2做好投资估算
投资估算是指根据资料，采用相关方法，对投资额进行估算的过程。这是做好可行性研究的重要工作，能够为项目决策提供重要依据。投资估算额是最高限额，是控制设计概算的依据，任何设计概算都不可突破这个限额。从我国投资估算来看，其方法多种多样，有从生产能力角度进行估算，或从比例、系数、指数、指标、分类等方面进行估算，这些方法所使用的范围、估算的精确度等有所差异，在实际操作中，要根据需要进行选择。一是采用准确度高达投资估算法。根据可行性研究对估算准确度要求很高的实际需要，就必须选用准确度搞的投资估算法，一般用指标和分类两种估算法。这两种方法在同一行业中，因为地区差异性，在定额、费用标准等方面有较大的差别，特别是不同地区材料品种和价格也有较大差异。二是改进估算编制法。为了提高估算的准确读，在采用指标估算时，可以用主要工程量代替单价指标，以此和地区综合单价相乘，就能得到单项工程量的投资，然后按照系数做出相应调整，就能估算出项目的投资数额。
3做好研究报告
可行性研究报告是确定是否投资的关键所在，是实现投资的决策性文件，是判断是否进行投资的重要依据。研究报告结论是对项目技术是否可行、竞争及获益能力的重要依据。研究报告中的工程地质、水文、气象等分析论证资料，既是对工程质量进行检验的依据，也是在工程寿命周期内进行事故责任追查的重要依据。在可行性研究报告中，厂址、工艺流程、设备选型等经过批准后，就是详图设计的重要依据。环境保护是研究报告的重要内容，必须与法律法规相符合，只有采用科学有效的污染处理措施，才能通过相关部门的审查从而获得许可。从变形研究可行性研究报告单位来看，必须具有相应的资质，必须满足规定的深度及广度。要以石油企业的发展目标和内外环境为基础，确保分析论证的全面性，对多个方案进行分析比较，确保经济评价的科学性。故此，在编制可行性研究报告时，必须托付举报资质等级的单位。作为政府相关部门，要负责做好监理制度的制定，拟定有效的实施措施。监理单位必须加强对可行性研究的全程监理，对于不符合要求的，必须重新整改到位后，再进行编制。
4做好风险防范
因为石油企业的投资项目具有较大的风险，故此必须尽可能地考虑到各个环节可能遇到的风险，从而制定出预防性的应对处理措施，这样就能够最大程度地降低损失，将风险系数控制在最低。一是严格根据石油企业特点论证多种风险。根据石油投资项目的特殊性，要从多方面、多角度、多层面地考虑到投资风险，如从勘探、投资环境、工程建设、市场及不可抗击的风险等。二是在进行经济评价过程中，从对财务评价影响的角度，对可能存在的多种风险因素进行风险及不确定性分析，将其中最为敏感的因素找出来，从中找到项目所面临的市场风险，将风险等级进行揭示，这样就可以采取相应的风险防范和降低风险的策略。要综合利用多种数学方法，如决策树、敏感性、概率分析等方法，做好定量处理，以此确保决策的准确与科学。三是采用合理的综合评价方式。应构建投资风险综合评价体系，并构建好权重体系，量化分析风险因素，加强对投资风险的评价与判断。在做好可行性分析与判断的基础上，写好综合评价报告，这样就可以为科学决策提供可靠的依据。三是必须统筹考虑好当前利益与长远发展的关系。在进行投资风险分析，既要考虑到当前利益，又要考虑长远发展的需要，从而确保项目选择的科学性、合理性，并综合考虑项目规模、标准、地点、周边环境等多种因素的影响，从经济性和技术性的综合角度，对多个方面进行比较分析，从而最大可能地增强可行性研究的科学性和准确性。
据尼泊尔电力局数据，尼泊尔水能资源理论总蕴藏量约为8329万千瓦，约占世界总蕴藏量的2.3%，其中经济和技术上开发可行的装机容量约为4212万千瓦。但由于多年内战和政府财力不足，水电开发严重滞后，全国现有水电装机容量为66.54万千瓦，占水电蕴藏总量的0.86%和可开发装机容量的1.71%，开发明显不足。
(二)电力供给不足，供需缺口将长期存在
2012年，尼泊尔全国电站总装机容量为71.86万千瓦，明显低于需求峰值102.67万千瓦;从电量来看，2012年全年发电总量为41.78亿度，此外还向印度购电7.46亿度，但仍然不能满足需求，旱季时日均停电14小时以上。根据尼泊尔电力局的预测，从2013财年至2028财年，电力供应将从53.49亿度上升17.41亿度，但同时电力峰值需求将从116.32万千瓦上升到367.91万千瓦，发电量增幅相对需求峰值增幅仍显增速不足，仍面临电力供应短缺的矛盾。
(三)水电是政府重点支持行业，发展空间较大
1.电站建设情况据尼泊尔电力局数据，截至2012财年，政府运营水电站50个，装机总量47.75万千瓦;私营企业建设运营的水电站有26个，总装机为18.79万千瓦，合计66.54万千万。另一方面，尼泊尔政府在建水电项目6个，装机总量59.24万千瓦，私营企业在建项目16个，装机总量53.77万千瓦，合计113万千瓦。此外，尼泊尔政府列入规划的项目8个，装机总量142.2万千瓦，但由于投资规模大、周期长，政府吸引外资参与。
2.电力投资的配套政策为吸引外商投资水电项目，尼泊尔政府出台多项优惠政策，其中在购电方面主要有:(1)电站与国家电力局直接签署购电协议(PPA);(2)购电协议采用“照付不议”，有政府担保;(3)电价优惠，平均约为0.47元/度，设立电价逐年增加机制;(4)对装机容量较大的(至少超过2.5万千瓦)，可以用美元定价和支付;等。
二、投资环境分析———等级尺度法
为进一步帮助企业了解尼泊尔投资环境整体情况，本文将从广义投资环境的角度对中资企业投资尼泊尔电站项目的投资环境进行分析。一般而言，投资环境分析方法主要有因素评估法、等级尺度法、体制评估法等，鉴于等级尺度法对于跨国项目投资具有针对性，故将采用该方法进行分析。
(一)等级尺度法简介
等级尺度法(RatingScale)由美国学者罗伯特•斯托伯提出，主要是分析跨国投资中，主要来自东道国政府的限制与鼓励政策对投资的影响。该方法方法的具体操作是:首先确定影响投资环境的因素，即资本抽回限制，外商持股限制，外商投资管制，汇兑管制，政治稳定性，关税保护，当地融资能力，通货膨胀率;其次，结合投资国的法律、政策等具体情况，评判整体投资环境的重要性，确定评分区间;然后，根据每个因素的达到程度进行评分，确定各因素的分值;最后加总分值得到总分。总分越高，说明投资环境越好。
(二)分析过程
1.逐项打分
(1)资本抽回限制
尼泊尔政府为了促进外商投资，设立了尼泊尔外国投资促进中心，颁布《外资和技术转让法案》，其中规定:以外币投资的外商有权将《法案》中规定的资金汇出尼泊尔，但需要事先经过尼泊尔中央银行或中央银行授权的其他银行的批准。因此，可以认为实现了外国直接投资和资金撤出手续的透明化。因此，该项取“有时间限制”一档，评分为8分。
(2)外商持股限制
尼泊尔于2003年9月加入WTO并承诺，包括水电业、零售业、银行业、保险业、旅行社、烟草、酒(90%产品供出口的企业不包括在内)、国内邮政服务、原子能、家禽养殖业、渔业、养蜂业、咨询服务，如管理、会计、工程设计、法律服务等在内的产业和项目允许外资进入，但只能以合资的形式，外资股份最多可至80%。因此，该项取“准许外资占大部股权”一档，评分为8分。
(3)外商投资管制
根据尼泊尔加入WTO承诺，包括军工、放射性材料相关工业、房地产等在内的产业和项目禁止外商投资;但是，根据《外国投资及单一窗口政策法案》，尼泊尔政府专门成立窗口委员会向外国投资人提供注册、征地、水电等一揽子基础设施服务。因此，该项取“对外商有限制并有管制”，评分为6分。
(4)汇兑限制
尼泊尔是外汇管制国家，尼泊尔卢比不能与外币自由兑换;尼泊尔卢比与印度卢比按1.6:1的固定汇率挂钩，黑市价格一般在10%－20%的幅度内波动，因此该档取“黑市与官价差距在一成与四成之间”，评分为14分。
(5)政治稳定性
自20世纪90年代以来，尼泊尔政局持续动荡，2006年结束内战，2008年建立联邦民主共和国，但国内四大党派斗争严重，内阁总理更换频繁，难有一个具备主导局势走向的政党。但是，和平制宪、政党和解以及发展经济是尼各党派和民众的主流认识;而且，政党间斗争、政府的更迭并没有过度影响中下层公务员体系的稳定，政府的行政职能仍能运转。因此，该档取“内部分裂但政府掌权”，评分8分。
(6)关税保护
尼泊尔有较严格的进口关税政策，目的在于提高政府财政收入，并保护国内新兴产业，税率分为8个档次，根据不同的商品从0%－130%不等;同时，为鼓励出口，尼泊尔政府对大部分出口商品不征收关税，只收取少量的服务费，仅对少部分初级产品征收关税。因此，该档取“给予充分保护”，评分为8分。
(7)当地融资能力
尼泊尔本国有证券市场和较完善商业银行体系，其中证券交易所上市公司有230家，另有265家银行和非银行金融机构，但是整体规模偏小，2012年全国金融机构总资产约为156亿美元，对水电站等投资大、期限长的基础建设项目的融资能力不足。同时，国际性商业银行尚未在尼泊尔开立分支机构和开展信贷业务，一般都需要由外国投资人从国际社会落实融资。因此，该档取“当地资本少，外来资本不多”，评分为6分。
(8)通货膨胀率
2009年至2013年，尼泊尔的通货膨胀率分别为13.20%、9.6%、10.4%、10.8%和9.4%，平均值为10.68%，因此，该档取“10%－15%”，评分为6分。
2.评分结论
综上计算，依据等级尺度法得出的尼泊尔投资环境评分为64分，表明尼泊尔的投资环境整体处于差强人意、尚可接受的程度。进一步分析可以看出:第一，资本抽回限制、外商限制、关税保护等因素的得分较高，表明政府招商意愿较强，能制定一系列优惠措施吸引投资;第二，政治稳定性、通货膨胀率、当地融资能力等的得分较低，表明当前尼泊尔的社会发展水平和客观条件相对较差，客观上给外国投资形成了障碍。
2投资决策信息化
2．1开发应用项目
OA审批模块，投资决策信息化该企业自身建设项目投资决策管理制度要求:先决策后列入计划。1000万元以上项目由总部决策，1000万元以下项目由二级单位(集团公司)决策。
2．1．1先入库后报数企业自身建设项目投资管理系统与OA关联，建立了三级决策程序，设置了预审决策建设运维工作流。明确责任主体和工作步骤:①先进入投资系统“项目OA审批”模块，提交项目申请报告(三级公司提交项目建议书)、项目选址，可行性研究报告、总经理或董事会决议、住宅项目职代会决议、住房档案、法律意见书、外协条件证明材料等。1000万元以上项目，项目申请单位为基础资料的编制主体;集团公司为预审单位，要对申请项目进行评估、预审，创造性地提出合理化建议和具有可操作性的措施，是承上启下的责任主体;总公司或股份公司为1000万元以下项目的监管人和1000万元以上项目的决策人。工作的侧重点是协调和服务。1000万元以下的项目，项目申请单位为基本编制单位，集团公司为决策单位。②录入固定资产建设项目卡片。依据①形成的批复文件，对号入座。③项目竣工结算后，转到铁建家园进入运维管理程序。
2．1．2先决策后列入计划按照决策权限和土地权属，分别由总公司或股份公司批复。决策的前置条件:①新组建的法人单位和或组织机构依照股份公司产业结构布局整体从甲地搬到已地，项目申请时要预先提供发展规划部门关于组织机构的批复。②使用锦鲤资产中心的土地，要先以分中心的名义向锦鲤资产中心申请，获准后，以集团公司的名义向总公司申请立项。先沟通再决策。系统设置了交流功能，各项目申请单位均可把草稿上传，项目申请单位与集团公司或股份公司均可互动，对项目“预热”，沟通取得成效后再分级履行决策。资料齐全，转OA审批，编制人，承办人，审核人，会签人，决策者，均能跟踪信息，了解事情的全过程。并且主次分明，附件在上面，正文在下面，一目了然自由选择。图1为投资系统与OA关联后的截屏。
2．1．3系统集成协同化，报建行为规范化系统从源头上规范了报建行为，转变了工作作风，提高了工作效率。传统方式:一是项目申报公文流转不透明，容易推诿扯皮;二是正文与附件混放，主次难分;三是系统间不关联，重复粘贴文档，极易出错，浪费空间。四是文书处收到文件还要经过判断试投，影响效率;甚至一文多投导致有的项目已经下了正式批文，同样的申请报告却还在领导处流转，再有了不同意见就很难处理。五是照抄照转，二、三级公司的请示内容一字不差，人浮于事。
2．2建立项目转录卡片，做到投资计划依法合规，投资统计数出有据
企业自身建设项目在股份公司OA走完流程，形成正式批复文件，自动回传到建设项目投资管理系统。项目申请单位的经办人在自己电脑前第一时间看到立项批复。点击“查看批文”，即打开红头文件。点红色的“转计划”，即生成建设项目卡片。兰色的“转计划”为已转项目，点兰色“转计划”即打开项目卡片。点同一个项目卡片中的“查看批文”可看到同样的红头文件。项目卡片中的数据信息与批文中的各项要素一致。这样生成的年度投资方案和投资统计数据就有了可靠依据，也便于监督检查或实施调整。
3铁建家园模块
(1)铁建家园是中国铁建28万员工及其家属子女唯一固定的赖以生存的生产经营和办公居住场所，具有“四全”特征，即全系统，指它覆盖全员、全系统各单位;全方位，无论从事工程承包、勘察设计、房地产开发、工业制造、物流贸易，还是从事资本运营、矿产资源、职业教育、党政工团、后勤保障等等，都离不开自身的基本建设、更新改造、大中小修活动。全过程，铁建家园建设从筹划到竣工交付使用，包括前期规划、建设前准备、新建、扩建、翻建、更新改造、大中小修等各个阶段。每个家园都是一个系统工程，需要全过程的精细化管理。全寿命周期是铁建家园建设从项目筹划第一笔费用开始，一直到该项目寿终正寝拆除为止。投资估算、设计概算、施工预算、竣工结算、更改大中小修费用等资本性支出，是全寿命周期的精细化管理。
(2)应用铁建家园模块，采集中铁建自身项目建设成果。60多年来，企业队伍高度分散，点多面广，机构多次重组，资产来回划转，弄清家底并非易事。然而天下大事必作于细，天下难事必成于易。经过反复策划，依照市场经济规律，自身建设项目应以法律为准绳，以权属为纽带。从企业自用土地为切入点，以土地证载信息为突破口，达到纲举目张的效果。地上房屋建筑以房产证为依据，未确权的以购房合同为准，把土地证载信息及扫描件、家园总平面、房产证载信息以及扫描件、家园实物图片、大市政资源总供应和院区总消耗，取得这些成果的各类行政许可文件扫描件，对号入库。挖掘和分析家园基础资料，不仅有利于环评、能评、风评和稳评等宏观经济活动的开展;而且有利于搞清具体分布、初期投入、供应方式，后续增容、发展规划、成本核算，提升品质等都具有重大意义。
驾驭总量，优化系统，动态管理。中铁建在十分有限的土地资源和资金短缺的情况下，如何建设环境友好型、资源节约型铁建家园，切实把好事办好，拥抱变化，厚实薄华，既是理性选择，又是一个非常值得研资产的发展史，只要中国铁建企业生存着，铁建员工赖以生存的自身建设活动就不会停不止。无论采用什么科技手段，全系统、全方位、全过程、全寿命周期的信息化建设也是永续的。亮点2:铁建家园“四全”(略)亮点3:象数理三位一体数以成象，象以数成。铁建家园系统包含总公司、股份公司、集团公司、公司三个层面依法决策的文件、合法权属的证件，总平面规划图、效果图、现状图、单位工程、主要构筑物的实物图片，以及在中国地图、世界地图上的分布等;又有总分关系相应的量化记录;还有支撑数据和实物形象的各类文档。亮点4:删繁就简，至简至易铁建家园经过半个多世纪的建设，从一顶帐篷走天涯，到干打垒、活动房;从低标准小面积的简易房，到正式单元楼房，一次次产生质的飞跃。铁建家园几十年积累消长更迭，机构变迁，土地信息及权属是主线，所有的家园建设项目必须固定一地，掌握了土地信息，所在土地上的房屋建筑以及与之相关联的配套设施便应韧而解。把一个个铁建家园描绘在中国版图上，不就把复杂的事情简单化，简单的事情形象化了。亮点5:纲举目张，事半功倍(略)亮点6:求真务实，直奔主题建设项目的报建需要两条腿走路:一条腿顺应大环境，吃透国家的宏观经济政策、财经政策、产业政策、行业准入制度、住房制度、总体发展战略、区域规划、建设规范，依法合规的取得建设“路条”。一条腿结合自身实际，量力而行，先算后干。要在可行下工夫，不在“可批”上费牛劲。每上一个项目自己首先搞清楚在那建?为谁建?建多大?资金从那来?为什麽要这样?预先研究出几个方案，通过有无对比、投入与产出、所得与所费分析，探究到底有没有最佳方案:前期投入是多少?建设成本是多大?后期运维成本如何?对本单位的长期发展、当前经营、员工利益的盛衰影响?一个项目久拖未决的根本原因，是情况不明，数字不准，简单粗放，假大空造成的。心中有底数决策有招数。如果自己算明白了，就可以减少盲目性，提高自觉性。变“要我报”为“我要报”，变“单一单向”思维为“全息双向”思维，企业自己当家做主，“谁投资、谁决策、谁收益、谁承担风险”。亮点7:人机结合，重点明确业务系统管理人员最熟悉自身工作的重点和难点、优点和缺点，尊重和激发业务人员的首创精神，辅助于现代化的计算机手段，把工作做好，做精。亮点8:抓住主线，以点带面每个专业每项业务都有一根主线。抓住铁建家园的主线，一切工作都有了头绪。本系统把历史形成的土地和房产作为家园现状信息，把已经决策纳入规划设计和在施项目作为家园在建信息，把新申请项目作为新增家园。通过家园总量信息、在建家园和拟新增家园三个模块的关联，形成一个完整的可控的闭合系统。亮点9:双向互动，群策群力系统不但为基层表达建设需求开创了沟通渠道，而且增强了行政执行力，自下而上，从业务员到董事长，都通过系统办公，参与铁建家园建设，调动了各方面的积极性。亮点10:融合精细化与敏捷管理的艺术精细化管理的理念正在各行各业渗透和普及，对于确定的因素和事务进行精细化动态管理。对于突发事件和不确定因素较多的事务，则需要精细化管理与敏捷管理相融合的艺术。建设项目通常都有一个酝酿的过程，准备越充分越好，粗枝大叶往往容易错。针对突发抢修事件，时间就是生命，时间就是金钱，就需要敏捷处理。亮点11:文图并茂、形象直观(略)亮点12:数出有据，依法合规数出有据。是铁建家园建设的基本准则。家园建设的数据法规性、政策性、综合性、时效性、各方利益群体的关注度很高。
风险投资主要投资于具有良好市场潜力，预期能够在风险投资介入期内快速成长，能带来较大经济效益的项目。在现阶段，风险投资的大部分项目都聚集在科技企业项目。但是从高新技术与新产品的研发、生产到最终走向成熟的过程中，存在很多的不确定性，比如说在技术、市场、管理方面都存在很大的不确定性，稍有不慎，所有的投资就会毁于一旦。风险资本所投资的项目都是经过非常专业的风险投资家筛选和评价之后，具有巨大潜在市场和发展前景的项目。近些年来，大多数的风险资本投资的对象是处于信息科技、生物工程等高科技领域的企业。
1.2风险投资是一种权益投资
风险资本是一种权益资本，而不是一种借贷资本，因此其着眼点并不在于其投资对象当前的盈亏，而在于他们的发展前景和资产的增值，以便资金退出市场后取得高额回报。这有别于传统的贷富不贷贫的信贷原则。风险投资选定企业或项目后，通常要进行投资结构和方式的设计，同时要取得被投资企业的股份。这样风险资本和被投资企业可以很好地结合到一起，信息相对来说比较对称。
1.3风险资本具有再循环的特点
风险资本以投入、回收、再投入的资金运行方式为宗旨，是一个循环的投资过程。投资者把着眼点放在风险企业的开拓阶段而不是成熟阶段，一旦创业成功，风险投资家即在风险市场上抛售股票，收回资本，获得巨额利润，风险资本退出。风险资本退出后，便会带着新的更大的投资能力去寻找新的风险投资机会，使科技企业不断涌现，从而推动高新技术产业化的进程，带来经济繁荣。
2科技企业风险投资的策略
2.1建立完善的财务信息披露机制
在加强科技企业风险投资项目中，应当通过政府和科技企业共同努力，建立完善的风险投资项目管理体系，合理控制和规避科技企业风险投资项目中的风险。首先，进行政府采购，提供政府担保。科技企业在其建设发展的初期，其贷款行为受到商业银行的严格限制，进而导致其融资能力不足，因此科技企业的风险投资项目迫切需要一个担保人为其担保，以获取商业银行的贷款。由政府作为企业担保人为风险投资项目进行贷款，可以大大提高贷款速度，因此，政府可以针对科技企业风险投资项目设立科技贷款担保基金等策略为科技企业风险投资项目提供贷款担保。此外，对于国家直接控制或参与，关系到我国经济发展的风险投资项目，可以直接通过政府投资或政府采购予以政策等方面的支持，为科技企业风险投资项目提供担保。其次，制定相应的地方法律、法规予以支持。相关司法部门应当根据科技企业风险投资项目的发展状况制定支持其发展与技术创新有关的地方法律、法规。科技企业是地区科技成果转化的重要载体，但是由于科技企业发展较发达地区起步较晚，因此其基础稍显薄弱，这样就减缓了科技企业风险投资项目的发展。同时，相关司法部门应当进一步规范科技企业风险投资项目运作的法律、法规，完善风险投资的法律体系，使风险投资行为权责明确，对风险投资保证科技企业风险投资项目正常运营，合理避免其操作与运营风险，推动地区科技企业风险投资的长远发展。最后，将风险投资项目纳入政府创新体系。风险投资项目是促进科技企业发展的重要组成部分，而高新技术的发展对经济有着重要的影响，科技企业风险投资项目的成败在很大程度上取决于当前的创新能力、创新环境和创新资源，因此，地区的相关政府职能部门应将科技企业风险投资项目纳入政府创新体系中，对其制定统一的推行计划。同时进一步完善地区的创新体系，提升地区创新体系层次，以此改变当前科技企业创新工作的现状，保证其风险投资项目的顺利进行。
2.2积极培养科技企业复合型风险投资人才
在风险投资项目过程中，对风险投资项目的运行不但需要熟练掌握高新技术，且具有创新精神、敢于冒险、富有进取精神的技术人员，更需要具有金融知识并有较强风险意识的风险投资管理者。就目前来看，地区科技企业风险投资项目的相关复合型风险投资人才较少，而近年来科技企业风险投资项目与日俱增，所以复合型投资人才难以满足当前科技企业风险投资项目的发展。科技企业在发展其风险项目的同时应当积极培养复合型的风险投资人才。一方面，科技企业可以利用高新技术开发区内高校等优势资源，通过与高校或相关科研机构合作，开设相关风险人才培养专业，以此满足市场对相关复合型风险投资人才的需求。另一方面，加强对国内外风险投资人才的学习力度，积极学习国内外先进的风险投资项目管理经验，同时相关管理部门应当积极鼓励国内外优秀的风险投资者进入，以此提高复合型投资人才的质量。
2.3建立有效的信息沟通渠道
科技企业在进行风险投资项目的过程中，资金、技术、人员、市场等相关信息还存在着沟通不畅，甚至是无法沟通的状况，这样的现实状况在一定程度上会造成风险投资项目的资金脱节、人员沟通障碍以及市场信息滞后等不良影响，这些都会影响科技企业风险投资项目的正常运行，使其风险投资项目因为信息沟通不畅而遭受不必要的风险，使本来就短缺的风险投资资金也不能正常发挥其作用。所以政府应当根据科技企业的实际需要，由政府牵头，企业参与，组织和建立畅通、便捷、高效的信息沟通渠道，通过局域网或者是互联网等方式进行连接，使科技企业能够及时掌握国内外最新专利、技术等技术市场的行情信息，并获取风险投资资金的信息，保证科技企业风险投资项目的资金需求量，这样既可以为相关的风险投资者提供适合的风险投资项目，也可以为科技企业的创业者提供更多的资金来源渠道，进而保证科技企业风险投资项目资金的充裕，为企业创造更大的经济价值。
水电勘测设计项目投资具有高风险性，有效的风险管理是投资产业取得成功的根本保障。为了实现投资保值和增值的风险管理目标，常采用以下风险管理方法。
1.1对项目投资机会的审慎选择和评估。投资家将对拟投资的水电勘测项目进行充分的风险识别与相应的前期评估。在风险投资之前，水电勘测企业设计将对投资项目的各种能够影响风险资本增值与退出的风险充分加以分析，并设计相应的风险管理和控制方案。同时，水电勘测企业设计把风险管理的策略转化为投资协议的若干条款与投资家的积极参与管理的实践中。
1.2全面分散投资来降低风险。
（1）项目组合。水电勘测设计项目风险投资的风险很高，风险资本的投资必须分散化。投资必须在一系列有较好前景的行业中，根据以往水电勘测设计企业风险项目投资的经验，最好将管理的全部资金投向30——40个组合投资风险企业或项目中。实际操作中，具体的风险企业数量一般随着总体风险资金的增加而适度增加。
（2）阶段组合。水电勘测设计企业根据项目处于不同的发展阶段决定投资的比例。任何一个投资家都知道，项目风险的程度与项目收益是有很大关联系的，即或是同一个项目在不同的阶段风险的大小都是不一样的，换句话来说，理性的企业不在项目的不同阶段做出不同的投资。投资刚刚发展的项目时企业就要非常谨慎，对能够影响项目风险的因素做好全面深入的调研，而投资比较成熟的项目，由于已经度过了增长阶段的危机期，能够影响其运作的风险较小，企业要做出合理的投资，阶段组合是水电勘测设计项目投资时一个降低风险的选择。
（3）产业组合。水电勘测设计投资必须专注于高增长行业。投资将风险资金投向大量不同的产业，包括水利水电工程及配套工程，建筑工程，公路桥涵、港口河海工程，岩土工程，送变电工程，人防工程，水文水资源，地质灾害的综合勘察、科研试验、环境影响评价及工程的咨询、设计、监理、总承包。这种产业分类可以减少某产业的衰退对于风险投资组合的不利影响。
（4）融资决策。水电勘测设计企业可以在一定资金规模约束下，向外部融资以投资于风险项目。当风险项目发展到扩张期时，该企业的权益资本已经得到增值，但是缺乏流动性。企业借钱投资，实质上是一种高杠杆投资，不仅使投资者的收益提高，也保证了投资企业顺利扩张，维系了投资家与企业的良好关系。
2.项目风险投资的风险控制
任何一个项目的投资都是有风险的，企业对项目的投资也是参与企业实际管理和控制的过程。水电勘测设计企业项目风险投资管理强调了资本推动机器设备、技术等各种资源的优化配置；并实现资本增值的最大化；水电勘测设计企业项目风险投资控制强调各种外部、内部的不确定因素对最优决策执行的影响，通过对这些风险的控制投来识别与采取措施缓和或消除这些因素的不利影响。水电勘测设计企业对项目的风险控制是伴随着整个项目的过程中的，如图1所示:在投资一个项目之前会做相应的事前风险评估，事前风险评估主要为水电勘测设计企业提供是否进行此次项目投资的依据，同时也是水电勘测设计企业对项目风险因素识别的一个途径。水电勘测设计企业事前的风险评估主要包括对项目的识别、投资的人力、物力进行评估，进而对项目进行初审和筛选。对项目进行了事前的风险评估之后做出相应的投资决策，同时签订风险投资协议，当然在这一过程中离不开监督决策，对项目投资的执行过程的风险起到一个很好的监督调控。尽管做了事前风险评估，但风险具有不确定了，在项目的执行过程中随时随地都有可能发生，在项目的执行过程中，投资前没有产生或者没有察觉到的风险因素都有可能对项目收益的不利影响，这时的风险评估、监督与相应的管理方案、控制措施变得更加重要。事后的风险评估是在风险项目退出之后进行的，水电勘测设计企业对项目做事后的风险评估是对新一轮风险投资项目总结经验与教训，将事前评估、执行监督与事后评估紧紧连接起来，形成一个闭合的轮回，正真做到有项目的地方就有对项目风险的评估，监督管理、调控，形成一个动态的过程，这将无疑提高水电勘测设计企业项目风险投资运作的成功概率。
二、水电勘测设计企业项目投资中的风险管理的意义
随着科学技术和社会生产力的迅猛发展，项目投资的规模化以及技术组织管理的复杂化突出了项目投资管理的复杂性和艰巨性。作为项目投资中的风险管理的重要环节，项目投资中的风险管理作为一门管理科学越来越为世界各国所重视，并逐步得到推广，它使人们有意识去认识风险、控制风险、减少风险和转嫁风险。
1.对项目组织的作用
项目投资中的风险管理对项目组织的作用主要表现在以下几个方面：
（1）项目投资中的风险管理能促进项目投资决策的科学化、合理化，降低决策的风险水平。利用科学的、系统的方法，项目风险管理能够控制和处理各种项目风险，进行科学决策。
（2）项目投资中的风险管理能够保障项目组织经营目标的顺利实现。实施项目风险管理后，项目组织所面临的风险损失可以减到最低程度，并能在损失发生之后及时合理地提供补偿，从而增加项目收益和减少项目支出，保障其经营目标的最终实现。
2.对社会经济的作用
项目投资中的风险管理对社会经济的作用主要表现在以下几个方面：
（1）项目投资中的风险管理有利于中国特色社会主义市场经济的健康发展。按市场规律办事，必然导致竞争加剧、资源紧张，特别是随着我国加入WTO，中国经济与世界经济接轨，经济建设需要更为科学全面的风险管理。项目投资中的风险管理对于消除和控制社会经济建设中的不确定性，规范社会经济行为，保障我国社会主义市场经济的健康发展具有积极意义和重要作用。
（2）项目投资中的风险管理有利于资源的合理配置，提高全社会的资金使用效率，从而促进国民经济产业结构的优化。项目投资中的风险管理不是消极的承担风险，而是积极地预防和控制风险，并为风险损失提供补偿，促进资金和社会资源合理流动。
本文中所指投资是直接投资,是形成固定资产的主要形式,投资形成的“产品”不是社会需要的最终产品,只能是中间产品,而中间产品最终要服务于最终产品。投资项目是指为特定目的而进行投资建设,并含有一定设备仪器、建筑或建筑安装工程,且形成固定资产的建设项目。投资项目决策阶段是项目建设之前的全部活动,即设想、提议、论证分析及决策过程,但不包括筹资。投资项目决策的任务是通过分析论证,确定项目做不做和怎样做。同时,这里的投资与一般的购买有区别,投资目的是获得预期的收入,而这种预期收入可能是不确定的。虽然人们可以凭借经验对未来发生的情况进行科学的预测,但这种预测是不准确的,即投资具有不确定性。
2企业投资项目决策现状及存在的主要问题
改革开放以来,投资对我国经济增长的拉动作用十分明显。同时,投资波动也是决定经济周期性变化的主要原因。我国企业现阶段投资的主要问题是:重复建设严重投资过快增长,投资变化过于激烈,投资形成的生产能力在部分或者大多数行业中过剩等等。这样的状况主要是由以下几个原因造成的。
2.1企业经营的主业与辅业主次不分
对于部分中国老牌国有企业,由于历史原因,企业主营业务收入与其他营业收入不相上下,甚至小于其他营业收入,多种制造业与多种服务业收入均在企业营运范围内。经营的业务之间没有联系,不利于领导决策和生产经营,且投资分散,企业没有核心竞争力,最后只有进行破产重组。虽然这样的企业在逐渐淡出市场,但留给企业的启示是具有重要意义的。
2.2投资项目管理与决策水平较低
在部分企业投资全过程中,企业虽然把主要时间与精力放在项目实施中,但由于项目实施计划操作性不强,项目工期多有拖延,还不能够真正实现项目的全过程控制;遇到突发事件主要依靠临时决策,改变投资计划内容,极大可能造成资源浪费。同时,由于项目前期研究不足,产品和市场分析不充分,项目决策缺乏数据支撑,主要依靠经验判断。
2.3项目专业分析人员缺乏
在生产制造类企业中,从事项目分析的人员主要为技术人员,或由原来的技术人员转型而来,他们大多缺乏专业的财务管理、投资等理论知识,导致分析工作难以开展,或难以将分析结果用于项目实际的决策上。
我国 企业 融资中最经典和最重要的问题之一，就是究竟什么因素决定了企业融通投资所需要的资金以及投资资金的运作决策?这个问题的核心就是企业的“资本结构”问题。资本结构是企业财务管理的重要组成部分，它不仅涉及企业的 金融 目标、筹资方式、资金成本和企业的现金流量等重大财务问题，更重要的是企业的资本结构对企业的治理、投资决策产生重大影响。本文系统的梳理了国内外对于资本结构与投资行为研究的相关文献。
一、国外关于资本结构对投资行为影响的研究综述 (一)负债对投资行为影响
Jensen和Mackling(1976)指出股东和债权人之间的利益冲突，主要是由于负债契约所给予股东次优投资的激励。一方面，对于负债企业，股东能通过选择高投资风险的项目来侵蚀债权人的利益。债权人预期到企业的这一行为，会通过提高利率加大企业的融资成本，就形成了所谓的“资产替代效应”。针对“资产替代效应”现象。Myers(1977)指出，企业的投资不足行为可以通过缩短负债融资的期限结构来抑制。企业针对新投资项目发行的短期负债，能够避免原有债权人对新投资项目收益的分享，因而能够有效的控制这种投资不足行为。另一方面，与长期负债相比，短期负债的价格对企业资产风险变动相对不敏感，所以，适当缩短负债期限能够在一定程度抑制股东的资产替代行为。当其他条件不变时，企业未来的投资机会越多，负债融资产生投资不足与资产替代的概率越大，所以拥有大量投资机会的企业应增加负债中短期负债的比例。Myesr(1977)同时从另一个角度分析了负债对股东和管理者最优投资行为的约束。他认为，在管理者与股东利益致的前提下，过量的负债就会使得管理者放弃一些正净现值投资项目，负债水平较高的企业比负债水平较低的企业，更容易放弃有价值的成长机会。即在理论上，负债导致了潜在的投资不足。但是如果未来的成长机会可以被提前识别，那么企业就可以通过采取正确的措施，降低财务杠杆，来使这种负效应削弱。Stulz(1990)~究指出负债和投资之间存在负相关关系，当公司具有较多的自由现金流量和较少投资机会时，过度投资问题会加剧，但是发行负债可以使过度投资问题得到缓解。Jemen(1986)~出，负债的好处是能够增加企业还款付息的压力，减少管理者对自由现金流量的滥用，提高所在组织的效率，从而起到“控制和纪律效应”。Zingales等(1995)~在研究资本结构和管理者行为控制时作出了与Jenson相似的论断。
一、基于博弈论的“道德风险”理解
银企信息不对称是当前企业融资的最主要问题之一，信贷中的信息不对称主要包括贷款前的信息不对称和贷款后的信息不对称，贷款以前的银企信息不对称会产生“逆向选择”现象，即银行不了解借款企业的投资风险时，随着贷款企业贷款成本的提高低风险的借款企业退出银行信贷市场的现象；贷款以后的银企信息不对称会产生“道德风险”现象，即借款企业取得贷款后，银行难以了解企业的资金使用情况，企业可能改变贷款投向，将贷款投入高风险、高收益项目。
本文主要针对企业融资中“道德风险”问题，利用博弈论的方法，研究企业融资中的银企关系，得出双方均衡的行为结果。通过这样的研究，有助于我们分析各种现实因素如何影响企业与银行间的信贷行为，银企之间如何相互作用和相互影响，使分析结果更能反映经济活动的本质：即强调个体理性，在给定的约束条件下追求自身效用最大化。
本文的博弈模型设定为动态博弈。此模型中主要是考虑借款企业借款后，是按照合同规定投资低风险项目还是不按照合同规定去投资高风险项目，在整个博弈过程中，双方均是基于各自利益最大化的理性选择。博弈双方的信息是不对称的、不完全的，企业知道自己是否按照合同进行投资而银行不知道。
本文的博弈模型分为三步。第一步：借款企业在借款后有按照合同规定投资项目与不按照合同规定投资项目两种选择；第二步：借款企业投资项目后是否能成功；第三步：借款企业投资失败后银行是否进行审核。
二、企业贷款后银企的动态博弈分析
（一）动态博弈假设
1.企业与银行签借款合同：借款金额为A，投资某项目，企业交给银行固定抵押物为c（c
2.借款企业选择自己的风险状态，既可能投资低风险项目，也可能投资高风险项目。企业按贷款合同的规定投资低风险项目的概率为t，投资高风险项目概率为1-t（0
3.借款企业投资低风险项目时，投资成功的概率为PL，失败的概率为1-PL，成功得益s，失败得益s'；投资高风险项目时，投资成功的概率为PH，失败概率为1-PH，成功得益u，失败得益u'。PL>PH，投资低风险项目成功的概率大于投资高风险项目成功的概率。
4.当借款企业不能按照合同规定还清贷款时，银行以q和1-q的概率选择是否审核（0
（二）动态博弈分析
首先，通过上面的假设，我们可以计算企业的总期望收益
Eπf＝tPL［s-A（r+1）］+t（1-PL）q（s'-c）+t（1-PL）（1-q）（s'-c）+（1-t）PH［u-A（1+r）］+（1-t）（1-PH）q（u'-c-F）+（1-t）（1-PH）（1-q）（u'-c）
三、关于均衡解的总结
假设当企业的履约概率t＞t*，银行如果意识到企业的履约概率t＞t*，银行为了使自己的期望收益最大就要使q=0，当银行的审核概率为0，企业的履约概率就要减小；当企业的履约概率t＜t*，银行如果意识到企业的履约概率t＜t*，银行为了使自己的期望收益最大就要使q=1，当银行的审核概率为1，企业的履约概率就要增大。所以只有当t=t*才是企业履约概率的均衡状态，t=t*是使得混合决策达到均衡的企业的履约概率。
当银行的审核概率q＞q*，企业如果意识到银行的审核概率q＞q*，企业为了使自己的期望收益最大就要使t=1，当企业的履约概率为1，银行的审核概率就要减小；当银行的审核概率q＜q*，企业如果意识到银行的审核概率q＜q*，企业为了使自己的期望收益最大就要使t=0，当企业的履约概率为0，银行的审核概率就要增大。所以只有当q=q*才是银行审核概率的均衡状态，q=q*是使得混合决策达到均衡的银行的审核概率。
综上所述，在企业借款以后的银企博弈中，他们的混合决策的最优策略是两个条件：第一，企业投资失败时使银行审核的期望收益与银行不审核的期望无差异时的策略；第二，借款企业投资低风险项目与投资高风险项目无差别时的策略。在这两个条件情况下得到的q*和t*是企业与银行的违约与监督的博弈过程中混合均衡解。
【参考文献】
［1］ 张维迎.博弈论与信息经济学［M］.上海：上海人民出版社，1996.
［2］ 罗发友，俞健.信息不对称条件下的银企信贷行为动态博弈［J］.统计与决策，2006（4）.
［3］ 宋莹.商业银行信用风险的博弈分析［J］.金融与经济，2006（6）.
1投资项目决策的概念与内涵
本文中所指投资是直接投资,是形成固定资产的主要形式,投资形成的“产品”不是社会需要的最终产品,只能是中间产品,而中间产品最终要服务于最终产品。投资项目是指为特定目的而进行投资建设,并含有一定设备仪器、建筑或建筑安装工程,且形成固定资产的建设项目。投资项目决策阶段是项目建设之前的全部活动,即设想、提议、论证分析及决策过程,但不包括筹资。投资项目决策的任务是通过分析论证,确定项目做不做和怎样做。同时,这里的投资与一般的购买有区别,投资目的是获得预期的收入,而这种预期收入可能是不确定的。虽然人们可以凭借经验对未来发生的情况进行科学的预测,但这种预测是不准确的,即投资具有不确定性。
2企业投资项目决策现状及存在的主要问题
改革开放以来,投资对我国经济增长的拉动作用十分明显。同时,投资波动也是决定经济周期性变化的主要原因。我国企业现阶段投资的主要问题是:重复建设严重投资过快增长,投资变化过于激烈,投资形成的生产能力在部分或者大多数行业中过剩等等。这样的状况主要是由以下几个原因造成的。
2.1企业经营的主业与辅业主次不分
对于部分中国老牌国有企业,由于历史原因,企业主营业务收入与其他营业收入不相上下,甚至小于其他营业收入,多种制造业与多种服务业收入均在企业营运范围内。经营的业务之间没有联系,不利于领导决策和生产经营,且投资分散,企业没有核心竞争力,最后只有进行破产重组。虽然这样的企业在逐渐淡出市场,但留给企业的启示是具有重要意义的。
2.2投资项目管理与决策水平较低
在部分企业投资全过程中,企业虽然把主要时间与精力放在项目实施中,但由于项目实施计划操作性不强,项目工期多有拖延,还不能够真正实现项目的全过程控制;遇到突发事件主要依靠临时决策,改变投资计划内容,极大可能造成资源浪费。同时,由于项目前期研究不足,产品和市场分析不充分,项目决策缺乏数据支撑,主要依靠经验判断。
2.3项目专业分析人员缺乏
在生产制造类企业中,从事项目分析的人员主要为技术人员,或由原来的技术人员转型而来,他们大多缺乏专业的财务管理、投资等理论知识,导致分析工作难以开展,或难以将分析结果用于项目实际的决策上。
2.4投资决策方法应用不够
经济理论的发展需要与投资实践结合,才能论证理论的正确性并指导实践,但由于企业的投资往往具有一定的急迫性,或者企业不能按照科学的分析方法和步骤进行可行性分析,故在投资实践中决策较为粗放,也不能掌握好有效的分析工具和分析方法。
3投资项目决策及方法研究
本文认为,企业投资项目决策需要考虑企业总体战略、产品市场可行性、项目技术可行性、项目经济可行性、项目实施方案可行性等方面内容,而关键点是企业战略符合性、项目市场可行性及财务分析可行性。而技术可行性与实施方案可行性分析相对容易把握,不足以成为决策关键。
3.1投资项目符合企业总体战略是项目成功的基础
企业总体战略明确了企业发展的方向、定位和盈利水平等,规定了项目决策的基调。投资项目必须在总体战略指导下进行,投资要符合企业发展方向,投资要体现企业在行业中的地位,投资完成后要能够实现企业要求的收入和利润目标。若投资与企业战略一致(前提是企业有一贯的战略方针),可以在企业原有投资的基础上进行长期的追加投资,或相关业务投资上实现资源共享,以节约企业的整体投资成本。若投资不能与企业战略一致,且企业没有根据投资情况发展企业战略,则该投资即使暂时能够获利,也可能会由于缺少长期资源支撑而最终失败。
3.2对投资项目进行有效的市场分析是项目成功的关键
市场分析是项目成功的关键,要实现有效的市场分析,一是需要正确的市场调研结论,通过网络查询、行业报刊杂志、实地调查等方式,对商品需求、流通渠道、经营条件、竞争对手等方面进行项目市场调研,尽可能地取得完整、确切、及时的市场信息。二是需要运用科学的市场分析方法,根据市场调研报告,对市场需求、市场供给、市场竞争、产品、市场综合等内容进行分析,并对为实现产品生产、销售而开展的项目投资方案进行分析。
3.3对投资项目进行正确的财务分析是项目成功的保障
企业项目投资的目标就是使企业价值最大化,投资决策必须考虑相应的成本与收益。随着经济学理论的不断发展,在实际应用中,主要采用净现值法与实物期权理论进行投资决策和风险分析。
(1)现值法。除了项目投资利润率、投资利税率、投资报酬率、资本金利润率、销售利润率、投资回收期等静态指标外,要正确判断项目在经济上是否可行,就必须对财务净现值、财务净现值率、财务内部收益率、动态投资回收率等动态指标进行计算和分析。
(2)对项目的不确定性进行投资分析。应用净现值法进行的投资决策,是在假定企业投资环境确定性下得出的,意味着企业对投资的未来收益是确知的,没有对影响项目的不确定性因素进行分析。这样,企业的投资决策过程就是一个简单计算投资的未来收益与投资成本的比较过程,根据不变的折现率计算投资收益来决定是否投资,要么投资要么永远不投资。实际上,由于客观条件及有关因素的变动、预测技术局限等原因,可能导致项目实施结果与预测结论出现不一致,使项目具有不确定性,项目存在风险。
3.4其他投资决策因素分析
(1)技术可行性与实施方案可行性分析。项目技术可行性分析可分为:一是市场产品(即最终产品)的技术可行性,产品项目研发成功必须要通过小批量试制,来进行工艺验证,需要进行实现一定产量后的产能技术瓶颈分析,一般情况下不具有过大的技术问题。二是投资的产品(即中间产品)的技术可行性,在投资的固定资产上,一般也是使用成熟的产品,即使不够成熟,也可利用国内和国际的资源进行解决,并不存在太明显的技术问题。
项目实施方案主要论证是否能在规定的时间内,利用有限的资源,实现项目目标。主要对项目实施进度计划、资金计划制定及项目组人员工作分配计划的合理性进行分析,项目计划因为项目负责人不同而有所差异,企业可以根据已完成项目或其他企业的相关经验数据来判断,一般不具有太大的问题。
(2)投资项目伴随的经营基础和经营计划分析。即对企业整体的市场营销计划、产品开发计划、质量保证计划、内部控制计划等进行分析,考察新增投资项目及其最终产品对经营体系的适应性,以便进行经营调整。
(3)项目后评价对投资决策的影响。项目后评价是出资人对投资活动进行监管的重要手段,同时,相关评价分析资料也可服务于投资决策,为改善企业经营管理提供帮助。
总之,在分析的最后,需要进行项目的方案比选与决策。通过对项目的整体分析,得到各投资建设方案的市场、技术、经济等可行性分析结论,根据企业对风险的好恶,选择适合企业自身的投资项目进行投资。
参考文献
中图分类号： F275.1 文献标识码： A 文章编号： 1673-1069（2017）05-1-2
0 引言
在市场经济不断变化的形势下，企业的经营环境越来越复杂，对于企业的经济实力要求越来越高。企业内部的资金除了满足正常生产经营活动所需外，还有一定富余可以用于投资管理，通过投资企业可以充分实现资金的利用效率，为企业创造更多财富收益。投资活动是企业扩充产业规模和谋求发展的有效途径，由于投资涉及的流程较为复杂，很多企业在对外投资中面临诸多问题，容易造成财务风险，影响投资收益，这就需要企业管理者提供对投资管理的重视程度，结合自身的经营管理情况，积极探索有效对策，提高企业的投资管理效率，增强企业的综合竞争力，进而推动我国市场经济的健康发展。
1 企业投资概念及投资管理意义
1.1 企业投资基本概念
根据传统的企业投资理论，投资是企业向某一对象投入资金获得相应收益的一种经济行为，也是一种对资本优化配置的行为，有利于企业实现多元化经营。企业投资可以分为对内投资和对外投资，对于企业而言，对内投资是将资金投入到一定项目中，为企业的生产经营提供固定资产、无形资产以及垫支流动资金等；对外投资则是购买国家或其他企业发现的有价证券、金融产品等，或者将资金以流动货币、实物资产、无形资产等形式注入到其他企业内部获得相应利润[1]。
1.2 企业投资管理的重要意义
投资是企业获得经济效益的一种有效途径，在激烈的市场竞争中，加强投资管理，保障企业投资的安全性、稳定性，对于企业和社会经济的发展具有十分重要的意义。首先，有利于国民经济的发展，企业通过投资可以提高社会资金的流动性和利用效率，通过这种方式实现投资双方互利共赢，形成一种良好的竞争机制，可以促进地方经济发展，协调各个区域的经济发展[1]；其次，改善社就业问题，现代社会的就业压力不断增加，投资使得很多企业的经营规模扩大，对于劳动力的需求增多，为社会提供了更多就业岗位，有利于社会劳动力的合理分配；最后，促进企业的健康发展和规范化管理，投资的目的是为企业创造更多利益，通过投资管理，企业可以优化配置各种资源，有效规避各种投资风险，实现投资目标，实现企业资金的规范化管理，有利于企业健康、稳定发展。
2 企业投资管理存在的问题
2.1 投资决策不科学
投资决策对企业投资活动发挥着重要的指导作用，但是从目前情况分析，很多企业在制定投资决策的过程中存在着很多不规范的行为，导致投资决策的科学性降低。企业领导往往主观意识较强，在没有对投资项目进行全面分析和考核的情况下，盲目制定投资决策，使得投资决策的实效性降低，难以全面发挥投资控制作用[2]。同时，一些企业领导过分看重投资活动的短期效益，与企业管理人员、财务人员等没有进行会议商讨，导致制定的投资决策缺乏严谨性，不利于企业的长远发展。
2.2 投资管理制度不完善
目前，很多企业在投资活动中缺乏完善的管理制度，导致很多不良的投资行为得不到有效的制约，难以对各项投资事宜进行全面的过程管理，不利于企业后期投资效益的获取。一些企业在投资管理中没有明确各个部门的工作职能，导致很多工作人员出现涣散情绪，一些投资问题得不到及时、有效的处理，使得企业的凝聚力降低，影响整个投资管理活动，例如财务制度不严谨，容易造成账目审核出现问题，影响企业的经营成本控制和经济效益提升。此外，缺乏有效的监督机制，使得企业的投资管理制度得不到有效的落实，管理人员和基层员工不能够按照相关规定加强投资管理，导致很多管理漏洞出现[2]。
2.3 投资审查论证不严谨
在投资管理中，投资项目的审查论证十分重要，只有确定投资活动的可行性，才能够提高企业投入资金的利用率。从现在企业投资管理中可以发现，企业对于投资项目的审查论证工作十分不严谨，在市场预期、投资环境、经济效益等方面缺乏科学的分析，难以对投资可能产生的风险进行有效的预防。以煤炭企业为例，往往需要投资一些偏远项目，如果不去现场进行严格的审查，容易忽视地质勘探资料和地质储量与实际情况不符的现象，在这种情况下投入大量资金，会使得企业面临严重的经济损失。
3 企业投资管理对策
3.1 设计科学、合理的投资决策
企业在制定决策过程中，必须对项目进行全面分析，避免领导一人决策的现象，保障投资决策的科学性、合理性。首先，对市场进行全面的调查，坚持经济效益和社会效益共赢的发展原则，对各行业的发展情况进行经济性评价，寻找投资时机；其次，综合分析投资项目的目标、规模、方向、成本及收益，从实现企业发展目标的角度，调整产业结构，制定科学的投资方案[3]；最后，提升战略高度，企业领导必须着眼于企业的长远利益，制定有效的发展战略目标和战略部署，不断丰富投资模式，提高企业的经营管理水平，促进企业的可持续发展。此外，投资决策的制定还需要征求企业各管理层人员的意见，进行投票表决的评价机制，保证投资决策的民主性，避免个人冲动投资和主观臆断造成的投资风险。
3.2 建立完善的投资管理制度
完善的投资管理制度是企业稳定发展的重要保障，面对市场经济的挑战，企业要结合市场需求和自身的经营情况建立健全投资管理制度，具体可以从以下几个方面入手：第一，明确责任管理制度，企业要结合各部门的工作范畴，制定投资失误责任追究和相关的考核评价办法，对投资管理中各环节的工作进行合理分工，将具体责任落实到个人；第二，建立监督机制，根据相关的法律法规和行业规定，对投资活动进行全过程、全方位的监督和管理，保障各项工作的有序进行，提升企业投资管理的规范性和全面性；第三，加强事中事后管理，在投资活动进行过程中，企业要建立专门的组织机构，聘请专业的财务管理人员进行日常的管理，实现全过程控制，及时发现问题并采取有效措施予以调整，保障投资活动的顺利进行[3]。此外，企业还要建立投资项目风险管理预警机制，以投资信息为基础，以主要影响企业投资的内外部影响因素为依据，设置一些重要的敏感指标，随时观察企业投资项目风险发生的早期特征，对企业投资经营活动潜在的风险进行实时监控。
3.3 建立投资项目审查论证机制
为保障投资收益，企业需要对投资项目进行专业、可靠的投资审查论证，确保投资活动的可行性。企业要完善专家论证机制，对于一些重大的固定资产投资、非主业投资、省外或境外投资等项目，需要组织相关的专家进行全面的论证分析，判断投资项目的可行性。在投资项目审查论证过程中，企业要结合市场需求和发展战略规划，从技术应用、产业政策、成本核算、投资回报等方面，对投资项目进行全面的可行性研究和论证，尤其对于省外或境外投资项目，还要综合考虑当地的法律政策、社会经济、人文特点等情况，对投资项目的发展前景进行充分的考量。在投资项目实施的过程中，企业要组织有关机构按照提前介入、全程把关、突出重点的审计思路，根据不同的建设阶段，确定不同的审计工作重点，将审计工作贯穿于立项、设计、施工、决算等全过程[4]。
4 结束语
总而言之，随着经济全球化的发展，我国国内市场竞争日益激烈，投资是企业经营管理和生存发展的一项重要途径，但是受到市场环境和内部管理因素的影响，企业投资管理还存在诸多问题，严重影响企业的经济效益，对此，企业必须提高对投资决策的科学性，完善投资管理机制，加强对投资项目的审查论证，从而保障投资活动的顺利进行，提升企业的经济效益，推动企业的健康、稳定发展。
参 考 文 献
[1] 詹锐.目前企业投资管理中存在的问题与对策[J].东方企业文化，2015，23：93.
关键词：非理性决策；人口统计特征；多元线性回归；相关性
中图分类号：f830.59 文献标识码：a 文章编号：1003-3890（2013）06-0033-05
一、引言
所谓风险投资指的是风险投资机构通过向增长潜力巨大的尚未上市新企业进行权益（资本）投资，在新兴企业的发展过程中提供管理服务，待企业上市后转让权益资本，从而实现资本高速增值的特殊金融投资方式。从微观层面看，其运行机制由筹资、投入、投资后管理与退出四个循环过程构成。考虑到新兴风险企业成长的不确定性极高，且信息不对称存在于风险投资机构和风投企业家之间，任何风险投资过程都无法预测到高科技风险企业未来事件以及管理冲突。所以，风险投资机构积极参与投资后的管理过程，较之前期评估和契约设计重要的多。stromberg和kaplan（2001）发现，风险投资机构如果要降低信息不对称带来的机会成本，需要对风险投资进行审慎调查、设计并签署相关协议以及后期管理。因此，任何的风险投资后期的管理机制特征和内涵，及其管理机制的研究和分析就显得极其重要。
风险企业尤其是高科技风险企业作为风险投资创造价值的载体具有极高的失败率，分析其失败的原因和降低其失败率的措施对风险投资机构而言具有重要意义。研究发现，我国高科技风险企业较之国外同行更依赖于高科技风投企业家个人而并非管理团队，国内风险投资机构在对高科技风投企业家的个人素质、品德及所投资项目都进行了严格的前期考察的基础上，我国高科技风险投资较国外同行失败几率更高，排除系统层面的因素，则最关键的影响因素就集中在“管理者”的决策行为。
近年来高科技风险投资越来越引起社会关注，成为学术界讨论研究的热点内容之一。政府也不断加大了对高科技风险投资的扶持力度，涌现出很多成功的高科技风险企业。对高科技风险企业及其他高成长企业进行风险投资，对我国的产业升级与经济结构调整、社会经济发展具有十分重要的积极作用。然而我国高科技风险企业的成功几率却较之国外要低很多。高科技风险企业除了行业环境与国外有差异外，更多表现为管理团队的管理能力不足。目前我国的高科技企业发展团队中，表现为个人决策为主，团队决策为辅的现象，即高科技风投企业家在决策中更多地依赖其自身知识和水平而非团队集体决策。但是高科技风投企业家认知偏差带来的非理性决策行为很有可能导致高科技风险投资失败。因此，研究高科技风投企业家个人的投资决策过程显得尤为重要。基于此，本文研究我国高科技风投企业家在项目考察阶段的非理性决策与其人口统计特征的关系，为提高我国高科技风险投资成功率有着重要的理论和现实意义。
二、项目考察阶段决策的非理性界定
项目获取阶段的“信息收集阶段”、“信息编辑阶段”和“信息评估阶段”分别对应于“项目考察”、“项目筛选”和“项目评估选择”。高科技风投企业家在项目考察阶段决策的最终目的是为了找出可以吸引风险投资的项目，本文认为凡不利于吸引高科技风险投资的决策行为均属非理性决策行为。本阶段寻找那些可以吸引风险投资的项目，根据以往研究，代表启发式、易得性启发式、近因效应、首因效应、对比效应和晕轮效应等非理性行为均可导致高科技风投企业家作出非理性决策。本阶段的目的在于从项目考察阶段寻找到的众多项目中，根据其投资战略和制定的项目筛选标准，选择出合适的风险投资项目。
（一）代表启发式非理性决策
所谓寻找项目时的代表启发式非理性决策，指高科技风投企业家倾向于简单地用类比方法去判断寻找那些已成功的案例，尤其是国外成功的案例，并加以引进，但其可能忽略了国内外经济环境、消费习惯等，可能导致寻找的项目并不适用于国内，无法顺利吸引到风险投资。
（二）易得性启发式非理性决策
寻找项目时的易得性启发式非理性决策，是指高科技风投企业家需要做出判断时，往往会依赖快速得到的信息或最容易记得的信息，而不是去致力于挖掘更多有用的信息。如项目考察时，高科技风投企业家会尽可能多地考虑自己、身边人熟悉的项目，往往受情绪直觉影响忽略现实的经济环境以及人力、财力和物力等因素，导致寻找的项目与自身才能不匹配，无法成功吸引到风险投资。
（三）近因效应非理性决策
寻找项目阶段的近因效应非理性决策指考察项目时，当出现不断有足够引人注意的新信息或原来信息的印象已经淡忘时，新近获得的信息对高科技风投企业家做决策的影响较大，导致最后一个接触的项目很有可能会入选，但其会模糊中间项目信息印象，忽略了以往信息的参考价值，从而不能全面、客观地看待问题，进而做出错误判断，可能导致寻找的项目无法顺利吸引到风险投资。
（四）首因效应非理性决策
首因效应非理性决策是指高科技风投企业家在考察项目时会受信息呈现顺序的影响做出错误的决策，即先呈现的信息比后呈现的信息会有更大的影响作用。高科技风投企业家自己第一个接触的项目很有可能入选，因为第一印象作用最强，持续的时间也长，致使其忽略其他信息，只偏向于第一个接触的项目，而导致无法顺利吸引到风险投资。
（五）对比效应非理性决策
对比效应非理性决策是指高科技风投企业家更关注有鲜明特征的项目，并且会比较同时出现的其他项目，因而更可能选择最差项目的前一个项目或后一个项目，但往往不能发现其他项目的潜力，只关注所比较的项目优势，忽略其缺点，降低了项目成功率，从而难以吸引风险投资。
（六）稀释效应非理性决策
稀释效应非理性决策是指高科技风投企业家在考察项目时，未将可吸引风险投资作为考察项目时最应该关注的因素，而受到其他因素，如风险大小、研发的困难程度等因素影响，从而可能在考察阶段找到的项目难以吸引风险投资。
（七）晕轮效应非理性决策
晕轮效应非理性决策是指高科技风投企业家在考察项目时，非常信任成功人士或名人推荐的项目，片面地看到他们推荐的项目优点，从而更关注成功人士或名人推荐的项目，从而会产生认知偏差，未能充分了解其他人推荐的项目优势，导致做出错误的决策，继而无法顺利吸引到风险投资。
三、设计问卷与数据分析
（一）问卷的设计与信度分析
1. 问卷设计。本调查问卷共包括三个部分：第一部分是被调查的高科技风投企业家的人口统计特征，共8个问题；第二部分是对高科技风投企业家非理性决策定性部分进行测量，共32个问题；第三部分是对高科技风投企业家非理
性决策定量部分测量，共33个问题。
初始问卷在作者所在的风险投资机构投资对象中发放了15份作为预试，与填写者就问卷中难以理解或模糊不清的地方进行了沟通，修改后形成最终问卷。由于本文拟采用结构方程建模（structural equation modeling，sem）的方法研究高科技风投企业家非理性决策行为，而boomsma（2000）发现，对于结构建模分析（sem）而言，不论是模型有恰当解的百分率、参数估计的精确性，还是统计量的分布，研究结果都显示样本容量越大越好。他建议样本容量最少大于100，大于200更好，考虑到难以找到太多的高科技风投企业家，因此本研究拟定发放200份问卷。问卷于2010年11月至2011年6月进行正式发放，为考虑问卷填写的真实性，本次发放的主要对象是已经接受风险投资的高科技风投企业家，其来源于作者所在的风险投资机构和本行业其他风险投资机构，因为此类高科技风投企业家已接受风险投资，无需担心填写问卷对自己融资的影响，并且还可以帮助风险投资机构发现高科技风投企业家可能存在的某些非理性决策。
2. 信度分析。测验的信度是指使用相同的研究技术重复测量同一个对象时，得到相同研究结果的可能性。信度代表的是内部一致性概念，也就是一个变量（概念）下题目数的平均值，通常以spss中的指标cronbach ？琢值来表示。churchill指出cronbach ？琢系数绝对是第一个用来检验衡量工具质量的方法，在整理好回收的问卷后，本研究问卷运用cronbach ？琢来检验衡量工具的信度，使用修正后项总相关系数（corrected item-total correction）来净化测量项目。纠正项目的信度检验筛选项目的标准有两个，必须一起成立才可以删除此项目：一是修正后项总相关系数小于0.3；二是删除此项目可以增加？琢系数值。当cronbach 大于0.7表示非常好，0.35～0.7表示可接受，小于0.35要删除。项目获取阶段的信度分析如表1所示。
（二）数据分析
为确保问卷的可信度与调查数据的准确性，本文对调查问卷进行的前期调查，选择对象主要是高科技风投企业家，并接纳有关专家所提出的修改意见对问卷进行完善。调研对象是近年来国内接触过风投企业的企业家。通过概率抽样的样本选择，对130位高科技风投企业家进行问卷调查，收回问卷96份，采用apass16.0软件录入数据并进行分析。
本文采用列联表分析法判断人口统计特征与高科技风投企业家在项目获取阶段的非理性决策之间的显著性；使用多元线性回归分析显著性的统计特征变量与非理性决策的关系，其中采用的显著水平是0.05。
1. 描述性统计结果分析。如表2所示，高科技风投企业家35岁以下和35岁以上的人群中具有非理性行为的人数占总人数的42.3%和55.1%，可以看出非理性行为与人的年龄是呈正向的；根据学历来判断高科技风投企业家中非理性行为的人数中高学历与低学历分别为50.5%和28.8%，可以看出高学历所占的比例要大，也就是说学历与非理性行为是呈反向的；根据家庭中有无子女的高科技风投企业家来判断其是否非理性，可以看出有子女的与无子女的比例分别为37.2%和51.1%，有子女的风投企业家更加理性，而无子女的高科技风投企业家更趋向于非理性；有无留学经历的高科技风投企业家中具有非理性行为的人数分别占29.8%和47.6%，可以看出具有留学经历的高科技风投企业家其行为较之无留学经历的更加趋于理性；在其是否具有创业经验的高科技风投企业家中，有经验的企业家非理性所占的比重为25.9%，无经验的企业家非理性所占的比重为83.5%，可以看出，有经验的企业家其在风险投资过程中更趋向于理性；在高科技风投企业家中技术型与管理型的人员中，技术型所占的比例为72.2%，而管理型所占的比例为24.6%，可以看出管理型高科技风投企业家其心态更趋向于理性，而技术型的企业家其非理性行为严重（见表2）。
2. 高科技风投企业家非理性行为与人口统计特征实证检验。由表2和表3的数据可以看出以下结论：（1）表2中显示非理性行为与风投企业家的年龄是呈正向关系的，同时在列联表3中的数据显示，三种分析结果都是支持该结论的，也就是说非理性行为与风投企业家的年龄之间存在显著性影响；（2）由表2可看出非理性行为与学历是成反向的，但列联表3的三种分析却并不完全支持该结论，其结论是非理性与高科技风投企业家的学历与其非理性之间没有显著的影响关系；（3）由表2可以看出有子女的家庭结构中，高科技风投企业家的非理性行为比较严重，列联表3中的三种结论也是支持该结论的；（4）由表2可以看出非理性在高科技风投企业家中具有留学经历的程度较弱，列联表3中的三种结论是支持该结论的，也就是说非理性行为与留学经历存在显著性；（5）由表2可以看出，高科技风投企业家的非理性行为与其有过创业经验之间是反向的，列联表3中的三种分析结论也支持该结果，显然非理性行为与创业经验之间存在显著的影响关系；（6）由表2可以看出，技术型的高科技风投企业家非理性行为较强，列联表3中的三种分析结果亦支持该结论，表明技术型风投企业家与非理性行为之间存在显著的影响。
由上述分析情况看来，除去学历这一项基本的人口特征，其他的人口统计特征：年龄、家庭结构、留学经历、创业成功经验、创业前职业作为自变量，运用多元回归的方法来分析高科技风投企业家在项目考察阶段其非理性行为与人口统计特征之间的关系。
多元线性回归结果如表4和表5所示。表4显示回归模型的复相关系数值（r）和确定系数值（r2）分别为0.843和0.918说明其拟合优度较好，其中durbin-waston统计值为1.955，仍接近2，说明模型不存在自相关，模型通过方程显著性检验。
由表5可以看出性别与年龄、职业及学历、从业经验和家庭状况的t值在0.05水平上不够显著，与高科技风投企业家的非理性行为之间并不存在线性相关性，其中留学经历与创业成功经验与高科技风投企业家的非理性决策之间存在着线性相关。
四、研究结论与政策建议
（一）研究结论
笔者从性别、年龄、职业和学历、留学经历和创业成功经验、从业经验和家庭状况八个方面来研究高科技风投企业家的非理性行为与人口统计特征之间的关联性得出以下结论：
1. 性别、年龄、职业、从业经验、家庭状况与项目考察阶段的非理性决策不存在相关性。不管是男性还是女性，年龄的大小，从事何种职业，积累了哪些从业经验，家庭状况如何，在风险项目考察阶段都有可能比较倾向用简单的类比方法选择国外的热门成功或自己熟悉的风险项目，或者会更倾向于选择自己接触的第一个、最后一个有深刻印象的项目，甚至非常信任成功人士或名人推荐，片面地认为他们的推荐是好的有利的，非理性地坚定自己的判断，往往忽略其他信息，忽略其他项目的潜力，导致做出非理性决策，产生代表启发式、易得性启发式、近因效应、首因效应、对比效应和晕轮效应等决策偏差。
2.
国外留学经验、创业成功经验与项目考察阶段的非理性决策存在相关性。国外留学经验与风险项目考察阶段的非理性决策存在正相关性。有国外留学经验的高科技风投企业家更关注国内外热门项目并加以引进，相信国内外成功的风险项目自己去做也会成功，他们凭借自己的专业知识、相关经验更容易产生代表启发式非理性决策，反之亦然。而创业成功经验则与风险项目获取信息收集阶段的非理性决策存在负相关性，即无创业经验的高科技风投企业家容易产生代表启发式、晕轮效应等非理性决策。
（二）政策建议
风险投资的特点是高风险、高收益。风险投资与其他形式投资的最大差异在于风险投资公司不是通过分享风险企业的利润实现投资收益的，而是通过扶持风险企业迅速成长，然后从风险企业成功退出，一次性获得高额回报。因此，风险投资公司与风险企业是在创造风险企业成功的历程中的战略盟友。风险投资公司会充分发挥其各种优势和影响力，帮助风险企业实现商业价值。因此可根据实证分析的结果在该阶段动态分配资源进行监管和辅导。
在风险投资项目获取阶段，高科技风投企业家目的在于寻找那些可以吸引风险投资的项目，但在这过程中他们可能倾向于简单地用类比的方法去判断寻找那些已经成功的案例，尤其是国外成功的案例，并加以引进或做出判断时依赖的信息不充分不全面。即使高科技风投企业家有相关的成功创业经验，还是会存在一些非理性的偏差，做出错误决策。在项目筛选标准时，高科技风投企业家会根据以前从事的职业不同，会对出现非理性决策有较大影响。在对项目进行评估时，高科技风投企业家的学历越高越无法容忍自己判断失误，因此不愿意对已筛选出的项目进一步论证，导致可能选择出的风险投资项目并非最优项目，难以吸引到风险投资。所以，根据上述对项目获取阶段的非理性决策分析得知，高科技风投企业家在项目筛选阶段、项目考察阶段、项目评估选择阶段都存在非理性决策行为，因此风险投资机构在选择投资项目时，应从以下几方面减少风险投资的非理性行为：
1. 在项目筛选阶段风险投资机构应分析风险投资项目是否符合国内的经济环境、企业模式、消费者的偏好等，并且对比更多的风险投资项目，从中选择最具有投资价值的风险投资项目，减少盲目跟从国外成功案例导致的非理性。
2. 项目考察阶段，对高科技风投企业家进行问卷填写及心理分析，减少高科技风投企业家根据以前不同的职业产生过度自信等非理性行为。并且根据以往的风险投资成功案例建立数据库，供风险投资家参考，减少高科技风投企业家大方向的错误，减少其选择熟悉的事物而忽略了高风险投资的项目。
3. 风险投资项目评估选择阶段，征集多个高科技风投企业家的意见以及社会新闻、舆论评价等利弊消息进行综合评估，减少高学历高科技风投企业家因缺乏详细审查和深入调查而导致的风险投资项目失败。
参考文献：
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