狭义之分。狭义上的财务风险我们也称其为筹资风险，它主要说的是企业在筹措经济活动的资金时所产生的风险；而广义的财务风险一般包括上述的四种风险，它主要指的是企业在经济活动的过程中，因为受到外界或者内部一些不确定因素的干扰最终所导致受到不必要的经济损失的风险。本文主要从广义的财务风险出发进行论述。
二、企业商业经营中财务风险的种类
首先是筹资风险，财务风险中的筹资风险指的是因为企业进行筹资过程中给财务成果带来不确定性的因素。企业如果负债经营，借入的资金对于企业自由资金的盈利能力产生了影响，加之借入的资金需要还本付息，无果不能到期偿还，企业就会陷入债务危机。如果企业息前资金利润率低于借入资金利息率，这时借入资金所带来的利润尚不能偿还利息，还需要使用应有的资金利润来偿还利息，因此造成了资金利润率降低，让企业蒙受损失，在很大程度上失去支付能力，甚至可能致使企业破产。反之，如果借入资金所产生的利润偿还了利息之后还有盈余，这样就能够加强企业的盈利能力。
其次是投资风险，投资风险主要指的是因为商业投资而让企业的财务成果处于不确定的状态。企业投资主要可以分为对内和对外投资两种。本文中主要探讨的是对外商业投资。对外投资主要有一个利润和风险的问题，利润本身就带有很强的不确定性，企业的对外商业投资会在一定程度上对企业的日常生产活动以及盈利水平造成影响。如果投资收益大于企业的资金利润率，企业不但能够收回成本，同时还可以赚取超过自由资金之外的利润。但是反过来说，如果企业商业投资失败，那么投资报酬率就会大大的降低，甚至为0，这样不仅会损失利息，同时还提高了企业的机会成本，降低了企业的偿还能力以及盈利水平。
再次是营运风险，财务风险中的营运风险说的是企业在进行商业经营活动的过程中，其资金转化时间具有很大的不确定性因素。企业如果处于资金运营顺畅的状态下，购销量都是最好，那么可支配的资金流动性就大大的增加，企业的盈利水平也极大的增加。但是企业如果处于资金运营困难的状态下，企业有限的资金不但要购置原材料和商业投资，同时还需要支付其他的一些杂物费用，企业资金的短缺导致了企业生产经营处于不利的状态。如果企业的资金不能快速的周转，就无法抵御企业生产经营不利的情况，最终导致企业陷入财务风险中，大大的降低了企业的偿还能力和盈利水平。
最后，收益分配风险。收益分配风险主要说的是由于收益分配出现问题造成企业在商业经营和生产活动中出现更多的不确定因素。收益分配主要指的是企业实现利润的分配活动。在收益分配中的一部分具有刚性特征，例如法定公积金以及其他一些税费。如果能够建立科学的利润分配机制，那么就能够有效的对企业收益分配中的刚性内容软化 ，但如果没有科学的收益分配办法，那么极有可能导致大量的资金流出企业，导致企业财务活动现金流的短缺，在很大程度上影响企业的商业经营活动。
三、企业商业经营财务风险的防控对策
（一）提高财务风险防范意识
企业财务风险防范意识的提升是风险防控的基础。在市场经济环境下随时都有可能出现各种不确定的财务风险，企业需要多元化发展，企业的管理人员就必须要意识到财务风险防范的重要性，提高企业财务风险防控意识。所以，企业管理者必须要树立财务风险防控意识，重视企业财务风险防控工作，协调好企业内部各个部门之间的职能，逐渐增强财务管理人员的风险防控积极性，促进财务管理、资金管理等因素的有机配合。此外，企业财务风险防范意识的提升还能够帮助企业核心竞争力的增强。
（二）完善财务风险预警体系
企业要逐渐对财务风险预警体系进行完善和补充，财务风险预警通常说的是企业通过对一些关键性的财务指标的状态进行实时的监测，从而对企业商业经营活动进行有效的控制，对财务风险采取相应的预防措施。我们可以建立完善企业财务风险预警体系，企业的管理人员能够利用这一体系来判断企业财务风险的大小，可以事先准备再对症下药，能够更好的了解企业财务风险出现的原因，从而更好的制定对策。所以，企业必须要建立与自身实际条件相符合财务风险分析体系，建立长期系统的预警机制，设置独立的财务风险分析部门，对于企业的商业经营活动情况以及业务活动情况进行仔细考察，同时要通过总资产净现率、预期未来收益、股东权益收益等指标对企业的财务风险情况进行预测，建立起财务风险的有效防线。
（三）选择科学的风险预防策略
对于企业的财务风险，如果选择不同的防范措施也会导致不一样的后果，科学合理的财务风险防控手段能够在很大程度上降低财务风险给企业带来的影响，增强企业的财务风险防控效果。第一，企业必须要对资本结构进行不断优化，确保资产以及负债能够处于良好的状态下，控制好企业负债规模以及筹资的手段，尽可能的减少企业资本成本；其次，企业应该合理的选择风险分担措施，将企业商业经营投资的风险降到最低，以此来预防和控制企业财务风险；第三，企业必须要确保经营活动的良好运作，健康的财务状况加上科学的财务风险防范机制能够让企业的投资资金时刻处于良性 状态，最大限度的降低财务风险。
（四）拓展财务风险的应对手段
财务风险是客观存在的，财务风险防控的目的是为了让企业受到的影响降到最低，所以，企业必须积极扩展财务风险防控办法，确保资金能够良性循环。对于企业财务风险的不确定性因素，企业必须要拥有较高的反应能力以及敏感程度，应该在企业财务风险管理体系下，按照分级分权的方法，让企业的商业经营项目都有专人负责。另外，企业还可以借助现代化的管理办法，增强财务风险管理能力，提高企业内部各个部门的工作效率，确保企业财务风险的防控方法能够得以落实，降低企业损失。
四、结语
综上所述，企业要想对财务风险进行有效的预防和控制，企业管理人员首先要树立风险防范意识，要建立系统完善的财务风险防控体系，对可能出现的财务风险要能够预判和把握。这样才能够提高企业的财务风险管控能力，最大限度的降低财务风险给企业带来的损失。
参考文献：
但对于多元化经营企业而言，在评价财务风险的过程中，不仅应评价企业经营中的整个财务风险，还要重视各行业及其产品可能存在的财务风险。因此，部分学者认为为了使模型更符合多元化经营，可以对模型进行调整，使得评价结果更为贴切现实。多元化经营中的财务风险评估研究通常增加企业所跨行业数量、赫芬达尔指数、熵值等为变量，从不同的方面评价企业多元化经营。此外，一般而言企业成立越早，内部管理制度越规范，内部的关系成本越低，所以评价时应考虑公司年龄。而且企业规模越大通常越有可能有剩余资金来发展多元化业务，所以公司规模也可以考虑。另外，因为多元化企业经营业务都有主次之分，即各行业或各产品间存在着权重系数关系，可以在模型中将此系数加入到Z值之中。调整后的模型有助于更好评估多元化企业财务风险。
二、多元化经营下的财务风险控制措施
财务风险控制在企业风险控制中一直处于核心地位。企业多元化经营对财务风险控制提出了更多要求，因此采取合理适宜的财务风险控制措施是十分必要的。
（一）围绕核心能力延伸业务范围首先应当适当缩小涉及的行业领域范围,明确核心竞争力所在的主业,保证主营业务的核心地位，降低业务多元化的程度。企业涉足的行业太多会影响其在不同领域范围内的竞争力发展。同时资金与精力的分散也将为企业未来埋下经营隐患，增加财务危机发生可能性，企业很有可能会因为新行业不尽如人意的表现绩效下降。如金融危机爆发后，通用电气曾被金融部门GE资本的投资失败及信用评级下降拖累，出现股价从37美元跌至10美元以下，跌幅惊人。
（二）加强多元化经营财务风险控制意识，权衡融资成本与投资收益企业应提升对多元化经营下财务风险的关注度，避免过度追求规模的扩大，重视资本成本和回报，杜绝追逐短期利益，盲目进行多元化投资。多元化发展是一把双刃剑，企业为发展新业务企业往往会进行融资。多元化经营为企业带来新的发展机遇同时也增加了企业资金压力，现金流量易受到影响，财务问题发生可能性增加。
关键词：
农业上市公司；多元化经营；财务风险
一、农业上市公司多元化经营现状
截止至2014年底，我国沪深两市共有40家农业上市公司，均为部级农业产业化龙头企业，对我国整体的农业经济和各地区农业发展起着重要的作用。但由于农业的弱质性，受自然因素影响较大，我国农业上市公司为了分散经营风险和提高绩效而纷纷开展多元化经营。据统计，目前我国共有30家农业上市公司实行不同程度的多元化经营，占农业上市公司总体的75%，多元化经营现象非常普遍。农业上市公司所涉及的行业主要包括：农业（狭义概念）、食品加工业、食品制造业、畜牧业、渔业、农林牧渔服务业、房地产业、商业贸易业等。其中，涉及农业（狭义概念）的公司最多，为18家，占农业上市公司总体的45%，包括雏鹰农牧、隆平高科、登海种业、荃银高科等；涉及食品加工业和食品制造业的有18家，包括好当家、壹桥苗业、东方海洋、獐子岛，占总体的45%；涉及畜牧业的为12家，包括福成五丰、西部牧业、华英农业、罗牛山等，占总体的30%；涉及渔业的有10家，包括好当家、开创国际、国联水产、东方海洋等，占总体的25%；涉及商品流通业的有9家，包括獐子岛、中水渔业、北大荒等，占总体的22%；涉及林业的6家，包括福建金森、景谷林业、香梨股份、永安林业等；涉及饲料加工和屠宰业的分别有3家；而涉及餐饮服务业和房地产业的分别有2家和4家。可见，我国农业上市上市公司多数延产业链条方向进行延伸，进行相关多元化经营，而进行非相关多元化经营的公司则较少。农业上市公司经营涉及的行业数量方面，涉及行业数量为5以上的（包括5）的有9家，包括雏鹰农业、香梨股份、罗牛山、獐子岛等；涉及行业数量为4的有10家，包括好当家、壹桥苗业、中水渔业等；涉及行业数量为3的有8家，包括大康牧业、东方海洋等；涉及行业数量为2的有3家，包括天山生物、吉林森工等；进行专业化经营，即行业数量为1的有10家，包括牧原股份、星河生物、神农大丰等。我国农业上市公司多元化经营的平均行业数量为2.89，程度适中。
二、农业上市公司多元化经营对财务风险影响
（一）财务风险种类系统风险。又称市场风险，是指由于某行业市场整体的波动而对企业造成的风险，这些因素通常发生在企业外部，属于不可控因素，无法通过分散投资来减少风险，其给企业造成的影响通常较大。如宏观经济政策、财政税收政策、通货膨胀等则属于系统风险。非系统风险。又称非市场风险，是指由于企业内部或者与企业相关的外部因素变动给企业带来的风险。因此，非系统风险与个别或部分公司相关，是由其内部或外部发生的一些重要事件引起的，且可以通过分散投资及人为控制来规避风险。如自然风险、市场风险、政策风险等则属于非系统风险。
（二）农业上市公司多元化经营对财务风险的积极影响1、分散非系统风险。第一，自然风险。由于农业的弱质性，受自然因素影响较大，来自自然气候的极端变化，如沙尘暴、旱灾等，以及来自于各种疫病的发生及传播均会农业上市公司造成影响。企业分散经营能够有效分散自然风险，增加企业抵御自然灾害损失的能力。第二，市场风险。农产品市场价格波动频繁，且其受到多种政策制约而限制农业上市公司的盈利空间，而原材料供应市场也受多种因素制约而不太稳定，因此进行多元化经营能够使农业上市公司的多种业务波动进行对冲，使企业整体经营波动得以平缓。第三，政策风险。政策风险通常具有直接性、重大性和不可逆转性。农业上市公司享受政府多种补贴收入，且对于一部分公司，该补贴收入在公司运转中起着举足轻重的作用，我国进入WTO后逐渐取消补贴政策，农业上市公司对政策风险影响更为敏感。因此，进行多元化经营能够缓解国家政策变化对企业的影响。2、提高企业整体效益。我国农业投资回报率低，资本回报周期长，农业产品的毛利率低于其他行业，且受到自然风险、市场风险等众多风险的影响显著高于其他行业。此外，农业受产品的需求弹性和价格弹性均较低，发展空间小。因此，农业上市公司纷纷进行投资于资金回报率较高的非农业行业，以提高其整体收益性和成长性，降低了企业的财务风险。3、充分利用企业剩余资源。农业上市公司在经营过程中为了实现企业经营目标而取得的有形资产、无形资产、人力资源等，难免存在或多或少的剩余资产。企业实施多元化经营，尤其是相关多元化经营，无疑将提高企业资源利用率，部分工序或工人可形成经验曲线或学习曲线，提高生产效率降低单位生产成本。此外，产量在一定范围内的增加并不会造成企业管理成本的增加，从而降低单位产品管理成本，增强企业市场竞争力，降低财务风险。
（三）农业上市公司多元化经营对财务风险的消极影响1、融资结构不合理，企业财务杠杆失衡。根据行业标准值，农业行业资产负债率保持在58.9%左右较好，而农业上市公司2011年资产负债率平均值为38.18%，2012年为41.25%，2013年为44.80%，2014年为44.26%，可见总体上我国农业上市公司的资产负债率总体呈上升趋势，但仍未充分利用财务杠杆效应，融资成本较高，投资回报率较低。2、财务协同困难，子公司发展难以协调。企业多元化经营中涉及的行业相对独立，有各自的经营特色，协调各个经营业务的发展存在困难，且不同业务的会计核算方法存在一定的差异，无法实现财务制度的有机统一，则无法准确为企业整体发展做出科学财务评估与预测，第三方金融机构对企业的评估也面临困难，堵塞企业的内外部融资通道；另一方面，集团更倾向于将优势资源和资金投向具有竞争优势的子公司，而相对较差的子公司相较于非多元化企业则会面临更少的发展机会，各个子公司之间难以实现财务协同，造成企业整体效益差，多元化经营优势难以显现。3、分散企业现金流，扩大财务危机。农业项目投资周期长，项目风险大，多元化经营要将企业有限的现金分配到不同的业务中，以维持各项业务的经营。但是如果一项业务不能为企业提供多余的现金流，则必然会分散企业现金流，且若一个子公司出现资金问题，则与其有财务往来的其他子公司也会受到牵连，扩大财务危机的影响，甚至危及到企业整体。4、庞大的组织结构使企业不能实现科学管理。过于庞大的组织结构会使企业信息传递缓慢，使高层与下属沟通困难，容易造成信息失真，难以保障决策实施的效果；会钝化高层对各个业务单元和部门协调的敏感度，容易造成管理失控，甚至制定错误的决策；组织结构设置不当，是对企业人力、物力的消耗，存货周转率下降，占用资金增多，企业资产周转率降低，增加企业管理成本，增大财务风险。5、增加的业务单元增加企业面临的系统风险。各个行业都有各自的系统风险，农业上市公司进行多元化经营通常不能分散系统风险，反而会因为涉及行业的增多而面临更多行业的系统风险，增大企业整体系统风险。
三、对策建议
（一）保持农业业务竞争力农业上市公司在多元化经营过程中仍应当保持农业业务的主导地位。农业通常是农业上市公司最为擅长的业务，拥有更多的技术和资源，是企业的核心竞争力所在，因此农业上市公司要对农业领域进行持续的资金和技术方面的投入，开发不易被对手轻易得到和模仿的品种、技术，保持其在市场上的竞争力。一旦农业领域竞争力减弱，不仅使得企业整体声誉和品牌影响力下降，不能够为其他业务提供足够的资金支持以帮助其发展，还会使企业整体陷入财务危机。因此，农业上市公司要始终保持农业业务在战略和发展的优先地位。
（二）优先选择相关多元化农业上市公司应当延产业链条方向进行相关多元化经营，在相关产业拥有共同的销售渠道、生产工艺或顾客群体，充分利用企业原业务的优势，也提高了新业务经营成功的可能性。在原业务处于衰退行业等其他原因难以进行相关多元化经营时，可考虑进行非相关多元化，以转移企业的经营重点。
（三）谨慎选择新的业务农业上市公司应当对其新业务的风险收益、相关政策、行业竞争、技术环境、自身能力等进行全面的评估，并对项目的发展进行规划和实施权限恰当审批，最大可能降低新项目的未知性和不确定性。此外，由于各个企业面临的具体环境不同，不可盲目跟随其他企业的选择。
（四）加强财务管理为合理控制多元化经营过程中的财务风险，农业上市公司应当加强财务管理。第一，提高各项资产周转率，减少占用资金，提高经营效率，保持现金流的充足与持续；第二，加强各业务的财务融合，科学确定相关会计政策，确保会计核算的准确性；第三，充分利用财务杠杆效应，降低资本成本，同时严格控制目标资本结构，控制财务风险；第四，为各业务的发展制定科学规划，合理分配企业资源，协调不同业务间的发展，为农业上市公司的整体发展奠定良好的财务基础。
参考文献
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经济全球化、产业技术革新和信息化广泛应用等迅猛发展意味着经济市场的壁垒已被打破,企业赖以生存和发展的社会、经济和法律环境等正发生着急剧的变化,企业面临着国内、国际市场的激烈竞争。随着我国改革开放从“引进来”到“走出去”的重要转变和对全球经济参与度不断深入,我国企业毫不例外地面临着国内和国外市场的严峻挑战。只有认真落实科学发展观,树立现代企业经营管理思想,构建完善的企业法人治理结构、运用科学的、现代化管理方法,增强风险防控意识、提高风险管理能力,才能保持良好的财务状况和不断提升企业盈利能力。全面风险管理是现代企业管理极为重要的方面,是保障企业可持续和健康发展的必修之课。
一、及时识别电网经营企业的财务风险
(一)巨额电网建设投资将带来筹融资业务风险
多年以来,电网企业的盈利能力弱、资产回报水平低,净资产收益率、资产回报远远低于同期银行贷款利率,造成电网建设和企业发展资金十分匮乏。以2007年为例,2007年国家实施信贷紧缩政策,不到一年半时间内连续5次提高银行贷款基准利率,五年期以上贷款利率调整为7.83%,同期国网系统主业净资产收益率仅为4.32%,低于五年期贷款利率达到3.51个百分点,更远低于中央企业平均水平7.58个百分点。如此微薄的盈利,企业留存收益对巨大的电网建设投资来说,只是杯水车薪,筹集巨额建设资金给电网企业带来巨大压力。
电网建设资金来源渠道单一,依靠向银行等金融机构大量举债、给电网投资建设和持续健康发展带来巨大的筹资压力和经营风险。国家对建设项目实行资本金制度规定,电网建设项目的资本金投入比例为不低于20%。由于加大投资力度、加快建设速度,许多网省公司负债额大幅度攀升、财务费用负担沉重,且呈持续刚性增长之势,有的网省公司负债率水平已经达到了80%以上。仅靠自身挖潜增效、增收节支等强化经营管理措施消化经营、资金成本的大幅度上升难度极大,也是不现实的。因此,如何准确把握好发展和效益的关系、正确处理好投资规模的不断扩大和保持稳定良好财务状况这一矛盾是当前电网经营企业必须认真面对的严峻挑战。
(二)输配电价机制形成阶段的价格政策风险
由于电力价格涉及所有的工、农、商各行业、机关事业单位以及居民生活,价格调节的导向作用非常敏感和强劲,同时作为实现节能减排等经济调控的手段之一,因而受到国家价权部门的严格监管。国家对电价调整本来十分慎重,涉及到国家行业经济导向、各行各业的承受力和方方面面的利益,电价调整难度极大,须由国务院直接决策批准后执行,加之种种原因,输配电价机制迟迟落实不到位。在操作层面上,由于多方认识不一,输配环节电价涉及的有效资产、折旧水平、权益资金成本、债务资金成本、社会平均运维费成本、资产报酬率等核价参数仍存在较大意见分歧,我们必须要认识到,在完善输配电价机制下,形成科学、合理的输配电价水平将有一个较长的历史过程,支撑电网经营企业持续、健康发展的根本保证还需做艰苦不懈的探索。
虽然,容量电价、峰谷分时等销售电价政策已经在国外得到广泛应用,但是目前我国的电价政策还不够完善、不够科学,分类销售电价改革、科学的分电压等级电价等仍处于刚刚起步阶段,对电网企业经济利益的政策冲击经常发生,背负着额外沉重的社会成本。再者,随电费征收的政府基金、附加也挤占了合理的电价空间,输配电环节的电价需求得不到及时疏导、合理购销价差得不到保证,严重制约着电网经营企业的经营能力和盈利水平。
(三)输配电资产在客观上仍存在安全风险
近年来,由于环境、气候等变化,我国部分地区频频遭受洪水、冰雪、地震等严重自然灾害的侵袭,由于设防标准低,电网输变电资产毁损严重、损失重大。随着科技进步和信息化手段的广泛应用,许多电网输变电设备已经不能适应当前电网发展,不能满足社会对供电可靠率、电压合格率的客观要求。要促进各级电网协调发展,必须淘汰落后技术和推广产业升级,在高度重视主网架结构安全、坚强的同时,必须更加重视配电网、农村电网的投资建设,根本解决设备长期满载超负荷、“带病”运行的问题,强化运行维护管理,不断提高资产安全、可靠性。
(四)电费资金回收的风险依然很大
电费收入是电网经营企业的最主要经营收入来源,且数额巨大。除必须满足定期向发电企业支付购电费用外,还要支付输变配电环节的日常运行、维修、维护费用、员工工资、管理费用以及向金融机构等债权人支付借款利息、向股东缴付一定额度的投资收益等等。2007年国网公司系统售电收入为8 900亿元,年末的应收电费余额为42.5亿元,由于电费收入涉及面广、部分用户流动性强、情况复杂,往往存在用户缴费不及时,甚至恶意欠费、偷逃电费等现象时有发生,造成电网企业营运资金十分紧张,进而对企业正常生产经营带来影响。
(五)财税政策和利润分配方式存在着不容忽视的风险
由于我国电力产业历史发展经历了不同的政策支持阶段,向增容用户收取贴费、全国范围征收电力建设基金等,都随着清理、规范政府性收费基金政策而陆续取消,电网建设发展资金来源受到较大影响。2007年财政部、国资委出台《中央企业国有资本收益收取管理暂行办法》,规定国有企业必须上缴一定比例的税后利润,给正在处于快速发展阶段的电网经营企业带来了发展资金更趋紧张等影响。多年来,从农村到工矿企业等各类电力用户投资兴建了相当规模的输变配电资产,由于电力资产用途具有唯一性,按照企业所得税税收政策无偿接受资产视为企业所得,要依法缴纳所得税,这对电网企业有着巨大的压力,也带来了较大的财务风险。
二、科学应对、有效防范电网企业财务风险的措施
(一)切实有效加强内部管理和控制
电网经营企业首先要从保障可持续健康发展的角度,强化企业经营管理,坚持严格管理企业、依法经营企业和勤俭办企业的方针,加强财务监督管理和资金管理,健全规章制度、完善内部控制机制、强化落实考核。在投资决策和实施过程中,首先根据电网企业的市场风险和特有风险确定投资规模,积极采取全方位、多样化风险管理控制方式、方法,选择合适的筹资时机,确定合理的筹资规模,确定合理的筹资结构,制定合理的筹资策略,长短期债务资本的布局要合理,避免债务资本的还本付息期过于集中。要拓宽和分散筹资渠道,可采取发行企业债券、从银行或非金融机构借款,科学、统筹安排资金流量、最大限度利用应付账款和应付票据及预收账款等商业信用手段。加强对外融资和担保业务管理,强化投资、筹资环节风险控制,降低企业经营和财务运行风险。
(二)建立健全财务预警分析机制
财务风险是现代企业面对市场竞争的必然产物,尤其是在我国市场经济发育不健全的条件下更是不可避免,应以财务为核心,形成采购、生产、销售、财务、市场预测等各环节之间统筹协调的经营链条,哪个环节出现问题,及时反映到财务上来,发挥财务的风险预警作用。因此,加强企业财务风险管理,建立和完善财务预警系统尤其必要。
企业财务预警系统,对发现并及时解决企业运行过程中的问题,从而实现动态调控,应付可能出现的财务风险具有重要作用。包括三方面的功能:第一,基本监测系统,主要对宏观经济情况、企业适用税收政策的预测分析、利率变化趋势的预测分析、行业的财务状况分析、企业目标变化分析等。掌握这些,可以采取更加积极主动的财务政策,宏观环境不利时,采取与之协同、配套的政策避免企业陷入财务困境。第二,适时监测系统,对企业的财务状况进行实时监控,主要包括:现金流量监测、获利能力监测、应收账款监测、资产运营能力监测、存货监测、负债能力监测、成本费用监测和销售收入监测。根据企业财务状况的变化,及时发现问题并发出预警警报,采取相应的措施。第三,建立财务风险预警模型,对可能引起企业财务状况恶化的长期财务决策进行监控。企业财务状况恶化一般是一个渐进的过程,有一些财务决策可能一时没有给公司带来不利影响,却是公司以后财务状况恶化的根源。第四,反馈控制系统,根据跟踪检测到的各类风险信息,认真研究对策、制订管理预案、落实管理责任,把风险损失控制在可承受的范围内。可以说,财务风险无时无处不在,必须建立一套风险预警、管控机制,形成一个科学、协调的闭环管理系统方可应对。
(三)建立反映企业现值的财务评价指标
这有两个作用:一是可以反映企业今后的发展潜力及趋势;二是可以反映企业繁荣后存在的缺点和潜在的风险。企业的管理者、债权人和员工等利益相关者要牢记避免错误决策,引导全体员工关注反映企业资本价值的财务指标,强化资金回收风险控制。财务活动的重要环节是资金回收。应收账款是造成资金回收风险的重要方面,应收账款加速了现金流出,它虽然使企业产生利润,但并未使企业的现金增加,反而还会使企业运用有限的流动资金垫付未实现的利税开支,加速现金流出。
因此,对于应收账款管理应在以下几方面强化:一是建立稳定的信用政策,确定客户的资信等级,建立销售与回款业务的流程化信用管理系统和客户信用分析系统,按期对销售客户的信用状况进行评价;二是确定合理的应收账款比例,正确、准确评估企业的偿债能力;三是建立销售责任制,层层落实电费资金回收责任,定期编制账龄分析表,并对应收账款回收情况进行监督,控制电费回收风险,做到对坏账损失能够未雨绸缪;四是谋划好备品备件、废旧设备物资等存货适时销售变现,可通过安全储备、合理订销、监控结构和及时进出优化管理,从而降低电网企业销售等经营环节的风险。
(四)强化财务管理人员的风险意识
为防范财务风险,企业必须理顺内部的各种财务关系,做到责、权、利相统一。首先,要明确各部门在企业财务管理中的地位、作用及应承担的职责,并赋予其相应的权利,真正做到权责分明,各负其责。其次,在利益分配方面,应兼顾企业各方利益,以调动各方面参与企业财务管理的积极性,从而真正做到责、权、利相统一,使企业内部各种财务关系清晰明了。再次要及时更新财务人员适应新环境的知识结构,建立与风险管理文化相匹配的企业文化体系,加强风险教育,使全体员工,特别是各级领导、财务人员牢固树立风险意识。
各级领导要提高财务决策的科学化水平,防止因决策失误而产生的财务风险。财务决策的正确与否直接关系到财务管理工作的成败,经验决策和主观决策会使决策失误的可能性大大增加。为防范财务风险,企业必须采用科学的决策方法。在决策过程中,应充分考虑影响决策的各种因素,尽量采用定量计算及分析方法并运用科学的决策模型进行决策。对各种可行方案要认真进行分析评价,从中选择最优的决策方案,切忌主观臆断。
各级财务人员要清醒地认识到财务风险存在于财务管理工作的各个环节,任何环节的工作失误都可能会给企业带来财务风险,财务管理人员必须将风险防范贯穿于财务管理工作的始终,具有及时捕捉风险、衡量防范风险的能力。在处理每项具体业务时,积极防范,妥善应对,及时化解财务风险。
(五)时时关注外部市场环境
企业的外部环境很重要,其影响企业投资方向和所有面临的风险。所以不可忽视外部环境的作用,应时刻关注国家宏观政策的变化对企业经营可能带来的财务风险。负债经营的企业一方面要关注国家产业政策、投资政策、金融政策、财税政策等变化对企业在投资项目、经营项目、筹借资金、经营成本等方面可能产生的负面效应;另一方面又要关注因市场格局、市场需求、供求关系等变化,使企业运营成本和市场投入增大,而引起企业成本费用和资金需求增加,使财务成本上升而出现经营亏损。
此外,在电网基建投资技改方面,必须以科学的投资效益观念作为出发点,把收益性、风险性、可持续性有机统一起来。企业应通过合理配置资产,加速资产周转等措施,促进企业盈利能力的提升,同时,较高盈利能力的企业往往享有较高的信誉和良好的企业形象,这也使得企业有较强的融资能力,相应使企业有较强的抵御财务风险的能力。密切关注、深入分析、积极应对因银行紧缩银根、财税政策给电网企业带来的财务和经营风险,企业经营者应当及时调整经营策略和投资方向,从而有效避免企业步入财务危机,保证企业财务规划预期财务目标的实现。
综上所述,企业在经营管理中,要健全企业内部管理体系,建立财务危机预警机制,加强筹资、投资、资金回收及收益分配等重要环节的财务风险管理,实现企业效益最大化。
【参考文献】
[1] 国资委主任李荣融2008年2月在中央企业财务工作会议上的讲话.
作者简介：徐健蓉（1972-），女，江苏泰州人，泰州职业技术学院管理系讲师，会计师，研究方向：财务管理。
中图分类号：F276.3文献标识码：A文章编号：1672-3309（2008）12-0068-03
一、小企业负债经营的风险
（一）小企业的经营特点
在任何形态的国家经济中，小企业都占据着非常重要的地位，在西方国家小企业被称为“沉默的巨人”，小企业不仅在数量上远远超过大企业，对整体经济的影响也日显突出。在我国，小企业在促进市场竞争、增加就业机会、方便群众生活、推进技术创新、推动国民经济发展和保持社会稳定等方面发挥着重要作用，但也存在不少问题。如经营规模小、总体实力不强、抵御风险能力相对较弱、管理水平不高、人才匮乏等等。多数小企业在完成了原始积累、迅速崛起之时，却停了下来，不断地上演着“创立、崛起、衰败”的三步曲。据相关报道，目前全国私营企业的平均寿命只有7.02岁，其中，约有70%的企业在第一个5年内倒闭，在剩余的企业中，又有70%的企业在第二个5年内倒闭。
（二）小企业财务风险的主要表现
财务风险是企业经营的财务成果与其财务目标相偏离的状况。企业的财务风险是由于多种因素的作用，使企业不能实现预期财务收益，从而产生损失的可能性。就财务风险而言，具体说来，表现为以下几个方面：
1、高负债的融资风险。小企业起步时资金大多较少，投入固定资产后，流动资金往往是向亲朋好友借款、民间借贷或向金融机构贷款，形成事实上的高负债经营，一旦因市场变化或经营不良，企业极易形成对负债的本息难以偿还的风险。
2、资产的流动性风险。小企业由于资金量少，大部分投资都用于固定资产。一般来说，小企业资产的公允价值不高，可变现的能力不强，因刚进入市场易形成较多的应收账款，如果销售不畅或虽然销售状况良好但货款回收不力，依然会导致企业现金流的不畅或中断，造成还款困难。
3、财务成果的不确定风险。企业的经营目标，无论是股东价值最大化，还是企业价值最大化，盈利是企业的硬道理。但是，企业通过实现利润完成原始积累需要一个过程，而不少企业最初的财务成果由于受多种因素的影响，往往难以真正实现，只有扩大再生产，并实现企业价值的不断增值，才能提高企业债务偿还能力，部分企业在这一过程未完成之前就已经倒下了。
4、资信度不高的风险。有些企业因为规模小，企业财务制度不健全，财务管理不规范，会计信息不真实，提供给金融机构的财务数据资料难以反映企业真实的资产负债及经营状况。同时，由于经营能力和获利能力不强，少数企业信用观念差，还款意愿不强，甚至恶意逃废债，导致金融机构对小企业资信整体评价级别不高，融资意愿不强，
使小企业关键时刻不能及时获得资金支持。
二、小企业财务风险成因
1、企业主的经营理念、风险管理意识是小企业形成财务风险的根本原因。经营理念主要体现为企业领导者的风险意识和管理态度，大部分企业领导者都倾向于高负债、快发展的管理方式，在内外部环境较好的情况下，它能给企业带来高收益，一旦内外部环境恶化，则很容易使企业陷入困境，形成高风险。
2、举债规模过大或负债结构不合理是形成企业财务风险的重要原因。企业的债务比例过高、举债规模过大易导致企业背上沉重的本息费用负担，给企业的经营业绩带来压力，导致小企业处于频繁的债务借还困境中。负债结构不合理给企业造成资金上的困难，大多用短期借款来满足长期的资金需求，无法偿还到期债务，从而使企业陷入财务困境之中。
3、资产流动性弱，现金流量不足是形成企业财务风险的动态原因。企业在经营活动过程中必须保证有足够的现金流以维持正常经营和偿还到期的债务及利息，如果企业的资金流动状况较差或变现能力不强而无法保证支付需求，甚至出现资金中断，就会导致企业财务风险由潜在的变成现实的，从而使企业陷入财务危机，最终导致企业经营失败。
4、资金管理制度的不健全，会计人员的素质偏低，财务人员回笼资金的速度有待加强。充足的资金是企业运营的根本，如果资金的回笼政策不够完善，就容易形成呆账，从而减弱了资产的流动性，使企业周转不灵活，加强了企业的风险。
5、市场材料的价格波动大。如今原材料市场资源严重短缺，材料价格的上涨幅度比较大。小企业在已经签定的合同产品尚未发出，原料成本又在很短时间上涨，这样就使得企业的收益过低，甚至亏本。
6、财务决策失误，企业经营管理不善是企业财务风险产生的最直接原因。由于企业财务决策缺乏科学性，财务决策失误导致企业投资收益低于企业的成本，企业经营管理不善，业绩不明显，甚至出现亏损，使得企业的财务状况恶化，直接威胁到企业到期债务的偿还。
三、小企业防范财务风险的对策
（一）明确小企业经营的原则
1、风险和收益相称原则。企业财务活动中存在的风险和收益是成比例关系的，即高收益面临着高风险，反之亦然。小企业在进行财务风险防范时，应权衡在一定条件下，利用财务杠杆的利弊，合理确定融资的数量、方式及债务比例等。
2、保持筹资结构弹性的原则。小企业在融资时，应坚持弹性原则，在融资数量上应使实际融资量低于可融资量，若负债过高，再次融资时将面临更大的难度并增加企业破产的财务风险；在面对利率上升的趋势时，可采用较当前利率较高的固定长期负债方式或是浮动利率的短期负债方式融资，尽量降低小企业的利息费用负担。
（二）小企业防范风险的对策
1、尽量改善信息非均衡的现状，使企业内外部的利益相关者得到充分、及时和真实的信息。从内部环境来看，小企业应努力改善对外公布的信息质量，因为信息质量对决策的影响很大，虚假的信息使信息使用者对企业以往的经营成果做出错误的评价，导致决策失误。从外部环境来看，信息审核机构与披露机构应加强责任心和职业道德，政府各有关部门应加强对小企业的有效管理和指导，促使其走上良性发展的道路。
2、认真分析财务宏观环境及其变化情况，提高企业对环境变化的适应能力和应变能力。为了防范财务风险，小企业应对不断变化的宏观环境进行认真、科学的分析研究，把握其变化趋势及规律，制定出多种应变措施；同时，要适时调整政策和改进管理方法，以提高小企业对宏观环境变化的适应能力和应变能力，降低环境变化给企业带来的财务风险。
3、遵循财务风险管理控制原则，加强对财务风险的控制，提高决策的科学化，防止因决策失误而导致财务风险的产生。在小企业中，普遍存在着经验决策和主观决策的现象，经常发生决策的失误，导致财务风险。为了防范并化解财务风险，小企业应尽量采用科学的决策方法，切忌主观臆断和决策者的独自武断。
4、增强企业的风险意识。在社会主义市场经济体制下，企业是自主经营、自负盈亏的市场主体，必须独立承担风险。企业应从市场和企业自身的特点出发，权衡收益与风险的关系，建立健全有效的风险防范机制，并注意做好事前分析、事中检查、事后核算，不断总结经验教训，避免不必要的损失。
5、确定合理的长、短期负债期限。当企业资金总额一定、负债与权益的比例关系一定时，短期负债和长期负债就成为此消彼长的关系，因此，合理确定长、短期负债的结构是十分必要的。以西安交大开元集团为例：2003年初，国家开始实施宏观调控，银行也开始收缩贷款规模，西安交大开元集团的资金链突然断裂。对于西安大学城的投资，该集团采取了自己投资建设、建成后自己租赁管理的模式，这种投资需要十多年才能收回，而银行贷款却都是一年期的短期贷款，这种短期贷款进行长线投资的决策，在国家宏观调控下受到冲击。银行不再续贷，债主盈门，企业无法正常运转。
6、加强对营运资金的管理。营运资金，是指维持企业日常经营运转所必须的资金，即流动资产与流动负债的差额。要搞好营运资金管理，必须解决好流动资产和流动负债两个方面的问题。保持合理的现金储备，确保企业的正常支付和意外所需；加强存货管理，提高存货周转率；加强应收账款的管理，加快货币资金回笼。同时，企业还应该加强流动资产的融资，即资金筹措的管理，包括银行短期借款的管理和商业信用的管理。
7、抵御利率变动的筹资风险。应及时、认真地研究资金市场的供求情况，并根据利率走势，把握其发展趋势，及时调整负债规模，在利率处于高水平或由高向低过渡时，应尽量少举债或只筹集急需的短期资金，对于不得不筹集的资金，应采用浮动利率的计息方式；相反，在利率处于低水平时，举债较为有利，而当利率由低向高过渡时，应积极筹集长期资金，并尽量采用固定利率的计息方式。
可见，企业必须根据自身的条件和客观环境选择适当的负债比率，制定一个适合自己的目标资本结构并尽量贴近最佳资本结构，以实现企业财务管理的最终目标。（责任编辑：方涵）
参考文献:
［1］ 徐盛华.企业经营管理学[M].科学出版社，2005，（05）.
中图分类号：F275 文献标识码：A
文章编号：1005-913X（2015）08-0151-02|
电力企业特别是电网企业由于其自然垄断性质，对市场风险的敏感度相对较低，一旦发生严重财务危机，后果将特别严重，损失将特别巨大，故及时准确识别和防控对于电力企业尤为重要。企业在建立风险预警体系时，可以从财务报表数据分析入手，建立企业财务指标风险预警体系，从指标高低、趋势变动等因素来综合反映公司总体经营管理风险。
一、电力企业所面临的经营风险
（一）资产风险
资产质量风险，主要是电费应收账款回收慢、存货积压、周转缓慢，资产权属不清晰造成的资产流失、资产利用效率低；资产结构风险等。
（二）资本结构风险
负债与权益比例失调，具体表现在负债资金占全部资金的比例过高，导致企业财务负担沉重，一旦资金周转发生困难，将面临丧失信誉甚至导致破产；负债结构不合理，当企业负债规模一定时，若长、短期债务比例不合理，还款期限过于集中，就会使企业在债务到期日还债压力过大，资金周转不灵，影响企业的正常生产经营活动。
（三）投资风险
随着电力供应过剩和竞价上网机制的推广，必将带来投资回报率的降低和投资风险的增大，投资决策时财务部门参与力度不够，缺乏对投资项目财务风险的专业判断，缺乏对参股企业股权信息的收集、分析和监控，未能及时做出股权决策，难以保证自身的股东权益。
（四）收益分配风险
股利分配政策的选择会影响投资者对企业状况的判断和企业的声誉。从而影响企业资金的来源，也可能影响企业潜在投资者的投资决策。
二、企业应建立财务分析指标体系，有效防控经营风险
（一）建立短期财务预警系统，编制现金流量预算
由于企业理财的对象是现金及其流动，就短期而言，企业能否维持下去，并不完全取决于是否盈利，而取决于是否有足够现金用于各项支出。预警的前提是企业有利润，对于经营稳定的企业，由于其应收、应付账款及存货等一般保持稳定，因此，经营活动产生的现金流量净额一般应大于净利润。企业现金流量预算的编制，是财务管理工作别重要的一环，准确的现金流量预算，可以为企业提供预警信号，使经营者能够及早采取措施。
（二）确立财务分析指标体系，建立长期财务预警系统
对电力企业而言，确立财务分析指标体系，在建立短期财务预警系统的同时，还要建立长期财务预警系统。企业的资本营运过程进行跟踪、监督，通过对财务报表和财务指标的分析，设定预警指标的标准值和合理波动区间，对风险信号进行监测，一旦发现某种异兆就着手应变，以避免或减少风险损失。借助信息系统，提高财务风险预警的自动化程度。其中获利能力、偿债能力、经济效率、发展潜力指标最具有代表性的，获利是企业经营最终目标，也是企业生存与发展的前提。从资产获利能力看，有总资产报酬率、成本费用利润率等指标。对偿债能力，有流动比率和资产负债率。一般电力企业流动比率最佳为2左右，资产负债率一般为45～65%。
上述资产获利能力和偿债能力指标是企业财务评价的两大部分，而经济效率高低又直接体现企业经营管理水平。其中：反映资产运营指标的有应收帐款周转率以及产销平衡率，产销平衡率=产品销售产值/工业总产值；对企业发展潜力方面选择销售增长率和资本保值增值率，这里采用已改进的功效系数法对企业进行综合评价，对选定的每个评价指标规定几个数值，一个是满意值，一个是不允许值，设计并计算各类指标单项功效系数，运用特尔菲法等确定各个指标权数，用加权算术平均或者加权几何平均得到平均数即为综合功效系数，用此方法可以量化企业财务状况。
然而，企业为适应未预料的需要和机会，应该具备采取有效措施，改变现金流的流量的时间与能力，这就是财务弹性。主要与企业营业活动所产生的现金净流量有关。反映财务弹性的指标有：用于测定企业全部资产的流动性水平的营运资金与总资产比率，到期债务本金偿付率，实有净资产与有形长期资产比率，应收帐款及存货周转率，其中：
到期债务本金偿付率=经营活动产生现金净流量/（本期到期债务本金+现金利息支出）
实有净资产与有形长期资产比率计算如下：
（资产-负债-待处理资产损失-未祢补亏损-潜亏）/（固定资产净值+在建工程+长期投资）
从长远观点看，一个企业能够远离财务危机，必须具备良好的盈利能力，企业对外筹资能力和清偿债务能力才能越强。指标有：
总资产净现率=（经营活动所产生现金净流量+分得股利或利润所收到现金+现金利息支出+所得税付现）/平均总资产
销售净现率=经营活动产生现金净流量/销售收入净额
股东权益收益率=净利润/平均股东权益
虽然，上述指标可以预警财务风险，但从根本上讲，企业发生风险是由于举债导致的，一个全部用自有资本从事经营的企业只有经营风险而没有财务风险。因此，要权衡举债经营的财务风险来确定债务比率，应将负债经营资产收益率与债务资本成本率进行对比，只有前者大于后者，才能保证本息到期归还，实现财务杠杆收益；同时还要考虑债务清偿能力，即企业拥有现金多少或其资产变现能力强弱；债务资本在各项目之间配置合理程度。考核指标有：长期负债与营运资金比，资产留存收益率以及债务股权比率。其中：债务股权比率=平均总负债/（平均股东权益的市场价值-无形资产-待处理资产损失）
（三）结合实际采取适当的风险策略
在建立了风险预警指标体系后，企业对风险信号监测，如出现产品积压，质量下降，应收帐款增大，成本上升，要根据其形成原因及过程，指定相应切实可行的风险管理策略，降低危害程度。面临财务风险通常采用回避风险、控制风险、接受风险和分散风险策略。
三、财务报表分析的局限性
（一）报表数据分析的滞后性
财务报告对外披露的财务信息的有用性在很大程度上取决于它的及时性，会计信息的披露和传递是越快越好，及时性是会计信息重要质量特征。就企业年度财务报表而言所披露的会计信息间隔时间越长，就越缺乏及时性，也就越缺乏有用性，财务报表的分析一般都是在财务报表编制后才进行的，在使用时往往已经过期。同时，比率分析所使用的数据均属于历史性的，对猜测、决策只能起参考作用。
（二）报表分析信息来源的真实性
真实性要求会计核算时客观地反映企业的财务状况、经营成果和现金流量，要求企业治理当局应当遵循的企业会计制度和会计准则，正确运用会计原则和方法，正确反映企业的实际情况。实际上，财务造假的现象屡见不鲜。
（三）会计方法局限性
列进报表的仅仅是可以利用的、可以用货币计量的经济资源，我们对报表的分析仅仅是分析了那些报表中列示的经济资源，实际上，企业有很多经济资源或是受客观条件制约、或是受会计方法的制约而并未在报表中得到体现。
（四）会计计量方法局限性
会计计量是会计记录和会计报告的条件，这就要求有一个能综合各类经济业务的计量单位作为计量各项经济业务的影响及其结果的共同标准。会计所提供的主要是企业经济活动是可以用货币计量的数据和信息。然而就用货币单位作为会计统一的计量标准，实质上存在着货币是稳定的这一假设，由于假如货币不稳定就没法把它作为同一的标准标准。然而这一假设在现实生活中受到了持续通货膨胀的冲击。由于通货膨胀，财务报表所提供的财务信息也就不能反映当时真实的用度和收益状况，从而导致财务信息的模糊性。
四、结语
企业在经营管理中，应对财务风险管理有足够的重视，对财务风险的成因及其防范进行研究，通过建立财务预警分析指标体系，有效开展对财务风险的控制与管理、监测与预警，有效地降低财务风险，加强筹资、投资、资金回收及收益分配的风险管理，实现企业效益最大化。
