1.1人民币跨境贸易结算失衡
人民币跨境贸易结算失衡是当前人民币跨境结算存在的主要问题之一，具体表现在以下几个方面。
1.1.1对外贸易支付大于收入
目前，我国对外贸易实际结算经常会出现进口企业用人民币进行货款支付，但出口企业所获得的支付货款则是美元，这种交易行为上的货币差异，使我国进出口方面的人民币支出极为不对称，虽然近年来我国进出口人民币交易绝对差额在逐渐缩小，但其仍以“亿元”为计算单位，这种情况不利于人民币跨境结算发展。
1.1.2收付失衡带来的外汇储备过多
人民币在进出口贸易上的收复失衡，为我国带来了庞大的外汇储备。目前我国实行出口结汇制和进口用汇审批制，在这种制度下，国内企业可以在不用去外汇管理去申请进口用汇的情况下，利用人民币进行对外支付，导致我国外汇管理当局手中的外汇无法流出。
1.2人民币跨境结算流通性差
人民币跨境结算流通渠道不通畅，使得人民币的跨境流通性过差，这在客观上影响了人民币跨境结算的发展。导致这一问题的主要原因是国内限制人民币资本性流通和未形成有效的市场化汇率和利率。其中前者是由于我国对资本项目管制较为严格，人民币的流出途径只能依靠对外贸易，这使得人民币未能在国际金融市场上展现其影响力。
1.3人民币跨境结算系统不健全
人民币跨境清算系统作为人民币跨境结算的主要途径，仍存在诸多问题，这些问题的具体表现有：
（1）操作行为上有缺陷
例如各商业银行对人民币跨境流通所采取的清算系统不一致；
（2）安全隐患
例如人民币清算需要SWIFT系统来实现，但此过程必须要通过美国、荷兰所建立起的数据运行中心完成，这使得我国跨境人民币数据毫无保留地呈现给外国，这给我国金融信息的安全性带来隐患。
2提升人民币跨境结算水平的对策
想要改变人民币跨境结算存在的问题，就必须要做好对人民币流通性的拓宽，改善进出口收付失衡情况，为此我们需做好以下几方面工作。
2.1改善人民币进出口收付失衡情况
改善人民币进出口收付失衡情况的途径主要有以下3方面。
2.1.1扩大货币互换规模
增加人民币的海外存量为此我国需与贸易国之间的货币互换协议，建立相应制度，为人民币进出口贸易流通提供条件。
2.1.2进一步加速汇率市场改革
将一篮子模式更为深入、透彻地应用到进出口贸易当中，提升人民币在市场当中的主导地位。与此同时，还要适当扩大人民币汇率的上下浮动范围，以便将市场机制在人民币汇率中所起到的决定性作用发挥出来。
2.2拓宽人民币进出口双向流通渠道
在拓宽人民币进出口双向流通渠道策略方面，可以通过以下两方面内容实现。
2.2.1扩大人民币跨境投融资扩大
人民币跨境投融资是实现人民币进出口双向流通的重要途径。为此可以通过在股票市场上开放“国际板”，以人民币为计价方式，为境内企业、股民提供持有外国股票的机会，增强人民币的国际货币职能发挥。
2.2.2实现利率市场化的改革
从我国目前的金融市场发展现状来看，想要提升人民币的跨境结算效果，就必须要先实现利率市场化的改革，因为只有如此才能够将国内市场产品价格关系理清，从而解决金融产品价格扭曲情况。
2.3进一步完善人民币跨境清算系统
为了能够进一步完善人民币跨境清算系统，可以在模式上借鉴美元、欧元的跨境清算系统经验，设置专门的独立机构来负责跨境清算工作，同时要确立跨境资金清算的独立性，实现对金融风险的有效隔离。并实现境外资金的清算境内化，建立起以我国金融机构为中心的跨境清算体系，为我国金融业提供更多收益。在此基础上，还要实现对跨境清算系统功能性的进一步提升，加大跨境清算的信息监督与安全保障，建立起以人民币为核心的跨境清算运营模式，提升人民币在进出口当中的地位，为人民币成为国际货币打好基础。
银行结算账户管理是人民银行支付结算工作中的一项重要内容，有效的银行结算账户管理，可以为中央银行实施稳健的货币政策、维护金融秩序提供有力的支持。银行结算账户作为集中反映整个社会经济活动资金收付结算的起点与终点，也是一切经济活动资金往来的基础。
为进一步规范人民币银行结算账户的开立和使用，维护经济金融秩序稳定，中国人民银行于2003年9月1日起开始施行《人民币银行结算账户管理办法》（以下简称《办法》），此办法的出台，为有效保证支付结算工作的正常进行，维护经济金融秩序稳定，促进经济金融的改革和发展，推动社会主义市场经济建设发挥了重要的作用。
1《人民币银行结算账户管理办法》实施以来出现的新情况新问题
1.1账户的开立和使用中存在的问题
（1）《办法》对一般存款账户放开，使存款人可以自主选择不同的银行。但同时《办法》规定存款人因向银行借款或其他结算需要可开立一般结算账户，没有对“其他结算需要”的内容进行明确，因此，存款人会以“其他结算需要”为名将其他款项以现金或转账形式转入一般存款账户，再以“其他结算需要”名义转出。上述行为可能会有以下弊端：
①易将有借款的基本存款账户架空，只办理现金支取而逃避银行债务。
②银行为扩大存款余额为存款人开立多个一般存款账户，势必造成一般存款账户过多过乱。
③资金频繁转入转出，为洗钱犯罪活动打开方便之门，容易将资金转为己有。
④一些地市为防范上述现象产生，至今未放开一般账户，仍采取取得借款后方予开立一般。
(2)《办法》与相关法律法规缺乏关联性，实施存在梗阻。一是与《行政许可法》不符，如，规定商业银行可对睡眠户（包括核准类）进行强制销户，与“谁许可，谁撤销”的原则不符；同时，《办法》赋予开户银行账户年检权，造成行政许可机关“实施许可”与履行“监督检查”义务相分离，影响了账户管理的有效性。二是人行对账户的监管和处罚权缺乏法律依据。新金融三法规定支付结算检查、处罚权属于银监部门，而《办法》及相关规定却明确由人民银行负责监督管理银行账户，结算账户而其他情况不予开立的做法，此类做法又严重违背了新《办法》的立法原则。由于“法大优先”，除核准类账户的审批外，人行只能借助反洗钱检查对账户进行监管，客观上形成监管缺位。
1.2人民币银行结算账户管理中存在的问题
（1）地方财政部门实行集中核算以后开立专用账户增多。究其原因:一是银行机构为了拉存款;二是银行账户管理与财政管理脱节，财政预算账户管理松懈;三是预算单位巧立名目开立其他专用账户。
（2）部分账户管理人员对结算账户认识不够，未能按《人民币银行结算管理办法》要求存款人出具规定证件，放松对存款人的要求，开立结算户时出具单位副本、或无效过期证件。
（3）《办法》规定专用账户（预算单位专用账户除外）只需报备无需核准，因此，从一个地区来讲，储源不可能无限增加，存款任务却年年加码，银行工作人员要完成存款任务，就会搞不正当竞争，受利益驱使或信贷资金吸引，客户将其整体资金按用途分解到各家银行。银行为留住客户可能会提供不真实的开户资料，由于各种因素限制，人民银行无法对其开户资料的真实、完整、合规性进行监督，给银行账户管理带来一定难度。
（4）银行结算账户管理执行层面的难点。一是账户生效日制度执行不到位。存款人开立单位银行结算账户，自正式开立之日起3个工作日后，方可办理付款业务。但开户银行为协调客户关系或经办人员对账户管理办法学习不透，新开立账户在未经当地人行账户管理部门核准前，就擅自办理对外支付业务，账户生效日控制制度执行不到位。二是大额公转私款项提供付款依据监控难。目前对单位账户支付给个人账户的款项，每笔超过5万元的，应向其开户银行提供规定的付款依据。但开户银行为处理好银企关系，放松对该项规定的执行，如建议单位签发规定限额以下的多笔转账支付凭证逃避监测，或不要求单位存款人提供相关付款依据。三是账户实名制未能得到有效执行。目前账户管理员只能凭肉眼对单位和个人申报的开户资料和证件的真伪进行审核，缺乏不能有效监控匿名开户、虚假开户等行为，为公款私存、逃避债务、逃税漏税等提供滋生的土壤。
1.3人民币结算账户系统运行存在的问题
（1）账户开立及使用的实时监督难度较大。部分金融机构工作人员对账户的开立，对各类账户的性质、使用缺乏了解，为了保客户，拉存款，变相违规开立账户或将存款人“睡眠户”账户不做销户，也不做“久悬”，一直留存，占用账户系统资查核对才能发现金融机构是否违规给企业或预算单位开立结算账户。现场检查有一定的间歇性，给企业逃废债务等不法行为留下可乘之机。
（2）系统的功能不完善，如系统提供的查询权有限，查询、公告提示等功能不是很尽如人意，修改删除功能也不是很完善。
（3）系统未能实现真正意义上的全国联网，跨地区的异地非临时机构临时户难以开立异地基本户开户许可证号码确定后，系统发出异地征询，过了数分钟，系统提示发出征询失败，或信息发送成功，但没有回复，使异地存款账户开立受到系统障碍限制，特别是专户和临时户的开立无法正常核准。
2对人民币银行账户结算管理的建议
2.1对账户管理的建议
（1）建议财政部门与人民银行积极协调配合，对所辖财政预算单位的银行账户进行定期和不定期检查，防止开户银行与预算单位共同蒙混过关办理开户。对于开户资料不全不真实，骗取银行开户许可证的预算单位、金融机构进行通报处罚。并制定切实可行撤销户制度，加强对撤销户管理，严格撤销户原因审核，防止恶意竞争。
（2）财政、工商、税务、技术监督等各部门业务系统在办理业务时，应以个人身份证姓名，企业单位公章名称为主，避免汉字、名称、地区简写，确保存款人账户资料真实性。
（3）加强对支付结算人员的业务培训，提高业务人员综合素质。账户管理作为社会信用体系的重要组成部分，与反洗钱、大额和可疑支付交易监测以及现金管理有着必然的联系。因此，央行和金融机构应设立专门的银行结算账户管理岗位，配备专人对银行结算账户进行管理，并加大对相关人员的综合业务培训，使相关人员在熟悉掌握《办法》的同时，了解掌握《金融机构反洗钱规定》、《人民币大额和可疑支付交易报告管理办法》、《现金管理条例》及税法的相关规定，强化综合业务素质，提高依法管理银行结算账户、防范风险和各种违法犯罪行为的能力，同时通过加强联动网络的防范功能，确保账户管理富有成效并积极推动金融安全区和金融信用区建设。
2.2对完善人民币银行账户管理工作的对策建议
（1）金融机构应在《办法》规定的框架内，满足不同客户群体需求采取开发多样化的支付结算工具来吸收客户资金。
（2）商业银行经办人员要严格依照《银行账户管理办法》等有关规定管理账户。人民银行要严把账户开设的审核关，并加大对银行存款账户的监管力度，强化内部账户管理部门和现金管理部门之间的配合，对违反《银行账户管理办法》等规定的行为，按《办法》规定严查严管违规操作。
（3）完善现行账户管理办法，堵塞制度上的漏洞。尽快出台《银行账户管理办法实施细则》，对在账户执行过程中遇到的问题加以明确。依法确立和强化央行对支付结算的监督检查职能，提高央行执法权威。由于金融监管职能的分离，调整后的央行职能更加凸显了央行的货币政策制定、实施和金融服务等职能，同时强化了央行对支付结算工作的管理职能，由此应从法律上对等地赋予央行为保证自身法定职能正常履行的结算监督检查权，特别是对存款人违规行为的监督检查权。通过法定程序检查、规范结算账户的开立和使用，督促金融机构加强账户管理，有效地防范和打击利用银行结算账户进行偷逃税款、逃废债务、套取现金和洗钱等违法犯罪活动，维持经济金融秩序稳定。
2.3对账户管理系统管理的建议
（1）加强相关部门的协调配合，尽快实现账户管理系统与工商、税务、公安、技术监督等部门的联网，提高开户信息录入的准确性，杜绝违规开户行为的发生，维护系统在账户管理中的权威性。
（2）在账户管理系统中完善各项功能。①增加开户银行的查询、修改功能。金融机构通过账户管理系统对录人存款人开户相关资料及信息提交到人民银行待核准数据库后，可进行一定范围内的信息查询、修改、变更、删除，如发现录人有误时可在本机构三级别的授权下进行查询、修改，确保为人民银行提供一个资料齐全、核实一致的待核准数据。②对于核准类账户可设定为在人民银行中心支行高级主管审批授权的情况下，能对客观因素引起的账户变更进行修改。③完善系统公告提示功能。当上级行向下级行公告时应在系统任意操作界面弹出提示;金融机构发出存款账户信息公告时，任意操作界面“公告”菜单作闪动提示或“公告”弹出。
（3）从实际出发补充完善账户管理办法的不足。结合实际，针对性的制定《实施细则》或补充说明，进一步完善法规，以利于实际操作。同时应该尽快升级账户管理系统，解决账户管理系统在运行中出现的问题，将人民币账户系统设置可在盟市(地区)级所在地的金融机构办理辖区预算单位专用存款账户(也就是小异地)，使国家的专项资金真正落实到实处，有利于专项资金管理，防止专用资金挪用。
（4）宽进严控是今后账户管理的必由之路。账户管理应当根据经济、金融发展的需要，逐步从依靠行政手段监管逐步转向利用市场机制监管。如适当调整银行账户的开户准人条件，将管理的重点放在加强开户申报和日常使用的监控管理上。在管理模式的选择上可考虑借鉴澳大利亚的成熟做法，就是对银行账户不限制其使用方式，任何账户都可以办理转账和现金收付业务，但对银行账户的使用管理主要体现在交易报告制度上，商业银行对存款人存取现金超过一定限额或有可疑交易嫌疑或有汇人、汇出境内外的，必须按规定向交易报告分析中心报告。
总之，账户管理现在还是起步阶段，需要在实践中逐步把制度完善、健全起来。由于当前各方面对账户管理的重视，相信不久账户管理的成就会对金融系统，乃至经济的良好运行起到保驾护航的巨大作用。
一、人民币跨境结算的发展和现状
人民币跨境结算是指有跨境贸易及零售结算需求的企业，在自愿的基础上以人民币作为跨境结算的货币，为客户提供办理以人民币作为计价货币的跨境付款和收款服务。
2009年4月8日国务院决定在上海、深圳、广州、东莞、珠海五个城市开展跨境贸易人民币结算的试点工作。2009年7月，中国人民银行会同财政部、海关总署等五部委联合《跨境贸易人民币结算管理办法》并公布了实施细则。到今年7月，中国实行人民币跨境结算就满5年了，从中国人民银行网站每年每季度的数据可以看出，人民币跨境结算的规模在不断扩大，2011年，全年跨境贸易人民币结算业务累计发生2.08万亿元，直接投资人民币结算业务累计发生1109亿；2012年，上述两项数据分别为2.94万亿元和2802亿元；到了2013年，更是快速上升到4.63万亿元和5337亿元。
2014年4月25日，跨境人民币业务政策宣讲会在广州召开。从会上获悉：今年一季度，我国货物贸易人民币结算量10871亿，占同期海关进出口总额比重为18.4%；而同期广东全省新增跨境人民币结算量占同期国际收支总额的26.9%，货物贸易人民币结算占同期海关进出口总额的28.1%。
改革开放以来，中国经济以惊人的速度发展，现在中国已是世界第二大经济体、全球第二大贸易国、外汇储备世界第一，但人民币的国际地位并未与之相符。我国学者曾指出，人民币国际化需要经历三个阶段：以人民币进行贸易结算、以人民币进行金融交易计价、以人民币作为世界主要储备货币。人民币国际化还有很长的路要走，现在主要是逐步推进人民币跨境服务。
尽管人民币跨境结算的规模在扩大，但是仍存在一些问题，一是人民币的结算风险较大，国际贸易中结算货币倾向于选择币值稳定的，而近些年人民币汇率一直处于小幅波动状态，二是人民币目前人民币还不是完全可自由兑换货币，来自境外的人民币不足，三是进出口双方的需求不能同时得到满足，很多情况下境内企业无法说服境外企业用人民币结算，四是我过境内金融市场的开放度不高，金融机构对外服务的能力相对较弱。因此在我国发展人民币跨境结算，还有许多方面需要完善。
二、影响人民币跨境贸易结算因素的理论分析
（一）国际贸易结算货币选择理论综述
美国经济学家Mckinnon发现在选择国际贸易结算货币时，出口商比进口商更愿意以出口国货币作为结算货币。出口商品的差异性、市场地位决定结算货币。出口产品的差异化程度、出口产品的价格支配能力等因素影响影响出口商的谈判交涉能力，出口商相对于进口商处于更有利地位，以本币计价可以防止汇率风险。麦金农的理论也是后来很多贸易结算货币理论的基础。美国经济学家Krugaman认为在具有很强替代性的行业，出口商为避免汇率引起价格波动，在确定国际结算货币时，倾向于与竞争者采用同种货币。国际贸易结算中，某种货币一旦确定了在货币结算中的主导地位，就具有惯性作用。
根据“货币的网络外部性”理论，货币的交易成本决定结算货币，一种货币的交易规模越大，交易成本就越低。货币交易也存在规模效应，这使得国际贸易结算货币趋向一致，这一理论可以解释为什么美元在国际结算中居于主导地位。如果一个国家的货币在资本项目下兑换受到管制，一般很难在国际结算中作为结算货币。
国外有学者研究认为出口商品的市场份额与经济实力影响结算货币的选择。出口国的商品在国际市场的份额越大，出口国经济实力越强时，其货币在国际市场的影响力越大，可接受程度也就越高，采用出口国货币作为结算货币的可能性也就越大。由于惯性因素和趋同性因素的影响，国际贸易结算货币的地位较难改变。
汇率制度和金融市场的完善程度也会影响结算货币的选择，有研究表明，当前美元在国际结算中的主导地位一方面源于美国在全球贸易中的影响力，另一方面是很多国家实行盯住美元的汇率制度。另外发达的金融市场也有利于该国家的货币成为结算货币，有完善的远期市场为进出口商提供套期保值的工具，有健全的银行票据市场和国债市场便于货币的运用与筹措。
综上，一国货币想要成为国际结算货币，出口商品的差异化程度，货币交易成本的大小，出口商品在国际市场的份额和汇率制度、金融市场的发达程度都有重要的影响性。
（二）影响人民币跨境贸易结算的现实因素分析
基于前述国际贸易结算货币选择理论，并结合我国实际情况，总结出以下影响我国跨境贸易人民结算发展的几个因素：第一，经济发展水平。一国经济发展形势既是对过去经济发展水平的评价，也包含了对未来的预期，良好的经济发展态势意味着稳定的需求和供给，并且有更好的信誉保障，增加贸易中使用人民币进行结算的可能。第二，贸易发展水平。这包括对外贸易的规模和产业结构，人民币跨境贸易结算的时间不长，主要运用于商品贸易。贸易对人民币跨境结算的影响体现在两方面，一是贸易对经济发展的影响，二是贸易对我国国际地位的影响。第三，离岸人民币市场的发展。如果人民币能在市场上自由交易，就能在境外市场上更合理地流通，当前人民币在资本项目下不能完全自由兑换，目前国内的金融管制无法建立符合要求的人民币市场，离岸金融市场的发展会使得更多贸易商倾向于使用人民币作为结算货币。第四，人民币的稳定性。之前的理论中已经说明一国货币的稳定程度对其成为结算货币有很重要的影响性，货币的波动率越高，稳定性越差。而国际贸易结算货币倾向于选择更稳定的货币。第五，政策因素。跨境贸易人民币结算试点运行以来，国家的很多相关条文通知对试点范围和结算额的规模扩大都具有促进作用。2009年8月，国家税务总局《关于跨境贸易人民币结算出口货物退（免）税有关项的通知》，2010年6月，中国人民银行会同其他五部委联合下发《关于扩大跨境贸易人民币结算试点有关问题的通知》，当月的人民币结算额都有大幅提升。
三、影响人民币跨境贸易结算因素的实证分析
（一）变量设置
Y：跨境贸易人民币结算发展水平，以跨境贸易人民结算额与同期我国对外贸易总额的比例表示。X1：贸易发展水平，以我国对外贸易总额与同期世界贸易总额比例表示。X2：离岸人民币市场的发展水平，本文仅考虑香港人民币离岸金融市场的发展情况，用香港的人民币存款占同期我国货币供应量余额M2的比例表示。X3：人民币的稳定性，用人民币兑美元汇率的升值率表示，以当期人民币汇率与基期人民币汇率之差除以基期人民币汇率，并取绝对值。加入政策变量，D1为2010年6月跨境人民币结算试点扩大至20省（市），政策出台前为0，出台后为1。D2为2011年8月跨境人民币结算试点推向全国，变量设置方法同D1。
考虑到数据的可得性，所有变量根据中国人民银行、香港金融管理局、中国海关、中国外汇交易中心、CPB World Trade Monitor等相关网站2009年7月至2013年8月的月度数据整理所得。
（二）回归分析
根据Stata软件对变量进行回归的结果，得出模型的估计公式为：
Y=0.0072309+251.8091X1-47.45822X2+15.81834X3+0.0220919D1-0.2121759D2
s=（0.0587173） （331.8746） （16.12714） （1.781473）（0.0571357） （0.0760374）
r=（0.12）（0.76）（-2.94）（8.88）（0.39）（-2.79）=0.9384F=134.04 S.E.=0.09717
其中X2、X3和D2的系数很显著
四、结论和政策建议
根据回归分析的结果，人民币汇率的波动对人民币跨境结算规模的影响较明显，2011年8月的政策效果更显著，说明国家政策对于人民币跨境结算具有很大的推动力。
随着境内企业使用人民币结算的需求和境外机构与个人持有人民币需求的增加，在人民币区域化和国际化的趋势下，应积极推动人民币跨境结算，根据理论和实证分析，本文提出三个建议：
（一）增加宏观调控力度，保持币值稳定
长期以来我国对外贸易顺差，人民币面临升值压力，许多国家对于人民币汇率也有质疑，货币国际化的关键是币值稳定，在人民币跨境结算方面国家要发挥宏观调控作用。
（二）促进人民币离岸市场的健康发展
现阶段人民币资本项目下的自由兑换并没有完全放开，中国金融体系还不够完善和健全，扩大和发展离岸市场是促进人民币跨境贸易结算的一个重要途径。
（三）提升我国对外贸易企业竞争力
提升我过对外贸易企业竞争力，可以增强出口企业的话语权，中国企业的国际地位提升了，人民币在跨境贸易结算上更有信服力。
参考文献：
[1]黄燕君，包佳杰.国际贸易结算货币理论及其对我国的启示[J]国际商务-对外经济贸易大学学报，2007.
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二、经验分析
1.主成分分析通过对样本数据的标准化处理，得出标准化数据的相关系数矩阵，如表1所示。2.回归分析通过主成分分析得到了3个主成分，现在对这3个主成分进行回归分析。因解释变量采用的是标准化处理后的数据，所以需对被解释变量即跨境贸易人民币结算额(lnCBTT)的样本数据进行标准化处理得到该变量的标准化变量lnCBTT。3.结果分析(1)我国对外贸易规模的扩张为跨境贸易人民币结算的增长奠定了基础。进出口值与跨境贸易人民币结算额间存在长期的一致性。方程(5)中lnEXPORT的系数为0.1200、lnIMPORT的系数为0.1220，这说明在样本期内，我国进行跨境贸易人民币结算主要国家的出口额每增加一个百分点，跨境贸易人民币结算额将增加0.1200个百分点。(2)我国通货膨胀率的提高对跨境贸易人民币结算额的增加具有负效应;而我国货币汇率的升值对跨境贸易人民币结算额的增加具有正效应。根据方程(5)中的lnCPI的系数为－0.0920，这说明我国通货膨胀率每提高1个百分点，跨境贸易人民币结算额将减少－0.0920个百分点。人民币汇率每升值一个百分点，跨境贸易人民币结算额将增加0.0980个百分点。虽然我国通货膨胀水平对跨境贸易人民币结算额的提高具有一定的负作用，但由于国际金融危机来看，美元等国际货币表现疲软，而从我国实施汇率改革来看，人民币对美元汇率保持着稳中有升的趋势，出于投机等目的，国外出口商更倾向于使用人民币进行结算，结果使跨境贸易人民币结算额增加。(3)人民币对美元升贬值预期与跨境贸易人民币结算额的增长有正相关关系。方程(5)中EF的系数为0.5070，这说明人民币对美元汇率预期升(贬)值1%，跨境贸易人民币结算额将增加0.5070个百分点。在升值预期的驱动下，境外对人民币需求增加，因此，国外出口商将选择以人民币进行结算，引起垮境贸易人民币结算额的增加，这又将推动境外人民币存款数额也将相应增加。自2005年7月人民币进行汇改直到2012年4月16日央行宣布即期人民币兑美元汇率波幅调整为1%为止，人民币处于单边升值趋势，这造成在我国的进口贸易中人民币作为结算货币更受欢迎，而在我国的出口贸易中人民币的使用则受到冷落，使得一定时期内人民币收付失衡。2010年，出口贸易的人民币收入结算与进口贸易的人民币支付结算一度达到1∶5.5。随着人民币升值预期的减弱，越来越多的国外进口商选择以人民币进行结算，加之人民币回流、应用的渠道越来越多，人民币收付比失衡情况得到改善，2011年收付比已达到1∶1.7，到2012年则进一步上升到1∶1.2。(4)我国金融市场的发展对跨境贸易人民币结算额的提升具有正向作用。方程(5)中lnM2share的系数为0.1180，可知我国金融市场的发展对提高跨境贸易人民币结算额的边际作用为0.1180。人民币境内外流通的稳定，离不开金融市场强有力的操作。由于我国国内资本账户没有完全开放，国内金融市场发展还不完善，但是人民币升值预期的变化会造成离岸市场人民币的现汇价格与在岸市场人民币现汇价格存在着显著的差异从而产生套汇现象，其结果是当离岸市场人民币现汇价格高于在岸市场时，进口支付人民币增加，出口收入人民币减少，收付出现“跛足化”，反之，则“跛足化”状况得到改善。(5)产品的异质性即产业内贸易水平的提高对跨境贸易人民币结算额增加的作用为负。由方程(5)可知，其系数为－0.0830。该结论与前文中的理论预期不一致。究其原因是由于在经济全球化的背景下，产业内贸易水平的提高将带来产品结构的趋同和比较优势的降低，我国虽然广泛参与了产业内分工和产品内分工，但主要是依托丰富劳动力资源优势，大多数产品处于产业链的中低端，出口商品差异化程度较小，技术含量不高，企业的竞争力和议价能力较低，而进口商品多为大宗资源类商品和技术类商口，初级产品占我国进口的30%左右，而这些商品基本上由美元垄断了定价权。而加工贸易占我国进出口贸易的相当份额，为了减少财务成本与汇兑损失，境外企业倾向于在进出口环节使用本国货币计价与结算。进出口商品的贸易结构决定了我国缺乏对商品的定价权，这将降低人民币结算额。(6)政策因素对跨境贸易人民币结算具有正向的提升作用。在跨境贸易人民币结算业务开展之初，相关政策的出台将会对跨境贸易人民币结算额提升有重要的推动作用。
中图分类号：F8326 文献标识码：A
文章编号：1000176X（2013）07005007
跨境贸易人民币结算业务自2009年7月开展试点以来取得了长足的发展， 2010年年底，我国跨境贸易人民币结算累计超过5 000亿元是2009年末的一百多倍。2011年截至全年跨境贸易人民币结算业务累计发生208万亿元，2012年全年跨境贸易人民币结算业务累计发生294万亿元，2012年全年银行累计办理跨境贸易人民币结算业务294万亿。“跨境贸易人民币结算是指人民币在跨境贸易中执行计价和结算的货币职能，即进出口企业在开展货物贸易并以人民币计价进行跨境对外收付时，商业银行为其提供的采用人民币作为跨境结算货币的国际结算业务。在美国量化宽松货币政策引起的美元贬值预期以及欧洲国家面临债务危机的背景下，人民币国际化的呼声日趋强烈。从地域来看，一国货币国际化基本上要经历周边化、区域化和国际化三个阶段。现阶段人民币国际化主要表现为人民币被周边国家或地区所接受，在边境地区，人民币被广泛地用做计价和结算货币，境外人民币流通量也在不断增加。从国际货币职能来看，跨境贸易人民币结算主要履行了作为计价手段和结算货币的职能。本文基于国际计价结算货币选择的视角来分析哪些因素会影响跨境贸易人民币结算，如何进一步推进跨境贸易人民币结算。这对于跨境贸易人民币结算业务的进一步开展，加速人民币国际化进程具有重要的理论和现实意义。
一、文献综述
国际计价货币或记账货币（invoice cirrency）是指在国际贸易中用于报价并标明贸易双方债权债务数量、发挥记账单位职能的货币。在国际贸易中，商品计价通常采用以下三种货币计价方式：生产者货币计价（PCP）；当地货币计价（LCP），即进口企业所在国家货币计价；工具货币计价（VCP），即第三国货币计价。国外学者对于国际计价货币的选择进行了较早的研究。Mckinnon[1]认为贸易商品的差异性将影响计价货币的选择，对于高度异质的商品一般以出口国货币计价（PCP）；人们出于以美元为中心的国际货币体系的认可，美元成为大部分商品交易的工具货币（VCP）。Grassman[2]的研究表明大多数发达国家之间的贸易和机械制品等差别较大的货物贸易，计价货币的选择倾向于出口国货币（PCP），而发达国家与发展中国家间的贸易则倾向于选择发达国家的货币作为计价货币。Magee和Rao[3]通过研究不同国家的通货膨胀率来分析计价货币的选择，他认为国际贸易如果发生在较低通货膨胀率的发达国家和较高通货膨胀率的发展中国家之间，往往发达国家的货币充当计价货币，另外贸易双方也有可能选择第三国货币来计价。Krugman[4]认为一旦一种货币在国际市场中成为强势货币，出于对选择替代货币的成本以及由此引起的价格波动的考虑，很少有公司会去寻找另外一种货币作为替代的计价货币。Bilson[5]通过进出口方在价格和计价货币选择的讨价还价模型分析了贸易双方以出口商货币计价的激励机制。Giovannini[6]则系统地研究了宏观经济波动如何影响生产者利润最大化及计价货币的选择。Tavlas[7]认为具有较低的通货膨胀率和汇率波动率较小的货币将作为计价货币的首选。Johnson和Pick[8]及Friberg[9]在考虑出口企业利润函数的基础上认为不同国家汇率的波动会影响到出口国计价货币的选择。Devereux和Engel[10]从货币供给弹性的角度建立动态一般均衡模型，认为当本国货币供给弹性较小时，本国企业会选择生产者货币定价，外国企业会选择当地货币定价；当本国货币供给弹性较大时，本国企业和外国企业的选择则相反。Donnenfeld和Haug[11]通过对加拿大的实证研究认为汇率风险与进口方货币计价正相关，与其它两种计价方式负相关，但是Wilander（2006）对瑞典的研究则表明汇率的波动与进口方货币计价负相关。Bacchetta和Wincoop[12]认为出口商在出口国的市场占有率即市场份额与其以本国货币计价（PCP）的比例成正相关关系。Novy[13]则把计价货币选择看做是企业的行为，企业选择计价货币主要是为了对冲成本，避免汇率波动。Goldberg和Tile[14]通过使用讨价还价的博弈模型进行分析，结果表明计价币种的选择取决于出口商与进口商的谈判力度。此外产业特征、外汇买卖差价和国际贸易规模也会影响计价货币的选择。
一种货币成为国际结算货币是指居民和非居民进行贸易时进出口合同以该货币计价，居民可以以该货币向非居民进行支付，并且允许非居民持有该货币存款账户以便进行国际结算。如果贸易双方在合同中只规定了计价货币而没有规定结算货币，则计价货币就是结算货币；贸易双方也可以规定计价货币为一种货币，结算货币为另一种或者另外几种货币。国际结算货币一般都是由国际上认可度较高的货币来充当。跨境贸易人民币结算业务的启动表明人民币在国际贸易中的地位已经由计价货币上升为结算货币。对于国际结算货币的选择问题国外学者也进行了相应的研究。Swoboda[15]认为交易成本低的货币将成为交易媒介，交易成本低的原因在于该货币在外汇市场上有较大的交易量和较高的流动性。此外，该货币的汇率波动越小，其交易成本越低。Krugman[4]从交易成本的角度分析了国际贸易结算币种的选择问题，并在假定交易成本随交易规模递减的条件下，得出了国际收支规模在全球占主导地位国家的货币将成为国际结算货币的结论。Dowd和Greenway[16]与Hartmann[17]则通过货币交易的“网络外部性”理论认为货币的交易规模越大，交易成本就越低。交易的规模效应会使国际贸易结算货币的使用趋向一致。并认为只有当新货币相对于现存货币具有明显的非网络优势时，货币替代才会大规模发生。Hartmann的研究还表明一国经济体的大小与该国货币国际化程度成正比。Donnenfeld和Zilcha[18]采用阶段性分析和最优化方法提出了结算货币选择的经典模型（DZ模型），该模型有助于解释发展中国家对外贸易结算货币的选择，他们认为出口商品需求弹性和汇率的稳定性是结算货币选择时的两个重要因素，当出口需求弹性较低且本国汇率不稳定时，用外币结算相对于本币结算是个优势策略，反之亦然。鉴于DZ模型没有考虑到短期内价格具有粘性，Obsfeld和Rogoff[19]将传统的粘性价格理论和不完全竞争理论融入动态的一般均衡理论分析之中，影响了后续的国际结算货币选择的研究。Tavlas[20]认为选择出口国货币作为国际贸易结算货币与所出口产品的差异化程度正相关。Donnenfeld和Haug[11]与Floden和Wilander[21]的研究都表明贸易双方经济体的大小在结算货币的选择上具有相当重要的作用。Devereux和Engle[22]则认为结算货币的选择与货币政策的稳定性相关。此外，金融市场的完善程度也会影响结算货币的选择，Helence[23]认为如果外汇市场上存在该货币的大量交易，这将在更大范围内推进该货币的使用。一旦此种货币成为结算货币后，市场交易量的增加和交易成本的下降将进一步巩固该货币作为结算货币的地位。Hartmann[17]与Fukuda和Ono[24]的研究还表明结算货币的使用具有较强的历史惯性和趋同性，那些实力越大的经济体越倾向于选择本国货币作为国际结算货币。
对于我国跨境贸易人民币结算的研究主要是在人民币区域化和人民币国际化的框架下进行的。巴曙松[25]认为推进人民币在边境贸易中的支付结算功能是推进人民币国际化的务实策略。许少强[26]基于对结算货币职能的视角指出人民币汇率的稳定、较低的通货膨胀率和逐步放开的金融市场将有助于人民币成为对外贸易结算货币。张宇燕和张静春[27]认为金融危机使现有国际货币体系遭受信任危机，我国占世界出口比重不断增加，特别是占东南亚出口市场的主要份额，是在国际贸易中推行人民币结算的好时机。谭雅玲[28]认为交易规模影响交易成本，目前人民币交易规模较小，这无疑会提高人民币的交易成本，影响人民币的持有意愿。另外，人民币结算使用的程度还受人民币币值的影响。余丰慧[29]认为处于升值预期下的人民币有利于其在国际贸易中的结算使用，但是人民币在边境中的使用主要取决于非本国居民对人民币的认可程度和使用意愿。赵庆明[30]则强调贸易双方的地位将决定结算货币的使用。赵锡军[31]则说明了中国产品缺乏核心竞争力将对人民币在边境地区的使用起根本的制约作用。张远军[32]通过对中俄间人民币跨境流通的分析认为，国际贸易结算货币的选择实质就是科技水平的选择。
就跨境贸易人民币结算的研究来看，国外对跨境贸易人民币结算的研究很少。国内对跨境贸易人民币结算的研究多从理论上进行分析，在经验研究上多借助他国货币的国际化来研究人民币的国际化，对跨境贸易人民币结算的实证分析比较少。本文拟从国际计价结算货币选择的视角来对跨境贸易人民币结算的影响因素进行经验分析。
二、模型设定与数据说明
结合上述分析我们得出影响跨境贸易人民币结算影响因素主要有以下几个方面：
一是贸易规模。一国的对外贸易规模越大，对于进出口商来说，用该货币进行计价、结算的可能性就越大，就越容易在对外贸易中被接受。因此，一国的对外贸易量会对跨境贸易本币的使用产生直接影响，它是一国货币国际化的主要实现途径。由于我国进行跨境贸易人民币结算的业务结构与我国进出口结构存在一定的差异，不适宜使用我国全部的进出口贸易额来考察跨境贸易人民币结算业务影响因素。目前我国跨境贸易人民币结算业务主要发生在中国香港、中国澳门、中国台湾、日本、韩国和东盟地区，因此，选取中国对以上六个国家或地区的进出口贸易额（EXPORT、IMPORT）来衡量跨境贸易人民币结算贸易规模。
二是币值的稳定性。主要国际货币币值的不稳定是推动跨境贸易结算的主要契机。币值的稳定从微观上来说可以使企业规避汇率风险，来实现货币交易的功能，从宏观上来说有利于促进贸易投资的便利化，来实现价值贮藏（投资）的职能。衡量币值稳定的指标主要是通货膨胀率和汇率。通货膨胀率用我国的CPI水平来衡量。汇率用人民币与美元的实际有效汇率指数（REERI）来表示。
三是离岸市场人民币汇率升（贬）值预期。国际贸易结算货币选择一般都遵循“收硬付软”的原则，这一原则将影响跨境贸易人民币结算额的大小。在人民币升值预期下，人民币资产持有方将得到资产增值的好处，因此，在我国的进口贸易中倾向于使用人民币作为结算货币，出口贸易中较少使用人民币结算。在人民币贬值预期下情形则相反。因此，离岸市场人民币汇率升（贬）值预期都将影响跨境贸易人民币结算额。本文拟用人民币即期汇率与NDF人民币汇率的差（EF）表示人民币汇率的预期，正值表示升值预期、负值则为贬值预期。
四是政策性因素。将跨境贸易人民币结算的扩大试点作为政策虚拟变量，跨境贸易人民币结算试点扩展有两个重要时点：一个是2010年6月跨境贸易人民币结算试点扩大至20个省（市），设为POLICY1，政策出台前为0，政策出台后为1。另一个是2011年8月跨境贸易人民币结算试点推向全国，设为POLICY2，变量设置方法同POLICY1。
五是金融市场的发达程度。成本低、便利的交易流动性是成为国际结算货币的重要条件，发达的金融市场为这些条件提供了可能。本文拟采用Mckinnon在1973年提出的方法，即用广义货币（M2）与该国GDP的比值（M2-share）来衡量金融市场的发达程度。
六是产品的异质性。由前面的文献我们可知，本国商品的差异越大，出口商将拥有较高的定价权，即采用PCP定价结算。因此，本文在此拟选用我国的产业内贸易指数来作为衡量产品差异度的指标。产业内贸易指数主要根据中国海关公布的SITC5-7分类商品的进出口月度数据计算整理所得。产业内贸易指数（IIT）的计算根据巴拉萨（BBalassa）的计算公式进行计算，数据来源于中经网数据库。
根据上面的分析，本文主要选取2010年1月至2012年12月的月度数据来进行研究。其中因变量我国跨境贸易人民币结算额（CBTT）的数据来源于中国人民银行的金融统计数据报告和货币政策执行报告。国民生产总值（GDP）来源于国家统计局，由于2006年后国家统计局公布的是季度数据，为得到月度数据，采用插值法对数据进行转换。广义货币量（M2）以及我国同东盟、日本、韩国、中国香港、中国澳门和中国台湾的进出口值来源于中经网统计数据库。实际有效汇率指数（REERI）来源于国际结算银行（BIS）。即期人民币汇率数据来源于中经网数据库。NDF汇率数据来自于彭博咨讯公司。产业内贸易指数（IIT）的计算根据巴拉萨的计算公式进行计算，相关数据来源于中经网数据库。为消除异方差影响，本文拟对除货币升贬值预期（EF）和政策性变量以外的变量进行对数化处理。新出口订单指数（NOI）和进口指数（IMI）来源于中国物流与采购联合会（CFLP）。
鉴于跨境贸易人民币结算各个影响因素之间存在内在联系，运用回归方法可能会产生多重共线性问题，无法根据回归系数的估计值来分析各个因素对跨境贸易人民币结算的影响情况。因此，本文拟采用主成分分析方法进行建模分析。
三、经验分析
1主成分分析
通过对样本数据的标准化处理，得出标准化数据的相关系数矩阵，如表1所示。
3结果分析
（1）我国对外贸易规模的扩张为跨境贸易人民币结算的增长奠定了基础。进出口值与跨境贸易人民币结算额间存在长期的一致性。方程（5）中lnEXPORT的系数为01200、lnIMPORT的系数为01220，这说明在样本期内，我国进行跨境贸易人民币结算主要国家的出口额每增加一个百分点，跨境贸易人民币结算额将增加01200个百分点。同理，我国进行跨境贸易人民币结算主要国家的进口额每增加一个百分点，跨境贸易人民币结算额将增加01220个百分点。
（2）我国通货膨胀率的提高对跨境贸易人民币结算额的增加具有负效应；而我国货币汇率的升值对跨境贸易人民币结算额的增加具有正效应。根据方程（5）中的lnCPI的系数为-00920，这说明我国通货膨胀率每提高1个百分点，跨境贸易人民币结算额将减少-00920个百分点。人民币汇率每升值一个百分点，跨境贸易人民币结算额将增加00980个百分点。 虽然我国通货膨胀水平对跨境贸易人民币结算额的提高具有一定的负作用，但由于国际金融危机来看，美元等国际货币表现疲软，而从我国实施汇率改革来看，人民币对美元汇率保持着稳中有升的趋势，出于投机等目的，国外出口商更倾向于使用人民币进行结算，结果使跨境贸易人民币结算额增加。
（3）人民币对美元升贬值预期与跨境贸易人民币结算额的增长有正相关关系。方程（5）中EF的系数为05070，这说明人民币对美元汇率预期升（贬）值1%，跨境贸易人民币结算额将增加05070个百分点。在升值预期的驱动下，境外对人民币需求增加，因此，国外出口商将选择以人民币进行结算，引起垮境贸易人民币结算额的增加，这又将推动境外人民币存款数额也将相应增加。，因此，国外出口商将选择以人民币进行结算，引起跨境贸易人民币结算额的增加，这又将推动境外人民币存款数额也会相应增加，蒋先玲（2012）等的研究也表明，随着人民币跨境结算的大力推进，香港人民币存款自2010年下半年以来大幅增加，2011年第三季度受欧债危机的影响，人民币对美元汇率存在贬值预期，且波幅明显，造成香港人民币存款亦波动明显。自2005年7月人民币进行汇改直到2012年4月16日央行宣布即期人民币兑美元汇率波幅调整为1%为止，人民币处于单边升值趋势，这造成在我国的进口贸易中人民币作为结算货币更受欢迎，而在我国的出口贸易中人民币的使用则受到冷落，使得一定时期内人民币收付失衡。2010年，出口贸易的人民币收入结算与进口贸易的人民币支付结算一度达到1∶55。随着人民币升值预期的减弱，越来越多的国外进口商选择以人民币进行结算，加之人民币回流、应用的渠道越来越多，人民币收付比失衡情况得到改善，2011年收付比已达到1∶17，到2012年则进一步上升到1∶12。
（4）我国金融市场的发展对跨境贸易人民币结算额的提升具有正向作用。方程（5）中lnM2share的系数为01180，可知我国金融市场的发展对提高跨境贸易人民币结算额的边际作用为01180。人民币境内外流通的稳定，离不开金融市场强有力的操作。由于我国国内资本账户没有完全开放，国内金融市场发展还不完善，但是香港、新加坡、伦敦以及台湾等人民币离岸市场的先后建立可以不断满足境外对人民币金融服务的需求，促进跨境贸易人民币结算额的增长。人民币升值预期的变化会造成离岸市场人民币的现汇价格与在岸市场人民币现汇价格存在着显著的差异从而产生套汇现象，其结果是当离岸市场人民币现汇价格高于在岸市场时，进口支付人民币增加，出口收入人民币减少，收付出现“跛足化”，反之，则“跛足化”状况得到改善。
（5）产品的异质性即产业内贸易水平的提高对跨境贸易人民币结算额增加的作用为负。由方程（5）可知，其系数为-00830。该结论与前文中的理论预期不一致。究其原因是由于在经济全球化的背景下，产业内贸易水平的提高将带来产品结构的趋同和比较优势的降低，我国虽然广泛参与了产业内分工和产品内分工，但主要是依托丰富劳动力资源优势，大多数产品处于产业链的中低端，出口商品差异化程度较小，技术含量不高，企业的竞争力和议价能力较低，而进口商品多为大宗资源类商品和技术类商口，初级产品占我国进口的30%左右，而这些商品基本上由美元垄断了定价权。而加工贸易占我国进出口贸易的相当份额，为了减少财务成本与汇兑损失，境外企业倾向于在进出口环节使用本国货币计价与结算。进出口商品的贸易结构决定了我国缺乏对商品的定价权，这将降低人民币结算额。
（6）政策因素对跨境贸易人民币结算具有正向的提升作用。在跨境贸易人民币结算业务开展之初，相关政策的出台将会对跨境贸易人民币结算额提升有重要的推动作用。
四、结论及政策建议
本文得出的结论是：我国对外贸易规模的扩张、货币汇率的变动及预期、金融市场的发展特别是离岸市场的发展、政策性的因素等与跨境贸易人民币结算额的增长存在着正相关关系；而我国的物价水平、产品的异质性即产业内贸易水平的高低与跨境贸易人民币结算额有着负相关关系。在人民币升值预期下，进口人民币结算额大于出口人民币结算额，人民币结算收付比一度失衡，但随着人民币升值预期减弱、人民币双向波动增强、境外人民币回流以及投资渠道的加大，收付失衡问题将得到改善。两次政策的出台加快跨境贸易人民币结算的进程，但也要注意我国跨境贸易人民币结算业务扩展仍然面临制度和政策的约束，宏观调控难度将加大。此外，我国不论进口产品还是出口产品都缺乏核心竞争力，这将会成为人民币跨境使用的重要制约因素。
鉴于此，为促进人民币跨境结算的进一步发展，本文提出如下对策建议：
首先，进一步增强人民币汇率弹性，完善人民币汇率形成机制改革。人民币汇率的稳定是促使贸易伙伴接受人民币的重要因素，因此，人民币汇率制度改革的弹性目标不是要增加人民币汇率的波动风险，而是稳定的人民币弹性。在人民币单边升值预期下增强人民币汇率的弹性则有助于抑制投机，减轻“国际热钱”对汇率的扰动。此外，具有弹性的人民币汇率有助于改善跨境贸易人民币结算收付“跛足化”状况。
其次，尝试以人民币对大宗商品进行定价。人民币成为国际大宗商品定价货币，有利于提高人民币国际流动性和世界认可度。目前主要国际货币掌握有对大宗商口的定价权，美国掌握着国际石油、煤炭、大豆和小麦等大宗商品的定价权，即使是在美元不断疲软的情况下，美元仍在国际货币市场上占有重要的地位。
最后，要着力于提升人民币作为国际结算货币的职能。跨境贸易人民币结算是作为实施人民币“走出去”，成为国际货币战略的重要步骤。国际货币的职能首先是交易媒即国际结算货币，只有结算货币的职能充分发挥后才能稳定地充当投资货币。目前跨境贸易人民币结算中，人民币“流出去”大多基于境外对人民币升值的预期，而人民币的“回流”则是在政府RQFII、跨境人民币贷款、跨境ETF等鼓励“回流”举措下的投资行为。人民币作为结算货币的作用没能得到充分发挥。因此，要充分发挥离岸市场的作用，增加离岸市场人民币的交投量、深度和广度，增强境外对人民币定价及以人民币作为结算货币的信心，实现人民币全面结算功能。
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别高估贸易结算对外储压力
质疑之一：人民币贸易结算已成为外汇储备大幅飙升的主要推手，加大了货币政策和储备管理的难度，与人民币国际化本意背道而驰。
这个观点的逻辑是，由于目前的人民币贸易结算主要为进口贸易结算，而原来购买外币的进口商由于改用人民币结算而不再购买外币，央行因此被迫购汇，人民币贸易结算便成为外汇储备飙升的主要原因。
根据有的学者估计，从2010年至今，由于人民币进口结算，使得央行被迫多购入了1200亿－1400亿美元的外汇资产。
首先应该指出，从原则上讲，贸易结算货币的选择，与外汇储备的变动没有直接的对应关系。譬如，进口支付可以利用贸易信贷，不一定需要向央行购汇。
即使假设用人民币支付进口导致央行被迫多购入美元，实际上由此产生的对储备的压力只有这个数字的三分之一左右。
这些学者高估了人民币贸易结算导致的对外汇储备的压力，是因为其计算中的几个假设都有问题。
第一，只看到进口人民币贸易结算会增大央行购汇压力，但没有考虑到人民币出口结算则会降低央行的购汇压力。
第二，假设人民币进口结算占全部贸易结算80％－90％。这个假设高估了进口结算的比率，从而高估了对储备的压力。
根据香港金管局的统计，过去两三个季度以来，通过香港的人民币贸易结算中进口结算的比重已经明显下降。进口结算的比重在2010年三季度为81％，四季度为75％，2011年一季度为67％，二季度为58％ （6月份的比重为47％，即人民币出口结算量已经超过进口结算量，或者说，回流的人民币已超过流出的人民币）。
即使香港数据可能由于统计口径不同对全国出口结算比率略有高估，但国内的数据由于技术原因未能包括全部出口结算则有低估。因此，最有可能的进口结算的比率应该显著低于所假设的80％－90％。
第三，随着阻碍人民币出口结算的若干瓶颈的逐步消除（见下文），人民币出口结算的规模正在和将继续快速增长，从而会缓解对外汇储备的压力。事实上，根据香港的数据，在过去八个月中（去年10月到今年5月），人民币出口贸易结算的增长速度已经明显高于进口结算的速度，表明这个问题正在得到改善。
如何能够比较准确地估计对外汇储备的压力？我们认为，一个更准确的方法是参考香港人民币存款中企业存款的上升的幅度。
根据我们估计，香港的人民币存款占全球海外人民币存款的95％以上，所以基本可以代表由于人民币进口贸易结算与出口贸易结算的差异导致的海外企业用外币净购买人民币的数量。
这些净购买量，在其他因素不变的情况下，就接近由于贸易结算不平衡导致的中国央行额外增加的外汇储备。
从2010年1月到2011年5月，香港人民币的企业存款净增加为3200亿元人民币，相当于470亿美元。换句话说，由于人民币贸易结算的不平衡导致的储备增加只是上述学者所估计的三分之一左右。
与2010年1月至2011年5月以来中国外汇储备的全部增量（估计在7500亿美元左右）相比，人民币贸易结算导致的储备增加只占全部储备增量的6.4％，实在不能说是“外汇储备飙升的背后的主要推手”。
如果与中国全部外汇储备的存量（3.3万亿美元）相比，由于人民币贸易结算导致的储备增加只占储备存量的1.4％。
而更为重要的是，不应该误以为外汇储备的增加，就必然会增加国内的流动性和通胀压力，或增加央行的对冲成本。
我们在其他文章中，已经详细论述了如下观点：人民币进口贸易结算虽然会增加储备压力，但只要这部分流动性在海外循环，就不会增加国内的流动性，因此这些储备的增加是不会导致国内通胀压力也是不需要对冲的。
理由如下：由于人民币用于支付进口，可能减少了进口商购汇，因此迫使央行购汇而增加储备。但是，储备增加的同时，相应的人民币流动性通过人民币贸易结算被支付到海外，结果不影响国内的货币供应量，所以这种储备的增加不会增加通胀压力，也是不需要对冲的。
当然，有人或许会争辩说，这些流到海外的人民币中的一部分，又通过各种渠道回流到国内，导致流动性或对冲压力。
那是另外一个问题。目前相当部分离岸的存款回流到人民银行深圳分行，人民银行仅仅支付0.72％的利率，与境内的4％的央票利率相比是非常低的对冲成本。
另外，随着离岸市场人民币金融产品的多样化和流动性的迅速提高，人民币第三方使用（如通过在香港融得人民币，掉期成其他货币在第三国使用等形式）的增加，以及人民币ODI带来的香港与其他地区之间的人民币贸易和投资的发展，都会使更多的离岸人民币可以“体外循环”，而不造成对境内流动性和对冲的压力。
别夸大人民币升值预期作用
质疑之二：人民币贸易结算中几乎全部是进口贸易结算（即“严重跛足”），表明由于人民币升值，海外企业只接受人民币（而不愿意支付人民币），所以目前的人民币贸易结算只是迎合了海外赌人民币升值的投机活动；一旦人民币升值停止，人民币国际化就会倒退。
我们认为，上述观点夸大了贸易结算“跛足”的程度，也严重高估了人民币升值预期在导致目前人民币出口结算占比相对较小这个问题上所起到的作用。
前文已经说明，过去两三个季度以来，通过香港的人民币贸易结算中进口结算的比重已经明显下降。
更应该指出的是，目前制约人民币出口贸易结算的问题并非仅仅是人民币升值的预期，也包括极低的美元贷款利率降低了人民币作为融资货币的吸引力，及其他许多金融基础设施和制度瓶颈。
令人鼓舞的是，随着离岸市场的成熟，这些瓶颈正在和将会趋于缓解，人民币出口结算占全部贸易结算的比重将因此逐步提高。
第一，在人民币国际化初期，离岸市场上人民币存量十分有限，海外进口商很难获得人民币（在市场上购买人民币，或在海外获得人民币贸易信贷），因此就谈不上用人民币支付进口（对中国来说人民币出口结算）。
随着离岸市场的人民币存款规模的上升（目前在香港已经达到约5500亿元），香港的人民币外汇市场和货币市场交易日趋活跃，由香港提供人民币贸易信贷的能力开始提高，人民币出口支付结算自然会快速成长。
另外，随着美元和欧元利率的正常化，人民币作为融资货币的吸引力也会增加；人民币贷款会成为创造离岸人民币流动性的一个主要来源，从而进一步减轻外汇储备增长的压力。
第二，中资和外资银行在香港以外的其他国家和地区（如英国、新加坡、伦敦等）的人民币业务的基础设施（如开户、二级结算、外汇风险对冲）开始初具雏形，便利性正在提高，这将更广泛地推动今后人民币的出口结算。
第三，年初以来，人民银行已经推出人民币境外直接投资（ODI）的政策。随着人民币对外投资的增长，由这些海外中资项目带来的从中国的进口（设备、劳务等）需求会长足增长，而这部分中国的对外出口是最容易实现人民币结算的。
第四，目前人民币出口结算还处于试点阶段，只有6.7万家出口企业被允许参与。只要出口试点尽快推广到所有出口企业，一定会进一步推动人民币出口结算的增长。
据此，要改善人民币贸易结算“跛足”的问题，非但不应该放缓“人民币走出去”的步伐，而是应该进一步推进离岸市场的发展（让更多的境外进口商获得人民币支付的服务），推动人民币ODI， 和将人民币出口结算的试点推广到所有出口企业。
另外，前一段时间，人民币升值预期较强，确实导致了一部分海外出口企业愿意接受人民币，而海外进口商不太愿意使用人民币信用证结算。但是不应该夸大这个（被称为投机或套利）因素所起的作用。
最近几个月NDF市场中所反映的人民币升值预期已经大大下降（目前一年期的NDF反映的预测是12个月之内人民币升值1.2％，远小于以前的4％－5％的预期）。
人民币升值预期的下降开始促进人民币出口结算的增长，但也并没有逆转人民币贸易结算的总体增长的势头。
今年5月以来，DNF市场的人民币升值预期已经大幅下降，但人民币贸易结算总量仍然以每月10％以上的速度增长。
因此，没有任何证据表明，人民币升值预期的弱化会根本逆转人民币国际化的趋势。某种程度意义上讲，升值预期的弱化非但没有逆转人民币贸易结算增长的总体趋势，反而使其结构更加合理。
从国际经验上来看，在美元、日元、欧元的国际化的过程中，虽然这些货币在一段时间内有升值的趋势，暂时增加了境外对这些货币的需求，但它们终究都不是依赖持续的货币升值来推动国际化。
这些货币对其他货币的汇率相对稳定甚至在一段时间内发生贬值都没有导致其货币国际化的彻底逆转。就人民币国际化而言，在短期内人民币升值预期确实是推动人民币进口贸易结算的一个因素，但肯定不是唯一的和永久性的推动力。
中国巨大的国际贸易量、高速成长的对外直接投资、外商企业对人民币FDI的需求、离岸人民币金融产品交易的进一步活跃等，都是境外对人民币需求的来源，而这些来源并不依赖于人民币升值。这表明，人民币国际化是顺势而为，而非拔苗助长。
别误判对国内流动性和通胀压力
质疑之三：允许人民币FDI会导致新的资金流入，增加了境内的流动性和通胀压力。
这种观点是一种误解。我们的研究表明，与基准情形（FDI投资用外币）相比，用人民币FDI替代外币FDI不会额外增加境内的流动性和通胀压力。理由是，在基准情形下，外商投资企业用外币向中国境内进行直接投资时，本来就会增加央行购汇压力，而央行购汇就会创造境内的流动性。
现在，如果FDI代之以人民币进行，境内因此增加的流动性与基准情形是相同的。换句话说，人民币FDI替代外币FDI不会额外创造境内的流动性和通胀压力。
马骏在年初《离岸市场对境内货币与金融的影响》一文中，对此问题有更详细的阐述：如果香港在今后两、三年中将离岸市场发展到两万亿人民币存款的规模，在此阶段内，境内和香港的监管部门就有足够的工具控制离岸市场的发展对境内货币政策和资本流动的影响。
要推动离岸市场的发展，同时又要减少对境内货币政策的冲击，就应该鼓励外资企业用人民币FDI替代外币FDI，鼓励人民币贸易结算，推进香港本地和第三国对人民币的使用，尤其是外国企业在香港借人民币并在境外使用。
同时，应该适当控制中资企业在香港人民币市场的融资和回流。
人民币不可能一步升值到位
质疑之四：人民币国际化先行于汇率改革是本末倒置，或次序颠倒。
一些学者的观点是，由于人民币币值被严重低估，所以人民币国际化（如推动人民币贸易结算）只会导致套利，而不会有真正的人民币在国际贸易和投资中的使用。这里所隐含的结论是，人民币必须先升值到位，然后才能搞人民币国际化。
这种观点在理论上有一定道理，但现实比理论复杂。
首先，由于各种众所周知的原因，特别是在资本项目未完全开放之前，人民币一步到位的大幅升值是不可能的。
第二，人民币逐步走向由市场供求决定的均衡汇率，也需要资本项目逐渐开放，是一个（至少几年的）过程。同时，人民币国际化也一定是一个长期的过程。
比如，推动人民币在国际贸易中的定价、结算、贸易融资、直接投资中的功能，就涉及到消除大量不必要的管制、建立各种基础设施、培育全球市场对人民币的认知度、培养人才等等工作。再比如，发展离岸市场还要求增加流动性、发展金融产品、培养市场、提升风险控制能力等许许多多的工作。
因此，我们面临的肯定不是一个今天人民币升值到位，明天就可以国际化的问题。
我们面临的是如何在人民币汇率逐步走向均衡汇率的（几年的）过程中，同时在风险可控的前提下逐步推动人民币国际化的问题。
现在启动人民币国际化进程的另外一个重要好处，是为其他改革提供更强的动力和压力。
如果我们确定了人民币国际化的目标，争取在五年内实现人民币基本可兑换，就将要求汇率改革和利率市场化等改革在五年内基本到位。
比如，人民币如果在五年后实现基本可兑换，而届时人民币汇率尚远远偏离均衡汇率，就会导致跨境资本大规模流动的风险。所以，汇率改革的窗口期就应该是今后五年。
另外，人民币如果在五年后实现基本可兑换，境外对人民币的需求量就无法预测，货币政策的操作目标就不能再是盯住货币供应量，必须转向以盯住政策利率为主，而政策利率的有效传导就要求利率的市场化。
换句话说，如果给定了人民币国际化的目标，利率市场化的机遇期也只有五年。这些改革，在过去都讨论了多年，但由于各种因素推动起来很困难。如果有了人民币国际化这个“抓手”，就可能取得更大的改革动力。
与其他改革一样，人民币国际化不可能是没有任何成本的。如果不愿意承担成本，那任何改革都无法进行；而从长期来看，不改革则会导致更大的成本。现在争论的焦点是这个短期成本有多大。
我国人民币贸易结算起步较晚，仍处于发展的初期阶段。2009年7月，人民银行等六部委联合下发了《跨境贸易人民币结算试点管理办法》，对跨境人民币结算试点的业务范围、运作方式、试点企业的选择、结算渠道选择等问题作出了具体规定，首批确定上海、广州、深圳、珠海、东莞五市为结算试点城市。《跨境贸易人民币结算试点管理办法》的颁布标志着人民币贸易结算发展的开端。2010年6月，央行扩大人民币贸易结算试点范围后，跨境人民币结算业务增长迅猛，2010年人民币跨境贸易结算总额5036．4亿元，同比增长140倍。2011年达到2．08万亿元，同比增长3．1倍。到2012年累计达到2．94万亿元，较2011年增长41．3%。根据人民银行最新统计数据显示，截止2013年12月，全年累计办理跨境贸易人民币结算业务4．63万亿。与境内发生人民币贸易结算的境外企业所在国和地区达到220个，业务范围涵盖98%的国家和地区。
(二)人民币贸易结算比例小，规模不大
由于我国开展跨境人民币贸易结算时间较晚，相关的政策法规未落实，结算体系不完善，进出口中使用人民币进行结算比例较小，结算规模不大。此外，进口中使用人民币结算总额远远大于出口，存在人民币贸易结算收支不平衡的问题。根据海关总署统计数据，2010年全年货物贸易进出口总额29727．6亿美元，其中出口15779．3亿美元，进口13948．3亿美元。2010年，全年人民币贸易结算总额为5036亿元，以当年人民币对美元年平均价计算约为780．7亿美元。可见进出口贸易中，以人民币结算的总额占总贸易额的比例不足3%，凸显出人民币在我国贸易结算货币选择中的弱势地位。
二、跨境贸易人民币结算影响宏观因素分析
(一)对外贸易总额
基于上文分析，跨境贸易人民币结算主要由进口结算和出口结算组成，对外贸易规模对跨境贸易人民币结算发展的影响是显而易见的。具体而言，总体贸易规模的变动反应国内外宏观经济态势，跨境贸易人民币结算做为进出口贸易结算的一部分，受到外贸环境的直接影响。外贸条件改善，进出口贸易总额上升，会带动人民币跨境贸易结算量的增长。反之，贸易条件恶化，贸易总额下降，将会阻碍跨境贸易人民币结算发展。
(二)货币供给量
调控货币供给量是央行货币政策的重要组成部分，本文中提到的货币供给指国内经济中流通的货币与准货币即M2的总量。货币供给量对跨境贸易人民币结算量的影响主要通过利率和汇率这一传导机制进行。其运行原理在于，扩张性的货币政策环境下，货币供给量增加，人民币利率下调，国内银行间外汇市场人民币供给增加，在外币供给不变的情况下，人民币对外币汇率下降。利率走低与人民币贬值将有利于外贸出口、对外贸易总额上升，带动出口环节跨境贸易人民币结算量增长。反之，紧缩性的货币政策环境下，货币供给减少，汇率和利率双上升，对外贸易条件恶化，出口减少，跨境贸易人民币结算量相应减少。
(三)汇率
国际贸易理论中，汇率的变动会影响到一国进出口情况。在满足一定条件下，汇率对进出口的影响主要通过以下传导机制:汇率上升———本币升值———本国产品的出口竞争力下降、进口产品变得相对便宜———出口减少、进口增加。汇率下降———本币贬值———本国产品出口竞争力上升———、进口产品变得相对昂贵———出口增加、进口减少。这是一般的理论，在人民币国际化背景下，因此人民币汇率上升，将有利于提高进口环节人民币结算的吸引力，推动人民币由境内向境外输送，因而汇率上升对跨境贸易人民币结算具有正向的推动作用。尤其是在人民币国际化的早期，海外人民币存量不足，影响出口环节人民币结算发展的条件下，这种推动作用更加明显。
(四)外汇储备
一国外汇储备的变动会影响到该国币值的稳定，外汇储备增多，表明一国所占有的海外财富总量的上升，随着外汇储备的积累，该国经济增长潜力不断提高，国外市场对该国经济发展产生乐观预期，在国际外汇市场上，该国货币需求将上升，汇率随着上升。归根结底，外汇储备对跨境贸易人民币结算的影响仍是通过汇率杠杆实现。根据上述分析我们可以推知:外汇储备增加，本币汇率上升将推动跨境贸易人民币结算量的增长。在人民币国际化发展初期的环境下，外汇储备上升对跨境贸易人民币结算量的增长也是能够起到正向推动作用的。
三、影响跨境贸易人民币结算发展的实证研究
(一)实证模型的建立与相关变量的选取
本文研究方向在于探讨宏观经济变量对跨境贸易人民币结算量的影响。根据传统经济理论和已有研究成果，本文选取了进出口额、汇率、外汇储备、以及货币和准货币(M2)做为主要控制变量，考察区间为2010年1月－2013年12月。建立以下实证模型:CTRS=a0+a1TRADE+a2ER+a3CR+a4M其中，CTRS表示跨境贸易人民币结算量，单位为亿人民币。TRADE表示进出口额，单位为亿美元，利用相应每月人民币对美元汇率平均价折算成以人民币计价，单位为亿元人民币。ER表示一美元折合人民币(月期末数)。CR表示外汇储备，单位为亿美元，利用相应每月人民币对美元汇率平均价折算成以人民币计价，单位为亿元人民币。M表示货币与准货币(M2)，单位为亿元人民币。
(二)数据来源
跨境贸易人民币结算量(CTRS)数据选取自央行每季度的《货币政策执行报告》，时间区间为2010－2013年，为月度数据。进出口额(TRADE)数据选自《对外贸易统计年鉴》，2010－2013年每月数据。汇率(ER)采集2010年1月到2013年12月各月期末值，数据选取自中国人民银行的《货币统计概览》。外汇储备(CR)采集2010年1月到2013年12月各月期末值，数据选自外汇管理局外汇储备统计数据。货币与准货币(M)采集2010年1月到2013年12月中国人民银行的《货币统计概览》。
四、结论与政策建议
(一)结论
本文通过构建统计模型，采用协整检验、格林兰因果检验、回归分析的方法实证分析了宏观经济变量对跨境贸易人民币结算量的影响。研究表明，宏观经济变量中的对外贸易总额、汇率、货币供给量、外汇储备的波动在长期和短期内都会对跨境贸易人民币结算量产生正向的影响，它们之间存在着长期的均衡关系。格林兰因果检验结果显示，跨境贸易人民币结算量变动将会影响到我国对外贸易额与外汇储备。依据经济学基本原理，跨境贸易人民币结算量的增长会带动我国对外贸易额和外汇储备的双增长。值得注意的是，汇率的上升与货币供给的增加对跨境贸易人民币结算量增长的正向推动作用，这表明货币政策在推动人民币国际化进程中扮演着重要的角色。
(二)政策建议
1．大力发展外向型经济，优化外贸进出口结构，增强国内出口企业产品竞争力，提高外贸结算议价能力。
2．加快人民币汇率制度改革，逐步完善人民币外汇形成机制，尽快实现国内外汇市场与国外市场的对接。为推动人民币国际化发展，短期内在防止资本大进大出的前提下，允许人民币相对于世界主要货币小幅升值。
中图分类号：F830．31文献标识码：A
文章编号：1000-176X(2008)05-0003-08
有效汇率作为一种衡量货币的总体情况及其在国际贸易和金融领域竞争中的相对地位的重要指标之一，在货币多元化的国际金融体系中发挥着越来越重要的作用。对其进行持续的测算和研究不仅有助于把握人民币在国际市场上的走向，而且能够为相关的政策决策提供理论支持。
一、有效汇率的测算方法
与双边汇率类似，有效汇率也有名义有效汇率与实际有效汇率之分。名义有效汇率（NEER）是根据一定的权重对测算国与若干样本国的名义双边汇率进行加权得到的汇率，而实际有效汇率（REER）是在名义有效汇率的基础上除去价格指数的影响得到的。在本文的测算过程中分别选择算术加权平均与几何加权平均两种算法进行测算。
算术加权平均的计算方法为：首先按照样本国进出口总量的比例计算出对应于每个样本国的权重。其次通过该权重求出各样本国与测算国双边名义汇率的算数加权平均，该数值即为测算国的名义有效汇率。再次利用该权重对各样本国CPI指数的算数加权平均进行测算，将该加权平均值从名义有效汇率里剔除后，即得到算数加权平均算法下的测算国的实际有效汇率值。
在几何加权平均算法中，权重的构造与算术加权平均中的略显不同，该权重是按照测算国进出口总额的比例分别对各样本国的进口量和出口量进行算术加权平均得到。运用此权数对各样本国与测算国双边名义汇率进行几何加权平均的测算，即得到了测算国的名义有效汇率值。相应的平减指数的测算也选择相同的权重和算法，在名义有效汇率的基础上剔除价格指数的影响后即得到了实际有效汇率的几何加权平均算法值。
二、人民币有效汇率的测算
根据2007年对外贸易的情况，相较于2006年的测算，我们在对样本国的选择和CPI的基期上进行了变动。
1．数据选择
（1）样本国的选择及其贸易权重。
不论是在样本国的确定还是在计算权重的过程中，都要使用中国与样本国的贸易数据，该数据来源于中华人民共和国商务部综合司网站公布的进出口统计。报告利用2007年1―12月的月度数据对贸易权重进行测算。
考虑到样本地区的广泛性和代表性，本文在2006年选择的14个样本地区的基础上增加了中国台湾地区。选定的样本地区除包括2007年与我国贸易量最大的5个地区: 美国、日本、中国香港、中国台湾和韩国以外，还选择了大洋洲的澳大利亚、欧洲的欧洲联盟（作为一个整体）和俄罗斯、北美洲的加拿大、南美洲的巴西和墨西哥，同时还包括亚洲的与中国经济结构类似的印度、马来西亚、新加坡和泰国。如图1所示。
在选定的15个地区中，除墨西哥之外，其余14个地区2007年与中国大陆的贸易额均位列前20位。2007年这15个地区与中国大陆的贸易总额达17 097．85亿美元，约占中国大陆对外贸易总额的78．65%。因此，建立在这15个样本地区双边汇率基础上的有效汇率是具有较强代表性的。
（2）名义双边汇率。
本文中的名义双边汇率数据来源于国家外汇管理局网站每月公布的双边汇率数据，将双边汇率指数的基期定为2002年1月。
（3）计算平减指数的CPI数据。
在CPI及其基期的选择中，本文根据CEIC数据库中的各国CPI数据进行测算，所选择的基期保持与名义双边汇率的一致，为2002年1月。
2．测算结果
利用上述两种加权平均的方法测算出来的2007年人民币有效汇率指数如表1所示。
图2、图3所描绘的分别是通过算术加权平均和几何加权平均算法计算出的2007年人民币实际有效汇率的结果。
从算术加权平均法测算的实际有效汇率的结果来看，可以把2007年人民币的整体走势大致分为两个阶段：
第一阶段，是2007年1月至8月的整体上升阶段，人民币有效汇率指数由90．07上升到94．33，升幅达4．73%，其中上半年走势波动比较大，3月份出现一次峰点，4月份回落后又开始上升。
第二阶段，是年末的整体下降阶段，8月升至全年最高点94．33后出现拐点，年末指数有所下降，但全年人民币整体仍然升值，幅度达2．51%。
另外，通过比较可以看出，几何平均法测算出的实际有效汇率结论与之相差无几。
三、测算结果的比较分析
我们对2007年的测算结果和2006年的相关结论进行比较分析，一方面对测算的方法和
结果进行检验，一方面对测算结果的影响原因进行分析。
1．2007年有效汇率波动态势
有效汇率2007年全年呈现小幅升值、双向波动的态势，尽管幅度有限，但是至少表明汇率市场化开始摆脱单边市场的困扰。
由于在2007年平减指数的测算中，我们选择了与2006年不同的基期，因此对两年的实际有效汇率数据进行绝对数值上的比较不具有任何意义。但是根据几何平均算法算出的名义有效汇率的1%升值幅度是具有说服力的。尽管算术平均算法下2007年12月份的有效汇率相对于2006年12月来说，不升反降，但是2007年全年的大部分月份实现了小幅升值。这一结论仅通过2007年各月份数据与年初的数据比较也可以得出相似结论。从2007年实际有效汇率的升值情况来看，算术平均算法和几何平均算法下的升值幅度分别为2．51%和1．32%。见表2所示。
为了对人民币有效汇率的波动情况进行衡量，本文分别对两年的四种测算结果进行标准差和变异系数的计算及比较，发现2007年人民币有效汇率的波动明显较2006年有所提升，汇率市场化明显。
2．从CPI的高企看名义有效汇率与实际有效汇率的背离及其政策涵义
根据算术加权平均法测算的实际有效汇率与名义有效汇率的结果来看，2007年度涨幅分别是2．51%、0．36%，几何加权平均法测算的实际有效汇率与名义有效汇率的年度涨幅分别是1．32%、-1．01%，两种算法的实际有效汇率与名义有效汇率的涨幅均明显存在较大差别。以算术加权平均法测算的人民币名义有效汇率与实际有效汇率的数据结果进行比较，2007年上半年，实际有效汇率长期低于名义有效汇率。6月开始，二者差距骤然缩小，7月、8月出现大幅反转。分析这其中的因素，不得不考虑平减指数CPI的影响。2007年以来，CPI持续上涨已成为影响我国宏观经济稳定运行的一个突出问题。2005―2006年中国物价状况表现为通货紧缩；而从2007年下半年开始，通货膨胀水平大幅上升。有关研究机构的测算数据显示，2007年CPI上涨4．8%，其中新涨价因素达到3%，远高于通胀水平较高的2004年时的1．7%。
分析相较于名义有效汇率来说，实际有效汇率波动的幅度较大的主要原因，也是由国内通货膨胀较高的因素推动。从一定程度上来说，国内通胀水平的提高，同样也会降低出口竞争力，推动实际汇率升值幅度加大，因此，我们认为物价因素的剔除也在一定程度上增大了实际有效汇率的变动幅度。
从政策涵义看，无论是物价上涨，还是名义汇率升高，都可以说是逼近均衡状态的有效手段。在衡量或者评估汇率升高幅度及其影响时，仅仅关注名义汇率是远远不够的，得出的结论也可能是片面的。同样值得注意的是，名义汇率升值幅度的大小，实际上蕴涵着另外一个政策选择，那就是：是选择相对较大的名义汇率升值幅度和较小的物价上涨幅度，还是选择较小的名义汇率升值幅度和较大的物价上涨幅度，两者之间是有替代关系的。在物价上涨压力较大时，需要更为关注通胀的压力。
3．从名义有效汇率看人民币与美元汇率的联系紧密程度
有效汇率是双边汇率的加权平均，某样本国与测算国的双边汇率只是测算国有效汇率的一个影响因子，并不能够全面解释测算国货币的实际有效汇率。2007年，人民币兑美元继续不断创出新高，从月度数据来看，1月份人民币对美元汇率的间接标价为0．12758，而12月份这一标价上升为0．13415，涨幅为5．15%。与此同时,本文测算出来的人民币实际有效汇率最高涨幅也只有2．51%。两者涨幅相差较大，主要是因为，虽然人民币兑美元的双边汇率持续上升，但相对于其他国货币并不一定升值甚至可能有所贬值。见表3所示。
本文尝试用相关系数来描述人民币有效汇率与人民币对美元双边汇率的相关性，所选择的数据均为未经CPI调整的名义汇率。数据结果显示虽然2006年两者正相关性表现并不明显，但2007年相关性呈现了负数，这意味着人民币有效汇率不仅不随着人民币对美元的升值而升值，相反还呈现了负的线性关系。因此，从两年的相关系数比较来看，我们有理由相信人民币与美元汇率走势不再十分紧密和亦步亦趋，在美元汇率大幅波动的时期反而呈现出逐步脱钩的态势。这一点可以从图4中观察到。
4．从有效汇率看人民币对其他货币的汇率走势与贬值原因
分析人民币兑美元连创新高时实际有效汇率指数升值的幅度远远不及，甚至在4月、11月出现大幅贬值的原因，主要是在这段时期内，由于人民币兑美元的升值幅度实际赶不上全球外汇市场上其他一些主要货币对美元的升幅。图5是对2007年人民币对欧元和俄罗斯卢布汇率的描述。
虽然2007年人民币对美元、韩国元及港元都在逐步地升值，但是相对于欧元、卢布来说，人民币贬值幅度分别为5．15%和2%，同样样本国中存在不少货币相对于人民币来说有所升值。不仅如此，在计算权重的过程中，由于2007年俄罗斯在我国对外贸易中的地位有所提升，以贸易额为权重计算的有效汇率中受到俄罗斯卢布的影响也较2006年有所增加。由于在测算过程中美元的权重比较大，美元的持续疲软对人民币实际有效汇率的升值有一定影响，但在实际的国际金融等相关问题的分析过程中，我们不能仅以双边汇率作为考察的对象，也要更多地考虑以人民币兑一篮子货币的实际有效汇率。
5．相较于BIS测算结果的滞后仍旧存在
图6是本文的两种算法及国际清算银行（BIS）计算的实际有效汇率结果的趋势比较图。从结果上看，三种方法测算的有效汇率走势基本相同，因此从某种程度上说，我们可以采用任何一种方法作为分析的基础。这个结论与我们通过2006年的测算得到的结论也是一致的。
与2006年的测算相仿，本文测算的实际有效汇率指数相较于BIS的测算结果有一定的滞后性，从图6中来看，大约存在一个时间跨度的不一致性。因此，我们有足够的理由相信造成这一现象的原因是由于BIS月度双边数据选择与本文中的选择存在一个月的偏差。
四、2007年有效汇率指数的影响分析
1．有效汇率的微升依然伴随着巨额的贸易顺差
货币贬值的一个直接后果就是影响对外贸易量。传统的金融理论认为，在需求弹性较高的前提下，货币贬值可以提高进口商品的国内价格和降低出口商品的的国外价格，通过这种相对价格的变化，减少进口，增加出口，扩大贸易顺差，反之亦然。
2007年以来，伴随着人民币对美元持续走强的情况，我国经济依然呈现了贸易顺差总体攀升的态势，但逐月分析，有升有降。全年的贸易顺差累计为21 738．3亿美元，同比增长23．5%。其中有中国储蓄率居高不下、全球产业向中国市场转移等因素，但是有效汇率同样是值得关注的一个解释因素。
（1）有效汇率与对外贸易量。
在国际贸易逐步多元化的今天，用有效汇率来衡量人民币在国际经济中的地位，并据此分析本币贬值对出口的影响效应，可能是更为容易观察到全貌的角度。见表4。
在2007年1月至3月的人民币实际有效汇率升值期间，我国同期出口总额由1月的866．2亿美元减少到3月的834．2亿美元。随后有效汇率下降至6月的92．74，出口数额则表现了总体上升至1 032．7亿美元的趋势，随后7―9月间、10―11月间有效汇率与出口的变动方向依然相反。在年末的11―12月间，两者的变动方向再一次说明，如果不涉及时滞因素，在分析对外贸易特别是出口的原因时，有效汇率的变动起到了一定的作用。但总体上来看，2007年人民币实际有效汇率升值，并没有使得对外贸易尤其是出口贸易下降，学术界对此原因的研究不在少数，例如储蓄率原因、产业转移原因等等，但是也不排除有可能是有效汇率对于对外贸易的滞后效应开始显现，滞后周期比较长等因素所致。见图7所示。
分析图7不难发现，人民币实际有效汇率走势与贸易顺差大致呈现相反态势。升值加快，顺差减少；升值放慢甚至贬值，则顺差增加。尤以3月、6月、9月、11月最为典型。人民币实际有效汇率升值时，贸易顺差会呈下滑走势；人民币实际有效汇率贬值时，贸易顺差会相应增加。而从2007年下半年开始贸易顺差已在逐渐减少，因此低估有效汇率对于进出口的影响显然是不正确的。
（2）有效汇率与对外贸易结构。
分析图7也可以看出，在实际有效汇率发生升值的过程中，也不乏有贸易顺差增大的情况出现，贸易结构的变化也同样得到了与2006年类似的结论。作为贸易部门和非贸易部门之间价格的汇率，它的变动事实上形成了对贸易竞争力的不同影响，与2006年的结论相似，它的变动伴随了贸易结构的某种程度上的变动。
表现为双边汇率加权平均值的有效汇率对贸易结构也有一定的关系，从图8、表5可以看出：在第一阶段人民币汇率的趋势性升值过程中，工业制品的出口贸易量所占比例不断上升，而相应的初级产品的出口贸易量所占总量比例则保持下降。相应的，在人民币整体呈现下降趋势的阶段时，贸易出口的结构发生了反向的变化，工业制品出口贸易比重呈现不断走低态势，而初级产品的比重有所增加。
但究竟是有效汇率的变动推动了贸易结构的转化，还是贸易结构的变化导致了有效汇率的变化，两者之间的影响程度如何，都有待进一步的分析研究。
2．积极稳妥地扩大有效汇率的弹性有助于控制外汇储备持续增长、贸易顺差持续上扬的格局
我们在2006年的相关论文的研究中显示，控制外汇储备高速增长的有效途径之一是逐步扩大人民币汇率的波动幅度。2007年上半年，外汇储备以月增幅平均达455亿美元以上的速度增长，而2007年下半年开始，这一增速略有放缓，其中，8月、9月、10月的增量接近上半年平均增量的一半。而11月份外汇储备增速加快，达到了420亿美元，12月又有小幅回落，外汇储备增加313亿美元，同比多增38亿美元。本文的研究表明，如果不涉及外汇储备形成的时滞以及不同表现形式等体制性的变化因素，有效汇率弹性的扩大可以说是推动外汇储备增速放缓、从而在一定程度上降低央行货币政策被动性的原因之一。
3．美国次贷危机下的人民币有效汇率
2007年8月份开始，由于受美国次级按揭贷款危机影响, 波及整个全球金融市场，主要经济体尤其是美国经济增长明显减速，全球股市、汇市、信贷市场出现大幅震荡,全球主要货币都不同程度地受到牵连。在次贷危机最严重的2007年11月份，人民币对美元的汇率走势与实际有效汇率衡量的人民币贬值形成了巨大的背离, 当月人民币对美元中间价出现了巨额升值，达0．45%，而人民币实际有效汇率指数为92．67，相较于10月份贬值幅度达到0．42%。可想而知，遭受次贷危机最严重的美元出现的持续疲软是造成这一现象的主要原因，而其他样本国的货币并没有或者暂时还没有受到严重的牵连。在这种情况下，关注钉住一揽子货币的人民币有效汇率就显得更为重要。
而在美国次级按揭贷款危机爆发后美联储采取不断降息的宽松货币政策导致了进一步的流动性过剩，中美利差的反转可能进一步加剧热钱的流入，加大了通过加息来抑制国内通胀压力同时保持人民币在目前水平稳定的难度。
4．人民币的升值与融资性商品期货
2007年的中国市场上开始出现融资性进口铜这种金融工具，在紧缩性政策、银行贷款收紧、内外货币利差存在以及人民币升值的背景下，该类“非消费性铜”作为一种金融工具出现在了市场上，其用途不是用于国内消费，更多的是用来融资和套利。之所以选择铜，是由于铜每吨单价高，可以降低通过进口的融资成本，在国内外又都拥有流动性良好的期货市场，可以将进口过程中的风险锁定等。但是在目前的背景下，欧美大国正处于次贷造成的经济衰退影响中：股市大幅震荡，并把投资基金从债券等投资领域中驱逐出来。当大部分投资领域都是资金充裕的机构投资者不得不回避的领域时，商品市场可能成为释放全球流动性的主要出路之一。只要存在套利的空间，类似铜市场上发生的故事，可能会在其他市场重演，并且可能会随着中美利差的增加而愈演愈烈。虽然目前我们并不能够清晰地衡量这会给中国的铜市场以及其他市场带来什么样的影响，但是如何在流动性过剩、人民币升值预期强烈、国际经济衰退的背景下维持中国金融体系稳定，是制定汇率政策中不得不考虑的问题。
五、2008年有效汇率指数的趋势及展望
2008年美元汇率是否会出现逆转？金融市场的动荡显示，答案是十分复杂的。一方面，美国次级债危机的影响究竟多大还难以准确估算，次贷危机与楼市泡沫破灭的相互推动及其影响的扩大，正在拖累美国经济逐步陷入衰退；另一方面，美元逢大选年容易上涨的惯例是否会被打破也有待观察。但是对于人民币来说，从外部需求看，次贷危机对欧美各国的影响，美联储持续降息，美国得克萨斯油田大面积受灾，石油、黄金、农产品等国际大宗商品价格出现持续大幅上涨，全球通胀风险加大；中国国内2008年1月份南方大部分省市出现50年一遇的罕见雨雪冰冻灾害和春节等因素影响，进一步加大了物价上升的压力，1月份居民消费价格总水平同比上涨7．1%，再创11年来新高，人民币有效汇率的升值压力是不容低估的。
自2005年7月21日人民币汇率形成机制改革以来，市场在人民币汇率机制形成中的作用越来越大。在此基础上，中国人民银行宣布，从2007年5月21日起，人民币兑美元交易价的浮动幅度从3‰扩大至5‰。2008年中国汇率政策的主基调是以促进国际收支平衡为目标，在渐进、可控、主动的条件下逐步加大弹性，以更好地应对宏观形势和外需的变化，因此需要更多地从有效汇率视角看待人民币升值，继续推进汇率形成机制的改革。
从趋势看，如果美国的主要贸易伙伴国的货币继续走强，在这种国际货币环境下，2008年人民币实际有效汇率的走势将最终取决于非美元主要货币升值幅度与人民币升值幅度的比较，甚至也有可能在特定时期内出现不升反降的局面。
在美国经济或已逐步衰退的2008年，为准确地把握人民币实际有效汇率的变动方向和弹性大小，人民币的有效汇率指数更值得关注，对于总体经济运行态势的影响也更为明显。
参考文献：
［1］ 巴曙松，朱元倩．2006年人民币实际有效汇率测算、相关分析与趋势展望［J］．海南金融，2007，（4）．
跨境贸易人民币结算是随着中国的对外开放和经济、金融发展水平达到一个新阶段而产生的全新课题，真正意义上的关于跨境贸易人民币结算问题的研究近几年才开始，至今还鲜有关于这方面的专著，关于跨境贸易人民币结算方面的研究还是比较零散的。
一、跨境贸易人民币业务正式开展前的研究状况
人民币的境外流通是一个由来已久的事实，自1994年人民币汇率并轨后所表现出的稳健态势，以及中国经济的快速成长，使得人民币境外输出的速度大为加速，早期也有部分学者和金融机构对境外人民币流通量和沉淀量进行了估算。姜波克（1994）对1993-2003年10年期间人民币输出数量进行了预测性估计，认为到2003年，人民币累计输出总额应达到2000亿元。李婧、管涛、何帆（2004）对人民币跨境流通的使用规模进行了实证分析，据估算，2002年实际的人民币跨境流通规模估计在1200-1400亿元左右。中国人民银行（2005）的调查结果表明，2004年末全年人民币现金跨境流出入的总量为7713亿元，人民币现金在周边接壤国家和港澳地区滞留量约为216亿元。孙东升（2008）利用1978-1996年的数据估测1997-2005年的境外人民币数量，估计2004年境外流通人民币现金数量达到227.6亿元。巴曙松（2008）基于1978年至2008年的年度数据和缺口估算法，估计境外人民币需求规模在2008年已经达到3426.99亿人民币。由此可见，出于某些技术、方法等原因，这些估测之间还是有一定差距的。
巴曙松（2003）也提出推动人民币国际化的主要动力之一是边境贸易。梅新育（2005）指出短期内人民币国际化重心是推进人民币对外贸易计价和结算。刘崇（2007）提出通过借助人民币承担贸易工具的机会，不断提高人民币在对外贸易中的使用规模，实施以贸易推动人民币国际化的务实战略。
人民币在境外流通中存在的各种风险和问题并非只是到现在才显现，较早时期就有学者指出了各种潜在的障碍和风险，并给出了一些可行的建议，这些建议对于我们当前人民币跨境贸易仍是大有裨益的。李婧（2007）认为，人民币跨境流通给中国经济带来一定的潜在风险，它们来源于与实体经济交易和非实体经济交易带动的人民币跨境流通，这些潜在风险有可能放大国内金融风险。曹红辉（2008）也赞同这一观点，还指出现阶段我国缺乏相应的支付信息来源和结算系统，而且金融市场建设还不完善，制约了汇率改革和资本项目的开发进程。梅新育（2006）提出，鉴于境外人民币滞留存量不大，要稳步推行人民币计价结算，就必须大力拓宽人民币流出渠道。人民银行2008年的报告和李东荣（2008）课题组的研究中都有关于人民币跨境贸易结算障碍的分析，归纳起来包括：外汇制度安排上存在制约；企业定价能力弱；缺乏有效的人民币境外债权结算渠道；缺乏全方位的人民币跨境清算网络等。
二、跨境贸易人民币业务正式开展后的研究成果
跨境贸易人民币结算从2009年开始试点，到2012年已经进行三年，在此过程中跨境贸易人民币结算无论从交易规模上还是从交易范围方面，都有了极大的提高。2012年，跨境贸易人民币结算量保持较快增长，银行累计办理跨境贸易人民币结算业务2.94万亿元，同比增长41%。截至2012年末，与境内发生实际收付的境外企业所在国家和地区达到206个①。
1.跨境贸易人民币结算的积极影响
关于跨境贸易人民币结算的影响更多的集中于对微观企业层面积极意义，比如节约汇兑成本，避免汇率风险及便利融资等。苏宁（2010）指出开展跨境贸易人民币结算具有重要的现实意义和长远意义，跨境贸易人民币结算有利于企业财务管理，容易锁定贸易的收益和成本；有利于避免汇率风险和减少汇兑成本及贸易对手防范汇率风险。陈莹（2010）认为开展跨境贸易人民币结算有助于提升人民币的利国际地位，降低进出口企业的成本和风险，拓展我国银行业的市场空间。中国人民银行绵阳市中心支行课题组（2011）运用误差修正模型，分析了跨境贸易人民币结算与外贸经济之间的关系，结果表明跨境贸易人民币结算对外贸经济增长具有重要的促进作用，与出口贸易相比，对进口贸易的促进作用更为显著。
2.发展中存在的问题和制约发展的风险因素
跨境贸易人民币结算业务开展以来并不是一帆风顺的，在刚开始的时候也遭遇了一段低谷期，之后才慢慢由冷变暖而蓬勃发展起来。其中的原因也很多，一部分是受当前我国宏观经济和金融环境的影响，还有就是各进出口企业自身的原因等。
黄金老（2009）认为中国在国际贸易地位的偏弱势，导致就贸易论贸易，在跨境贸易人民币结算上推动不大；跨境资本的流动才是跨境贸易人民币结算发展的强大推手。孙立坚（2009）认为，我国结算体系的先进度和运作效率造成跨境贸易人民币结算的风险，并且作为贸易结算货币，现有国际货币的“历史惯性”也同样影响着人民币跨境结算的发展，跨境贸易人民币结算应坚持周边化、区域化。梁京华（2010）认为当前跨境贸易人民币结算业务发展中存在一些问题，如出口试点企业资格审核环节过多，融资、信贷等一系列业务的配套还需政策支持，日常监测系统亟需完善。汪飘（2011）从现状出发，指出了人民币跨境结算的影响因素及实际结算业务中存在的主要问题，并从支付清算体系建设、人民币投资渠道拓宽、金融产品创新及金融风险监管等方面提出了推进人民币跨境结算、提升人民币国际化进程的解决思路。
贸易中的产品问题直接关系到进出口企业的议价、谈判能力，这一直是首当其冲的问题。赵锡军（2009）认为，目前中国产品缺乏核心竞争力，根本上制约了人民币在跨境贸易中的使用，人民币跨境结算相关配套政策的进一步完善和实施技术问题的尽快解决也对人民币跨境结算的进程产生影响。潘伟华（2010）认为，人民币国际化仍处于渐进过程，我国企业在对外贸易中缺乏主导权，调整结算币种需要较长时间，部分企业对采用人民币结算尚存顾虑是跨境贸易人民币结算业务发展缓慢的主要原因。
受制于当前我国出口产品缺乏竞争力、议价能力不足等，人民币结算规模有限，占贸易比重甚微。这也是由于我国金融市场还不够发达、资本账户尚未完全开放、汇率波动频繁，使用人民币进行结算的吸引力不大。同时，随着人民币用于跨境贸易人民币结算的开展，对外债权债务关系错综复杂，金融当局进行清算监管的难度也随之增加，这也影响了货币政策独立性和有效性的发挥。
李婧（2011）进一步指出，推进人民币跨境贸易结算是人民币国际化路线图的重要一步。为此，需要在不显著改变原有制度框架的条件下进一步开放国内金融市场，提升国内银行业的服务水平以及在全球配置资源的能力，发展并完善外汇市场，改革人民币汇率形成机制。梅德平（2012）指出当前我国正在着力推进人民币贸易结算进程，正是中国政府稳步实施人民币国际化战略的逻辑起点。跨境贸易人民币结算业务对于人民币国际化的意义不言而喻，更多的学者认为它是人民币国际化进程迈开的第一步，是一种基础性的支撑力量，并期望通过人民币跨境结算的逐步发展，克服已有的一些制度约束和障碍，带动国内经济的发展、金融市场的完善、企业国际竞争力的提升等。
三、简要评述
在宏观层面，跨境贸易人民币结算是人民币走出国门的一个正式开端，是人民币区域化、国际化的一个起点；在微观层面，用人民币进行跨境贸易的结算满足了进出口企业利润最大化的需求，也是市场选择的必然结果。随着此项业务的全面铺展开来，跨境贸易人民币结算的壮大发展不仅需要政策层面和监管层面的大力支持，积极采取措施应对面临的各种挑战，避免和控制其对宏观政策和微观经济的潜在风险；也需要各金融机构和企业主体的高度重视和配合，在提升产品的质量和层次的同时，不断树立人民币在跨境贸易结算中作为定价货币的国际形象。
注释：
①中国人民银行.2012货币政策执行报告[R].
参考文献
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中图分类号：F752文献标识码：A文章编号：1672-3309（2009）02-0044-04
美国的金融危机波及全球，各国经济增速均已减缓或陷入停滞。唯独中国在近几年一直保持了较高的GDP增长率。在各国相继选择新的外汇储备替代币种相对有利的时刻，利用人民币在局部地区的相对优势，通过边贸结算本币化，使得人民币为周边睦邻国家和相关贸易国家接受，首先实现区域化，成为人民币国际化的首要一环。
一、理论依据和现实基础
无论是货币搜寻理论的均衡结果，还是计价货币的选择理论都得出了一个相同的结论：国际贸易规模达到一定程度会促进一国的货币国际化。在国际贸易过程中，国际货币会自发产生，特别当国际货币产生的基本条件――经济规模、贸易规模的大小和一体化的程度都已经具备的时侯。
这对中国人民币国际化的路径选择和创造相应的条件提供了有益的借鉴。直接在传统贸易方式中推动人民币结算的基础条件不足，而以边境贸易为突破口促进人民币结算并以此作为人民币国际化第一步则相对较为有利：（1）现有国际货币的网络外部性影响小，相反，人民币拥有某种网络优势；（2）对金融市场开放没有特殊要求；（3）由于中国在边境贸易中无论供给还是需求能力都更大，因此，定价能力更强。
利用人民币在边境贸易结算中充当结算货币这一事实作为切入点，来推动人民币的区域化。这是市场选择的结果，同时，需要制度层面的安排。目前，对人民币的需求主要是交易需求，而非价值贮藏手段，金融领域的不足和缺陷可暂时避开，为金融体制改革提供时间。利用人民币在周边国家和地区的影响和事实上“国际化”的地位，逐步推进人民币的区域化。从货币职能的角度来看，人民币在边境贸易中的功能还只是执行的支付手段和交易媒介的职能，距离国际货币所要求的价值储藏等职能还相去甚远。先利用边境贸易结算货币的这一职能，逐步过渡推进到执行所有的国际货币职能。
人民币在周边国家的被接受和流通就是一个很好的例证。在白俄罗斯、尼泊尔和缅甸等国家和地区，人民币成为官方储备货币；并在很多周边国家形成了流通的趋势。在越南，不但边境贸易地区人民币成为结算货币，在南部地区也出现了人民币的流通；在朝鲜，人民币取得了事实上的硬通货的地位。
二、中国边境贸易结算特征
中国与毗邻国家的边境贸易结算发展经历了不同的历史时期，边境贸易结算发展呈现不平衡性。由于中国疆土分布辽阔，毗邻国家众多，且这些国家资源禀赋不同，社会经济发展水平不同，金融发展水平不同，各边境地区贸易结算发展各有差异。
1、结算货币选择因地而异。目前，各边境贸易带结算货币主要有:世界可兑换货币，如美元、日元、欧元；双边本币，即人民币与毗邻国货币。从边境贸易结算现状来看，中俄边境贸易结算主要采用美元为主体结算货币，有通过美国境内清算资金第三方转汇结算的，还有通过中俄互建的美元账户直接结算的。此外，中俄边境贸易第二种选择是卢布结算，采用人民币结算的较少。与此形成鲜明对比的是中越、中缅边境贸易结算，两国首选人民币结算，较少采用美元等国际货币。缅甸属于美国经济制裁国家，缅甸、越南美元外汇短缺，而这些国家本国货币币值不稳，致使人民币成为货币结算首选。新疆与周边国家的边境贸易主要集中于中亚五国，个体贸易居多，其贸易方式以旅游购物、边民互市为主，由于美元在其境内可自由兑换，使用现钞交易可逃避较高的税费，以及双方信任程度不高，固守传统的钱货两清的交易方式，因此，边贸结算多使用美元现钞。人民币现钞结算仅限于外汇相对紧缺的蒙古等国，在贸易结算中占比很小，主要用于出入境人员费用。
2、结算方式选择。在不同的边境贸易带，各边境地区选择现钞结算为主还是以现汇结算为主有所不同，这与其边境贸易构成有直接的关系。一般讲，边境贸易构成主要为边境小额贸易、边民互市贸易、旅游贸易和国际经济技术合作。（1）在中俄边境贸易区、中蒙边境贸易区，往往是边境小额贸易在整个边境贸易中占有最大份额，此类贸易主体为具有小额边贸经营权的边贸公司，通常以现汇结算为主，而且是以美元为主的第三国转汇结算。（2）在西南边境贸易带中的一些边境地区，边民互市贸易和旅游贸易较活跃，此类贸易的经营主体通常为个体边民，为避免相关费用，通常是现场现金结算。（3）在新疆，目前除对阿富汗、蒙古国西部汇路不畅外，边贸结算渠道基本畅通。新疆的商业银行通过其总行和周边国家约55家银行建立了行关系，并通过美洲、欧洲银行为中转行和周边国家银行建立了资金清算、报文处理的银行结算关系。
3、进口结算与出口结算的不同。根据边境地区的国家外汇管理局对各商业银行结算统计发现：东北边境贸易带的中俄边境贸易、西北边境贸易带的中蒙边境贸易中，进口结算量往往大于出口结算量。而在中方对中亚五国中的四国边境贸易中，总是出口结算量大于进口结算量；西南边境贸易带中的中越、中缅及吉林中朝边境贸易结算也是如此。如果我们参考一下本文各贸易带结算的现状，便可发现这主要是因其边境贸易进出口额的差异导致的。中俄边境贸易呈现逆差，即进口额大于出口额；而中越和中缅边境贸易呈现顺差，即出口额大于进口额。
三、人民币跨境流通的作用
近年来，人民币以其稳定的币值和我国强大综合国力作为后盾，在周边国家和地区日益受到青睐，特别是在西双版纳与缅甸、泰国北部经济贸易往来中已普遍采用人民币作为主要结算货币，甚至有些地区已取代本币成为主要流通货币。人民币在一定程度上成为履行交易媒介、储藏手段和支付手段的区域化货币。
（一）人民币跨境流通的正面效应
1、跨境流通使人民币成为一种区域性货币，可以有效促进边贸和跨境旅游，在一定程度上缓解了双边交往中结算手段的不足，有利于推动和扩大双边经贸往来，提升我国的国际地位，增加我国在亚洲乃至世界范围内的发言权，是我国综合国力不断提高的表现。（在现今我国负担巨额外汇储备的情况下，相当于提供外国政府的巨额无偿贷款，同时还要承担通货膨胀税，是一种巨大的财富流失，人民币的跨境流通带来的铸币收入和减少使用外汇而带来的财富流失，此时显的尤为重要。）
2、防范汇率风险，促进沿边地区开发开放。人民币的跨境流通成为该地区国家的储备货币就能在该地区使用我国货币计价，极大地减少了外贸汇率风险；同时，伴随边境贸易和旅游等实体经济发生的人民币现金跨境流动，促进民族团结和边境稳定；配合我国的西部大开发的战略，缩小与沿海地区的差别，减轻中央财政负担；促进周边国家的经济发展，从而减少因贫富差距扩大而可能导致的地区动荡等；有利于推动我国倡导的沿边经济圈建设。
（二）人民币跨境流通的负面影响
人民币的跨境流通尚处于民间主导、自发形成的由出入境人员携带的初级混乱无序的阶段，为走私、贩毒、、洗钱资金的跨境流动及地下钱庄的泛起等非法活动提供了便利的渠道。这种状况可能对我国中央银行实行宏观调控和监督管理带来影响，削弱其调控能力和政策的有效性，同时加大了人民币现金管理和监测的难度。在港澳台地区存在与实体经济无关且带有明显虚拟资本色彩的人民币，在内地与香港资本市场之间来回投机，其流动对内地相对封闭的金融体系形成较大冲击。由于人民币在香港的实际完全可兑换，这些外资人民币资产通过各种渠道进入香港后，便可以兑换成国际货币出逃，规避内地的各种管制；港澳地区在确定人民币汇价时，与内地存在差异，也会对内地人民币汇率形成机制造成干扰和压力。
四、针对边境贸易人民币结算问题的建议
本币结算推进工作需要各级政府、银行、外管局、商务、海关等诸多部门密切配合，从不同层面加以宣传推进，仅靠银行和外汇管理部门是很难取得理想效果的。应当由有关部门牵头，加强银行、海关、商务部门等机构之间的合作和沟通，建立有效、合理的人民币流通渠道，为人民币在边境贸易中能够充当结算货币提供便利条件。
1、在现有的银行间结算协议的基础上，强化合作，增加营业网点，开展业务渠道，开发新的结算工具；相互开办国际银行卡业务，拓宽银行结算渠道；在双方边境地区开办信用卡业务，保证持卡人既能用于支付结算，也可以在银行柜台或自动柜员机上提取本币现钞。提供本币结算业务，方便客户收付结算、现钞支取。签署“边境贸易清算协议”，完善本币结算进程。实现及时清算央行收购的本币存款账户余额，规避汇率风险。建立银行共同保障基金，降低双方商业银行的非经营性汇率风险。
2、在一些边境地区取消人民币出入境的政策性限制，同时拓宽人民币流出和回流渠道，巩固人民币在周边国家经济金融领域的地位，力争成为区域平行货币中的主导货币或有类似特征的货币。采取多种形式，通过制定有效政策，促进双方企业和个人用本币进行跨境投资。允许周边国家或地区用人民币购买中国政府债券或以人民币直接投资，积极解决境外人民币回流问题，使人民币能通过畅通的渠道回流到中国。我国应有条件地放宽人民币境外投资限制，研究制定相应的管理办法。对人民币境外投资的来源、利润分配、风险审查等做出具体的规定，明确人民币境外投资的范围和重点。根据一定时期国家货币发行计划和流通规模，合理确定人民币对外投资总额，限制大额的人民币境外投资行为，防止本币流出失控给国家货币政策造成较大冲击。
3、建立完善的人民币流通情况监测体系。人民币进一步走出国门，成为区域货币乃至国际货币，我国的货币政策就必须对境外的情况给予充分的考虑和衡量，并对可能造成的各种冲击进行应对。这就要求各地的边境口岸对实际情况有准确详实的数据统计，为宏观政策的制定提供背景分析资料。一是建立人民币跨境流动监测体系，与区域内经济体建立双边的统计监测的合作机制，共同对人民币非法和突发性流动加强监测和限制。二是加强与周边国家和地区高层政府间交流，建立双边信任基础，消除周边国家和地区对我国金融资金的担心和疑虑，并认真开展调查研究与信息交流。在条件允许的情况下，经总行组织，实地考察，搜集有关人民币在邻国流入流出途径以及邻国的政治经济状况和银行业的相关信息，双边开展边贸本币结算的意愿等，为开展本币结算工作制定符合实际的边贸本币结算计划，为后面的有关政策提供准确的依据。
五、人民币在周边国家区域化前景展望
国际经济贸易的发展有赖于稳定的国际货币体系。早在2000年，罗伯特・蒙代尔在泰国清迈召开的会议上就曾经预言，在21世纪最初10年内，随着区域经济合作的深入发展，世界很可能出现一个以欧元区、美元区和亚洲货币区为中心的金融稳定性三岛。当今国际货币体系中，区域因素已经成为制约一国汇率制度选择和一国货币能否成为国际货币的重要条件，人民币区域化有利于整个东亚地区摆脱美元贬值的不利影响，从而摆脱由于美元霸权造成的不平等的经济关系，实现区域经济发展的目标。
通过我国边贸结算中的本币化进程，必将推动人民币在周边国家的区域化，同时也为促进中国与周边国家的经贸往来和投资合作提供便利条件。中国与周边国家的次区域合作正在轰轰烈烈展开，澜沧江――湄公河次区域经济合作就是一个明显的例子。边贸结算本币化必将加速我国与邻国的次区域合作，促使生产要素冲破区域限制自由流动，形成战略联盟和经济共同体，有效隔离来自区域外部的经济冲击。就如北美自由贸易区对于美国的重要性一样，中国沿边经济贸易区的形成和发展对于中国经济的助推加固作用也不可忽视。如果实现了人民币在周边国家的区域化，取得了在亚洲地区的局部主导地位，必将提升中国在世界经济中的影响力。
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引言
自次贷危机引发的国际金融危机全面爆发以来，美元、欧元等国际结算货币的汇率大幅度的变动，我国与周边国家和地区在使用第三国货币进行贸易结算时面临较大的汇率波动风险。为了顺应国内外市场和企业的要求，降低汇率风险，促进我国与周边国家和地区的正常贸易发展，推动我国贸易投资的便利化，国务院决定开展跨境贸易人民币结算试点工作。2009年7月跨境贸易人民币结算在上海、广州、珠海、深圳、东莞5城市试点启动以来，管理部门、企业以及银行均在摸索和磨合中前行，配套政策也陆续出台以配合跨境贸易人民币结算出现的新情况，新业务。
一、文献综诉
随着我国对外经济的进一步深入，人民币用于跨境贸易结算不仅成为了一个新现象，也成为了一个新的研究课题，国内学者对此问题进行了试探性研究，主要可分为如下两个阶段：
（一）跨境贸易人民币结算试点前（2008年以前）
巴曙松（2003）指出，当前人民币国际化的务实策略是推进人民币在边境贸易中的支付结算功能，进而提高人民币在国际贸易中作为结算货币的程度；郑凌云（2006）在研究了从周边国家本币结算扩展到非毗邻国家的必要性、可行性，指出人民币国际化应当从边贸结算起步，进而扩大到一般贸易中履行结算职能，最终实现人民币的国际化；曹勇（2007）认为，跨境贸易人民币结算面临很多的制约因素，只有本国对外贸易占世界贸易足够大的比重，方有可能使用本币进行国际贸易结算。
（二）开展跨境贸易人民币结算试点后（2009年以后）
苏意君（2009）从人民币结算、清算、跨境收支统计检测、跨境贸易真实性审核等四个方面提出促进我国与周边国家货物贸易人民币结算的制度安排；韩骏（2009）分析了人民币跨境贸易结算试点改革的重要意义和作用，指出要向境外企业提供人民币贸易融资，确保境外企业拥有重组的人民币用于贸易结算；黄泽民（2009）认为中国外向型经济向内需型经济的成功转型是跨境贸易人民币结算顺利推进的重要条件，但是受制于对外贸易占本国经济的比重，中国经济过分依靠外贸出口影响了本币地位。
二、理论分析
2009年7月，跨境贸易人民币结算在上海、广州、珠海、深圳、东莞5城市试点启动，2010年，经国务院批准，境内跨境贸易人民币结算试点由上海和广东省的4个城市扩大到20个省（自治区、直辖市），将境外地域范围由港澳和东盟扩大到所有国家和地区，明确试点业务范围包括跨境货物贸易、服务贸易和其他经常项目人民币结算，2010年银行累计办理跨境贸易人民币结算业务5063.4亿元，2011年第一季度，・银行累计办理跨境贸易人民币结算业务3603.2亿元，比2010年第四季度增加190.0亿元。其中，货物贸易出口结算金额202.3亿元，进口结算金额2853.7亿元；服务贸易及其他经常项目出口结算金额195.9亿元，进口结算金额351.3亿元。
三、跨境贸易人民币结算发展迅速的原因如下
（一）强大的国力
任何国家的货币想要成为国际货币并在国际金融市场上流通都是以其国家的强大经济实力作为基础。美元之所以在二战后成为全球第一国际货币，是因为美国在二战前就已经成为全球最大的经济体，而且一直保持第一经济大国地位。日元、德国马克和法国法郎等货币在20世纪70～80年代进入国际货币领域，也是因为日本、德国和法国的经济在战后得到快速恢复，都进入了全球经济强国之列。改革开放以来，我国经济一直保持着持续快速增长的良好势头，不管是从经济规模、经济增长速度还是贸易量方面都已经具备了能够支撑跨境贸易人民币结算乃至人民币国际化进程的条件。按国际货币基金组织（IMF）的统计，2010年，中国的名义GDP（Nominal GDP）为58，783亿美元，占全球名义 GDP份额的10.55%，分别为美国的40.1%，日本的108%，德国的177%。排名仅次于美国，列全球第二。而1990年，中国GDP占世界GDP的比例只有1.7%，只有美国经济总量的6.7%，日本的12.9%，德国的25.2%。如果按照国际货币基金组织公布的购买力平价GDP（PPP GDP）测算，2010年，中国的购买力平价GDP为100，857亿美元，占世界购买力平价GDP的份额达到13.61%，仅次于美国，居全球第二。从国际贸易角度，我国近年来进出口贸易发展很快。2010年我国进出口总额达29728亿美元，2008年中国进出口贸易总额约占世界贸易总额7.7%，成为世界上第三贸易大国，仅次于美国和德国。
（二）稳定的币值
确保跨境贸易人民币结算业务顺利开展，人民币的币值稳定提供了可靠的信誉保障。一国货币要成为国际结算货币，必须使人们对该币币值充满信心，而对某币币值的信心往往来自于该币的稳定程度。衡量货币稳定程度的主要指标为该币的通胀率（对内价值）和通胀率变动程度，以及该币名义汇率（对外价值）的长期稳定性。
从通货膨胀角度，20世纪90年代以来我国物价水平总体稳定，通货膨胀率总体保持在一个稳定的水平上，这为货币的国际化提供了良好的条件。
从人民币名义汇率来看，从1994年起，人民币就经历着一种缓慢、总体向上的升值过程。自2005年7月21日，中国人民银行宣布对人民币汇率形成机制进行改革以来，截至2010年12月底，人民币对美元已经累计升值18%。同时，在东南亚金融危机中，人民币坚持不贬值的政策为人民币及我国中央银行树立了良好的国际信誉。随着国民经济和对外贸易的快速发展，我国外汇储备激增。截至2011年4月15日，中国的外汇储备已经超过3万亿美元。充足的外汇储备为人民币的币值稳定提供了坚实的基础，这为跨境贸易人民币结算提供了有力条件。
三、实证检验
（一）指标选取及处理
1.指标选取
在前述理论分析中，可知人民币国际化受诸多因素的影响：经济实力、汇率、物价、贸易量等。具体来讲经济实力的日益强大、稳定的汇率、平稳的物价再加上越来越庞大的贸易量，客观上都加速了跨境贸易人民币结算的进程。其中，实证部分选取我国的跨境贸易量为被解释变量，记为Y。2009年7月我国在上海等地推行的人民币跨境贸易试点，由于前几个月的跨境贸易量较小，因此，从2009年11月份的数据开始计算。另外由于2004年以后我国GDP不再公布月度数据，而跨境贸易量是按月度统计的，因此，无法选择其作为解释变量。接下来依次选择汇率、物价水平（CPI）、出口规模、进口规模，分别记为X1、X2、X3、X4作为解释变量。其中指标的选取为2009年11月到2011年3月的月度数据，相关数据来自中国人民银行网站、国家外汇管理局网站、国际统计局网站、国家商务部网站等，保证了数据的权威性和真实性。
2.指标处理
在本文中，Y、 X1、X2、X3、X4分别代表跨境贸易量、汇率、物价、出口规模、进口规模。为了减少模型误差的产生分别对其取对数，记为LNY、LNX1、LNX2、LNX3、LNX4，对其一阶差分分别记为DLNY、DLNX1、DLNX2、DLNX3、DLNX4。另外本文相关操作均在Eviews5.0中实现。
（二）实证检验
1.ADF检验
ADF检验主要是用来检验时间序列的平稳性。该检验的原理主要包括如下公式：
t=1，2，...，T （1）
t=1，2，...，T （2）
t=1，2，...，T （3）
当检验结果接受原假设H0:η=0时，即证明单位根存在，当检验结果接受备选假设H1:η
分别对LNY、LNX1、LNX2、LNX3、LNX4进行平稳性检验，ADF值如表1所示，以LNY为例，在进行了包含常数项的ADF检验后，LNY在原阶水平下的ADF为-2.259473，分别大于1%、5%、10%显著水平下临界值-3.959148、-3.081002、-2.681330，因此该变量是不平稳的。接下来对该变量进行一阶差分，ADF值为-6.997607，分别小于1%、5%、10%显著水平下临界值-3.959148、-3.081002、-2.681330，因此该变量经过一阶差分后是平稳的。同样的分析，可以看出其他四变量也在一阶差分后实现了各自的平衡，即LNY、LNX1、LNX2、LNX3、LNX4均为ARIMA(1，1，1)。
2.协整检验
由单位跟检验可知，LNY、LNX1、LNX2、LNX3、LNX4均为一阶单整，因此可以进行协整检验。
协整检验是1987年由1987年由Engle和Granger提出的，这种检验的思想主要是围绕回归方程的残差进行的单位根检验。若残差序列为非平稳，即使模型有较高的拟合优度、显著性水平较好等，但仍存在“伪回归”现象。其中检验的步骤主要如下：
（1）若k个序列y1、y2，…yk均为一阶单整的话，则建立这些序列间的回归方程：y1t=β2y2t+β3y3t+…+βkykt+ut，t=1，2，…，T
那么，该模型的残差为：ut=y1t-β2y2t-β3y3t-…-βkykt
（2）判断残差序列u是否平稳，则先要通过判读该序列是否有单位根。
（3）在残差序列u平稳的基础上，则可以确定变量间的回归方程，确定变量间的协整关系，否则变量间则不存在协整关系。
基于上述理论，首先对LNY、LNX1、LNX2、LNX3、LNX4进行回归，得到回归方程ln y=-523.36+6.96ln x1+10.8ln x2+0.18ln x3+1.68ln x4，（方程3），其中模型的拟合优度R-squared为0.94，且其他各项检验均通过。
接下来，对残差序列的稳定性进行检验，结果如图1所示，残差序列RESIOD1在的ADF值均小于各种显著水平下的值，因此，该残差序列平稳。
另外，通过图2可以更直观地对残差序列RESIOD1的平稳性进行判断，如图2所示，残差序列的扰动项均位于虚线范围内，进而也就证明了回归方程的正确性。
因此，回归方程ln y=-523.36-6.96ln x1-10.8ln x2+0.18ln x3+1.68ln x4表明LNY、LNX1、LNX2、LNX3、LNX4存在长期协整关系，该方程表明长期来看，汇率若增加1%，则人民币跨境贸易量减少6.96%，物价上涨1%，则人民币跨境贸易量减少10.8%，出口规模增加增加1%，则人民币跨境贸易量增加0.18%，进口规模增加增加1%，则人民币跨境贸易量增加1.68%。从长期来看，各变量间的实证关系与前述理论相吻合。
3.误差协整模型（ECM）
协整反映的是经济变量间的长期均衡关系，而实际经济数据往往由“非均衡过程”生成的，因此，模型还需要用数据的动态非均衡过程来逼近经济理论的长期均衡，这时则需要误差修正模型。
误差修正模型的基本思想如下：
（1）求模型：yt=k0+k1xt+ut，t=1，2，…，T 分别求出相关系数和残差序列，其中u=yt-k0-k1xt，t=1，2，…，T
（2）将ut-1替换上式中的u=yt-k0-k1xt，那么就可以得到Δyt=β0+αut-1+β2Δxt+εt的相关参数，其中误差修正系数α又被称为调整系数，表示在t-1期yt-1关于k0+k1xt-1之间的偏差的调整速度。
建立LNY、LNX1、LNX2、LNX3、LNX4间的ECM模型，方程如下：
DLNY=-23.44DLNX1-11.38DLNX2+1.03DLNX3+ 2.24DLNX4-1.15U(-1)（方程2）
在上述的ECM模型回归方程中，差分项U（-1）反映了短期波动的影响。人民币国际化的影响因素的短期变动分为两方面：一是在短期内汇率平稳性、物价平稳性、出口规模、进口规模波动的影响，我国的汇率平稳性、物价平稳性出口规模、进口规模对人民币国际化趋势的短期弹性系数分别为-23.44、-11.38、1.03、2.24，这表明短期内，汇率上升1%，则人民币跨境贸易量减少23.44%，物价上升1%，则人民币跨境贸易量减少11.38%，出口规模增加增加1%，则人民币国际化趋势增加1.03%，进口规模增加增加1%，则人民币国际化趋势增加2.34%；二是人民币国际化趋势、汇率平稳性、物价平稳性、出口规模、进口规模偏离长期均衡的影响。差分项U（-1）反映了对偏离长期均衡的调整力度，即当短期波动偏离长期均衡时，误差修正项将以1.15的调整力度将非均衡拉回均衡的状态。
四、政策建议
(一)逐步完善汇率制度
充足的国际储备是人民币实行单独浮动和充分自由兑换的重要条件。现行的以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制度。在保持人民币汇率基本稳定，成功抵御亚洲金融危机方面发挥重要作用。但为适应跨境贸易人民币结算需要，现行浮动汇率制度还需要进一步完善。改革有管理浮动汇率制度需要从以下几个方面来入手：首先，不断完善人民币形成机制，逐步使市场机制在汇率决定中发挥基础性的作用，灵活应用汇率政策应对国际、国内经济形势的变化。其次，在实现长期目标的过程中，要统筹兼顾并逐渐安排好有关措施，将短期的调整和长期的改革结合在一起。再次，从目前我国汇率安排现状和国内外经济发展态势来看，近期内应以保持稳定为主，中期应以扩大汇率弹性为主，长期应以完善汇率形成机制为主。最后，合理选择外汇储备货币币种组合和每种货币的比重，以用来减少汇率的风险损失。
(二) 做好离岸人民币市场建设
人民币顺利成为境外借贷资产是人民国际化的重要阶段。境外累积的人民币数量达到了一定程度时，人民币借贷的需求量必然会大大的增加。人民币在境外的借贷情况的发生会对我国的金融市场发展提出比较高的要求。与此同时，人民币境外存量的增大会对我国货币供给量、国内价格水平、人民币利率及汇率等都会产生较大的影响。所以，加强离岸金融中心建设非常的重要。离岸人民币规模的日益扩大与离岸人民币业务开展和离岸市场的建立，都会在不同程度上影响到人民币国际化的进程。通过人民币离岸金融市场业务来推动人民币区域化进而实现人民币国际化，是人民币融入全球的最现实、最直接的选择。
（三）在进口贸易中主动使用人民币结算
目前国际贸易市场基本上是买方市场，进口企业占据了很大的主动权，因此在进口贸易中使用人民币进行结算的可能性更大。要大力引导鼓励国内企业开展跨境贸易人民币结算业务，特别是进口原材料、低端产品等出口替代性高的产品使用人民币进行结算。只有促进贸易方向多元化，不过分依赖个别市场，产业结构优化升级，产品的出口替代性差，才能提升企业在国际贸易当中的话语权，跨境贸易人民币结算以至人民币国际化才会有发展前景。
参考文献
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