时间：2023-05-17 10:07:20
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嘉信理财、TD Ameritrade以及E*Trade等经纪行表示，由于股市波动加剧，投资者为求应变而寻找更为复杂的策略，他们发现此类风险管理工具的运用不断增加。E*Trade称，该行发现过去一年止损指令的运用量上升了10％：而TD Ameritrade也表示，发现这一策略的使用量出现了两位数增长。
设置止损指令很简单：网上交易的投资者只需要点几下鼠标，设定自动抛售的价格；或是建立浮动止损指令，在股价从近期高点下挫一定规模后启动抛售。对那些盘算着是否执行止损的投资者来说，下面是几条需要考虑的因素：
应了解自己，Legg Mason Capital Management的首席投资策略师麦克尔・莫布森说，止损有时间地点之分，但必须与你的整体策略保持一致。动量交易员研究股价过去的变动来判断未来走势，他们买卖某只股票的频率通常只有几周甚至几天。如果一只股票正在走低，可能就没有必要继续持仓。哪怕股价只是下跌4％或是6％，这些追随市场趋势的交易员也会决定抛售。
德圣基金研究中心称，就该基金的投资价值而言，其一在于可转债随着中长期投资因素的预计改善，后市有望获取较好收益。其二，大成可转债此时建仓具有成本优势，而且可以对可转债高比例配置使得该基金有望在可转债市场好转时获取更多收益。其三，大成可转债投资策略灵活多样，有利捕捉更多转债市场存在的机会。其四，大成公司出色的股债市投资能力助力基金的可转债投资。
股市是决定可转债价格的重要因素，随着股市中长期投资因素的缓解，可转债投资价值愈发明显。就投资者而言，在市场存在短期筑底风险的情况下，通过认购新发行的可转债基金，既可以避免可转债市场短期的波动风险，又可以做中长期布局。大成可转债是大成旗下第五只债券方向产品，是一只标准的债券型基金，投资于固定收益类资产的比例不低于基金资产的80%，权益类资产的投资比例不高于基金资产的20%。另外，该基金可以直接从二级市场买入股票、权证等权益类资产，也可以参与一级市场新股申购或增发新股，属二级债基。该基金最突出的特点在于其主投可转债，基金契约中明确规定投资于可转债（含分离交易可转债）的比例不低于固定收益类资产的80%，是国内少有的几只重点投资可转债的债券型基金品种。
与国内其他几只可转债基金相比，大成可转债有可转债投资比重更大的特点，可谓是更为纯正的可转债基金。比如国内首只可转债基金兴业可转债的可转债投资比例为30%-95%；招商进取可转债投资比例为20%-95%。而换算下来，大成可转债的可转债投资比例为不低于64%，这点和富国可转债、博时可转债、华宝可转债等相似。
大成可转债对固定收益类产品拟定了多种详细的投资策略：可转债套利策略、相对价值分析策略、可转债条款价值发现策略、可分离交易可转债投资策略。可转债既受债券市场影响，又受股票市场影响。因此其比股票投资和债券投资都更为复杂，当然机会也更多。在这种情况下，通过各种策略去捕捉不同的机会当然更有利于基金获取收益。考虑到可转债受股市和债市双重影响，而且股市对其的影响更大。因此在对可转债进行投资时，可转债相关正股的研究很重要。从这个角度来看，大成优秀的选股能力（优秀的股票投资能力下诞生了大成景阳，大成积极成长等绩优基金）能为可转债投资提供很大助力。而且考虑到大成可转债是一只二级债基，基金有20%的资金可以在一、二级市场投资股票，因此选股能力还可以进一步通过对股票的投资来影响大成可转债的业绩。
嗯，好问题。
用一些足以区别的标准，将大伙儿的个性及行为分类，的确是最佳了解自我及他人的好方法。
谈及理财，大部分的人都比较熟悉“风险承受”高低的分类。也就是说，风险承受力高的人，在理财行为上会愿意冒比较大的风险；而风险承受力低的人，则小心翼翼，谨慎出手。
事实上，除此之外，还有其他的区分方式。例如：学者Ryan Wood和Judith Lynne Zaichkowsky在2004年所进行的研究，就要求股票投资者依以下几个维度，进行自我评分，也邀请你一起来，为自己的理财性格把把脉吧：
第一，长／短期投资取向：投资者购买股票的计划是长期持有，还是“快进快出”的短期投资；
第二，风险偏好：投资者是否愿意为投资获利承担较大风险：
第三，损失个人化(personalization of loss)：投资者是否将投资损失归结于自己的原因(这次赔了，都是我不好……)；
第四，投资自信：投资者相信自己的股票投资经验，认为自己的投资决策能够获利(对于投资，只要我出手，肯定没问题……)；
第五，投资控制力(control)：投资者积极搜集相关信息、密切关注股票动态，对投资绩效有控制感(对于投资理财，我总是紧跟市场信息，能做出最好的反应……)。
结果如何呢?相信你对自己在理财方面的状况，应该有更清楚的了解了。
接着，这两位学者用投资者在以上各个维度的得分，把个人股票投资者分成以下四个类型，快来看看你属于哪一种?
第一类，低风险承受者(risk-intolerant traders)。
这类投资者风险承受力极低，对投资自信心和控制力处于中等水平。研究发现，在低风险承受者中，80％的投资者交易次数很少，每年股票交易不足5次；因为对投资缺乏自信和控制感，他们会密切关注股票的动向(有40％的低风险承受者每天都会查看股价行情)。
第二类，自信投资者(confident traders)。
这一群体的投资者年龄均在30岁以上，投资金额明显高于其他人，投资经验也最丰富。他们拥有较高的投资自信心与控制力，股票交易非常积极活跃，持有的股票种类最多，且基本为短期投资。也就是说，37％的自信投资者，每年股票交易次数在10次以上，36％的投资者每日查看股市行情。
第三类，规避损失的年轻投资者(loss-averse young traders)。
这一类型的投资者大多年轻且缺乏经验，在股票投资中，他们并不介意冒险(四分之一的人每年交易次数在15次以上)；但在遭受损失时，心情却会非常低落，并且常常将损失归结为自己的原因。与“自信投资者”相比，他们的投资自信心与控制力都明显偏低。
有一个基本信息要传达给有意投资股票的人：不要理会进场的时机，买入股票做长期投资。这是个简单、有效的投资策略，能在长期带来不错的回报。除了它之外，本文将介绍另两个投资策略，协助投资者在储蓄和股票投资间分配资金。
买入后，长期持有是最简单的。采用这个策略的投资者，在买入股票后把它搁置一旁。举例说，你有100元，把60元储蓄起来，其余用来买股票。不管股市起还是落，你都不会买入更多的股票，或是卖掉股票把钱存起来。
如果你紧随这个策略，财富贬值的可能性不高，因为你始终会有60元的储蓄，而40元的股票投资又有增值的潜能。
而长远来说，股票能比储蓄带来更高的回报，因此许多基金经理建议投资者把较高比例的财富长期投资于股票。
另一个较常用的策略是“固定结构”，投资者把投资于股票的资金维持在固定百分比。举个简单的例子说，你原本把60元当作储蓄，40元买股票。如果股市跌了两成，原来的投资贬值到32元，总财富也减到92元；储蓄和股票投资的比例因此变成65%和35%。
为了维持原来的比例，你把一部分储蓄用来买更多股票。这个投资策略让你在股价跌时买入，升高时卖出，简单的说是“低买高卖”。
“固定结构策略”可能是最好的投资策略，但在某种情况下，买入后长期持有会更好。举例说，股市起起落落时，后者会较适用；当你认为它正处于长期升势，“固定结构策略”并不是个好的策略。股市若处在平平但又不时会起落的阶段时，它会是个有用的策略；跌时你多买进，趁回升时卖掉套利。这个策略让投资者在股市走势不明朗时，趁起落赚利。
第三个策略是固定比例策略。采用这个策略的投资者，会根据他愿意承担的风险的倍数，维持在股市的投资。计算方程式如下：
投资于股票的款额 = m x （现有财富－不愿承担风险的财富）
m将高过1
举例说，投资者有100元的资金，准备把60元储蓄供退休后用，这笔数目便是他不愿承担风险的财富。
假设m是2，那么这名投资者将把80元用来投资（2x（100-60）），其余20元则存起来。
如果股市下滑10%，他在股市的投资会减至72元，而拥有的财富总额也减至92元。根据方程式计算，股票投资应减至64元（2x（92-60）），他因此须卖掉值8元的股票转做储蓄。
总的来说，采用这个策略的话，股市跌时你卖，股市升时你买。它与传统的“低买高卖”策略背道而驰，较适合在股市逐渐形成一个长期走势时使用。同时，如果投资者的总财富跌至不愿承担风险的财富水平时，他将把所有钱存起来，控制了跌幅。
这个投资策略迫使投资者在股市下滑时离场，在一定程度上保护他们的资金。而“固定结构策略”适合在股市波动时使用。不过，由于它建议投资者在股市下跌时买进，不能保障他们的财富。
2000点上下，有的股民已经考虑下一步的投资策略。他们认为该是布局中长期投资的时候了。那么，市场究竟是否已经进入中长期布局区域呢？
最近国际上有几个信号，可以看出国外投资者对中国市场的看法，一是有传言说巴菲特欲投5亿元买入一只A股股票；另外一个是可口可乐高价收购汇源，汇源虽然是在香港上市，但港股和A股向来都有联动性。通过这两个消息能够看出一些外国投资者的投资端倪，说明他们看到中国市场已经进入一个合理的投资区域。
《科学投资》认为，市场已经进入了布局下一轮投资的时候了。跟上一轮投资相比，股民的投资策略以及选股的趋向都要有很大的改变，尤其在布局中长期投资的时候，有些股票要坚决回避。
大数据应用于选股和择时策略
张凯表示，人工智能的研究已经半个世纪了，随着计算能力的提升和应用场景的丰富，未来有望形成技术供给和应用需求上的共振，对该板块的未来表现非常期待。
大数据既可以用于研发资产配置策略，也可以用于选股策略：不同的数据源，对应不同的策略。张凯表示，从“大数据”到“投资”，是通过基于数据的投资策略来实现的。投资策略的核心逻辑来自长期投资实践中积累的经验，银华用证券大数据对逻辑的有效性进行验证，并找到能反映投资逻辑的具体指标，进而构建出投资策略。
张凯表示，银华大数据基金的优势体现在三方面，信息处理、投资策略以及人为主观性。该基金构建了两种资产配置策略和四种股票选择策略。择时策略第一类是基于宏观及行业景气度数据，包括货币供应量、流动性、PHI、经济同步指标、先导行业景气度、通胀等；第二类是基于市场行为及情绪数据，包括基金仓位、期指持仓及升水率、股票账户活跃度、分析师情绪等。
“基于宏观及行业景气度的数据对应的是中长周期的择时策略，基于市场行为及情绪的数据对应的是短周期的择时策略，二者影响权重各为50%，共同决定基金组合的仓位和大类资产配置，在择时上实现了长周期与短周期的均衡，提升了策略在不同市场波动下的稳定性。”张凯说。
基金的四种选股策略
张凯表示，该基金的选股策略分为四种：股票关注热度策略、分析师荐股策略、财务多因子策略和公告事件驱动策略。
投资者投资股市，就是为了使资本价值增值，取得投资回报。但在股市投资实践中，由于主客观原因，在股市投资者中，一般的情况是赔钱的多，赚钱的少。怎样才能在震荡起伏、风险莫测的股市中，做一个成功的投资者，成为股市赢家，实践证明，采取价值投资策略是一个正确的选择。价值投资就是以合适的价格买入业绩优良的上市公司的股票，并长期持有，等待股价随着公司的业绩的提高而上涨，从而获得较高投资收益的一种投资策略。价值投资相对来说是一种长期投资，具有优化配置资源，低风险、高回报的特征。
一、价值投资的基本策略
任何一项投资活动都要讲求策略，价值投资更是如此，投资策略正确与否，关系到价值投资的成败。正确的价值投资策略能使股市投资者减少盲目性，增加预见性；减少投机性，增加科学性；减少短期投资，增加长期投资，等等。价值投资策略的内容主要包括树立正确的股市投资理念；提高股市投资技巧；选择合适的投资对象和投资时机；进行合理的投资组合，等等。
（一）需要对质地优良的投资标的能耐心长期持有
任何价值投资都不可能顺风顺水。在股市行情上下波动和投资者心理发生变化的过程中，价值投资有时会因收益不如题材股而受到投资者质疑。但放
在相对较长的时间段内，就可以发现立足于企业基本面的价值投资，经过长期坚持，会给投资者带来相对稳定和较高的投资回报，投资风险也能够被控制在相对合理的范围之内。
有关数据显示，2007年年初以来已有160多只基金实现收益上的翻番，但却有相当一部分基金投资者没有拿到翻番的收益，原因是没有坚持长期投资的原则。特别是当收益低于预期，且市场走势低迷时，投资者便本着落袋为安的原则，匆忙办理了赎回，可是以后净值依然继续增长。2007年虽然经历了“5·30”行情，一些优质基金在5月29日至10月10日期间，实现的收益仍然超过80%，一些低风险低收益的品种或者表现欠佳的基金在此段时间实现的收益也有40%左右。可见，因为没有坚持长期投资，使一部分投资者失去了获利的机会。有学者认为，只要中国经济不发生大的、严重的衰退，投资者就可以坚持长期持有基金。
（二）要选准价值投资的最佳投资时机
不能把价值投资简单地等同于长期投资，长期投资也不是持股傻等。价值投资既要买好，也要卖好（股票）。再好的股票，一直握着不撒手，它也不会自行保值增值。价值投资的基本原则是立足于经济发展和上市公司的基本面，追随股市主流趋势，抓住获利的有利时机，该出手时就出手，绝不能有丝毫的迟疑。
对于发展前景看好，经营能力和盈利水平都不错的投资对象，投资的最佳时机是其成长期的加速阶段。因为在一家上市公司的盈利水平开始提高的初期，股市中大多数投资者由于思维惯性的作用，往往无法对这家公司的业绩做出充分的评估。因此，在这个时期进行投资，最有可能取得超出市场平均水平的收益率。所以，作为一个价值投资者，不是过多的关注股市变化不定的行情以及多少只涨停板股票，而应该是在这个不确定的股市中寻找确定性最大的投资机遇。
股市的情况是复杂多变的，各方面对股市诸多问题的认识往往分歧很大，甚至还会经常出现各种偏见和小道消息。因此，作为一个价值投资者就是不能人云亦云，不要盲从，更不能听信小道消息，而是能够进行独立的思考和科学的判断，从而寻找出最佳的投资时机。
（三）坚持“五好”投资理念
在股市整体出现估值过高的情况下，价值投资挖掘新的投资机会越来越难。但仍可以坚持“五好”投资理念，继续挖掘价值被估值的个股和行业进行资金配置。
所谓“五好”投资理念是：一是好的行业。行业增长能力要好，商业模式也要好；二是好的管理层。好的管理层才有望管出好的企业，并持续创造企业价值；三是好的产品。好产品科技含量高，技术上具有独创性，其它厂家很难复制；四是好的机制。完善的机制能更加保证股东财富的增长；五是好的竞争力。该企业在竞争中越来越领先。
具体到当前来说，投资者应重点投资人民币升值主题、品牌消费与服务、符合国家产业政策的自主创新和装备工业企业，同时，注重估值洼地的资金配置，坚持长期投资。
（四）进行合理的投资组合
选择具有成长为价值明星潜质的股票，进行合理的投资组合，可以降低投资风险，保证投资者取得预期的投资收益。可以成长为价值明星的四种类型的股票是：绩优高成长的股票、阶段性价值低估的股票、企业基本面突变的股票和溢价创造的股票。
选择以上四类股票进行投资组合时，假设我们投资于五只选好的股票，一般情况下，可能有三只实际表现与当初投资者的预期相差不多，另外一只稍差人意，有一只大大超出投资者的投资收益预期。但是，从总体上来看，或者从平均水平来看，投资者还是能够获得预期投资收益的。
二、价值投资对象的选择
投资对象又可称为投资标的。从一般意义上说，任何一家上市公司都可以成为股市投资的对象。但是，上市公司的成长水平是很不平衡的，其公司业绩也是参差不齐的，所以并不是任何一家上市公司都可以成为价值投资的对象。只有那些成长速度快、公司业绩优良的价值明星企业才能成为价值投资的对象。这样，投资收益才能随着公司业绩的提高而增长，达到价值投资的目的。那么，价值明星企业具有哪些特征？怎样寻找价值明星企业？这是本题目所要探讨的主要问题。
（一）价值明星企业（公司）的一般特征
1.价值明星企业（或公司）具有强大的抗经济周期的能力以及优秀的风险管理能力，不会因为企业遇到一些暂时的困难，而瞬间破产倒闭。这类上市公司具备相对完整的产业链条，能够进行适度的规模化经营和多元化经营，适时地进行再投资，使公司始终保持可持续发展的能力。
2.这类上市公司具有良好的公司治理结构，公司管理者具有良好的职业道德和长远的战略眼光，致使公司有着一个美好的发展前景，其产品销售额和净利润会持续稳定的增长，因此，会得到投资者的一致认可。
3.这类上市公司所处行业具有日益扩大的市场空间，公司拥有核心竞争能力以及可复制的商业模式。这种核心竞争能力能够有效阻挡潜在进入者通
过模仿发展，防止老客户流失，争夺新客户；能够有效地通过商业模式的复制，实现地域上的规模化扩张，以及产品销售的规模经济和范围经济。
4.价值明星企业必须有一个优秀的领军人物。再好的事业也必须有优秀的人才去做，去成就。那些具有时代使命感和责任感，能够与时俱进、勇于创新、开拓进取的优秀企业家，是企业不断发展壮大，成为价值明星企业的关键因素。
（二）价值明星企业的选择
1.常规的方法。选择价值明星企业（或股票）最常规的方法是根据价值明星企业所应具备的要素，在现有沪深两市所有上市公司中按图索骥，找到符合标准的上市公司。然后再实地跟踪调研这些公司，考量公司所在行业的发展前景，深入挖掘公司持续增长的潜力，最后把它们纳入我们可操作的范围。
2.技术分析法。我们还可以采用技术分析的方法，对纳入我们视野的公司进一步考察。对上市公司的年报、中报、季报披露的各种信息，投资者应重点关注以下几个方面的指标，并加以具体的分析研究。
一是要关注上市公司的现金流。所谓现金流，指的是公司经营所产生的现金收入。现金流越大，说明企业经营状况越好。考察这一指标，需要关注两个关键点：第一，每股现金流。这是一个相对值指标，它是公司总股本与现金流之比。在总股本一定的前提下，每股产生的现金流越多，说明公司的经营状况越好。第二，现金回报率。它是每股现金流与每股股价之间的比率。一般来说，每股20元价格的股票带来每股2元的现金流，即保持在10%这样的现金回报率的公司是正常；而当这个比率是20%时，就非常好了；而如果你发现了现金回报率高达50%的股票，那么这绝对是一家好公司。
二是要关注上市公司的增长率。在考察这一指标时，一般需要与每股收益、市盈率等指标放在一起进行考察。增长指标最主要的是要关注上市公司的主营业收入增长率和净利润增长率两大指标。一般来说，任何一家公司如果它的股票定价合理，那么，该公司的市盈率应该等于公司的增长率。
三是要关注上市公司中的机构动向。投资者应重点关注的是上市公司股东的进出情况、股东人数的增减、户均持股量的变化等。一般来说，上市公司股东中机构数量越多、股东人数越少、户均持股量越大，则表明公司越被机构投资者看好，其后市的潜力也就越大。
另外，在牛市中，上市公司的大比例送股及转增股本，往往会受到投资者青睐。因此，投资者也需关注上市公司公报中有关送股、转增股本扩张方案，推出大比例送股及转赠股本的上市公司，很可能受到市场的炒作。
三、价值投资与价值运作
按照价值投资方法，很多投资者都能够找到让自己长期、持续、稳健获利的价值明星股票。但是，我们同时也看到了另外一个问题，不少投资者都曾经买入过同一只有投资价值的股票，或者是持有完全相同的投资组合，但是，往往面对同样的投资机遇，不同的投资者从中获得的收益却有天壤之别，特别是机构投资者的收益往往高于个人投资者。那些获得更高收益的投资者，除了耐力好，持股时间更长之外，还有没有别的因素导致了他们的高收益呢？这里面的关键因素就是价值运作。
（一）价值运作的内涵及意义
价值投资与价值运作是两个相互关联又不完全相同的概念。价值投资是符合股票市场优化配置资源规律的一种投资理念；而价值运作则是基于价值投资理念的一种主动出来的策略，是一个积极参与股市投资、把价值投资理念变为现实的过程。价值投资就比如我们买了一棵好树苗，并把它栽到肥沃的土壤里；而价值运作就比如给这棵小树天天浇水、修枝打杈、消灭病虫害等。好树苗加上好的管理，小树才能长成参天大树。
实践证明，股票市场是一个高风险的投资场所。但是投资者如果能够顺势而为，精心策划，正确地进行价值运作，就完全可以找到一个低风险高回报的路径，从而获得较高收益甚至是超额收益。
（二）价值运作的基本过程
首先，对上市公司持续跟踪，并对重点关注的对象，进行实地调查研究，获得关于上市公司的第一手信息。同时结合行业发展情况和财务指标，进行全面充分的分析，形成对该上市公司的一个概括的评价。
其次，尽可能广泛地与市场中的主流研究机构进行沟通，听听他们对这家公司的看法。如果研究员们对上市公司的看法普遍较好，那么投资机会就有了存在的前提。
然后，如果各方面对公司的看法出现了分歧，还要与业内主流投资者和研究机构再次沟通，尽量说服他们改变对这家上市公司的预期和估值，促使市场主流预期趋势发生转变，这时该家上市公司成为价值投资的选择对象基本上就可以确定下来了。
价值运作，实际上是一个专业化的价值投资过程，它对投资者有着很高的要求，需要投资者具有专业的投资知识和丰富的业内资源，因此往往是被一些机构投资者所采用，个人投资者很难做到这一点。
四、价值投资的选股策略
当前，沪深两市有一千多只股票上市交易。在震荡起伏的股市中每只股票的行情、走势都是不一样的。在某一个时段，受各种因素的影响，有的股票价格上涨，有的股票价格下跌，而且上涨或下跌的幅度也是很不一样的。在这种情况下，选准选好股票对每个投资者来说就成为一个头等重要的问题了。根据价值投资选股策略的要求，从总体上看是要以合适的价格买入业绩优良的上市公司的股票，但是在具体品种的选择上，则要根据每只股票的股性、具体表现以及长远发展趋势做出正确的选择，以实现低风险、高回报的投资目标。
（一）选择强势产业和行业龙头股
强势产业和行业的龙头上市公司，作为本产业或本行业的最具代表性和成长性的企业，其投资价值远远超过同行业的其他企业。因此，抓住行业龙头也就抓住了行业未来的大牛股。
龙头股的走势往往具有“先于大盘企稳，先于大盘启动，先于大盘走强”的特性。在一轮行情中，龙头股涨得快跌得少，常能领先于大市获利，其安全系数和可操作性高于行业内其他股票。因此，价值投资如果能适时抓住龙头股，一般都能获得较好的收益。要想正确选择强势产业和行业的龙头股，股民首先应该了解整个国家的经济形势和产业政策，明确哪些行业是当前经济周期中的强势产业，哪些是夕阳产业，哪些是国家产业政策扶持的上市公司，还应关注世界上各产业发展的趋势，关心国内外经济动态，培养对未来的前景观念。对于前景看好的具有高科技和高附加值的产业需具备长远的眼光。已经持有股票的股民，应经常审视各类产业股票的表现状态，适时将弱势产业的股票转换为强势产业的股票。
（二）选择成长股
成长股是指上市公司处于高速成长期并有良好业绩表现，每股收益能保持较高增长率的股票。
成长股股价与公司业绩紧密相关，公司的成长性越好，股价上涨的可能性越大。高成长性的公司，其主营业收入和净利润的增长呈现高速扩张的态势。因此，这类股票最适合价值投资者的长线投资策略。选择成长股应该注意的是：该类公司所处行业应成为成长型行业，而公司又是该行业中成长性优异的企业；该类公司产品开发能力、市场占有率和产品需求及销售增长率高于同行业中其他企业；该类公司能控制所需原材料来源和价格，不会因价格上涨而削弱其竞争力，能始终保持获利趋势；该类公司能将利润的较大比例用于再投资而不是给股东分配红利，以促进公司可持续发展。
（三）选择热门股
所谓热门股是指在特定时间内走红，经常处于涨幅榜前列、被众多投资者关注的股票。它们或是成长股，或是实质股，或者是有潜力的小型股。从成交量上判断，热门股每天成交的金额，在当天各股票的总成交金额排名中，一般在前30位以内。
几乎所有的热门股，都具有较好的股性，市场认同度高，代表了市场的热点和焦点，也是通常所说的“主流股”。热门股一般都有较大的涨跌幅幅度，会为较多投资者买进卖出，通常成交量会比较大，因此，热门股不失为价值投资一种好的选择。
热门股具有不断交替的特性，因此，没有一只热门股可以永远走红，某只热门股主宰股市一段时间后必然会退化，并被其他热门股取而代之。所以，投资者在搜索和捕捉热门股时，一定要分析清楚两个重要问题：一是要预测好哪一类股票在最近的一段时间内会走红，并能够维持多长时间；二是热门股在未来的一段时间内股份上涨的空间有多大。
如何预测即将走红的股票呢？可以参照以下几个因素：利空消息出现时股价并不下跌，利好消息公布时股价会大涨；股价不断攀升，成交量也随之增加；多只股票价格轮流上涨，形成向上比价的情势。
投资者投资股市，就是为了使资本价值增值，取得投资回报。但在股市投资实践中，由于主客观原因，在股市投资者中，一般的情况是赔钱的多，赚钱的少。怎样才能在震荡起伏、风险莫测的股市中，做一个成功的投资者，成为股市赢家，实践证明，采取价值投资策略是一个正确的选择。价值投资就是以合适的价格买入业绩优良的上市公司的股票，并长期持有，等待股价随着公司的业绩的提高而上涨，从而获得较高投资收益的一种投资策略。价值投资相对来说是一种长期投资，具有优化配置资源，低风险、高回报的特征。
一、价值投资的基本策略
任何一项投资活动都要讲求策略，价值投资更是如此，投资策略正确与否，关系到价值投资的成败。正确的价值投资策略能使股市投资者减少盲目性，增加预见性；减少投机性，增加科学性；减少短期投资，增加长期投资，等等。价值投资策略的内容主要包括树立正确的股市投资理念；提高股市投资技巧；选择合适的投资对象和投资时机；进行合理的投资组合，等等。
（一）需要对质地优良的投资标的能耐心长期持有
任何价值投资都不可能顺风顺水。在股市行情上下波动和投资者心理发生变化的过程中，价值投资有时会因收益不如题材股而受到投资者质疑。但放
在相对较长的时间段内，就可以发现立足于企业基本面的价值投资，经过长期坚持，会给投资者带来相对稳定和较高的投资回报，投资风险也能够被控制在相对合理的范围之内。
有关数据显示，2007年年初以来已有160多只基金实现收益上的翻番，但却有相当一部分基金投资者没有拿到翻番的收益，原因是没有坚持长期投资的原则。特别是当收益低于预期，且市场走势低迷时，投资者便本着落袋为安的原则，匆忙办理了赎回，可是以后净值依然继续增长。2007年虽然经历了“5·30”行情，一些优质基金在5月29日至10月10日期间，实现的收益仍然超过80%，一些低风险低收益的品种或者表现欠佳的基金在此段时间实现的收益也有40%左右。可见，因为没有坚持长期投资，使一部分投资者失去了获利的机会。有学者认为，只要中国经济不发生大的、严重的衰退，投资者就可以坚持长期持有基金。
（二）要选准价值投资的最佳投资时机
不能把价值投资简单地等同于长期投资，长期投资也不是持股傻等。价值投资既要买好，也要卖好（股票）。再好的股票，一直握着不撒手，它也不会自行保值增值。价值投资的基本原则是立足于经济发展和上市公司的基本面，追随股市主流趋势，抓住获利的有利时机，该出手时就出手，绝不能有丝毫的迟疑。
对于发展前景看好，经营能力和盈利水平都不错的投资对象，投资的最佳时机是其成长期的加速阶段。因为在一家上市公司的盈利水平开始提高的初期，股市中大多数投资者由于思维惯性的作用，往往无法对这家公司的业绩做出充分的评估。因此，在这个时期进行投资，最有可能取得超出市场平均水平的收益率。所以，作为一个价值投资者，不是过多的关注股市变化不定的行情以及多少只涨停板股票，而应该是在这个不确定的股市中寻找确定性最大的投资机遇。
股市的情况是复杂多变的，各方面对股市诸多问题的认识往往分歧很大，甚至还会经常出现各种偏见和小道消息。因此，作为一个价值投资者就是不能人云亦云，不要盲从，更不能听信小道消息，而是能够进行独立的思考和科学的判断，从而寻找出最佳的投资时机。
（三）坚持“五好”投资理念
在股市整体出现估值过高的情况下，价值投资挖掘新的投资机会越来越难。但仍可以坚持“五好”投资理念，继续挖掘价值被估值的个股和行业进行资金配置。
所谓“五好”投资理念是：一是好的行业。行业增长能力要好，商业模式也要好；二是好的管理层。好的管理层才有望管出好的企业，并持续创造企业价值；三是好的产品。好产品科技含量高，技术上具有独创性，其它厂家很难复制；四是好的机制。完善的机制能更加保证股东财富的增长；五是好的竞争力。该企业在竞争中越来越领先。
具体到当前来说，投资者应重点投资人民币升值主题、品牌消费与服务、符合国家产业政策的自主创新和装备工业企业，同时，注重估值洼地的资金配置，坚持长期投资。
（四）进行合理的投资组合
选择具有成长为价值明星潜质的股票，进行合理的投资组合，可以降低投资风险，保证投资者取得预期的投资收益。可以成长为价值明星的四种类型的股票是：绩优高成长的股票、阶段性价值低估的股票、企业基本面突变的股票和溢价创造的股票。
选择以上四类股票进行投资组合时，假设我们投资于五只选好的股票，一般情况下，可能有三只实际表现与当初投资者的预期相差不多，另外一只稍差人意，有一只大大超出投资者的投资收益预期。但是，从总体上来看，或者从平均水平来看，投资者还是能够获得预期投资收益的。
二、价值投资对象的选择
投资对象又可称为投资标的。从一般意义上说，任何一家上市公司都可以成为股市投资的对象。但是，上市公司的成长水平是很不平衡的，其公司业绩也是参差不齐的，所以并不是任何一家上市公司都可以成为价值投资的对象。只有那些成长速度快、公司业绩优良的价值明星企业才能成为价值投资的对象。这样，投资收益才能随着公司业绩的提高而增长，达到价值投资的目的。那么，价值明星企业具有哪些特征？怎样寻找价值明星企业？这是本题目所要探讨的主要问题。
（一）价值明星企业（公司）的一般特征
1. 价值明星企业（或公司）具有强大的抗经济周期的能力以及优秀的风险管理能力，不会因为企业遇到一些暂时的困难，而瞬间破产倒闭。这类上市公司具备相对完整的产业链条，能够进行适度的规模化经营和多元化经营，适时地进行再投资，使公司始终保持可持续发展的能力。
2. 这类上市公司具有良好的公司治理结构，公司管理者具有良好的职业道德和长远的战略眼光，致使公司有着一个美好的发展前景，其产品销售额和净利润会持续稳定的增长，因此，会得到投资者的一致认可。
3. 这类上市公司所处行业具有日益扩大的市场空间，公司拥有核心竞争能力以及可复制的商业模式。这种核心竞争能力能够有效阻挡潜在进入者通
过模仿发展，防止老客户流失，争夺新客户；能够有效地通过商业模式的复制，实现地域上的规模化扩张，以及产品销售的规模经济和范围经济。
4. 价值明星企业必须有一个优秀的领军人物。再好的事业也必须有优秀的人才去做，去成就。那些具有时代使命感和责任感，能够与时俱进、勇于创新、开拓进取的优秀企业家，是企业不断发展壮大，成为价值明星企业的关键因素。
（二）价值明星企业的选择
1. 常规的方法。选择价值明星企业（或股票）最常规的方法是根据价值明星企业所应具备的要素，在现有沪深两市所有上市公司中按图索骥，找到符合标准的上市公司。然后再实地跟踪调研这些公司，考量公司所在行业的发展前景，深入挖掘公司持续增长的潜力，最后把它们纳入我们可操作的范围。
2. 技术分析法。我们还可以采用技术分析的方法，对纳入我们视野的公司进一步考察。对上市公司的年报、中报、季报披露的各种信息，投资者应重点关注以下几个方面的指标，并加以具体的分析研究。
一是要关注上市公司的现金流。所谓现金流，指的是公司经营所产生的现金收入。现金流越大，说明企业经营状况越好。考察这一指标，需要关注两个关键点：第一，每股现金流。这是一个相对值指标，它是公司总股本与现金流之比。在总股本一定的前提下，每股产生的现金流越多，说明公司的经营状况越好。第二，现金回报率。它是每股现金流与每股股价之间的比率。一般来说，每股20元价格的股票带来每股2元的现金流，即保持在10%这样的现金回报率的公司是正常；而当这个比率是20%时，就非常好了；而如果你发现了现金回报率高达50%的股票，那么这绝对是一家好公司。
二是要关注上市公司的增长率。在考察这一指标时，一般需要与每股收益、市盈率等指标放在一起进行考察。增长指标最主要的是要关注上市公司的主营业收入增长率和净利润增长率两大指标。一般来说，任何一家公司如果它的股票定价合理，那么，该公司的市盈率应该等于公司的增长率。
三是要关注上市公司中的机构动向。投资者应重点关注的是上市公司股东的进出情况、股东人数的增减、户均持股量的变化等。一般来说，上市公司股东中机构数量越多、股东人数越少、户均持股量越大，则表明公司越被机构投资者看好，其后市的潜力也就越大。
另外，在牛市中，上市公司的大比例送股及转增股本，往往会受到投资者青睐。因此，投资者也需关注上市公司公报中有关送股、转增股本扩张方案，推出大比例送股及转赠股本的上市公司，很可能受到市场的炒作。
三、价值投资与价值运作
按照价值投资方法，很多投资者都能够找到让自己长期、持续、稳健获利的价值明星股票。但是，我们同时也看到了另外一个问题，不少投资者都曾经买入过同一只有投资价值的股票，或者是持有完全相同的投资组合，但是，往往面对同样的投资机遇，不同的投资者从中获得的收益却有天壤之别，特别是机构投资者的收益往往高于个人投资者。那些获得更高收益的投资者，除了耐力好，持股时间更长之外，还有没有别的因素导致了他们的高收益呢？这里面的关键因素就是价值运作。
（一）价值运作的内涵及意义
价值投资与价值运作是两个相互关联又不完全相同的概念。价值投资是符合股票市场优化配置资源规律的一种投资理念；而价值运作则是基于价值投资理念的一种主动出来的策略，是一个积极参与股市投资、把价值投资理念变为现实的过程。
价值投资就比如我们买了一棵好树苗，并把它栽到肥沃的土壤里；而价值运作就比如给这棵小树天天浇水、修枝打杈、消灭病虫害等。好树苗加上好的管理，小树才能长成参天大树。
实践证明，股票市场是一个高风险的投资场所。但是投资者如果能够顺势而为，精心策划，正确地进行价值运作，就完全可以找到一个低风险高回报的路径，从而获得较高收益甚至是超额收益。
（二）价值运作的基本过程
首先，对上市公司持续跟踪，并对重点关注的对象，进行实地调查研究，获得关于上市公司的第一手信息。同时结合行业发展情况和财务指标，进行全面充分的分析，形成对该上市公司的一个概括的评价。
其次，尽可能广泛地与市场中的主流研究机构进行沟通，听听他们对这家公司的看法。如果研究员们对上市公司的看法普遍较好，那么投资机会就有了存在的前提。
然后，如果各方面对公司的看法出现了分歧，还要与业内主流投资者和研究机构再次沟通，尽量说服他们改变对这家上市公司的预期和估值，促使市场主流预期趋势发生转变，这时该家上市公司成为价值投资的选择对象基本上就可以确定下来了。
价值运作，实际上是一个专业化的价值投资过程，它对投资者有着很高的要求，需要投资者具有专业的投资知识和丰富的业内资源，因此往往是被一些机构投资者所采用，个人投资者很难做到这一点。
四、价值投资的选股策略
当前，沪深两市有一千多只股票上市交易。在震荡起伏的股市中每只股票的行情、走势都是不一样的。在某一个时段，受各种因素的影响，有的股票价格上涨，有的股票价格下跌，而且上涨或下跌的幅度也是很不一样的。在这种情况下，选准选好股票对每个投资者来说就成为一个头等重要的问题了。根据价值投资选股策略的要求，从总体上看是要以合适的价格买入业绩优良的上市公司的股票，但是在具体品种的选择上，则要根据每只股票的股性、具体表现以及长远发展趋势做出正确的选择，以实现低风险、高回报的投资目标。
（一）选择强势产业和行业龙头股
强势产业和行业的龙头上市公司，作为本产业或本行业的最具代表性和成长性的企业，其投资价值远远超过同行业的其他企业。因此，抓住行业龙头也就抓住了行业未来的大牛股。
龙头股的走势往往具有“先于大盘企稳，先于大盘启动，先于大盘走强”的特性。在一轮行情中，龙头股涨得快跌得少，常能领先于大市获利，其安全系数和可操作性高于行业内其他股票。因此，价值投资如果能适时抓住龙头股，一般都能获得较好的收益。要想正确选择强势产业和行业的龙头股，股民首先应该了解整个国家的经济形势和产业政策，明确哪些行业是当前经济周期中的强势产业，哪些是夕阳产业，哪些是国家产业政策扶持的上市公司，还应关注世界上各产业发展的趋势，关心国内外经济动态，培养对未来的前景观念。对于前景看好的具有高科技和高附加值的产业需具备长远的眼光。已经持有股票的股民，应经常审视各类产业股票的表现状态，适时将弱势产业的股票转换为强势产业的股票。
（二）选择成长股
成长股是指上市公司处于高速成长期并有良好业绩表现，每股收益能保持较高增长率的股票。
成长股股价与公司业绩紧密相关，公司的成长性越好，股价上涨的可能性越大。高成长性的公司，其主营业收入和净利润的增长呈现高速扩张的态势。因此，这类股票最适合价值投资者的长线投资策略。选择成长股应该注意的是：该类公司所处行业应成为成长型行业，而公司又是该行业中成长性优异的企业；该类公司产品开发能力、市场占有率和产品需求及销售增长率高于同行业中其他企业；该类公司能控制所需原材料来源和价格，不会因价格上涨而削弱其竞争力，能始终保持获利趋势；该类公司能将利润的较大比例用于再投资而不是给股东分配红利，以促进公司可持续发展。
（三）选择热门股
所谓热门股是指在特定时间内走红，经常处于涨幅榜前列、被众多投资者关注的股票。它们或是成长股，或是实质股，或者是有潜力的小型股。从成交量上判断，热门股每天成交的金额，在当天各股票的总成交金额排名中，一般在前30位以内。
几乎所有的热门股，都具有较好的股性，市场认同度高，代表了市场的热点和焦点，也是通常所说的“主流股”。热门股一般都有较大的涨跌幅幅度，会为较多投资者买进卖出，通常成交量会比较大，因此，热门股不失为价值投资一种好的选择。
热门股具有不断交替的特性，因此，没有一只热门股可以永远走红，某只热门股主宰股市一段时间后必然会退化，并被其他热门股取而代之。所以，投资者在搜索和捕捉热门股时，一定要分析清楚两个重要问题：一是要预测好哪一类股票在最近的一段时间内会走红，并能够维持多长时间；二是热门股在未来的一段时间内股份上涨的空间有多大。
如何预测即将走红的股票呢？可以参照以下几个因素：利空消息出现时股价并不下跌，利好消息公布时股价会大涨；股价不断攀升，成交量也随之增加；多只股票价格轮流上涨，形成向上比价的情势。
9月24日，耶鲁大学下设的投资基金办公室财报（2013年7月1日起至2014年6月30日）显示，耶鲁捐赠基金规模上涨至239亿美元，耶鲁大学的资产增长了20.2%，击败了其他已投资回报的常青藤联盟学校。
相对于学院和大学捐赠基金在过去10年的预计7.6%的平均回报率，耶鲁大学捐赠基金的投资业绩较上年同期增加了84亿美元。耶鲁投资基金办公室投资策略的持续成功赢得了金融专家们的一致喝彩。
耶鲁大学校长彼得・沙洛维（Peter Salovey）高度赞扬了首席投资官大卫・斯文森（David Swensen）和他的团队，并称，2014财年“无论如何都令人印象深刻”。
在2008年金融危机爆发之前，耶鲁大学捐赠基金不断飙涨，2008财年基金规模已达229亿美元，但是接下来的一年，耶鲁资产缩水近四分之一。
在此期间，耶鲁模式倍受争议，投资者批评其过于注重多元化，并倚重于另类投资和非流动性资产类别。
不过，耶鲁大学捐赠基金2014年强劲反弹，扣除支出，投资净收益约为40亿美元。
捐赠基金2015年对耶鲁大学的计划支持额度为11亿美元，约占净收入的34%。经营预算支持额度在过去10年增加了近一倍。
美国康桥咨询公司（Cambridge Associates）初步估计，2014财年全美大学捐赠基金的平均回报率为16.2%。2014财年，哈佛捐赠基金的投资回报率为15.4%，其他所有常春藤盟校公布的数字都要高于16.2%。在过去的一年，美国麻省理工学院和达特茅斯学院的资产投资回报率都是19.2%，宾夕法尼亚大学捐赠基金的投资回报率为17.5%。
耶鲁大学捐赠基金的长期投资回报在机构投资者中始终保持前列。截至2014年6月30日，过去10年该基金平均年投资收益率为11.0%，而美国大部分股票和债券投资者的年均回报率，分别约为8.4%和4.9%。
多元化的资产配置
威廉・贾维斯（William Jarvis），是共同基金研究所（Commonfund Institute）所长。他指出，耶鲁大学捐赠基金的投资回报主要源于私募股权投资和自然资源投资，这部分投资约占投资组合的40%。另外的60%分布在其他六个不同的资产类别，包括绝对收益类投资、国内股票、境外股票、固定收益类投资、油气林矿、PE、现金和房地产等。
其中，绝对回报资产、固定收益资产和现金的收益率最低，股票型资产及PE、房地产及油气林矿等非流动性资产的收益率较高，因此，耶鲁基金在控制风险的前提下，加大非流动性资产的配置比重。贾维斯认为，正是耶鲁大学捐赠基金构建了长期投资组合，并多元化地配置资产，才使得基金的整体收益率得到提升。
“一般来说，人们都认为耶鲁模式是最好的，”管理学院教授罗杰・艾伯森（Roger Ibbotson）说，“基本上每个人都认为这就是斯文森模式，虽然成功实施这一战略所需要的技能并不容易获得，但其他的捐赠基金和机构投资者都在试图复制耶鲁模式。”
借鉴耶鲁模式
大卫・斯文森的指导原则被广泛用于大学捐赠基金的管理中，同样也用于客户的投资组合中。
斯文森撰写了大量有关耶鲁捐赠基金构建投资组合以及聘请基金经理的方法。简而言之就是，优化资产配置、专注于长期投资收益、识别好的基金经理。
例如，投资过程中投资者面临的一个巨大挑战就是要消除情绪因素的影响，这在整个投资组合中都是至关重要的。受情绪影响的决定会损害长期收益。历史记录表明，因受情绪化事件的影响，资金快速撤离或涌入市场的做法，难以构建长期的财富增长。以另一方面来讲，短期投资在稳定储备金或提供紧急资金方面发挥重要作用，必要时还可以提供运营资金。
因此，对于普通投资者来说，将资金分为三个类别非常关键：应急资金（追求短期收益）、长期投资资金和非标准化资产。
第一部分资金主要为应急需要，主要由储蓄存款、可转让定期存单、货币市场工具（指期限小于或等于1年的债务工具，并提供短期收益，具有很高的流动性，属固定收入证券的一部分），以及短期票据（short-term notes）等组成。这部分资金可以避开市场的波动。投资者必须清楚，无论市场如何变化，必须得保证这部分资金。
长期投资资金主要立足于长期投资收益。长期投资最受关注的就是预期市场回报，因此资本增长型投资组合应投资于高回报的标的。投资组合首先要考虑的是预期收益的大小。至于其他因素，如波动性是次要的，因为长期资金的增长是首要目标。这样，投资者既可以很好地满足短期需求，同时又能建立长期的财富增长。在过去几年，耶鲁等捐赠基金就是一直这样做的。
大多数投资者的一些资产并不符合应急资金和长期投资的标准，如养老金、居住的房屋或其他房产、一直钟爱的股票、贵金属以及收藏品等。对这部分资产的管理与前述两者有很大的不同。对这部分资产，人们既不为了应急，也不是为了长期投资收益，因此，应该区别对待，视情况而定。
创建三个不同的资产类别，满足投资者的特定需求，不要简单地按传统的股票和债券各占60%和40%的分配原则，或者随意地配置资产。投资者和投资顾问一定要按自身需求来配置资产，这样就可以减少波动性的不利影响。
除了要将资金分为三个不同类别，根据需求配置资产之外，还要寻求具体的策略。耶鲁捐赠基金就不是简单地投资于广泛的资产类别，而是寻求具体的策略。例如，耶鲁大学的私募股权投资项目被认为是最好的投资机构之一。自成立以来，私募股权投资年回报率达30.3%。耶鲁私募股权投资团队有着很高的投资信念。
耶鲁捐赠基金创建的战略型配置仓位会持有相当长的时间，为获取理想的回报，有时甚至会牺牲流动性。个人投资者和他们的投资顾问也可以按照类似的策略做出有魅力的战略型资产配置。简单的60/40分配原则不再像过去一样起作用，全面撒网式的全球投资策略也很难胜出。
因需要大量的尽职调查和专业知识，投资顾问一般不会主动寻求私募股权投资。但他们可以在公募基金领域寻求集中投资策略。
斯文森认为，政府债券既不会有吸引人的预期收益，也不会有赚取超额收益的机会，而股票市场却能提供预期和超额收益。成功的关键是要建立资本增长投资组合，既要有高预期的投资收益，还要有潜在的超额收益，而超额收益大部分都是由一些积极主动的基金经理获得的。
其实，投资者最为担心的就是市场风险，一旦市场风吹草动，就把账面利润吞噬。因此，不少人就在短期内频繁买进卖出，结果只是获得了成堆的成交量。
历史经验告诉我们，长期投资才最有可能获得与企业的长期经营业绩相对应的投资回报，才最有可能避免证券市场短期波动引起的额外风险。长期投资的风险与收益才最接近市场的风险和收益。
进一步看，要进行长期投资就要有资产配置。资产配置是根据投资需求将投资资金在不同资产类别之间进行分配。资产的类别有两种，一是实物资产，如房产、艺术品等；一是金融资产，如股票、债券、基金等。当投资者面对多种资产，考虑应该拥有多少种资产、每种资产各占多少比重时，资产配置的决策过程就开始了。
资产配置的概念并非诞生于现代，实际上，早在400年前，西班牙人塞万提斯在其传世之作《堂吉诃德》中就忠告说：“不要把所有的鸡蛋放在一个篮子里。”资产配置是投资过程中最重要的环节之一，也是决定投资组合相对业绩的主要因素。一方面，在有效市场环境下，投资目标的信息、盈利状况、规模、投资品种的特征，以及特殊的时间变动因素对投资收益有影响，可以通过分析和组合减少风险，因此资产配置能起到降低风险提高收益的作用。
另一方面，随着投资领域从单一资产扩展到多资产类型、从国内市场扩展到国际市场，单一资产投资方案难以满足投资需求，资产配置的重要意义与作用逐渐凸显出来，它可以帮助投资人降低单一资产的非系统性风险。
从目前的投资需求看，资产配置的目标在于以资产类别的历史表现与投资人的风险偏好为基础，决定不同资产类别在投资组合中的比重，从而降低投资风险，提高投资收益，消除投资人对收益所承担的不必要的额外风险。
本组文章关注的是投资组合中的证券――股票、基金和债券。也就是通常所说的将资产在低风险、低收益证券与高风险、高收益证券之间进行分配。
“一个平衡的投资计划最大的好处是使风险更加容易接受。”美国共同基金研究者约翰・C・鲍格尔说，“将部分资产投资债券，减弱了股票市场短期波动的影响，使厌恶风险的长期投资者有信心将大部分资产置于股市。根据你自己的情况、你的投资目标、你的投资时间长度、你的风险承受能力、你的经济来源，选择一个股票、债券组合。”
然而，对于投资组合也有人不以为然，反对者引用文学巨匠马克・吐温的话来佐证：“愚蠢的人说，不要把所有的鸡蛋放在一个篮子里；而聪明的人却说，把你的鸡蛋放在一个篮子里，然后看管好那个筛子。”
股神巴菲特是集中投资的倡导者，他在给股东的信中指出，如果你是一名学识渊博的投资者，能够理解公司的经济状况，并且能够发现5～10家具有重要长期竞争优势的价格合理的公司，那么传统的分散投资对你来说就毫无意义，它只会降低你的收益率并增加你的风险。
争论永远存在。而对于大多数普通投资者来说，要想发现一家好公司无疑是十分困难的，因为他们不具备巴菲特那样的慧眼，也很难看管好那个篮子，所以分散投资也许是一种有效的投资策略。
“不要将投资过程搞得复杂化。基础的投资策略就是简单，形成一个合理的股票、债券及现金储蓄的投资组合；选择一个已经运行一段时期，并且主要投资蓝筹股的基金；小心地平衡风险、收益与所有的成本。”约翰・c・鲍格尔说。
入市进程高效而稳妥
记者：保险资金直接入市近期可以说是此起彼伏。从去年10月份有关保险机构投资者直接投资股票市场管理办法出台后，仅仅四个多月的时间就完成了各项相关准备工作，并进入股票市场。您如何看待保险资金入市的高效率？
刘慧敏：这一方面说明保险资金入市的相关准备工作进展非常顺利，效率非常高。另一方面，实际上保险资金入市是经过了很长时间的酝酿，是深思熟虑，水到渠成。以我们中国人寿为例，资产管理公司成立伊始，我们就在人才、技术、研究等方面进行准备，充分分析了国内外的经验与市场发展需求，进行了深入的市场研究。就我们了解，保监会也为此召开过多次的国际研讨会，广泛征求业内外各方意见，研究制定与完善相关的运作、监管规则。包括资产托管、结算、资金账户与证券账户开户、证券交易席位等各方面，都进行了精心的、详细的准备，积极稳妥地予以推进，整个入市的进程其实是有条不紊、循序渐进地在进行的。
长期投资，不会短线炒作
记者：目前，市场投资者非常关注保险公司的投资策略。中国人寿的入市进展怎么样？
刘慧敏：要了解保险资金的投资策略，其实最重要的是要了解保险资金的特性，资金的性质决定了投资目标、投资策略。我们资产管理公司主要是按客户的投资指引和各账户的资金性质来进行具体的设计和运作。保险公司在资金运用上最重要的原则就是资产负债的匹配管理，是在基于负债的资产配置，尤其是战略资产配置。这是保险资金与其他类型资金的最主要区别。
从资产配置的角度来说，一旦我们的资产配置的战略确定下来，我们就会稳步地来实施这一战略，我们不会因为市场一时的波动改变我们的操作策略。比如我们的寿险资金，是对保险购买者长达30年甚至更长时间的负债，我们就要考虑30年甚至更长的配置，而不会过分在乎市场一年、或者一个月的波动，当然，更不会考虑某一天的波动。近期我们入市以后，一直在以适当的价格买进我们认为适当的股票，一般来说，买入并持有是我们的策略。
而且，从我们现在的研究来看，我们认为现在的市场，无论从宏观调控的角度，还是从市场资金面、上市公司基本面、市场环境、监管等角度来看，都可以说进入了一个相对安全的地带，因此，我们最近也一直在按照资产配置的计划，稳步进入。
青睐绩优蓝筹
记者：保险资金在股票选择上，有什么特征？
刘慧敏：对于保险资金来说，资金的安全性、流动性都是非常重要的。因此，我们会主要投资在一些具有较好流动性、业绩优良、公司治理结构健全、比较透明的蓝筹股上面。一个典型的事例是，ETF在认购发行期间，我们是单一的最大的机构投资者。这在一定程度上反映了我们的投资策略与偏好。
记者：5%的股票直接投资比例能满足保险资金在战略资产配置上的需要吗？
刘慧敏：从国外成熟市场的经验来看，各国各地区保险资产在股票市场的配置比例有所不同。国内目前在摸索试验阶段，5%的比例是合适的。保险业因为还有基金投资，整个保险业直接或间接在股市的投资已在5%以上，加上新的股票投资额度，总的投资比例是适宜的。
直接入市带来三大影响
记者：保险资金直接入市后对证券市场有什么显著的影响？
刘慧敏：保险资金以资产配置的策略进行投资，对证券市场将产生深刻的影响。
首先是市场投资者结构与投资格局将发生深刻的变化。原先市场主要的机构投资者证券投资基金，他们是面向公众发行的，有申购赎回机制，有时会给市场造成一些短期的波动。而保险资金是长期资金，其投资行为也是长期投资行为，保险资金直接入市会使优质上市公司股票的随机波动减小。保险资金不会因为市场一时的下跌就跟风杀跌，市场噪音对市场的干扰程度也会降低。
其次，保险资金的直接入市，还会使市场获得长期稳定的增量资金供应。从国外成熟市场的经验看，商业保险资金与养老金是资本市场最大、最稳定的两类机构投资者，在市场上占有相当的比例。比如在美国，保险资产占整个金融资产的比例在30%以上，个人金融资产中，保险资产的的占比也在30%以上。而中国的保险市场无论在保险深度还是保险密度上都有很大发展空间，正处于快速发展过程中，保险资产也处于快速增长之中。从长期看，不论保险业直接投资股票的比例是否提高，保险资金占证券市场的比例都会稳步提高。成为市场稳定的资金供给方与股票的买入方。
