近年公司采取了多元化的发展战略,业务领域涉及旅行社、会展、景区、酒店及其他策略投资等多个方面。通过战略性投资和策略性投资两者融合,公司有效地实现了资源配置。
从业务结构来看,公司目前已形成了以旅行社为基础、景区和酒店相互推进的“一体两翼”结构模式:旅行社业务占据主要收入构成,2009年为公司销售收入的37.45%,是公司第一大业务板块;酒店和景区业务分别占到同期公司销售规模的3.2%和4.9%,从近年来看,尤其是景区业务尽管收入占比不大,但却是公司盈利的主要来源。策略投资方面,公司更是采取了多样化发展模式,其涉及业务包括IT、、地产、租赁等诸多领域。
主业增强:传统+创新
旅游是一个依存度很高的行业,其本身受到宏观经济波动影响很大。2009年,在金融危机和甲型流感的双重冲击下,中国旅游市场增速明显放慢,其中出境游增长平稳,入境游有所下降,但国内游仍旧保持了快速增长。2009年,公司本部出境游营业利润达到1711万元,创历史新高;国内游的收入规模同比增长达到28%;而入境游营业收入和利润分别较上年同比下降了31%和12%。2010年,受益于全球经济的回暖、上海世博会及国家产业政策的扶持,公司各项业务发展均超过预期,1-9月份旅游主业收入同比增长49%。
公司作为国内旅行社业务的先行者,与同类公司相比,无论是渠道规模、服务质量、产品创新还是品牌影响力等方面均具明显的竞争优势。作为公司的核心主业,公司做强、做大旅游服务业务的意图非常明确。公司一直秉承着其核心价值观“创新永无止境”,在创新体制方面一直走在国内同行前列。在未来几年,公司计划将通过渠道建设、产品创新及营销创新等多方领域的努力,进一步提升和巩固公司在国内市场的份额和地位。
渠道整合:公司正在努力构建覆盖全国范围的网络分销体系;除了继续挖掘提升公司自有门店直销渠道的效能之外,公司后台自销渠道及同业的拓展力度不断加大,与商业机构、金融机构等的异业合作逐步展开。
产品创新:2008年公司成立了专门的“自由行事业部”,推出了创新品牌“百变自由行”。“百变自由行”实现了从传统旅游业务模式向“可选的机票,精选的酒店,全方位的目的地服务,丰富的旅游资讯”的有机融合模式的转型,已经成为国内中高端休闲度假市场的主力品牌。2009年公司自由行业务实现收入1亿元,2010年1-9月增幅更是达到136%,预计未来将以每年销售翻番的速度增长。2010年3月15日“自由行事业部”已落地上海,预计未来1-2年内将逐步趋向成熟。
邮轮旅游是公司在近年推出的一种新产品。公司成立了专门的邮轮产品中心,专注于邮轮市场;并与皇家加勒比、歌诗达、丽星邮轮等邮轮公司进行合作,目前已正式启动公司邮轮产品专项项目。邮轮旅游或许将成公司今后一个发展方向。
营销创新:公司推行全面的营销战略,除了自有的直销店之外,还通过互联网、报纸及大型推广活动等多种形式向国内外市场宣传和推广自己的产品。近两年,公司积极进行旅行社业务网络建设,以提高散客集成量。公司已于今年4月份建成了日文入境游网站,专门应对日益增长的日本入境游客人。在香港、日本和加拿大等地,公司也设立了分支机构,以加强其在国外的促销力度。
公司另一项主业是会展业务。目前,公司已成为国内规模最大、最具专业的会展服务提供商之一,其在北京、上海、深圳3个城市拥有5个分公司,具体发展策略是以客户为导向,跟随客户布局。在未来公司会继续推进其在国内商务会展市场上的开拓和创新步伐,但随着M.I.C.E.(商务、会展及奖励旅游)越来越激烈的竞争,受企业单个项目影响较大的会展业务,能否持续高速增长还有待观察。
酒店和景区两翼齐飞
公司酒店业务主要包括山水酒店和桂林帝苑。2007年公司以51%股权投资定位于中端商务经济型连锁酒店山水酒店。目前山水酒店旗下有12家门店,其中仅3家是自有物业,其他则是以租赁方式取得物业。在国内经济型酒店市场愈演愈烈的竞争环境下,这种酒店经营和物业租赁结合的模式能够在很大程度上平抑市场波动,且差异化的酒店市场定位使得公司酒店业务呈稳步回升态势,2009年中青旅山水酒店全年共计实现营业收入1.79亿元,较2008年同比增长4.7%。公司在近几年来停止了新店拓展,精力一直放在加强酒店的内部管理上,未来盈利收入将主要依靠内生增长,门店扩张带来的增长有限。公司始终在寻找合适的经济型酒店标的,但针对房地产严峻形势调整了战略,以后也将主要考虑以租赁形式发展。此外,公司还持股桂林帝苑80%的股权,该酒店为五星级酒店,随着国内旅游市场逐步景气,其对公司业绩的贡献将有所提升。
在高品质文化型旅游目的地的建设和运营方面,公司再一次走在了同行前列。2006年底,公司投资了乌镇景区,开拓了其景区经营的新模式。乌镇是部级5A旅游景区,也是中国江南四大名镇之一,距离杭州和上海分别为80公里和140公里,地理交通十分便利。目前乌镇景区主要分为东栅和西栅,两者采取了差异化经营,东栅属于早期开发区域,目前经营已基本稳定;西栅部分则开发较晚,当前继续保持稳定增长趋势。在乌镇的收入来源于景区门票、餐饮、游船、商务、酒店和商铺等方面。2009年乌镇景区实现销售收入达3.04亿元,较2008年同期增长26%,其中非门票综合收入占比46.7%,实现了从“单一门票型”向“综合型目的地”模式的成功转型。2010年景区直接受益上海世博会的拉动效应,前三季度营业收入和接待人数同比增幅分别为60.8%和83.9%。乌镇部分境外分拆上市已经经股东大会同意,但尚需提交中国证监会以及香港联交所核准。短期来看,乌镇旅游H股分拆上市后,每股权益收益将出现摊薄。但是乌镇旅游的收益总体在中青旅总利润占比较小,在其他各项业务都保持快速发展趋势前提下,这部分的影响有限,而且从长期来看,乌镇成功融资后有望获得盈利能力的持续提升,中青旅可以从中获得更多的投资收益。
近期,公司拟通过3-5年时间在北京近郊密云县复制“整体产权开发、复合多元运营、度假商务并重、资产全面增值”的乌镇模式,打造古北水镇国际旅游综合度假区。密云被称为“北京山水大观,首都郊野公
园”,2009全年共接待游客757.675人次,实现综合收入10.58亿元,同比分别增长12.3%和12.8%。目前公司已投资设立北京古北水镇旅游有限公司,注册资本2.1亿元,且已完成新公司的登记备案手续。
对比乌镇目前的盈利能力并结合密云现有的旅游基础,我们认为,公司开拓此项目的盈利前景非常可观,预计建成后每年能带来40075人次的客流量和10亿元的综合收入。尽管该项目在短期内尚难贡献利润,但基于其自身体量及客源市场容量,该项目有着巨大的发展前景。
策略投资保驾护航
公司的策略投资业务可圈可点。中青旅创格科技有限公司及其控股的海天数码科技有限公司所经营的IT分销和系统集成业务,是公司上市前就有的业务,因为有较好的盈利能力,继续沿袭下来。中青旅创格科技2009年实现营业收入8.4亿元、净利润93575元。2010年前三季度营收同比增长30%,业绩稳步上升。
公司持股82%的中青旅风采科技有限公司经营云、贵、川三省电脑福利业务,2009年电脑福利总销量达到61.8亿元,风采科技实现净利润357775元,同比增长16%。2010年前三季度该业务营收同比增长11%,增速稳定。
地产业务中德清桂花城项目、德清西子项目和郑州绿城百合公寓项目销售和交付已经基本结束,慈溪项目预售情况良好,预售收入已超过14亿元,预计慈溪玫瑰园楼盘主要到2011年结算。公司与绿城集团成功合作开发地产项目为双方后续合作奠定了良好的基础,绿城集团丰富的土地储备及公司充裕的现金流相得益彰,公司认为高品质的楼盘抗跌性强,也在考虑继续拿地打造精品。
此外,公司中青旅大厦物业2009年实现出租收入488875元,我们预计今后出租盈利能力基本保持稳定。
通化东宝（600867）：前三季度，预计胰岛素产品增长 25%左右，国内销售增长超20%，出口大幅增长。目前公司胰岛素产品已通过40多个国家现场检查，已完成注册并出口波兰、白俄罗斯等18个国家，原料药车间通过欧盟认证，出口市场将大幅拓宽，若未来胰岛素制剂获得欧盟批准，那么出口市场有望持续超预期；目前各省份基药招标加快，人胰岛素基药红利有望逐步释放，国内有望持续稳健增长。且三代胰岛素研发进展顺利，有望在16-17年陆续上市，将打开长远发展空间。公司于7月25日和9月17日连续在二级市场增持，公司战略逐渐清晰，逐步朝着糖尿病治疗综合服务商迈进，彰显对公司长远发展的信心。
注：收益率的计算公式为：（本周五收盘价―上周五收盘价）/上周五收盘价。
最大收益率的计算公式为：（本周最高价―上周五收盘价）/上周五收盘价。
大盘表现采用沪深300指数在相应计量周期内的变动幅度来计量，超越大盘指机构或所推荐股票的收益率高于同期大盘表现的值。
累计排名榜中剔除了荐股次数不足3次（不含3次）的机构。
当升科技300073
在指导性文件 《节能与新能源汽车产业发展规划（2012-2020 年）》和免征购置税等政策刺激下，新能源汽车销量于今年9月创出新高。近期广东省政府印发《广东省2014-2015年节能减排低碳发展行动方案》，力争广东省新能源汽车超4.5万辆。国家和各地推广补贴政策相继落地，导致新能源汽车需求迅速升温。同时，目前新能源汽车推广目录已经统一收归工信部，地方保护壁垒的打破激活了市场竞争。明年是试点城市的目标考核年，新能源汽车销量有望在明年集中爆发，预计产销量有望达到25万辆，导致相关产业链高速发展。公司将充分受益于新能源汽车行业景气度将大幅提升。
桂林旅游000978
桂林旅游公司是一家综合性的旅游公司，主要从事桂林市主要景区、漓江游船、漓江大瀑布饭店、客运服务等。公司各景区经营业绩改善，公司整体发展前景向好。三季度实现营收1.47亿元 （+4.88%），是2013年以来首次单季度同比出现增长，在营收增长和公司经营效率提升的双重作用下，业绩实现较大幅度反弹。公司迎来景区交通改善、桂林国际旅游度假特区建设、引进战司大股东易主海航都将长期利好公司发展。预计在今年年底明年年初完成股权变更手续，海航的引进将会为公司注入新的活力，改善公司管理层结构，提升经营效率，看好公司长期发展前景。
东华测试300354
公司专注于结构力学性能测试仪器及配套软件的研发、生产、销售，并提供应用解决方案和技术服务，是国内领先的结构力学性能测试仪器行业自主创新型企业。产品主要分为静态应变测试分析系统（DH38系列）和动态信号测试分析系统（DH59系列）两大系列，每种产品主要由测试仪器硬件和控制分析软件组成。截至目前，公司生产的结构力学性能测试仪器已广泛应用于国防及航空航天、专业科研及检测机构、高校、装备制造业、设备状态监测等行业。该股票的风险点在于前三季度净利润同比大幅下降。二级市场上，该股属于未来创新发展的科技型企业，其前景广阔，短期该股走势十分强劲，拉升明显，后市可关注。
亚盛集团600108
公司是典型的土地资源型公司，在年初敦煌等三大农场资产注入完成后，公司土地储备增加至415万亩，其中可耕地面积达到170万亩。公司控股股东甘肃农垦是农垦系统内最先进行改革的集团之一，积极对公司进入资产注入，并推行上市公司股权激励。2014年是公司股权激励的首次行权业绩考核期，根据此前股权激励行权条件，公司2014年扣非后业绩需要达到0.28元，较2013年增长70%。虽然公司完成股权激励行权条件有一定难度，但公司土地资源价值的释放是稳定中长期的趋势。此外，近期农垦系统的改革消息屡见传出，很有可能将会有后续利好政策释放，值得期待。
升华拜克600226
公司的主要农药产品包括杀虫剂和除草剂两大系列。杀虫类产品以生物农药阿维菌素系列产品为主；除草剂以麦草畏系列产品为主。公司的兽药业务通过前期的产品结构调整正在逐渐改善，同时参股公司青岛易邦的动物疫苗业务也正保持较快增速；公司14Q3净利润4576万元（同比、环比分别增长419%和47%），其中投资收益4951万元（同比、环比分别增长92%和32.5%）；此外，公司的农药业务相对稳定，持续亏损的锆业务仍有望剥离，公司经营整体上处于上升期，加上目前财务结构较为健康，看好公司外延式发展的前景。
天山股份000877
新疆水泥价格自2011年后进入持续下跌周期，在经历了2年多的亏损后，产能在逐步出清。今年以来新疆水泥产量下滑9.8%，这也是不盈利的产能在慢慢退出后的结果。值得注意的是，南疆阿克苏地区的水泥价格在今年9月初上涨30-40元/吨，这是2011年下半年以来的首次上涨，或意味着南疆的供求关系已趋于平衡，因南疆水泥在下跌时也早于北疆，预计明年北疆价格也将上涨。预计新疆水泥利润率将在明后年逐步恢复到正常水平。新疆大开发进程远未结束，未来需求年均保持20%左右的增速。公司作为龙头盈利能力强于地区内同行，安全性与成长性强。
山东章鼓002598
高盈孟同志现任云南金沙江中游水电开发有限公司总经理,工程硕士，教授级高级工程师。
长期从事水电科学技术工作，熟悉大中型水电站的勘测、设计、科研、建设组织过程，具有丰富的大中型水电站建设的计划、统计、设计、施工管理经验和协调能力，具有坚实的水电建设理论基础与管理实践。获得过多项部省级科技进步奖，发表过多篇有价值的学术论文。1975年至1978年，在云南省水利厅工作；1982年至1985年，在昆明理工大学电力学院任教；1985年至2001年，在国家电力公司昆明水电勘测设计院工作，先后任科研所长、副院长等职；2001年至2005年，在华能澜沧江水电有限公司任副总经理；2005年至今，在云南金沙江中游水电开发有限公司任总经理。
中国水电资源十分丰富，占世界第一位，但目前开发程度仅为23%左右。为此，加快已经被列入国家可再生能源中长期发展规划的金沙江、雅砻江、大渡河、澜沧江、黄河上游和怒江等重点流域水电资源开发力度，是摆在我们面前的历史使命和光荣任务。
志存高远――应运而生
金沙江是长江的上游，是我国水资源安全的重要战略性河段，中段指奔子栏至攀枝花市雅砻江口，长约564km，落差838m，共规划有龙盘、两家人、梨园、阿海、金安桥、龙开口、鲁地拉、观音岩等“一库八级”，电站总装机容量20580MW，保证出力8946MW,年均发电量883亿kW.h。
2005年12月1日，经国务院批准同意，中国华电集团公司、中国华能集团公司、中国大唐集团公司、华睿投资集团有限公司以及云南省开发投资有限公司按33%：23%：23%：11%：10%的股比，依照现代企业制度发起组建了云南金沙江中游水电开发有限公司，负责开发建设和经营管理金沙江中游梯级电站。12月16日，公司在昆明正式挂牌成立，应运而生，正式吹响了构建“和谐金沙”的号角。目前，正按国家发展和改革委员会的批复，科学有序地开展前期工作，其中，流域首个投产项目，第5个梯级金安桥电站首台机组有望于2009年底前发电。“一库八级”所有电站总装机容量20580MW将于2020年前全部建成投产。
全面统筹――环保为先
纵观人类历史进程，对江河的研究和利用是一个永恒的议题。江河水资源的开发利用，是关系到环境保护、生态建设、经济发展以及国计民生的大事。
云南金沙江中游水电开发有限公司坚持全面统筹，环保为先，人与人、人与自然、人与社会和谐的开发理念。在前期工作开展过程中，不仅严格执行国家有关环保政策的各项规定，精心组织好环境保护的具体措施，主动思考，超前规划，创造性地开展了有利于保护环境、自然景观的工作。
如，世界著名的玉龙雪山和哈巴雪山两个省级自然保护区，早在1984年就由云南省人民政府批准建立，但由于原有的总体规划受当时社会因素及设计理念、设计能力的限制，已不能满足当前保护区发展的需要。为更好更有效地保护好保护区的自然资源和自然环境，并在这一前提下进行合理的开发、利用，必须对保护区重新进行考察和规划。云南金沙江中游水电开发有限公司主动申请，分别与两个自然保护区法人单位玉龙县玉龙雪山省级自然保护区管理局和香格里拉县林业局签订了《科学考察及总体规划编制项目资助协议书》，资助两部门委托相关有资质的设计院、全国知名专家对保护区开展详细的科学考察和总体规划报告。既为自然资源保护尽了一份责，也为公司开发水电资源提供了科学依据。
又如，位于虎跳峡上游峡口段的龙盘水利水电枢纽工程，作为金沙江流域各梯级电站的龙头工程，有效库容215亿m3，其一库水将蓄能860kw.h，即蓄1m3水相当于蓄能4kw.h；同时还可增加下游13个梯级保证出力1146万kw，年发电量234亿kw.h，相当于每年减少原煤消耗约1860万t，减排二氧化碳3910万t、二氧化硫20.70万t以及大量的灰尘与废渣，是国内少有的具有重大战略意义的控制工程，其建设的重要意义不言而喻。但其库区及周边地区却具有丰富多彩的少数民族风情和著名的东巴文化，胜景荟萃，高山峡谷、河流险滩和雪峰等特色景观资源十分丰富。电站建设究竟对虎跳峡河段的景观生态将产生怎样的影响？能否以龙盘水利水电枢纽工程建设为生态治理的良机，将人与自然的种种矛盾关系转化为和谐的平衡？历史地摆在金沙江人的面前。公司组织了国内大批专家、学者经过大量的采集、调研，专题编制完成了《虎跳峡河段水电开发与景观、旅游、环境保护的关系》专题报告。报告中详尽分析了虎跳峡河段水电开发与景观、环境、旅游的关系及对景观、自然保护区、水环境、生态环境、雪线与冰川、景观资源、移民安置等的影响及其减免对策措施。
再如，著名的虎跳峡核心景点――虎跳石景观，当流量大于2200m3/s，虎跳石被水流淹没，“风光”不再；而当来流量小于400m3/s时，形成的水面较窄，虎跳石孤独地在外，急流壮观的景象难以再现。根据相关专业机构长期对虎跳石景观的观测结果表明，目前每年大约有近3个月看不见虎跳石景观，1个月以上的景观效果较差。电站建成后，问题将应迎刃而解，可充分利用龙头水库蓄丰补枯的调节作用，有效地改善虎跳石景观流量，使游客任何时候都能欣赏到最佳、最壮观的虎跳峡景观。通过有效的措施，将有利于促进虎跳峡河段整体景观生态环境与风景旅游资源的协调保护和开发利用，实现自然环境保护、生态质量提升、地方综合发展、旅游环境安全与服务设施配套的综合协调。
可以预见，未来的金沙江河段，将集视觉景观、生态系统、人居环境和资源开发利用为一体，山川更加壮美，景色更加迷人。湖光山色与险峻峡谷相辉映，水利工程与环境保护相促进，旅游环境与边疆地域风情相协调。成为山水资源综合保护与开发利用的典范。
协调规划――关注民生
金沙江中游水电开发库区及周边地区地理环境多样、自然资源丰富、民族众多、文化久远。但长期以来，本区域地处偏远，交通不便，资源开发受限，产业单一，经济发展落后于全省平均水平。经济发展中存在的主要问题:
（一）经济欠发达，人民生活水平低
库区周边12个县均属于贫困地区，人均GDP为5559元，为全国人均GDP的40％，属于欠发达地区。农业人口226.2万人，占库区周边总人口的88%，2005年12县农民人均纯收入1611元，仅为全国农民人均纯收入的一半，贫困现象普遍。有9个为部级贫困县。
（二）基础设施薄弱，支撑产业能力弱
尽管库区及周边基础设施建设加快、大为改善，但目前区域内基础设施仍然十分薄弱，是制约经济社会发展的最致命因素之一。交通仍闭塞，区域内还没有高速公路，公路通达能力和行路条件还较差；广大铁路、成昆铁路局部路段通过该区域，但区内基本是铁路空白区。水利基础设施尤为薄弱，农业还属于“雨养农业”，靠天吃饭，局部地区干旱是危害最大的自然灾害。交通不畅，水利设施不足以及电力不足、电价高的问题长期以来制约着工农业和第三产业的发展。
（三）产业层次低，产业结构不合理
库区周边各县经济落后的主要原因是产业层次低，产业结构不合理，突出表现在农民人口过多，农业经济效益不好，存在大量潜在失业人口；工业底子薄弱，基本停留在对农产品的粗加工和粗放矿业上；第三产业发展滞后、部门少、层次低。
库区44个乡镇2005年末有总人口54.25万人，有耕地面积112.5万亩，人均有耕地2.07亩。在总人口中，农村人口为51.95万人，占总人口的95.76%。44个乡镇粮食总产量22.16万吨，农村经济总收入9.35亿元，人均有粮食409公斤，农民人均纯收入1058元。44个乡镇中，有32个乡镇远离本县的政治、经济、文化中心，地处偏远，经济文化相对落后。
金沙江中游水电资源的开发将极大地改善本区域的交通、能源等基础设施，对资源开发、产业发展、城市建设、经济实力提升将是一个难得的历史机遇。公司组织国内20余位专家学者，历经近9个月的研究，提出了《云南金沙江中游水电开发库区及周边优势产业与移民可持续发展规划研究》报告，详细分析了库区及周边资源环境条件，提出了优势产业发展的思路、原则、目标、规划布局、对策及建议等，准确预测移民就业容量，拟采取股份制、政府+公司+农民经济组织等模式让广大移民积极参与优势产业发展，有效调节各利益主体间的分配关系，最终达到依靠优势产业建设、移民充分就业推动地方经济发展，实现水电开发与地方经济社会发展的和谐统一，实现水电开发库区及周边的可持续发展。
情系移民――长效补偿
纵观世界范围内的水利水电工程，不难发现，移民安置工作历来是工程建设的一个重要制约因素。金沙江中游水电开发需要搬迁安置移民约15万人，且库区所在州（市）耕地资源十分有限，人地矛盾集中。如果仅采用“以土安置”方式安置移民，由于资源环境容量非常有限，将难以完成。同时，涉及的移民少数民族区域性强，水库淹没区70％以上是纳西族、傈僳族、藏族等少数民族，都要求留在原居住地继续生活。
公司认真贯彻以人为本、关注民生的方针，积极探索创新移民补偿方式、安置方式和后期扶持方式，组建不久就提议成立了有省、市、县各级地方政府相关部门和国内知名水电专家参与的课题组开展了“完善移民补偿机制、创新移民安置方式”课题研究。课题组经过大量实地调查、政策研究、数据分析、民意测验、开展试点等工作，最终形成了《云南金沙江中游水电开发移民安置补偿补助意见》及八个配套文件研究成果（简称“16118”），云南省人民政府于2007年7月17日正式颁布实施。
“16118”主要内容为：“立足长效补偿机制、实行六种安置并举、建立产业发展资金、享受统一后期扶持。” 即让移民每年享有长期基本生活保障金、享有“移民公积金”和每户一套砖混结构的庭院式住宅，为移民建立农村新型合作医疗保障体系和库区产业发展资金。对人民群众而言，只要电站预可研规划设计一经审查，就可以用“16118”准确地回答移民搬迁安置后住什么样的房、有多少生活费、有多少银行存款、患病怎么办等民生问题。“16118”出台后，在当地选择了两个村进行试点，结果几天时间，全体移民全部自愿签订搬迁协议，并纷纷表示：有这样真正为我们移民着想的好政策，要我们什么时候搬，我们就什么时候搬。
“16118”建立了保持并逐步提高移民原有生活标准为前提的长期基本生活保障制度，使电站建设、电站运行和库区生态保护与移民长期切身利益融为一体，让移民老有所赡、小有所养、学有费用等问题得到根本解决，有效促进了社会主义和谐社会建设，调动了广大移民拥护和支持国家重点工程建设的积极性，被社会各界称为我国目前“最有人性化”的移民安置政策。
共享和谐水电成果――实施扶贫惠民工程
金沙江中游公司作为国有企业，应当切实履行好自己的经济、政治、社会责任，尽其所能，为促进和谐社会、社会主义新农村建设作出积极贡献。云南金沙江中游水电开发有限公司自成立以来，只要是国家严格要求的，不折不扣执行；只要是对社会、对资源保护、对民众有益的，主动创造条件积极去做。
公司充分结合电站建设及移民安置，结合金沙江水电资源开发特点，提出了“百千万”扶贫惠民工程计划。即：一是在移民安置点推广沼气池工程，建设沼气池20000口；二是电站建设期培训1万人次农民工，并为每户移民提供一次务工机会；三是帮助100所农村中小学新建或改造基础设施，改善办学条件；四是建设农村卫生室100个；建设农村文化室100个；五是资助1000名乡村教师进行业务培训；六是资助1000名初高中毕业生就读职业技术学校；七是资助1000名困难大学生完成学业；八是解决10万人饮水困难；九是资助10万人参加国家新型农村合作医疗。
今年4月，公司分别向金沙江中游第3个梯级阿海水电站所在的地区，丽江市宁蒗县翠玉乡中心完小和玉龙县鸣音乡太和希望小学捐款30万元；同时，发动公司全体员工，个人自愿捐助两个小学共250多名贫困学生，平均每个员工负担3名以上，并承诺，一直捐助到他们小学毕业。自去年11月到今年10月一年的时间里,公司职工多次自愿向云南省民政厅组织的救灾送温暖捐助活动及思茅市宁洱地震等灾区捐款,平均每人1000元以上。
中图分类号：f59 文献标识码：a 文章编号：1672-3198（2009）03-0054-02
1 利益相关者理论介绍以及对应分析理论框架构建
1.1 利益相关者理论文献综述
目前对旅游领域对利益相关者的研究主要包括三大类：利益相关者管理理论与管理方法研究、利益相关者理论在旅游规划与目的地（或旅游企业）管理中的运用、利益相关者理论在旅游规划与目的地管理中的应用效果评价。1979年rosenow 在其著作《tourism：the good，the bad and the ugly》中强调旅游目的地发展和管理中需要“公众参与”；此后，freeman、butler、murphy等学者研究主要集中于旅游目的地或旅游社区利益相关者协作与管理、旅游规划和旅游可持续发展等主题；2003年，北卡罗来纳州立大学erick．t．byrd博士研究了在社区旅游发展中，利益相关者对旅游的参与程度、“支持”和“反对”的态度对社区旅游发展的影响；2002年弗吉尼亚理工学院yooshik yoon在其博士论文中指出，“利益相关者的支持是旅游成功运作、持续发展的必要条件。目前，国内学者对旅游领域的利益相关者研究暂停留于理论引入阶段，保继刚和吴必虎等少数学者将利益相关者理论应用于旅游规划当中。wWw.133229.COm
1.2 分析框架
（1）社区居民。社区居民参与旅游业的主要体现在于参与旅游管理决策和利益分配两个方面，追求经济利益和社会需求的双重满足。一方面，在以正当途径和渠道获取经济利益的社会背景下，村民会通过为旅游者提供初级旅游消费品及各种原材料、承包或开办家庭旅馆等旅游企业、从而实现提高收入水平、增加就业机会的目的。另一方面，随着旅游的深入和全面发展，社区居民通过参与旅游决策、监督和资源保护来自觉的参与到旅游发展的进程当中。
（2）政府。虽然政府是公共利益的代表者，但是政府利益不同于其代表的利益——公共利益。政府利益比公共利益更狭隘。一方面，政府是公共旅游资源的最大整合和调配者，是行业运行和发展的“游戏规则制定者”。其在政策的制定、利益相关者之间的协调管理、旅游发展基础设施的宏观管理和调配等很大程度上决定了旅游行业各个利益主体的获利情况。另一方面，政府又成为一个特殊的利益集团，体现出某个阶层或某些人的独特意志。所以说，在这多方利益关系中，政府的利益指向是最不确定的。
（3）旅游企业。景点开发商对旅游地的促进作用通过三种增长机制来实现：第一个来源于对新的旅游者的吸引，旅游者的增加将导致新一轮的景点建设；第二个来源于新景点开发带来的投资效益，社会和政府部门可见的投资总额升高，政府用于旅游业的建设资金增加，旅游地的总体吸引力上升；第三个来自于旅游者的平均消费水平的提高，门票等收入增加。
（4）旅游者。真正影响旅游者出游决定的因素是旅游地在旅游市场中的口碑。
需要强调的是，在目前旅游产品越来越“舞台化”、“商品化”的时代特征下，旅游者对产品的需求越来越走向“原真性”，不管是“舞台原真”还是“原始原真”，总之旅游者所最求的利益也就表现为旅游者在进入旅游目的地后通过旅游体验和认知所获得的各种知识、愉悦和满足感的总和。
2 案例的利益相关者分析
2.1 案例具体情况介绍
公盂岩景区位于浙江省台州市仙居县南部的田市镇内，面积约31平方公里，是仙居部级风景名胜区五大重点景区之一。目前尚处于未开发状态，被誉为华东最后的香格里拉。目前当地政府已确定将公盂岩景区的开发权和经营权转让给公司，由于涉及到土地征用，公司一方采取迂回方式做开发前期村民的思想工作。当地的游客仅仅是背包客，住宿一晚加吃饭的价钱是15-20元钱。
2.2 公盂岩相关利益者分析
（1）社区居民。当前公盂岩的村民全部是小学以下文化水平，年收入平均在1500块左右，对于收入增长有着热烈的期盼。但涉及到征收土地的时候，村民们集体呈现的态度就是犹豫或拒绝，显然他们对于唯一能够保障自己基本生活的土地不会轻易放弃，这也是当前具有独特风情的偏远乡村开发旅游时碰到最为重要的问题。若没有一个合理公平的利益分配机制，公盂岩村民们一定会各自追求短期利益的满足，导致乡村旅游的乡土文化气息和原生态环境遭到不可复原的破坏。
（2）仙居县政府。仙居规划的五大景区当中公盂岩是唯一一个处于未开发状态区块，是最后一个生态支撑点和潜在的新增长点。从政府的公共利益来说公盂岩旅游的成功开发会给仙居整体的旅游开发增加浓厚的生态特色，从而带动整体形象向更好方向发展，政府的“5年计划”也能有一个很好的开端。
而从“政府利益”来说，只要3年内（这届政府主要领导人已执政2年）公盂岩旅游开发不会惹出土地抑或是经济上的乱子，政绩上还是会有一个比较好的体现。
（3）规划者。一般来说，当前社会上规划者的利益实际上是和“雇主”的利益接近的，虽然也会考虑到弱势群体的利益诉求但也只能停留在文本之上，这一点是和规划团队的领导人有直接关系的。因此，在这个项目当中，规划者的强烈责任心会在整个规划的战略发展以及项目设置上体现出来，为当地的旅游发展先做好第一步的铺垫。
（4）开发商。公盂岩景区的旅游开发商是本地开发商，集团实力比较强劲，也是第一次涉足旅游业。这样的初次涉及旅游业的家族式企业集团容易出现急功近利的心态，希望能从旅游开发中迅速得到一套行之有效的经验从而可以复制到后期更大规模的项目当中去，而且经常是希望依靠“门票经济”或是房地产来达到丰厚利润的获取。
（5）游客。公盂岩景区内目前以自助背包客为主，公盂岩资源最大的卖点就在于原汁原味的乡土风情和户外气息。这部分户外活动消费者的特点是消费水平高、欣赏水平和文化层次相对来说也很高，他们的核心利益就是高质量的生态支撑性和乡村文化依托性的旅游产品；另外，诸如交通的便捷性、旅游的安全性、购物以及金融服务的周到性等因素也是游客利益之所在。所以公盂岩必须按照“非景区式开发”的思路进行规划，关注其所针对的市场群体进行产品开发，关注其核心利益实现的各种条件的创造和保护。
3 制衡机制建立探析
3.1 景区经营公司模式
通过以上分析，得知公盂岩内部利益群体之间的信息严重不对称，开发商完全可以用很低的价格来完成土地的征用，带来的后果就是：由于规定此地不能进行拆迁，还要尽可能征召当地人作为景区经营公司的员工，在发展到一定阶段时，随着公盂岩人气提高带来的土地升值让村民内心产生严重不平衡，接着就出现“公地悲剧”和“飞地现象”，必须在开发之初就建立一种利益的制衡机制以保证可持续的发展。
可以设想，景区经营公司采用股份公司制，按照目前股份制公司的运作方式和收益分红方式操作。董事会是最高权力机构，董事长不能由景区管理委员会会长担任，由大股东组成，下设总经理主管运营，增设独立董事，独立董事中必须要有各种类型的旅游专家。居民以自己的土地经营权和不动产估价入股，当然目前学术界也有研究认为应该将当地的农耕文化这种软资源也估价入股，可以使居民认识到这种生活的方式也是一种资源，是得到利益分配的凭借，避免出现“飞地现象”，标准问题应该让政府组成代表团（有农民参与的）与开发商进行协商，同时这部分资源的分红所得应该作为村落保护基金不予分配，由农民旅游合作协会掌管，同时受到政府下派的景区管理委员会监督。然后开发商就以特许经营权入股，公盂岩景区只能有一家开发经营公司，其他资本若想进入必须通过东景集团下设的公盂岩旅游股份公司，以保证景区经营公司的独立地位。公司成立以后，招收当地居民成为其员工，规定当地居民必须从事接待工作才能得到股份的分红。公司对员工采取持证上岗机制，定期培训考察，不合格的就停止工作接受再培训，有相应的经济奖惩措施。同时对接待农户也进行资格认证，比如说内部装修的要求，服务质量的要求等等。这里整个村落的内部装修和改造可以由公司统一安排，费用农户可以用分红冲抵。
3.2 社区居民利益组织设置
实际上在这种股份制模式当中，居民属于弱势群体，在此可以考虑应用一个过渡性的融资方式即资产证券化。社区居民可以将由于旅游开发而带来的房屋出租收益作为可预期现金流保证向银行贷款，银行可以将此打包承包给spv（我国目前是建行和国开行）来进行市场融资。而居民可以以这些贷款来作为入股资本避免居民在股份公司出现被排斥的结果。
成立农民旅游合作协会，设立协会章程，代表社区居民利益，主要负责（1）组织业务培训，技术咨询和信息交流（2）参与公司决策（3）代表行业进行行业发展动态调查（4）参与员工上岗标准和服务标准的制定（5）参与价格协调（6）监督和管理会员单位依法经营（7）协调协会会员和非会员的关系，对非会员也进行利益补偿（8）广泛开展经济技术合作。由于刚开初居民不知道怎样维护自己的权益，为避免协会成为虚设，在开始阶段可以让政府部门的官员担任协会会长，村支部书记担任副会长，当然这其中正确的人选是很重要的。然后由股份公司培训协会成员，提高服务意识，可以带出去到其他已经开发成熟的景区学习农民旅游协会的运作和管理。
3.3 政府管理机构的设置
成立景区管理委员会，主要负责可持续发展观念的教育宣传、各政府相关部门与景区经营公司利益的协调、生态保护标准的制定和监督管理公司的运作。由于目前我国官员是5年任期制，这样才导致政府监管环节上没有很好的约束，大部分都想在任期内达到好的经济效应，解决就业问题，环境问题很一般要在相对较长的时间才出现，那时很可能就不在任期了，所以也无关紧要。据此，从机制上短期还不能有效解决这个问题，但是随着国家发展战略的调整，未来环境生态效益必然会成为官员政绩考核的一个重要砝码，才会使景区管理委员会真正负起责任。委员会会长由政府掌握实权的官员担任，会员从环境、林业、工商、税务等抽调，并聘请有关专家做咨询顾问。该机构不能干涉公司的经营，运作费用通过收取公司特许权发放费解决，只能通过定期和不定期的生态环境检查来影响公司的决策并实施相应的奖惩措施，奖励比如说可以返还一部分税收用于环境的维护，惩罚可以通过罚款额限期整改、收回特许经营证等措施来完成。
（本文得到华东师范大学商学院庄志民教授指导，特表谢意）
参考文献
［1］andrew holden．in need of new environmental ethics for tourism［j］．annals of tourism research，2003，（1）：94-108.
［2］murphy p e. a community approach［m］．london，1985：64-76.
［3］许振晓.民营乡村景点投资问题及对策［j］.旅游学刊，2002（3）：19-21.
中图分类号：f59 文献标识码：a 文章编号：1672-3198（2009）03-0054-02
1 利益相关者理论介绍以及对应分析理论框架构建
1.1 利益相关者理论文献综述
目前对旅游领域对利益相关者的研究主要包括三大类：利益相关者管理理论与管理方法研究、利益相关者理论在旅游规划与目的地（或旅游企业）管理中的运用、利益相关者理论在旅游规划与目的地管理中的应用效果评价。1979年rosenow 在其著作《tourism：the good，the bad and the ugly》中强调旅游目的地发展和管理中需要“公众参与”；此后，freeman、butler、murphy等学者研究主要集中于旅游目的地或旅游社区利益相关者协作与管理、旅游规划和旅游可持续发展等主题；2003年，北卡罗来纳州立大学erick．t．byrd博士研究了在社区旅游发展中，利益相关者对旅游的参与程度、“支持”和“反对”的态度对社区旅游发展的影响；2002年弗吉尼亚理工学院yooshik yoon在其博士论文中指出，“利益相关者的支持是旅游成功运作、持续发展的必要条件。目前，国内学者对旅游领域的利益相关者研究暂停留于理论引入阶段，保继刚和吴必虎等少数学者将利益相关者理论应用于旅游规划当中。
1.2 分析框架
（1）社区居民。社区居民参与旅游业的主要体现在于参与旅游管理决策和利益分配两个方面，追求经济利益和社会需求的双重满足。一方面，在以正当途径和渠道获取经济利益的社会背景下，村民会通过为旅游者提供初级旅游消费品及各种原材料、承包或开办家庭旅馆等旅游企业、从而实现提高收入水平、增加就业机会的目的。另一方面，随着旅游的深入和全面发展，社区居民通过参与旅游决策、监督和资源保护来自觉的参与到旅游发展的进程当中。
（2）政府。虽然政府是公共利益的代表者，但是政府利益不同于其代表的利益——公共利益。政府利益比公共利益更狭隘。一方面，政府是公共旅游资源的最大整合和调配者，是行业运行和发展的“游戏规则制定者”。其在政策的制定、利益相关者之间的协调管理、旅游发展基础设施的宏观管理和调配等很大程度上决定了旅游行业各个利益主体的获利情况。另一方面，政府又成为一个特殊的利益集团，体现出某个阶层或某些人的独特意志。所以说，在这多方利益关系中，政府的利益指向是最不确定的。
（3）旅游企业。景点开发商对旅游地的促进作用通过三种增长机制来实现：第一个来源于对新的旅游者的吸引，旅游者的增加将导致新一轮的景点建设；第二个来源于新景点开发带来的投资效益，社会和政府部门可见的投资总额升高，政府用于旅游业的建设资金增加，旅游地的总体吸引力上升；第三个来自于旅游者的平均消费水平的提高，门票等收入增加。
（4）旅游者。真正影响旅游者出游决定的因素是旅游地在旅游市场中的口碑。
需要强调的是，在目前旅游产品越来越“舞台化”、“商品化”的时代特征下，旅游者对产品的需求越来越走向“原真性”，不管是“舞台原真”还是“原始原真”，总之旅游者所最求的利益也就表现为旅游者在进入旅游目的地后通过旅游体验和认知所获得的各种知识、愉悦和满足感的总和。
2 案例的利益相关者分析
2.1 案例具体情况介绍
公盂岩景区位于浙江省台州市仙居县南部的田市镇内，面积约31平方公里，是仙居部级风景名胜区五大重点景区之一。目前尚处于未开发状态，被誉为华东最后的香格里拉。目前当地政府已确定将公盂岩景区的开发权和经营权转让给公司，由于涉及到土地征用，公司一方采取迂回方式做开发前期村民的思想工作。当地的游客仅仅是背包客，住宿一晚加吃饭的价钱是15-20元钱。
2.2 公盂岩相关利益者分析
（1）社区居民。当前公盂岩的村民全部是小学以下文化水平，年收入平均在1500块左右，对于收入增长有着热烈的期盼。但涉及到征收土地的时候，村民们集体呈现的态度就是犹豫或拒绝，显然他们对于唯一能够保障自己基本生活的土地不会轻易放弃，这也是当前具有独特风情的偏远乡村开发旅游时碰到最为重要的问题。若没有一个合理公平的利益分配机制，公盂岩村民们一定会各自追求短期利益的满足，导致乡村旅游的乡土文化气息和原生态环境遭到不可复原的破坏。
（2）仙居县政府。仙居规划的五大景区当中公盂岩是唯一一个处于未开发状态区块，是最后一个生态支撑点和潜在的新增长点。从政府的公共利益来说公盂岩旅游的成功开发会给仙居整体的旅游开发增加浓厚的生态特色，从而带动整体形象向更好方向发展，政府的“5年计划”也能有一个很好的开端。
而从“政府利益”来说，只要3年内（这届政府主要领导人已执政2年）公盂岩旅游开发不会惹出土地抑或是经济上的乱子，政绩上还是会有一个比较好的体现。
（3）规划者。一般来说，当前社会上规划者的利益实际上是和“雇主”的利益接近的，虽然也会考虑到弱势群体的利益诉求但也只能停留在文本之上，这一点是和规划团队的领导人有直接关系的。因此，在这个项目当中，规划者的强烈责任心会在整个规划的战略发展以及项目设置上体现出来，为当地的旅游发展先做好第一步的铺垫。
（4）开发商。公盂岩景区的旅游开发商是本地开发商，集团实力比较强劲，也是第一次涉足旅游业。这样的初次涉及旅游业的家族式企业集团容易出现急功近利的心态，希望能从旅游开发中迅速得到一套行之有效的经验从而可以复制到后期更大规模的项目当中去，而且经常是希望依靠“门票经济”或是房地产来达到丰厚利润的获取。
（5）游客。公盂岩景区内目前以自助背包客为主，公盂岩资源最大的卖点就在于原汁原味的乡土风情和户外气息。这部分户外活动消费者的特点是消费水平高、欣赏水平和文化层次相对来说也很高，他们的核心利益就是高质量的生态支撑性和乡村文化依托性的旅游产品；另外，诸如交通的便捷性、旅游的安全性、购物以及金融服务的周到性等因素也是游客利益之所在。所以公盂岩必须按照“非景区式开发”的思路进行规划，关注其所针对的市场群体进行产品开发，关注其核心利益实现的各种条件的创造和保护。
3 制衡机制建立探析
3.1 景区经营公司模式
通过以上分析，得知公盂岩内部利益群体之间的信息严重不对称，开发商完全可以用很低的价格来完成土地的征用，带来的后果就是：由于规定此地不能进行拆迁，还要尽可能征召当地人作为景区经营公司的员工，在发展到一定阶段时，随着公盂岩人气提高带来的土地升值让村民内心产生严重不平衡，接着就出现“公地悲剧”和“飞地现象”，必须在开发之初就建立一种利益的制衡机制以保证可持续的发展。
可以设想，景区经营公司采用股份公司制，按照目前股份制公司的运作方式和收益分红方式操作。董事会是最高权力机构，董事长不能由景区管理委员会会长担任，由大股东组成，下设总经理主管运营，增设独立董事，独立董事中必须要有各种类型的旅游专家。居民以自己的土地经营权和不动产估价入股，当然目前学术界也有研究认为应该将当地的农耕文化这种软资源也估价入股，可以使居民认识到这种生活的方式也是一种资源，是得到利益分配的凭借，避免出现“飞地现象”，标准问题应该让政府组成代表团（有农民参与的）与开发商进行协商，同时这部分资源的分红所得应该作为村落保护基金不予分配，由农民旅游合作协会掌管，同时受到政府下派的景区管理委员会监督。然后开发商就以特许经营权入股，公盂岩景区只能有一家开发经营公司，其他资本若想进入必须通过东景集团下设的公盂岩旅游股份公司，以保证景区经营公司的独立地位。公司成立以后，招收当地居民成为其员工，规定当地居民必须从事接待工作才能得到股份的分红。公司对员工采取持证上岗机制，定期培训考察，不合格的就停止工作接受再培训，有相应的经济奖惩措施。同时对接待农户也进行资格认证，比如说内部装修的要求，服务质量的要求等等。这里整个村落的内部装修和改造可以由公司统一安排，费用农户可以用分红冲抵。
3.2 社区居民利益组织设置
实际上在这种股份制模式当中，居民属于弱势群体，在此可以考虑应用一个过渡性的融资方式即资产证券化。社区居民可以将由于旅游开发而带来的房屋出租收益作为可预期现金流保证向银行贷款，银行可以将此打包承包给spv（我国目前是建行和国开行）来进行市场融资。而居民可以以这些贷款来作为入股资本避免居民在股份公司出现被排斥的结果。
成立农民旅游合作协会，设立协会章程，代表社区居民利益，主要负责（1）组织业务培训，技术咨询和信息交流（2）参与公司决策（3）代表行业进行行业发展动态调查（4）参与员工上岗标准和服务标准的制定（5）参与价格协调（6）监督和管理会员单位依法经营（7）协调协会会员和非会员的关系，对非会员也进行利益补偿（8）广泛开展经济技术合作。由于刚开初居民不知道怎样维护自己的权益，为避免协会成为虚设，在开始阶段可以让政府部门的官员担任协会会长，村支部书记担任副会长，当然这其中正确的人选是很重要的。然后由股份公司培训协会成员，提高服务意识，可以带出去到其他已经开发成熟的景区学习农民旅游协会的运作和管理。
3.3 政府管理机构的设置
成立景区管理委员会，主要负责可持续发展观念的教育宣传、各政府相关部门与景区经营公司利益的协调、生态保护标准的制定和监督管理公司的运作。由于目前我国官员是5年任期制，这样才导致政府监管环节上没有很好的约束，大部分都想在任期内达到好的经济效应，解决就业问题，环境问题很一般要在相对较长的时间才出现，那时很可能就不在任期了，所以也无关紧要。据此，从机制上短期还不能有效解决这个问题，但是随着国家发展战略的调整，未来环境生态效益必然会成为官员政绩考核的一个重要砝码，才会使景区管理委员会真正负起责任。委员会会长由政府掌握实权的官员担任，会员从环境、林业、工商、税务等抽调，并聘请有关专家做咨询顾问。该机构不能干涉公司的经营，运作费用通过收取公司特许权发放费解决，只能通过定期和不定期的生态环境检查来影响公司的决策并实施相应的奖惩措施，奖励比如说可以返还一部分税收用于环境的维护，惩罚可以通过罚款额限期整改、收回特许经营证等措施来完成。
（本文得到华东师范大学商学院庄志民教授指导，特表谢意）
参考文献
［1］andrew holden．in need of new environmental ethics for tourism［j］．annals of tourism research，2003，（1）：94-108.
［2］murphy p e. a community approach［m］．london，1985：64-76.
［3］许振晓.民营乡村景点投资问题及对策［j］.旅游学刊，2002（3）：19-21.
“开拓创新，求变图存”，浙江景兴纸业股份有限公司在继续进行企业机制创新、加快公司业绩提升的同时，不断整合内外资源，成功吸引国内著名上市公司上海茉织华股份有限公司、世界五百强企业之一日本制纸株式会社和国际著名企业日本纸张纸浆商事株式会社成为公司股东，使景兴跨出国门、走向世界。
在企业规模不断扩大、高速发展的同时，公司财务负责人――公司副董事长、副总经理兼财务总监徐俊发先生也荣幸当选2005年度中国总会计师年度人物，徐俊发以“内控制度”为特色的一系列“组合拳”推波助澜，发挥了重要作用，为实现企业可持续发展奠定了坚实的基础。为此，《中国总会计师》走防了徐俊发先生，就有关话题进行了交流。
抓住机遇 实现跨越发展
徐俊发首先介绍了公司的发展历程，他指出，浙江景兴纸业股份有限公司原为平湖中第二造纸了，地处浙江省平湖市，地理条件优越，交通便利，属于沿海工业发达地区。平湖市第二造纸厂始创于1984年，建厂时固定资产近60万元，职3275人，一条1092三网四缸造纸生产线，年产单一的普通箱纸板1000吨。自八十年代以来，由于企业抓住市场机遇，重视产品质量和基础管理，连年取得了较高的经济效益，为企业的进一步发展奠定了经济基础。1989年至1994年，企业根据形势的发展，投资7000万元，进行广大规模的技术改造和改扩建工程，根据市场需求，调整了产品结构，在这五年问共扩建了六条造纸生产线，一跃成为国家大型一档企业。1996年按《公司法》要求带整体改组为“浙江景兴纸业集团有限公司”，注册资本7800万元；2001年9月整体改制为拟上市的“浙江景兴纸业股份有限公司”，公司注册资本15000万元，公司改制后，进行了上市的准备工作，于2004年5月31日通过了中国证券皿督委员会首次公开发行股票的审核，即将上市。公司通过股份制改革，明晰了产权，优化了企业资本结构，完善了法人治理结构，建立了科学的管理制度，提升厂企业档次。
公司在不断壮大的同时，公司高层清醒地认识到，发挥企业主导产品的优势和提高产品竞争力是公司发展的关键。2000年，公司投资3．2亿元兴建了一条拥有国际先进水平的4850mm高强度低克重牛皮箱纸板生产流水线，目前已经建成投产，年生产能力为1R万吨。
谈到公司下一步发展目标，徐俊发告诉记者，根据公司董事长来在龙先生提出的总体目标，就是到2008年，使景兴纸业达到年产量100万吨，力争在全国排名前列。那时“景兴纸业”也壮成为中国最大的牛皮箱板纸生产基地之一，是真正意义上的“航空母舰”、龙头企业。也正因为如此，浙扛景兴纸业股份有限公司又于2005年初开始筹建“年产三十万吨利用废纸纤维再生环保绿色包装纸项日”，日前已经进入建设阶段。届时，整个景兴纸业公司的高档十皮箱板年产量将达到80万吨以上。
品质保证铸造中国名牌
短短20年左右的时间，浙江景兴纸业股份有限公司从建厂初期的固定资产60万元发展到今天的11亿元，速度惊人，实现了跨越式发展。谈到有何“秘诀”时，徐俊发先牛告诉记者，产品质量是企业发展的重要保证。他进一步说到，浙江景兴纸业股份有限公司的土导产品为八级、B2、A2级十皮箱纸板，主要定量为120-320g／m2；A级、C级瓦楞芯纸，定量为95 150g／m2；白面牛卡，定量为150―320g／m2。高品质的产品是制造业的灵魂，公司对产品的要求近乎苛刻，对质量的追求作为一种理念融铸在公司的制度中，同时也作为一种荣誉与品格，寄放在每一位员工的心中，促进景兴的产品在质量上达到了极高的水平。质量指标达到或接近国际领先水平，坚实、牢固、精美，都使景兴的顾客发山由衷赞美之词。同时，企业成功吸引了众多国际著名品牌和国内知名企业并与之建立长期密切的业务关系，如可口可乐、娃哈哈、上海烟草、红塔集团等。“景兴牌”牛皮箱纸板被授予“中国驰名品牌”，“景兴牌箱纸板”被认定为“浙扛名牌产品”，“景兴牌”商标评为“浙江省著名商标”。
徐俊发先生告诉记者，正是由于产品质量的稳定，在华东地区市场上，公司产品的价格比其他厂家的同类产品每吨高150元左右，极大地提高了企业的经济效益。
完善内控确保公司效益
在企业逐步做强做大的同时，公司内部控制弱化闩益显现，制约了公司的进一步发展。徐俊发先生敏锐地发现了问题的症结，他指山，内控失效的主要原因有：1．董事会的监控职能弱化，没有形成真正的法人治理结构；2．风险意识差，内部压力不足缺乏有效的风险管理机制；3．企业信息化水平低，信息流通不畅，职责不清，责任不明；4．内部控制机制不健全，控制乏力；5．外部监督体系，包括财政、审讣、税务等部门以及社会监督效果不尽如人意等等。这些原因造成了企业内部控制失效、公司治理不力等问题。
通过和嘉兴会计学院等院校专家开展课题研究、理论联系实际，徐俊发先生从增强公司防范意识、提高信息化水平、加强内外部监控人手，积极有效地处理了内部控制与内部会计监督、会计道德自律、公司治理，内部控制效果与控制成本，内那控制层次与工作效率的关系，解决了内部与外部关系问题、规范性与实用性问题、现实性与前瞻性问题、有效性与固有局限性问题、理论性与操作性问题等等，加强了对资金的管理，提高了财务管理水平。经过几年的实践，逐步完善的内控制度保障了会计信息的及时性、真实性、全面性，从事前控制。事后检查、
监督、分析、总结中见到了实效。这对于改善公司经营管理，防止公司舞弊，保护公司财产安全，提高公司经济效益，起到了积极的推动作用。
矢志不移 终尝人生美洒
徐俊发以其卓越的表现人选2005年中国总会计师年度人物，面对荣誉，他非常谦虚：荣誉的取得是和董事长、经营班子以及广大同事的支持分不开的，成绩是大家的。同时，他也非常高兴，这是对他把会计专业研究成果成功运用于工作实践中的旨定。他告诉记者，今后仍将坚持走理论与实践相结合的路子，再接再厉，进一步提高企业管理、财务管理的水平，更好地满足企业发展的需要。
内蒙古和信园绿化有限公司主要从事生态环境工程建设、风景园林设计、施工、养护等业务。公司此次向北京大学景观设计学研究院捐款500万元，与此同时，公司高层领导王召明、徐永丽等个人共计捐款500万。根据这两份捐赠协议，内蒙古和信园绿化有限公司捐赠500万元设立北京大学和信园景观设计学节水抗旱植物研发基金，支持北京大学景观设计学研究院开展国际交流；公司管理层领导共同捐款500万元设立北京大学景观设计学发展教育基金，支持北京大学景观设计研究院硬件设施建设、开展科学研究。北京大学党委副书记杨河代表北京大学现场接受捐赠，杨河说，两项捐赠必将对促进北京大学相关学科的发展发挥重要的作用。他们承诺严格执行捐赠协议计划书，把捐赠的每一分钱都用到实处。
不恰当的植树如同抽水机
内蒙古和信园绿化有限公司董事长王召明说，面对日渐减少的生命之水，人们应当倍加珍惜才对。然而，很多人并没有意识到，其实一些种植被也用掉了许多宝贵的水资源，他形象地比喻这些植被为贵族植被，因为它的存活我们付出了大量宝贵的水资源，还形象地比喻，不恰当的植树，会像抽水机一样，让整个地区的水源变得紧缺起来。连日来，记者走访了呼市部分小区发现用自来水浇灌草坪随处可见，街道的绿化带旁边的拉水车也很多，绿化带因缺水而打蔫的花花草草仍不在少数。让王召明感到欣慰的是，如今，部分企业已经认识并且开始接受抗旱植物，在他们实施的很多绿化项目中，抗旱植被唱了主角。据了解，内蒙古和信园绿化有限公司历年完成总面积达100多万平方米的近百项园林绿化工程，包括北方重工集团北方兵器城建设工程、伊利新工业园区绿化工程、蒙牛集团厂区绿化工程、内蒙古自治区成立六十周年重点工程的内蒙古博物馆和内蒙古乌兰恰特绿化工程，以及神华集团准煤生态复垦工程等。记者在内蒙古和信园绿化有限公司实验基地看到，尽管是在干旱的沙土中，但是各种植被长得郁郁葱葱，花儿争奇斗艳。
联手北大 节水潜力巨大
“为子孙后代留下更多宝贵的水资源，栽种抗旱植被是最好的策略之一，在今后景观设计科学的领域，我们将此作为一个重要的研究方向。”北京大学景观设计学研究院院长、教授俞孔坚说。前不久，他来到内蒙古和信园绿化有限公司考察了实验基地后非常兴奋，决定利用他们领先的科学技术和公司共同研究开发这一成果，让更多的抗旱植被种到全国各地。他表示，退耕还林工程也好，生态环境建设工程也好，目的是为了改善生态环境，不能说因为这些使得水资源减少了，就不再植树了。但是，我们要走科学的可持续发展道路，要具体环境具体考虑，宜林宜草。种树时，必须要考虑耐旱的树种，要节水。在设立的北京大学景观设计学发展教育基金上，徐永丽个人出资200万支持教育基金发展。她说，自己之所以捐赠给北大景观设计研究院，是因为这里有了景观设计领域里的国际顶尖的技术人才，他们在给内蒙古景观设计技术上的一些支持的同时，还会将这一刚刚在内蒙古新兴的行业引入全国市场。她希望北大学子在未来研究方向上与和信园公司共同研发培育节水抗旱植物，为内蒙古和全国的生态建设做贡献。
草也是宝贝
二、研究设计
（一）样本选取和数据来源本文的研究对象限定为A股旅游上市公司。由于旅游上市公司大多实行多元化经营管理，一些公司主营业务发生了变化，本文的研究对象限于旅游收入占其主营业务收入40%以上的公司；另外，ST股财务数据发生过异常变化，不具有可比性与代表性，并且存在较大的投资风险，因此，剔除了ST股，由此选出了22家公司。研究样本的数据主要来源于清华金融研究数据库和公司年报。并依据主营业务构成不同将其分为酒店餐饮类、旅游资源类和旅游服务类。如（表1）所示。
（二）上市公司的投资价值评价指标体系在分析旅游上市公司的投资价值时，首先要分析上市公司年度报告中的主要财务数据与财务指标，一般包括主营业务收入、净利润、总资产、股东权益、每股收益、每股净资产、每股未分配利润、净资产收益率等，它们是影响上市公司股票价格的重要因素。主营业务收入、净利润同比增长幅度越大，表明上市公司主业突出，产品竞争力强，市场销售良好，获利能力强，公司成长性高；每股收益、每股净资产、每股未分配利润越大，表明股东可以分享的权益越多，投资回报率高，投资安全有保障。反之则相反。其次，通过公司三张报表，可以分析企业的偿债能力、盈利能力、营运能力、增长能力，从而初步判断企业的投资价值。营业收入增长率是衡量企业经营状况和市场占有能力、预测企业经营业务拓展趋势的重要标志。充足的现金流量则是企业规模扩张的保障，经营活动产生的现金流量大，说明企业主营业务突出，营销状况良好。将本期每股经营活动现金净流量与上期进行比较，增长率越高，说明企业成长性越好。因此在评价发展能力时，本文特增加了每股经营活动产生的现金流量同比增长率，以便更好地评估企业的投资价值。本文选取了14个具有代表性的指标，如（表2）所示。
三、实证结果分析
（一）适用性检验因子分析的前提之一是选取的原始指标数据之间有一定的相关性，因此在求解初始公因子之前，先需要检验数据的可适用性。本文采用了巴特利特球形和KMO两种检验法，来验证所取数据是否适合做因子分析。（表3）中第一项为检验变量间偏相关性的KMO统计量，其数值为0.606，在可做因子分析的范围内；从第二行球形检验的结果看，球形检验被拒绝，因此这14个指标并非相关独立，是有关系的，也说明了是可以做因子分析的。
（二）提取主因子根据各个因子解释原有指标变量总方差的情况，利用因子分析中的主成分分析法，从15项指标变量中提取出4类主要因子，通过它们来代替原有指标变量所含的信息。主因子方差贡献情况如（表4）所示。表中数据显示，通过计算各个标准变量的特征值、方差贡献率和累计方差贡献率，提取了特征值大于1的4个主因子，其累计方差贡献为83.28%，即这4个因子反映出了总体信息的83.28%，丢失信息较少，用它们来代替原有指标变量进行上市公司业绩评价是可行的。
（三）因子命名上述步骤提取的4个主因子，必须具备一定的经济意义，否则因子提取依然是不成功的，在本文的实证中，采取了方差最大法正交旋转（Varimax）。通过（表4）可以看出，旋转后累计方差贡献并没有改变，也就是说没有影响原有变量的共同度，但各个因子的方差贡献比例却有了新的分配。旋转后的因子载荷矩阵如（表5）所示。可以看出:第一，总资产报酬率、净资产收益率、销售净利率、每股收益、每股净资产、每股未分配利润、每股收益同比增长率这7个指标在第1个因子上具有较高载荷，第1个因子主要解释了这几个变量，可命名为盈利能力因子；第二，流动比率、速动比率和资产负债率这3个指标在第2个因子上具有较高载荷，第2个因子可命名为偿债能力因子；第三，营业收入增长率、每股经营活动现金流量同比增长率2个指标在第3个因子上具有较高载荷，第3个因子可命名为扩张能力因子；第四，应收账款周转率在第4个因子上的载荷较高，因此可将第4个因子命名为运营效率因子。
（四）因子得分及排名以提取的4个因子的方差贡献率作为权重，结合各因子得分，建立综合评价模型：W=0.3893Fl+0.22728F2+0.14339F3+0.07283F4。最后根据此综合得分函数计算各公司综合得分和综合价值排名如（表6）所示。从对各因子得分的分析中发现，虽然各因子得分的最大值和最小值关于零不对称，但因子得分F1、F2、F3的平均值都是零。若因子得分值接近零，则表明该股票在这个因子上的得分接近于平均水平。因子得分大于零的上市公司相应的经营绩效状况较好，并且数值越大，说明其经营情况就越好；其中F1值、F2值，F3值的大小分别反映了股票的盈利水平、偿债能力、发展能力和经营效率的高低。从22家旅游上市公司综合业绩因子得分及排序表中可以看出，公司在经营效率、偿债能力、盈利能力以及发展扩张能力方面各不相同，决策者可以从不同的侧重点做出不同决策。第一，从盈利因子来看，首旅股份和中青旅的盈利水平较高。中青旅的综合得分排在第4名，且具有一定的业务扩张能力。中青旅具有主业龙头优势，且其主业覆盖景区、酒店、地产以及IT产品等业务，具有良好的区位优势，盈利能力强，具有较高的投资价值。首旅股份的盈利水平最高，但其综合排名、偿债能力、成长和运营能力都远低于行业水平，因此上升的潜力空间不是很高。第二，从偿债因子来看，湘鄂情、锦江股份、中国国旅和金陵饭店的偿债能力较强。从财务报表中可以看出，这三家公司的流动比率、速动比率高，流动性较好，偿债能力较强。从综合得分来看，湘鄂情位于榜首，投资价值较高，这受益于其盈利、偿债和成长能力都高于平均水平。锦江股份、中国国旅和金陵饭店的盈利水平高于同行业平均水平，但其扩张能力则处于下游，因此，只适合于稳健的价值投资者。第三，从扩张因子来看，旅游和华侨城的业务扩张和发展能力较强。华侨城的综合得分第二，其盈利能力和成长能力都在同行业的上游水平，虽然其偿债能力一般，但有较高的投资价值。旅游综合排名为第十二，其盈力因子和资产管理能力却处于行业水平的下游，风险较高，不适合于价值投资。在资产管理运营方面，三特索道、西安饮食和大连圣亚具有较强的运营效率，但由于其盈利能力、偿债能力和成长能力都低于同行业水平，因此，不具有高的投资价值。
成为股市新贵的碧水源一直不缺少话题――靠走政府关系拿工程，被公司奉若至宝的膜技术备受质疑等等。但是碧水源对这些评论却显得不屑一顾。在很给力的资本运作之后，碧水源似乎更有底气的在拓展水污染处理市场中发力。正如碧水源CFO何愿平所说的那样，“碧水源在创业板上市募集了23.3亿元，这也表明碧水源将具备100亿元以上的投资能力来发挥未来中国在水污染治理方面的功效。”
技术先行
成立于2001年的碧水源正赶上国家宏观政策的利好节点，同年水利部特地成立水资源规划编制领导小组，决定在全国范围内组织开展水资源规划工作。对于宏观政策的准确判断与其高管团队的背景密不可分，包括董事长文剑平在内的高管均有在国家科委或水利系统的任职经历。但是最直接的契机却与出国经历不无相关。当初，董事长文剑平去海外学习，看到了澳大利亚先进的环保技未，并且认识到如果将这些技术移植到中国势必大有前景。“在中国，水占环保领域60％～70％的份额。”何愿平表示，最初由于政府监管太严，企业并不积极从事环保领域。随着国家政策的松动，碧水源也伺机将国外的技术带人国内，并以技术作为突破口，来推动水污染的治理。
从国外先进的技术人手这也奠定了碧水源与众不同的技术基础。与传统水污染冶理方式不同，碧水源主要通过自有的研发系统和生产设备，为客户提供应用技术解决方案。其中碧水源自行研发的MBR膜技术更是在行业中一枝独秀。所谓MBR是指一种由膜分离单元与生物处理单元相结合的新型水处理技术。其主要特点在于，出水水质优质稳定；剩余污泥产量少；占地面积小，不受设置场合限制；可去除氨氮及难降解的有机物；操作管理方便，易于实现自动控制；易于从传统工艺进行改造等六大特点。
由于MBR技术对工艺制作水平要求非常高，目前国内能够掌握此项技术的企业并不多，同样在国外也是处于刚刚起步阶段。何愿平强调，即使相对于西门子和GE这样的大牌跨国企业也不存在技术上的差距，“相比较而言，我们还拥有较大的成本优势。”目前碧水源在MBR污水处理领域中占据着70％的市场份额。
当下国内很多企业都已涉足水污染治理领域，其中不乏首创、万邦达等一些知名的水处理企业。不过何愿平认为，绝大多数水污染治理企业主要专注投资和水务运营，并不拥有水污染治理的核心技术。“从大的行业来看，大家都是做污水处理。但从行业细分来看，碧水源主要以产品和技术服务为主，为再生水厂提供技术、产品和设备并不是纯粹的水务投资。所以从细分行业来看，碧水源是污水处理的龙头。”
布局全国
2010年12月1日晚，碧水源宣布将出资2750万元，与北京博大水务公司及北京泰宁科创雨水利用技术公司合资成立北京碧水源博大水务科技有限公司。占股55％。新公司将主要承接北京水污染最严重的亦庄经济技术开发区的水处理与污水处理项目，以及为其污水厂提级改造工程项目提供服务等。这标志着碧水源将北京水污染最为严重的亦庄经济开发区纳入囊中。
对于碧水源揽入如此诱人的“蛋糕”，何愿平表现的很平静，“这只是刚刚开始，未来在全国市场中将有更多的投资计划。”何愿平告诉记者，尽管目前碧生源在水务行业中主要做技术服务，但是后期在水务投资方面也会有所侧重，而且今后发展方向将是辐射全国。
“碧水源的投资偏向于国内比较富裕的地区。除北京、江苏环太湖以及环滇池等水敏感地区之处，碧水源都在做。今后的方向是，哪些地方节能减排压力大，哪些地方需要水污染治理，哪个地方缺水，就是我们能够解决问题的地方。我们的优势之一是可以将环境治理结合起来。”何愿平说。
在市场拓展方面，碧水源有着独特的战略构思。一方面侧重自身业务的本地化，选择与当地的水污染治理企业进行合资，为这些企业提供技术和资金支持。在何愿平看来，这是追求与当地企业利益共享、与当地政府合资更加顺畅的最佳途径。“这可以看作是用技术换市场的绝佳选择。”
另一方面，在水务投资领域，碧水源考虑的深入而周到。何愿平表示，虽然大多水务投资企业都会因增加固定资产投入而影响短期营利，但对碧水源而言却不存在这个问题。“我们的水务投资可以一举双得，首先在投资过程中，可以使用自己生产的设备，这样会在短期内为公司带来设备销售方面的营利；其次中长期则又有水务收益。所以整个过程中碧水源都是在盈利的。”
很给力IPO
何愿平认为，碧水源备受投资者追捧进而成为两市“股王”有机可循，这’主要得益于公司所处行业和公司本身的价值。“第一，从整个行业背景来看，水污染冶理仍是未来国家在环保领域发展的重点，发展前景比较乐观；第二，公司拥有业界领先的技术；第三，公司高管团队十分优秀，既有海外留学的经历，同时又有政府层面的出身背景。”据悉，何愿平早期曾在科技部任职，后赴新西兰学习金融。
值得一提的是，在登陆创业板之前碧水源曾为海外上市积极筹备，然而就在整个过程有条不紊接近尾声之时，管理层认识到水务行业多与政府打交道，在国内上市会更有认可度，因此碧水源最终转向在国内创业板上市，希望借国内资本市场打出自己的品牌，提升自身认可度。
上市后，何愿平手握24.1亿元的募集资金，开始考虑碧水源的资金调配。在加入碧水园之前，何愿平有过多年投资经验，并先后在北大方正和安联投资工作。何愿平总结出三点投资心得：经验、远见和执行力。“投资首先看庸形势，从国家大力冶污的形势作为切人点；其次要仔细规划，碧水源计划与地方投资时，要将几千万元的投入带动明年5亿元的决算；第三，在投资过程中，耍充分利用融资杠杆。
“相比之前拿钱为别人投资，现在拿自己的钱为自己投资，需要投入更多的精力和青春，个人需要承担更多的风险。”
二、战略分析
三特索道采用的主要是差异化战略，坚持休闲旅游品牌战略，打造适应市场、差异化的、具有竞争力的多业态旅游目的地。公司正在由单一的索道服务模式向涵盖景区服务、酒店餐饮服务以及旅游地产等“一条龙”式的综合旅游类公司发展，并且效果逐渐显现，这在旅游业中属于多元化经营。
三、会计分析
笔者认为公司2014年的年报等公告中，存在一些不寻常的数据，可能含有一些潜在危险信号，举例如下：
第一，2014年总营业收入同比增长，业绩上升，但净利润却大幅下降以至于亏损。
第二，公司2014年销售费用、管理费用、财务费用较2103年分别增加5.94%、20.98%、14.3%。费用的大幅增加值得关注。
第三，公司2014年报现金流量表也存在疑问。公司近两年的经营活动产生的现金流不能够完全支撑其进行大量的长期资产投资；公司有大量的筹资活动流入，故有一定的财务风险。
四、财务分析
1.衡量整体盈利能力。由表1可以看出，虽然近三年旅游行业净资产收益率的均值有所下滑，但三特索道净资产收益率总体的下滑程度明显高于行业平均水平，并且2014年，其净资产收益率在16家相同的三级行业分类中排列第15位。可见，公司近三年的整体盈利能力明显不足。
表1 三特索道及其行业近三年净资产收益率
2.经营管理评价：分解净利润率。通过分解公司净利润率，来进一步衡量其经营管理的效率。可知公司销售费用、一般及行政管理费用占销售收入的百分比，在2012至2014年期间逐渐增大，可见，公司对其间接费用和行政管理费用的管理效率不理想。近三年税后经营净利润率逐年下降，经营业绩的大幅下滑，我们有理由怀疑其盈利能力。
3.投资管理评价：分解资产周转率。由报告知公司固定资产、流动资产的管理水平处于行业均值偏下，有待提高。总资产周转率呈逐年下降趋势，并且低于行业均值，这说明其整体资产管理能力有所下降，整体营运能力欠佳。
4.融资管理评价：分解财务杠杆。由表2从流动性的各方面看，中国国旅比三特索道有更好的保障。无论是2013年还是2014年，三特索道的流动性比率没有一个高于1，较低水平的流动性在一定程度上反映了其营运资本管理欠缺，故其短期偿债能力值得怀疑。
表2 流动性比率横向比较
另外三特已获利息保障倍数较小，这说明其通过经营活动产生的收益刚刚够支付利息费用，这种情况非常危险，公司偿债能力较差应引起我们的注意。
5.综合考虑：评价可持续增长率。从2014年的可持续增长率来看，公司管理层应该考虑改变当前的经营政策，对亏损项目重点分析，及时采取相应措施，对核心盈利项目继续加大投入，积极扩大经营收益。
五、前景分析
1.主营业务收入将持续上升。三特2014年收入较2013年增长12.69%；2015年第一季度收入同比增长14.57%。认为随着知名度和品牌影响力的提升，梵净山景区猴岛、千岛湖业绩贡献继续提升，会继续成为公司重要的利润来源；公司旅游地产稳步恢复，培育期项目有希望减亏，基本面逐步改善。这样的增长趋势有望继续保持，进而实现2015年整年主营业务收入的持续上升。
2.公司费用改善将带来盈利能力增强。公司2015年第一季度销售费用率从去年同期的5.76%下降到本期的4.64%%；管理费用率从39.54%%下降到35.41%；财务费用率从19.32%下降到16.51%，可见公司总体期间费用率同比下降，进而影响整年的期间费用率相对增速减缓。
陕西博达盆景租赁，从无到有从小到大，不是一蹴而就的，而是与公司领导的关心支持和员工的艰辛努力分不开的。公司在创办时主要以盆景销售为主，但在实践中得知客户购买盆景后，经过一段时间就陆续出现干枯、死亡等现象，树种或花型无新意，无法满足客户审美需求。在此背景下，公司开始探索盆景租赁业务。为了充分发挥这一高雅艺术的观赏价值，使其神韵装饰点缀室内外环境，公司率先开展专业盆景、观赏石租赁，受到广大盆景艺术爱好者和专业人士的青睐和惠顾。现在，一支专业化，训练有素的博达租赁队伍，常年服务于西安市内各大宾馆、写字楼、政府、机关、金融、家庭住宅等人文环境中，引导消费潮流向生态化方面快速发展。
