引言：风险管理逐渐受到金融机构的关注。科学合理的金融风险管理可以让金融机构进行有效的、健康的发展，并且，还可以将企业的防范风险的资金成本降低，提升企业的竞争能力。当前，金融机构所要面对的风险大致上可以分为：市场风险、信用风险和操作风险。市场风险指的是因为特殊的环境风险因素的转变，让净收入或投资组合价值出现波动。当前由于我国的经济处在转型阶段，认为目前的市场经济的法律及规章制度具有许多不完善的地方，加上社会的变化，使得各种违规与欺诈的事情不断涌现。所以，操作风险是我国金融机构需要面对的主要风险，操作风险的管理对于金融机构具有极其特殊的含义。
一、操作风险的含义
金融操作风险的含义为：操作风险与金融投资业务紧密相连，是由于外部因素、技术体系以及内部因素的影响下，导致无法掌控的损失，这些损失和金融市场上出现的波动以及交易方的信用问题无关。所以，通过引起风险发生的内部原因可以发现，金融投资的操作风险主要出自以下几个方面：
1、操作结算风险。由于交易指令、定价、结算以及交易能力等问题引起的损失；
2、技术风险。因为技术的局限或者硬件方面的原因，导致公司无法有效、正确的收集、解决、传导信息所引发的损失；
3、内部失控风险。因为超风险限额而没有被发现、越权交易或者是后台部门的欺诈行为造成的损失。
当然，想要为金融投资的操作风险给出一个非常明确的定义是具有难度的。在进行风险操作管理时，很多国外的金融投资机构运用了对于市场风险以及信用风险认同的方法及管理方式，也就是针对风险进行详细划分，掌握操作风险的含义，了解哪些类型的风险应当归入到操作风险当中，哪些类型的操作风险应当归入到风险管理当中，并且进行详细的分析来确定是否要进行整体风险的控制，通过实践表明，这样的方式确实非常有效。
二、金融投资面对的风险分析
风险管理的目的并非消除风险，而是将风险管理降到最低的过程，在风险管理的过程里，要先针对金融投资里的风险进行辨别，这是投资者做风险管理的先决条件，只有真正辨别出投资过程里的风险，才可以运用合理的方法进行风险管理。而在金融投资的过程里，最为常见的风险有以下几种：
1、市场风险。市场风险也可以称作价格风险，指的是通过金融工具的市场价格进行转变，从而引发的亏损风险。因为金融投资工具频繁出现价格的转变，因此投资者在面对市场风险是最常见的一种风险。通过市场风险的不同来源可以进行不同的分类，大致可以把市场风险分成系统性和非系统性风险，系统性风险通常是指因为宏观原因的转变，造成投资组合净值的转变。非系统性风险指的是投资的某一品种引发的风险。投资者在面对系统性风险及非系统性风险时所采用的房里方法也不同，而系统性风险是无法动摇的，非系统性风险可以透过投资重组进行分散。
2、流动性风险。流动性风险指的是通过投资重组将金融工具进行集中，引发投资产品短期内变现困难，并且持有的流动资金无法进行正常支付时产生的风险。常规情况下，如果投资者的金融产品价格波动正常，并且投资金额占总资金的比重不大时，流动性风险就不会非常严重。流动性风险往往出现在市场波动较大，交易量迅速降低，投资者必须要大批先进的状况下，才容易造成严重的损失，因为这样的状况下，投资者通常要用较低的价格将手中投资的金融资产销售掉。
3、操作风险。操作风险作为金融投资过程里最关键的风险，包含了很多已经识别出的风险。详细来说，操作风险指的是因为投资者内部经营管理问题以及投资策略失误引起的风险。通常包含以下几点：
（1）投资研究员的专业素养、职业道德以及风险意识所引起的投资决策风险；
（2）因为投资者的管理能力有限所引起的经营风险。
这些风险都会给金融投资造成损失。操作风险融入于金融投资过程当中的方方面面，是投资者必须基于关注和防范的风险。
4、信用风险。信用风险也是金融投资风险当中非常重要的一种，它主要指在金融交易的过程里可能会引发的交收违约，也可能会引起债券持有发行人违约或者拒绝支付到期款而引发的金融投资资产损失的风险。由于我国金融市场的不断发展，货币、债券等固定收益的金融工具逐渐变成重要的投资类型，甚至是国内短期的融资券的发行也在不断扩大，由于这些金融投资品种的风险不断累积，最大程度的避免金融投资信用风险成为了投资者必须关注的问题。
三、操作风险的度量
操作风险作为金融活动当中最为普遍的风险表现形式，从历史的角度来讲，很多度量操作风险的失败原因，大多是没有适当的方式以及可以用在量化分析的客观数据，而信用风险和市场风险则存在许多例如价格变动、违约率等可以利用的外部分析数据，相对而言较为容易进行风险度量。因为影响操作风险的原因大多是金融机构内部原因，并且风险因素和产生的可能性及损失的大小之间不具备明显的关联，所以，在实际操作中，很难有人寻求到一种方式可以清晰的描绘出操作风险，自然对于操作风险的度量来讲，也具有非常大的困难。已经掌握的操作风险度量模型有三种：
第一种：创建于数据之上的统计模型，此模型最具代表性的方式就是损失分步法，也被称为LDA。此方式会先对单个损失的发生频率以及大小通过参数进行评估，之后运用连接函数的方式将各种影响因素进行综合；
第二种：依旧是统计模型的计算操作风险，可是主要应当通过定性方法进行校对模型，定性方法大致包含了风险排序法、情景分析法、排查法、权衡打分法等；
第三种：创建于操作风险过程的功能模拟智商的模型，透过单一的过程相互依存的方式来模仿影响因素之间的关联性。
当然，就目前的操作风险度量方法而言，有两种模型应当重点说明：第一种是用于测量操作风险的VaR技术。它的主要论点在于操作风险可以通过VaR技术进行测量，以建立来自内部和外部的操作损失数据库为基本思想，并通过数据的操作损失分布，来确定一个置信区间，这样就可以将VaR的操作风险计算出来。但也可以通过分析收益波动性来计算操作风险，也就是通过收益当中将市场风险以及信用风险的相关收益剔除掉，把剩下的收益当成和操作风险有关的收益，可是就这一点而言争议性非常大；第二种是贝叶斯推断网络模型，也可以称之为BBN模型，贝叶斯网络逐渐被使用在度量以及模拟操作风险方面，其主要原因有以下四个方面：
第一，BBN推断网络模型描绘了对操作风险具有影响的各类因素，所以可以提供行为改变的原因；
第二，BBN可以使用在情景分析方面，计算出度量的最大经营损失，并将市场风险以及信用风险有效结合；
第三，BBN适合用在度量以及模拟不同种类的操作风险方面；
第四，运用决策节点以及效用来充实BBN，来提升管理决策的明朗化。
BBN的结构属于一种直接的非循环类的图形，其中节点的意思是随机变量，连线的意思是影响因素，BBN结构属于一种流转过程同各类因素的融合。BBN较为容易进行情景分析，投资经理在进行债券交易的同时，对即将要执行的交易通过情景模拟的方式来计算出预计的结算损失有多少，BBN较容易通过情景分析让风险经理针对外来的交易风险进行掌控，并且风险经理可以透过针对市场风险因素以及信用风险因素的情景模拟，判断出操作风险是怎样同市场风险以及信用风险有效结合的。
贝叶斯推断网络模型可以用在一系列的度量操作风险上，针对同一个问题可以创建出很多个BBN网络大框，并且决策人员可以透过返回检验的方法来判定哪种是最佳的网络设计。通过理论以及实践可以发现，贝叶斯推断网络模型非常值得金融投资机构使用操作风险度量以及模拟方式进行操作。
总之，操作风险度量大致有以下三种方式：
第一种，分析方式。这种方式对于损失产生的次数以及大小都给出了非常强硬的假定，之后通过一些统计模型来获得操作风险的大小，大致上来讲属于一种定量测量的方式；
第二种，主观判定方式。在执行操作风险的度量时，由于缺少操作风险的损失数据，因此，想要通过数据进行评估操作损失的分布就变得尤为困难，至少对当前而言，用评估操作损失分布的方式来判断金融投资的操作风险是不符合逻辑的。因此，当前国外的金融体系运用的操作风险度量方式普遍以定性评价方式为主，这种方式通过独立的部门，经由事先预定的风险评估指标针对每一个业务的缺陷进行评估，之后，再进一步进行细分；
第三种，定性和定量相结合的方式。这种混合的方式，使得相对风险排序、主观方式的运用以及损失时间数据库的建立进行有效结合。
四、操作风险的控制与管理
操作风险管理不仅要系统的进行分析预期损失以及未预期损失的缘由，并且也要评估风险，为风险的预防、降低转移和为风险分配资本等做出努力。操作风险管理的步骤大致包括以下几点：
1、明确风险管理的范畴以及目标。
高层的管理人员询问过董事会之后，应当同企业的经营策略、风险偏好相结合，为风险管理建立一个范畴以及目标。并且，还要制定一些短期的具体目标，以确保风险管理的工作可以稳定的发展。这些短期的具体目标可以分为以下方面：
（1）明确定义一些关键的损失事件并进行命名，这样才可以确保在未来的管理工作里可以更加方便的进行探讨和分析；
（2）创建一个损失事件簿，为定量分析操作风险模型积攒数据；
（3）创建统计模型分析特定损失时间的原因以及相互之间的关联；
（4）采取由于风险进行的资源配置和情景分析。
2、明确重要的风险。
员工通过高级管理人员的支持后，一定要明确哪些才是重要的风险。操作风险管理之所以失败，是由于内容过于宽泛，所以在明确的同时，一定要严格依照高层规定的目标进行操作。
3、针对风险进行评估。
运用不同渠道获得的数据，用来评估一些较为重要的过程以及资源的操作风险，评估的内容不仅包含了风险形成的冲击，还包含了损失事件产生的概率。针对无法定量分析的风险，一定要找到产生这些风险的原因和可以通过怎样的方式进行评估。并且，风险不同，相互间的依赖就不同，所以需要对她们之间的依赖性进行评估。
4、分析。
通过以上内容后，已经初步判断出各部门潜在的操作风险。随之而来的，就是要为这些风险进行分析。先进行风险加总，然后进行可行的风险管理措施，之后要分析单独的损失事件，再分析风险的过程以及资源的分配，分析出关键的风险因素，最后，针对风险管理的措施进一步进行分析。
5、通过措施消除存在于经营过程以及资源当中的风险。
可以通过风险回避以及风险因素管理的措施、损失预报的措施、损失预防的措施、损失掌控的措施、降低损失的措施、应急措施和风险融资的措施进行管理。
6、针对操作风险的检测报告。
一个规范的报告制度是一个成功的风险管理的首要条件。针对风险采取连续的检测，并定期进行报告的方式可以有效的检测出操作风险管理的需求，所以，持续的检测对于任何一种风险管理来讲都是必不可少的环节。
结束语：通过世界的角度来看，针对操作风险管理的分析才刚刚开始，虽然在金融部门的投资过程里运用了一系列的操作风险管理的方法，可是显然这些管理方式还不够健全，也缺少理论作为指导。操作风险在金融机构进行投资的过程里需要面对的主要风险，金融投资风险的管理成效如何完全在于怎样操作风险管理。投资者应当建立长期的投资目标，以完善的风险政策进行总结和评论，进而为风险建立一个完善的制度及管理的支持。（作者单位：贵州省茅台集团财务有限公司）
参考文献：
[1]黎仁华，马丽莎.商业银行风险预警测度指标的定位分析——基于操作风险导向的审计模式[A].中国会计学会财务成本分会2006年年会暨第19次理论研讨会论文集（下）[C].2006.
一、通信工程项目风险管理的要素
风险管理措施的实行，以三大要素为准，分别为人为、过程和结构，深化分析管理要素对项目风险的作用。1、人为要素人为要素是通信工程产生风险的主动因素，大部分风险形成由人为要素构成，根据风险级别，分析人为要素的占据比重，进而满足评估状态。影响通信风险的人为要素包含：通信业务使用者；通信工程开发者；通信运营商的管理者；与通信工程项目利益相关联的人物群体。2、过程要素风险管理的过程是指通信项目的活动主体，项目运营的整体过程，规划为过程要素。可以针对通信工程，规划运营标准，根据通信实际，逐渐扩大运营标准的规模，符合项目整体需要。3、结构要素结构要素在风险管理中，主要起到基础作用，协助探析工程项目内的风险，树立风险意识[2]。例如：结构定义，根据项目的实际运营和变动，适当调整结构定义，适应现代通信，避免定义引发通信风险；结构培训，培训是发现风险的主要途径，同时也是管理、应对风险的措施，通信工程内部，必须实行定期培训管理，提高风险能力，稳定结构基础；结构实践，通过实践，检验风险的管理效果，为提升管理水平提供条件。三、通信工程项目风险管理的措施通信工程项目的风险管理，遵循相关的科学原则，基本按照风险识别、分析、应对的流程，防止通信风险，做好风险管理的工作。1、风险识别风险识别是以通信工程的项目运营为背景，识别潜在或可能产生风险的项目，将识别的风险汇总成文件。风险识别根据通信项目的实际而变化，体现过程变化，只要发现通信风险，立即识别，进行风险处理。通过识别，可以发现项目风险产生的原因，不论是通信工程内部环境，还是外部空间，都可进行明确划分，规划风险，发现风险的危害和机遇，严格把控通信风险，将风险控制在无影响的范围内，尽量利用科学措施，转化通信风险，实现效益转型。2、风险分析通信工程中潜在的风险因素是不确定的，可以对其进行区域划分，缩小风险分析的范围，提高风险分析能力[3]。通信工程风险分析的任务主要集中在六个方面，如：(1)经济类，由通信外汇、汇率引发的风险，基本属于受管制影响而表现出的风险，对通信工程的运营影响比较大；(2)金融类，通信工程已成功应用在买卖流程中，需要担负买卖过程中产生的各类财务风险，其中由付款因素引发的风险统一概况为金融类；(3)政治类，在政府干预的情况下，受法制、政策的影响，表现出社会隐蔽风险，并不能确定具体的风险引发点；(4)合同类，项目参与双方，在签订通信合同时，包含模糊款项，基于模糊款项，导致合同双方对同一内容产生不同理解，较容易产生责任风险；(5)策略类，此类风险基本集中在决策群体中，对通信工程项目起到主要的决策作用，决策者没有摸清通信市场而制定的策略，在实际通信工程运营中，表现出风险；(6)技术类，通信工程具备一定的技术性，不同类型的技术在实际通信建设中，各自发挥运营效果，在推进通信产品产生的过程中，暗含风险，风险较高的技术对通信的发展起到制约作用，通过风险分析，规划技术风险，重点发展有利技术。3、风险应对风险应对是管理的措施，在对通信工程进行识别和分析后，最主要的是应对风险，提出管控措施。首先构建风险应对体系，为风险管理提供开端环境，营造应对背景，大致了解风险的本质和性能；然后规划并调整风险管理，深入了解通信风险，针对不同性质的风险，给予相对应的解决方式，体现风险管理的过程概念，提升风险管理的定义；最后实行风险评价，分析通信工程中项目风险的含量，提供高效应对的模式，细化风险分配的任务，加强风险管理。因此，风险应对必须建立在识别和分析的基础上，保障应对策略的真实性和科学性，既可以有效防止风险对通信工程的影响，又可以更新应对策略，利用改进、修正的方式，强化通信工程的项目运行。
二、结束语
对通信工程项目实行风险管理，降低风险因素对工程运营的影响，营造优质、稳定的通信环境，进而为运营商创造可观的经济效益。利用有效的管理方式，规避工程项目中的风险，确保工程运营处于高水平、高能力状态，支持通讯信息的科学运行，保障通信工程的高质量，满足社会与日俱增的通信需求，同时发挥通信工程的项目效益。
作者：王修均 单位：上海剑桥科技股份有限公司
一、内部控制与风险管理的关系
对内部控制与风险管理二者之间关系的讨论，学术界和实务界对二者的认识没有达成一致。因此，本文将从理论争鸣、历史发展等方面厘清二者的关系。
（一） 理论争鸣
了解内部控制与风险管理的概念是分析两者关系的第一步。对于同一术语，不同的机构有不同的认定，而对于同一认定，不同的学者也会有不同的理解，因而形成了对于内部控制与风险管理关系的不同观点。
1.内部控制包含风险管理这一观点是由 CICA （ 1995） 提出来的。CICA从自身组织对控制的定义出发提出了 “内部控制包含风险管理”这一观点。
2.谢志华 （ 2007）提出： 《内部控制―――整体框架》升级为 《企业风险管理―――整体框架》，之所以能够发生这种转化，根本原因在于内部控制的最终目的就是为了控制风险，从语义上说，内部控制就是控制风险，控制风险就是风险管理。内部控制主要是从风险控制的方式和手段说明风险控制的，风险管理是从风险控制的目的来说明风险控制的。
3.风险管理包含内部控制COSO （ 2004） 中明确指出： 风险管理包含内部控制； 内部控制是风险管理不可分割的一部分。如前所述，COSO 认为风险管理由八个要素组成，内部控制由五个要素组成。显然内部控制包含在风险管理之中，内部控制是风险管理的一种方式，企业风险管理比内部控制范围广得多。
（二）内部控制与风险管理的本质
上述三种观点揭示了内部控制与风险管理之间确实存在着联系，也决定了两者之间必然有共同点。因此，应从内部控制与风险管理的起源与发展来看两者的本质。
1.内部控制的起源和发展
（1）一般认为，20 世纪 40 年代以前是内部牵制阶段。在当时相对确定的经济环境和相对简单的契约产权关系下，财产所有者面临的主要风险是财产物资收支和保管过程中的失窃风险。为了保证财产物资在实物上的安全与完整，人们设计了支出钱财由两个不同岗位的人分别进行记录、核对的程序。这就是内部控制最初的思想――内部牵制。
（2）1940年 AICPA 所属的审计程序委员会发表了一份特别报告，首次正式提出了内部控制的定义： “内部控制包括组织的计划和企业为了保护资产，检查会计数据的准确性和可靠性，提高经营效率，及促使遵循既定的管理方针等所采用的所有方法和措施”。
（3）从内部控制的起源和发展来看，最早的内部牵制本身就是基于企业财物的安全性和信息的真实性的需要而产生的，而财物不安全和信息不真实正是当时企业面临的基本风险。内部牵制是基于对这类风险的控制需要而产生的，内部牵制本身就是风险控制。
（三） 两者的关系。综上所述，内部控制与风险管理有着共同的本质――风险控制。将风险组合管理观念引入了风险控制中，使风险控制更加具有科学性和可实践性； 将战略目标引入其中，使得风险控制上升到战略层次，使得企业在实施控制时也会更加系统化和周密化； 将风险控制的范围扩大，用整体化的眼光来看待个别风险和总体风险。因而风险管理是包含内部控制的，并且引导着内部控制向着风险管理的方向发展。
二、内部控制与风险管理关系的现实协调
目前，很多国家为了建立风险导向的内部控制而制定一系列规范或文件将两者结合起来，我国也采取了这样的做法。2007 年 3月由财政部颁布的《企业内部控制规范――基本规范》（以下简称基本规范）和17项具体规范（征求意见稿）合理借鉴了以美国COSO报告为代表的国外内部控制框架，根据我国国情进行了调整和改进，在以下几方面体现了内部控制和风险管理关系的现实协调。
（一）目标体系上的协调。基本规范第4条对内部控制的目标做出了详细规定，“内部控制，是指由企业董事会、管理层和全体员工共同实施的、旨在合理保证实现以下基本目标的一系列控制活动： 企业战略； 经营的效率和效果； 财务报告及管理信息的真实、可靠和完整； 资产的安全完整； 遵循国家法律法规和有关监管要求”。由此可见，风险管理框架中对战略目标的表述认定战略目标属高层次目标，它与企业的使命相关联并支撑着企业的命运。
引言
当代的中国，正处在市场经济的背景下，许多企业纷纷走上了新型发展的道路，BOT作为一种新兴的投资方式，在工程建设中起着十分重要的作用。一个正确的财务决策对整个企业的发展十分重要，它关系到企业的未来，对工程BOT项目来说，财务决策分析的作用也十分重要，项目公司可以根据财务决策分析中预见的风险，提出应对相应风险的策略。
1.工程BOT项目的简介
1.1 工程BOT项目定义及特点
BOT（Build－Operate－Transfer）就是“建设－经营－转让”。是一种用于公共基础建设的项目融资的一种模式，BOT 就是通过政府和项目公司达成协议，由项目公司对基础设施进行投资与建设以及经营的一种方式，由政府向项目公司颁布特许，允许项目公司在一定时期内筹集资金建设某一基础设施，之后由项目公司（或由合作伙伴）经营管理该基础设施。政府机构通过特许权协议，给予签约方承担公共性基础设施项目的融资、建造、经营和维护；在双方协议规定的期限内，基础设施建设的所有权归签约项目公司所有，并且在协议期限内政府允许项目公司向设施的使用者收取合理的费用，以让项目公司收回成本并获得一定的回报。当政府颁发超过了政府允许的期限后，项目公司就应讲基础设施无偿地转交给政府机构。
工程BOT项目不仅能够充分发挥市场经济的作用，同时政府也能进行适当的宏观调控，具体的特点可以归纳为以下几点：①能够保证市场机制作用的发挥；②为政府的干预提供了一个有效的途径；③项目公司承担项目的大部分或全部的风险；④工程项目本身投资大、技术要求高、且建设周期长。以上就是工程BOT项目的主要特点。
1.2 工程BOT项目运作方式及实施过程
根据世界银行定义工程BOT项目的运作和实施过程主要有以下三种模式：①BOT（build－operate－transfer）就是遵循建设－经营－转让的模式。在有意争取新项目建设特许权的项目公司中，政府机构常常选用BOT运行模式。这种方式就是某些财团通过融资投资项目的建设，之后由项目公司或合伙公司对建设好的设施进行管理运营，在特许期满后移交给政府机构的模式。②BOOT（build－own－operate－transfer）就是遵循建设－拥有－经营－转让的模式。这种模式和BOT的主要区别就是项目完成后遵循BOOT模式的项目公司在政府特许期内拥有所建成的项目或设施的所有权和经营权。③BOO（build－own－operate）就是遵循建设－拥有－经营的模式。这种模式和前面两种模式的区别就是项目公司不用将项目或设施转交给政府机构，只要在特许期内建设运营就行。［2］
1.3 工程BOT项目风险分析
工程BOT项目是一个高投资高收益的项目，但是也存在着很高的风险，工程BOT项目存在的风险有：①政治风险，主要是由政局的稳定性与政府的政策等有关；②经济风险，这主要由汇率的变动、市场物价的升降、经济危机等经济因素引起的；③法律风险，主要跟外汇管理、法律制度、税收制度、劳资关系这些因素有关；④运营风险；主要跟项目公司的管理经营以及市场作用有关；⑤自然风险，主要是有那些不可抗力（地震、台风等）的因素引起的。
2.工程BOT项目财务决策分析
2.1 财务决策分析方法及要点
现代财务决策分析已成为经营管理的一个不可缺少的部分，财务决策分析是会计信息使用者对公司的业绩与经营现状的评价与剖析的方法，主要是评价项目公司的获利能力、偿还债务能力以及对贷款利息和股利的支撑能力等。
项目公司在进行财务决策分析时应该注意以下几个要点：①根据流动比率指标来评价项目公司短期的还债能力；②根据项目公司的资产负债指标评价长期还债能力；③根据资产收益指标评价公司的获利能力；④根据利息保障倍数和税后的净利润来评价项目公司对利息和股利的支撑能力；⑤根据预测的风险制定相应的财政保障。
2. 2 工程BOT项目内含报酬率
内含报酬率就是在项目长期投资的决策分析中虑货币时间价值的一种财务分析方法，在单个长期或多个相互排斥的投资方案的选择中常常使用这种方法。这种方法就是通过判断净现值是否大于或等于零，如果净现值大于零就说明相应方案的内含报酬率大于成本。在多个方案的选择当中，项目公司不能只看净现值和内含报酬率的大小来进行方案的选择，方案的内含报酬率的最大不能决定方案的净现值就是最大的，同时，方案的净现值最大也不能决定方案的内含报酬率是最大的。因此，项目公司要综合考虑各项指标，选出最为合理的方案。［4］
工程BOT项目的内含报酬率就是工程项目在长期投资方案实施后所期望达到的报酬率，工程项目公司的现金流要通过这个报酬率来进行折现。可以说，工程BOT项目内含报酬率分析就是使投资方案的净现值等于零。内含报酬率分析，就是用工程BOT项目的各个备选方案的内含报酬率与资金成本的大小来确定净现值是否大于零。然后在根据净现值确定投资方案是否可行的一种投资方案的筛选方法。如果工程BOT项目的投资方案的净现值大于零（即内含报酬率大于资金成本），那么该投资方案就可行；如果工程BOT项目的净现值小于零（即内含报酬率小于资金成本），那么该投资方案就不可行。在内涵报酬率都大于资金成本的两个或两个以上互斥的方案中，项目公司就应该根据具体的工程项目情况来选取最优的方案。
2.3 工程BOT项目财务决策分析的意义
工程BOT项目财务决策分析是把收集、审查与项目公司财务状况有关的信息为起点，并以偿债能力与盈利能力为财务决策分析的重点，并以财务报表和其他财务资料为依据，采用专门的工程BOT项目财务分析的方法，系统分析与评价项目公司的财务状况和经营成果以及现金流量状况。工程BOT项目财务决策分析目的是评价项目公司的经营业绩，不但要衡量现在的财务状况，项目公司还要预测未来的发展趋势。
工程BOT项目财务决策分析的重要意义有以下几点：①在财务循环中有着承上启下的作用。工程BOT财务决策分析就是对已完成的财务活动的总结，同时又是财务预测的前提。②财务决策分析可以为债权人和投资者提供正确信息来实施决策。项目公司的投资者可通过财务决策分析不但可以了解企业获利情况和偿还债务的能力，还可以预测投资后的风险程度及收益情况，为做出正确的决策提供依据。③降低工程BOT项目财务风险。财务决策分析已经成为在市场经济条件下可以满足债权人以及投资者所需要信息的重要分析方法。④为项目公司内部管理者了解经营情况及方向、挖掘发展潜力、找出薄弱环节，为提高经济效益、加强管理提供可靠资料。⑤有利于对项目公司资源的整合。通过对财务状况的分析，可以找出未利用资源，然后可以对这些资源进行有效的整合，促进项目公司向价值最大化目标前进。
3.降低工程BOT项目财务风险的建议
3.1 树立正确的风险观
项目公司具备承受各种风险的思想准备，把风险看做提高项目公司水平的机会。认真积极地分析引起各种风险的因素，做好面对风险的准备。不但要利用好风险的盈利机会，还要认真分析把风险造成的损失降到最低。
3.2 提高财务决策分析数据的可靠性
财务分析数据的可靠性对公司的决策者很重要，项目公司可以通过以下几点来加强：①不断拓展财务报告所披露的信息；②缩短财务报告周期提高时效性；③加强对会计信息的监督；④完善财务指标体系；⑤加强财务人员的专业素质。
3.3 制定合理有效的风险对策
对工程BOT项目可能会遇到的风险制定出合理有效的对策，比如：面对项目的政治风险，项目公司可以寻找政府及有关部门对现行的政策作一定的保证，可以通过政府书面协议来降低项目的政治风险；面对项目的法律风险，项目公司可以通过聘任当地的法律顾问来降低工程项目的法律风险；面对工程项目的经济风险，项目公司可以寻求更大的集团公司支持；面对经营风险，项目公司可以通过需求有实力的合作伙伴来解决；面对不可抗力的风险，项目公司可以对项目进行投保。
4.结束语
工程BOT项目是一种新兴的投资模式，在基础设施建设的领域起着非常重要的作用。这种模式不但可以解决政府在缺少资金的情况下对大的基础设施项目的建设，同时也带动了项目公司的发展。工程BOT项目在实际执行过程中会遇到各种各样的风险，只要做好各方面的应对措施，充分利用工程BOT项目的财务分析数据，做好面对各种项目风险的准备，项目公司就会达到预期的结果。（作者单位：上海吴淞市政建设有限公司）
参考文献
［1］赵立军. 谈承包商在承建BOT项目的理性反思与实践经验［J］. 山西建筑, 2011,(21)
［2］毛青松. 关于BOT项目运行机制的探究［J］.商场现代化，2007（32）
［3］黄文财. 城市污水处理厂BOT项目风险控制［J］. 建筑, 2011,(15)
引言
20世纪80年代中后期，国外兴起一股绿色消费浪潮，具有代表性的是对于绿色（有机）农产品的需求量快速增长。相关数据表明（中国绿色食品网，2009），中国消费者的食品质量安全意识和生态环境意识有了较大提升，消费者愿意为事关安全健康问题的绿色农产品支付一定的溢价，从而提升了安全蔬菜的消费意愿，但与普通农产品相比，安全蔬菜所占的市场份额还是相对有限的（液态乳及乳制品除外）。
目前，国内外学者对安全蔬菜消费行为的研究重点主要是消费者安全蔬菜的消费意愿、购买行为的一般特征、影响因素及其两者之间的关系。较为普遍的结论是消费者的个人特征（收入、性别、年龄、家庭结构等）、外部环境因素（价格、市场环境秩序等）等影响了安全蔬菜的消费意愿、购买行为及其两者的相关性，影响因素在国内外有所差异（Caswell et al.，1992；Gao，1993；Thompson et al.，1998；Larocheetal.，2001；马瑞婧，2007；王志刚，2003，2006）。但对特定场所的安全蔬菜研究比较少，针对超市安全蔬菜的研究更是相对较少。随着经济的发展，超市作为安全蔬菜的主要销售渠道，其地位正变得越来越重要。研究超市安全蔬菜购买行为，对于掌握消费者心理，促进超市安全蔬菜产业发展，有其现实意义。
1.文献综述
1.1 安全蔬菜
关于安全蔬菜的概念，学界并没有一致统一的定义，一般认为，有机蔬菜，绿色蔬菜和无公害蔬菜共同成为安全蔬菜的基本框架。根据联合国粮农组织（FAO），农业与农村合作技术中心国际贸易中心（The international trade center of the technical center for agricultural and rural cooperation， ITC， CTA）的定义，"有机蔬菜是指用纯净的有机生产方式生产，经过认证并贴有有机标志的食品。"该定义进一步解释，这里的"有机"更强调生产过程而不只是前段产品本身（FAO/ITC/CTA，2001）。绿色蔬菜是指遵守可持续发展的远，安装特定生产方式生产，经专门机构认定，许可使用绿色食品标志，无污染的安全，优质，营养类食品（中国标志出版社第一编辑室，2003，P1）。无公害蔬菜是指产地环境，生产过程和产品质量符合国家有关标准和规范的要求，经过认证合格获得认证证书并允许使用无公害农产品标志的未经加工或者初加工的食用农产品。
1.2 感知风险
所谓消费者的感知风险（perceived risk），一般是指消费者在产品购买过程中所感知到的不确定性和不利后果的可能性（Dowling和Staelin，1994）。它实际上就是在产品购买决策过程中，消费者因无法预料其购买结果的优劣以及由此导致的后果而产生的一种不确定性感觉（Derbaix，1983）。自Bauer（1960）最初将感知风险的概念从心理学引入消费者行为学研究之后，市场营销领域内很多关于消费者行为的研究就以感知风险作为考察变量来进行。Bauer认为，消费者的消费行为都会受到各种因素影响，当消费者对各种产品的性能，价格，品牌，售后服务等各项产品特征进行分析评价之后，都会感到各种不确定性，因此消费者任何消费行为都是要承担风险的。
1.3 消费者行为
美国市场营销学会（AMA）把消费者行为定义为："感知，认知，行为，以及环境因素的动态互动过程，是人类履行生活中交易职能的行为基础。"在这一定义中，至少有以下三层重要含义。
第一，消费者行为时动态的。首先，这个定义强调消费者行为时动态的。这意味着，个体消费者，消费者群体和整个社会随着时间的推移都在不断改革和发展，它提醒人们用动态的眼光来观察消费者的行为。其次，就消费者行为分析研究而言，它的含义是消费者行为的概括和提炼常会受到特定时期，产品，以及特定消费者个体或群体的限制。
第二，消费者行为具有互动。在消费者行为定义中强调的第二点是，消费者行为包含了感知，认知行为，以及环境因素的互动作用。
第三，消费者行为涉及交易行为。消费者行为包含了人类之间的交易，所反映的是人类在交易当中的整个行为过程。这一点使得消费者行为的定义与市场营销的定义保持了一致性。简单地讲，消费者行为是指消费者为获取，使用，处置消费物品或服务所采取的各种行动，包括先于且决定这些行动的决策过程。消费者行为是与产品或服务的交换密切联系在一起的。
2.研究设计
2.1模型构建
消费者因素在感知风险研究甚至消费者行为研究中都毋庸置疑是重要研究对象；产品因素是消费者消费的对象，本文是指安全蔬菜本身；购买情境则包含在超市购买行为之中（张莹，2001；霍庆华，2007）；参照群体，是指消费者在消费时，一般都将目前产品放到其他同类产品中去考虑，反复对比之后才作出最后的消费标的，在本文中参照群体主要是指超市有力的竞争对手，也就是农贸市场。综上所述，本文中，我们将超市安全蔬菜购买行为的影响因素归纳为这三类因素去考量：消费者因素，产品因素以及参照群体因素。
2.2变量定义
本文涉及的变量主要有消费者购买行为因素和感知风险六大构面。其中，消费者购买行为是通过整理消费者行为相关文献得出，而本文所研究的产品因素是指安全蔬菜，情境因素则是指超市，参照变量则是指农贸市场，感知风险的六大构面也与其他文章不尽相同。综上所述，本文在定义以上变量时，不仅从消费者行为的有关概念去定义，亦结合本研究本身。
（1）消费者因素（控制变量）
消费者因素主要是指和消费者自身相关的因素，这个指标的消费者是指参与安全蔬菜消费的消费者。主要包括消费者的一些基本特征，性别，年龄层次，婚姻状况，文化程度，家庭收入，家庭常住人口数，共计六个因子。
（2）参照群体因素（中介变量）
参照农贸市场的因素是消费者购买超市安全蔬菜的中介变量，因为农贸市场可以就价格，新鲜度和分布位置三方面影响消费者的购买行为（张莹，2001；霍庆华，2007）。在本文的研究中，将农贸市场作为参照因素，是将其作为一个群体来概括。
（3）感知风险（自变量）
本文在对感知风险个构面进行定义时，主要借鉴了Roselius（1971），赛鹏（2006），袁明和周常春（2008），井淼（2005），刘录民（2009）和任燕，安玉发（2009）的研究成果。各构面的详细定义如下：经济风险，安全蔬菜购买引起消费者经济上的损失；质量风险，安全蔬菜品质和安全性上达不到消费者预期引起的身心上的损伤；信任风险，对生产经营企业的欺诈行为，政府监管有效性等方面的担忧；事件风险，国内外重大食品安全事件对消费者心理的冲击和担忧；社会心理风险，周围群体的影响，自身购买安全蔬菜时的心理顾虑；便利风险，对安全蔬菜购买渠道及便利程度的担忧。
（4）超市安全蔬菜购买行为（因变量）
消费者在综合考虑各种风险因素后，在超市购买自己所需的安全蔬菜的行为，包括绿色蔬菜，无公害蔬菜和有机蔬菜。
2.3 调查方案设计
在借鉴前人优秀研究成果的基础上，结合本文的具体研究方向，总共分感知风险，农贸市场因素，超市安全蔬菜购买意愿和消费者特征四个部分。问卷调查结果都用李克特五级量表表示，该量表由一组结果构成，分别是"非常同意"，"同意"，"不一定"，"不同意"，"非常不同意"五种回答，各项分别计分为5，4，3，4，1，由被调查对象打分，结果加总。
3 实证检验
力求运用多种统计方法，运用SPASS分析软件，对数据进行各方面的研究和分析，以减少单一统计方法所带来的误差和劣势。主要有描述性统计，均值分析，信度分析，效度分析，相关性分析，回归分析等。
4 结论
第一，本文以消费者超市安全蔬菜感知风险作为研究对象，考察消费者在超市安全蔬菜购买过程中受到有关因素刺激下，是否会降低安全蔬菜消费的感知风险包括对比农贸市场后，本文研究后认为，经济风险，信任分析和社会心理风险与超市安全蔬菜购买意愿的假设不成立，即不存在显著的相互关系。就另外的质量安全风险，事件风险和便利风险这三个构面来说，假设验证成立。关于农贸市场影响因素方面，价位的假设不成立，但农贸市场安全蔬菜的新鲜度和分布位置对消费者超市安全蔬菜的购买上有着一定的削弱作用。
第二，均值分析的分析来看，感知风险构面的影响程度问题上，六大感知风险的构面中感知的质量安全风险位居第一，可见消费者对质量安全的重视程度，排名后两位的分别是社会心理风险和事件风险，而感知的经济风险位居最后，主要是安全蔬菜消费在日常生活中支出占比较少，消费者对价位不那么敏感。
第三，从控制变量的分析来看，男性在事件风险和便利风险两个维度上要显著高于女性，51岁-60岁，61以上两个阶段的人群表现出较高的感知风险水平，已婚人士在便利风险上要显著高于未婚人士，家庭人口数在5人以上，水平在0.01上在感知经济风险，便利风险上存在差异。控制变量对感知风险和超市安全蔬菜购买行为的影响不显著。
5 研究建议
随着中国经济的发展，生活节奏的加快，城市化进程步入了快速时期，人们也越来越偏向于高品质，便利，齐全的购物场所，对购物环境的要求也日益提高。超市和农贸市场作为两大安全蔬菜的销售渠道，在各自领域有其自身的优势和劣势。作为安全蔬菜一盘棋，必须统一思想，扬长避短，共同提高安全蔬菜的销售。
参考文献：
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风险、收益与证券投资内容历来是财务管理考试的重点内容，题型既有单项选择、多项选择和判断题等客观题，又有计算题和综合题，每部分考试分值约在10分左右。
二、重要考点
【考点一】资产的收益与风险
资产的收益是指资产的价值在一定时期的增值，既可以用绝对数表示，也可以用相对数表示。
资产的风险是指资产收益率的不确定性，其大小可用资产收益率的离散程度来衡量。
注意：收益强调的是增值；风险强调的是收益率的不确定性。
【考点二】风险的衡量
衡量风险的指标主要有收益率的方差、标准差和标准离差率三个指标。
掌握收益率的方差（σ2）、收益率的标准差（σ）和收益率的标准离差率（V）的计算。
【考点三】风险控制对策与风险偏好（风险偏好是今年新增加的考点）
风险控制对策包括：规避风险、减少风险、转移风险和接受风险。注意各项对策中列举的实例。
风险偏好包括：风险回避者的风险偏好、风险追求者的风险偏好和风险中立者的风险偏好。
【考点四】资本资产定价模型
资本资产定价模型的核心关系式为：
R＝R1+β×（Rm－Rt）
Rt表示无风险的收益率；β×（Rm－Rf）表示风险收益率。
【考点五】系统风险与非系统风险
1.非系统风险，又被称为企业特有风险或可分散风险，是指由于某种特定原因对某特定资产收益率造成影响的可能性。它是可以通过有效的资产组合来消除掉的风险。
2.系统风险，又被称为市场风险或不可分散风险，是影响所有资产的、不能通过资产组合来消除的风险。
【例题】不同股票的投资组合可以降低风险，组合中股票的种类越多，其风险分散化效应就越强，当股票种类足够多时，全部股票投资的组合风险为零。（）
【答案】×
【解析】不同股票投资的组合可以降低特定的风险，但组合中股票的种类增加到一定程度，其风险分散化效应就逐渐减弱。投资组合不能分散系统性风险。
【考点六】股票的评价
股票的评价主要是计算股票的价值，基本计算公式：
Rt是股票第t年产生的现金流入量；K是折现率；n是持有年限。该公式的含义：是将股票所获得的收益折现，即为股票的价值。
【考点七】股票投资的基本分析法和技术分析法（2007年新增内容）
基本分析法是通过对影响证券市场供求关系的基本要素进行分析，判断证券的市场价格走势，包括：宏观分析、行业分析和公司分析。
技术分析法是根据证券市场已有的价格、成交量等历史资料来分析价格变动趋势的方法。其主要方法有指标法、K线法、形态法和波浪法等。
注意掌握：技术分析法与基本分析法的区别。
【考点八】债券投资的目的和特点
企业进行短期投资的主要目的有：合理利用暂时闲置资金、调节现金余额和获得收益。企业进行长期债券投资的目的主要是为了获得稳定的收益。
债券投资具有以下特点：债券投资有到期日、债券投资者的权利最小以及投资风险较小。
注意：同股票对比记忆。
【考点九】债券的评价
1.债券估价的基本模型
【考点十】基金投资
1.了解基金投资及其分类
投资基金是一种利益共享、风险共担的集合投资方式，强调利益与风险同在。
基金主要有以下分类方法：
（1）根据组织形态的不同可分为契约型基金和公司型基金。
（2）根据变现方式的不同可分为封闭式基金和开放式基金。
（3）根据投资标的不同可分为股票基金、债券基金、货币基金、期货基金、期权基金、认股权证基金和专门基金等。
【例题】封闭型投资基金和开放型投资基金的主要区别有（）。
A.封闭型投资基金有固定的封闭期，开放型投资基金没有封闭期
B.封闭型投资基金有发行规模，开放型投资基金没有发行规模
C.封闭型基金单位数不变，开放型投资基金单位可随时赎回
D.封闭型投资基金的交易价格受市场供求关系的影响，并不必然反映公司的净资产；开放型投资基金的交易价格主要受公司净资产的影响
【答案】ABCD
2.了解基金的价值
（1）基金单位净值
基金单位净值是指在某一时点、每一基金单位所具有的市场价值。
（2）基金的报价
基金认购价＝基金单位净值＋首次认购费
基金赎回价＝基金单位净值－基金赎回费
3.基金收益率
基金收益率用以反映基金增值的情况，它通过基金净资产的价值变化来衡量。分子是年末与年初的差额，即收益；分母是年初持有份数×基金单位净值年初数，即投资额。
【考点十一】衍生金融资产投资（2007年新增内容）
衍生金融资产包括：商品期货、金融期货、期权、认股权证、优先认股权和可转换债券等。
1.商品期货
（1）商品期货的含义：商品期货是标的物为实物商品的一种期货合约，是关于买卖双方在未来某个约定的日期以签约时约定的价格买卖某一数量的实物商品的标准化协议。
（2）商品期货投资的特点：以小搏大、交易便利、信息公开和交易效率、期货交易简便和灵活、合约的履约有保证。
（3）商品期货的投资决策：选择适当的经纪公司和经纪人、交易商品的选择、止损点的设定。
2.金融期货
（1）金融期货含义：金融期货是买卖双方在有组织的交易所内，以公开竞价的方式达成协议，约定在未来某一特定的时间交割标准数量特定金融工具的交易方式。
（2）金融期货的投资策略有：套期保值和套利。
3.期权
期权是期货合约买卖选择权的简称，是一种能在未来某特定时间以特定价格买入或卖出一定数量的某种特定商品的权利。按所赋予的权利不同，期权主要有看涨期权和看跌期权两种类型。
4.认股权证、优先认股权、可转换债券
（1）认股权证
认股权证的含义：认股权证是由股份公司发行的，能够按特定的价格、在特定的时间内购买一定数量该公司股票的选择权凭证。
认股权证的特点：认股权证具有期权条款、认股权证具有价值和市场价格。
认股权证的基本要素：认购数量、认购价格、认购期限和赎回条款。
认股权证理论价值的计算：
V＝max［（P-E）×N，0］
V为认股权证理论价值；P为普通股市价；E为认购价；N为每一认股权可认购的普通股股数。
影响认股权证理论价值的主要因素有：换股比率、普通股市价、执行价格和剩余有效期间。
（2）优先认股权
优先认股权的含义：优先认股权是指当股份公司为增加公司资本而决定增加发行新的股票时，原普通股股东享有的按其持股比例，以低于市价的某一特定价格优先认购一定数量新发行股票的权利。
优先认股权的价值：
①附权优先认股权的价值
M1-（R×N+S）＝R
②除权优先认股权的价值
M2-（R×N+S）＝0
R为优先认股权的价值；M1为附权股票的市价；M2为除权股票的市价；N为每一认股权可认购的普通股股数；S为新股票的认购价。
（3）可转换债券含义、可转换债券的要素、可转换债券的投资决策
三、难点分析
【难点一】收益率的方差、收益率的标准差和收益率的标准离差率的计算
1.收益率的方差
2、收益率的标准差
标准差也是反映资产收益率的各种可能值与其期望值之间的偏离程度的指标，它等于方差的开方。
注意：标准差和方差都是用绝对指标来衡量资产的风险大小，在预期收益率相同的情况下，标准差或方差越大，则风险越大；反之，则相反。
适用范围：标准差或方差指标衡量的是风险的绝对大小，因而不适用于比较具有不同预期收益率的资产的风险。
3.收益率的标准离差率（可称为变异系数）
收益率的方差、标准差和标准离差率，都是利用未来收益率发生的概率以及未来收益率的可能值来计算的。当不知道或者很难佑计未来收益率发生的概率以及未来收益率的可能值时，预期收益率可利用历史数据的算术平均值法等方法计算，标准差则利用统计学中的公式进行估算：
【例题】当两只股票的收益率呈正相关时，相关系数越小，其投资组合可分散的投资风险的效果就越大；当两只股票的收益率呈负相关时，相关系数越小，其投资组合可分散的投资风险的效果就越大。（ ）
【答案】√
3.系统风险及其衡量
（1）单项资产的β系数
单项资产的β系数，是指可以反映单项资产收益率与市场平均收益率之间变动关系的一个量化指标。
当某资产的β系数等于1时，该资产的收益率与市场平均收益率呈同方向、同比例的变化；当某资产的β系数小于1时，该资产收益率的变动幅度小于市场组合收益率的变动幅度，其系统风险小于市场组合的风险；当某资产的系数大于1时，该资产收益率的变动幅度大于市场组合收益率的变动幅度，其系统风险大于市场组合的风险。
【难点三】资本资产定价模型的应用――证券市场线
假设市场是均衡的，则资本资产定价模型还可以描述为：
预期收益率必要收益率（R）＝Rf+β×（Rm－Rf）
公式中的（Rm－Rf）为市场风险溢酬，它反映的是市场作为整体对风险的平均“容忍”程度。对风险的平均容忍程度越低，越厌恶风险，要求的收益率就越高，市场风险溢酬就越大；反之，则相反。
如果把式中的β看作自变量，R作为因变量，Rf和Rm作为已知系数，那么这个关系式在数学上就是一个直线方程，叫做证券市场线。该直线的横坐标是β系数，纵坐标是必要收益率。
【例题】证券市场线反映股票的必要收益率与β值（系统性风险）线性相关；而且证券市场线无论对于单个证券，还是投资组合都是成立的。
【答案】√
【难点四】普通股的评价模型应用
除股票的基本估价模型外，具体应用时还有以下模型：
1.股利固定模型
长期持有、各年股利固定，则该股票的价值：
式中，D为各年收到的固定股息；其他符号的含义与基本公式相同。
2.股利固定增长模型
长期持有、各年股利按固定比例增长，则股票的价值：
P为债券买入价；y为债券持有期年均收益率；I为持有期间每期收到的利息额；M为债券兑付的金额或者提前出售的卖出价；t为债券实际持有期限（年）。
【例题】某企业准备购入一只股票，预计3年后出售可得2000元，该股票3年中每年可获股利收入100元，预期报酬率为10%。该股票的价值为（）元。
A.1523.84B.1577.73
中图分类号:F270.3文献标志码:A文章编号:1673-291X(2009)15-0031-02
菲利浦・科特勒对网络营销最初的定义是“一种使一个人利用电脑和调制解调器建立信息渠道,调制解调器将电脑与电话线连通,从而使电脑用户得到各种网上信息服务。”网络营销发展到今天,互联网的连接方式、用户从网上获得服务的具体内容业已发生了很大改变,从最初提供单纯的信息服务到通过网络销售实体物品,此时的网络营销较之从前,其特征既包含网络的虚拟易,又要实现实体物品转移。当交易双方(在网络虚拟交易与现实交易之间)信息对称时,就不会因此而产生信用风险;当交易双方的信息不对称性时,就会形成网络营销信用风险。国外信用风险管理是从信用行为主体寻找风险要素,其前提是交易主体现实数据与网络数据的一致,从而实现网络的虚拟交易约束现实实体物品的按约定转移,而其信用风险管理虽然能解决外国网络营销信用风险,却不能解决中国网络营销信用风险。中国网络营销的现状是:网络营销中网络虚拟交易与现实交易之间信息严重不对称,我们不易甚至无法正确获知交易双方信用水平相关数据,因此无法实现交易主体现实数据与网络数据的一致性,也就无法通过信用行为主体寻找风险变量,更不能因此形成信用风险管理模式及对策。
网络营销全部内容得以实现的前提完全依托信用。对比于传统营销模式中“消费者可以走入店面、实际触摸或感受所需的商品及服务,信用在现实中得以保证”,网络营销前期买卖双方在虚拟的网络中彼此选择,双方的信用就成了最重要影响因素,决定了交易过程中双方能否履行买卖行为的各种约定,决定了下一次交易的可能性。因而,中国的网络营销信用风险管理既无法引用国外成功的经验和手段,又必须使其具有传统营销的信用保障,这就使得中国网络营销信用风险具有特殊的含义,网络营销信用风险管理也要采用特殊的模式。
1.网络营销信用风险识别、分类
当我们无法从网络营销的行为主体上寻找风险变量时,网络营销信用风险管理的特殊性使我们只能从网络营销的行为客体即交易商品角度寻找降低风险的途径。网络营销信用风险产生来源于虚拟交易对应实体物品(货款和商品)的转移过程,其包括两个方面的内容:其一,在交易中从买方支出货款直到卖方收入到账。此时,买方主要关注自己的注册及交易信息是否安全,其支付的款项能否顺利进入目标账户;卖方关注的主要问题为能否按照约定从买方获得货款。其二,在交易中商品从卖方发出通过物流渠道直到买方验货完成。此时,买方关注的主要问题是自己能否按约定获得商品;卖方则主要考虑发出的商品能否顺利、安全到达购买者。
综上所述,网络营销信用风险形成于交易过程:买卖双方的信用形成了交易的不确定性,进而产生了中国特殊的网络营销信用风险。因此,这里的网络营销信用风险主要来源于两个方面:货款支付风险与商品物流风险。
2.网络营销信用风险分析
风险=交易概率×损(益)值
在其他条件不变的情况下,交易引起的风险与商品价值含量或储运易损度成正比变化。具体分析如下:(Ⅰ)A区,商品价值含量较大,较易损坏,其网络营销信用风险大。(Ⅱ)B区,商品价值含量很小,不易损,此类商品在网络营销的过程中信用风险小。(Ⅲ)C区、D区,网络营销交易客体由于其价值含量较大(不易损)或储运易损度较大(价值含量低),其在网络营销过程中信用风险较大。
依据上述分析,网络营销信用风险管理,应从商品价值含量和商品储运易损度这两个因素入手。买卖双方应根据实际交易商品或服务的具体特点,采取两方面分析的方法,进而选择适合自己的信用风险管理模式及对策。
从上述网络营销信用风险分析图可以将网络交易分以下四种交易类型分别讨论:
1.处于C区的交易客体价值含量大,储运易损度很小
由于其网络营销信用风险主要影响来自于交易客体价值含量,信用风险管理的关键环节在于如何保证支付的安全可靠性,风险规避方法可以考虑提高交易定金,选择相对安全、可信、可靠的第三方交易平台,以提高交易成功概率即降低虚假交易的风险。
2.处于D区的交易客体价值含量很小,储运易损度大
由于其网络营销信用风险主要影响来自于商品的运输过程及服务过程,信用风险管理的重点则应置于如何保证商品运送的完全性及服务过程的满意度。此时,物流环节是影响网络营销信用风险的关键因素。风险管理的对策应是选择信用水平高、服务质量好的第三方物流,储运此类交易商品,实现商品运送的完全性及服务过程的高满意度,提高交易成功概率,降低网络营销信用风险。
3.处于A区的交易客体价值含量和储运易损程度都偏大
此时网络营销信用风险管理应考虑资金支付安全与商品储运两方面内容。首先,提高交易定金,选择相对安全、可信、可靠的第三方交易平台;同时应选择信用水平高、服务质量好的第三方物流,储运此类交易商品,实现商品运送的完全性及服务过程的高满意度,提高交易成功概率,降低网络营销信用风险。
4.处于B区的交易客体价值含量和储运易损度都很小
此类商品在网络营销过程的信用风险很小,企业网络营销只需完善交易流程,提升企业形象,提高客户忠诚度和下次交易比率。
总之,网络营销信用风险管理应从交易客体价值含量和储运易损度两个因素考虑。其宗旨是保证交易成功概率,降低可能损值,以实现减小网络交易信用风险,从而实现网络营销信用风险的有效管理。
本文是在制度不完善、机制不合理、行为主体信用度低的条件下,通过分析网络营销交易过程,从商品自身特点出发识别网络营销信用风险并给予适当分类,进而指出网络营销信用风险管理应考虑交易客体的价值含量及储运易损度两方面内容,并在此基础上分析网络营销信用风险管理模式及对策。这种采取管理交易客体、制约信用行为主体、约束其网络交易行为的方法,在一定程度上提出了中国网络营销信用风险管理的有效途径。
1973年，Black和Scholes基于以下基本假设推导出了基于不支付红利的股票的欧式看涨期权价格所遵循的偏微分方程：1、股票价格服从几何布朗运动，且期望收益率和波动率为常数；2、允许使用全部所得卖空衍生证券；3、没有交易费用和税收，所有证券都是高度可分的；4、在衍生证券的有效期内没有红利支付；5、不存在无风险套利机会；6、证券交易是连续的；7、无风险利率为常数且对所有到期日都相同。
（1）
在分析Black-Scholes微分方程假设条件之前，我们可以先看下含贴现的费曼-卡茨定理。
含贴现的费曼-卡茨定理：考虑随机微分方程
（2）
设是博雷尔可测函数，利率是常数，给定，定义函数
（我们假定对于所有的t和x ）
则满足偏微分方程
（3）
通过比较（1）和（3），我们发现在偏微分方程的表现形式上，差别仅仅在于（1）中，衍生证券价格对基础资产价格的偏导数系数为无风险利率，而（3）中衍生证券价格相对于基础资产价格的偏导数系数为基础资产的收益率。造成这种差别的原因在于：在（1）中，衍生资产价格所服从的随机过程并不是一个鞅过程，而（3）中衍生证券价格所服从的随机过程是一个鞅过程。对股票这种需要支付一定成本的基础资产来说，现实世界中的收益率不管为多少，在风险中性世界里收益率均为无风险收益率。
我们可以通过拉东-尼可迪姆导数来改变这个随机过程的概率分布函数，在转换的过程中，波动率并不发生变化，而将收益率由变化为无风险利率，则基础资产在风险中性世界里所服从的随机过程就为：
下面，我们以含贴现的费曼-卡茨定理假设出发，来分析Black-Scholes偏微分方程的基本假设条件。
假设1中，我们假定股票价格服从几何布朗运动，也就是说对股票价格取对数差分后得到的收益率服从正态分布。这里面蕴含的意义包括：1、如果假定股票价格服从正态分布，则该正态分布的期望为0，也即从理论上说股票价格可以取负值，根据股票这个经济变量的经济意义，这很显然是不可能的；2、根据计量经济学，股票价格序列很显然是一个非平稳的时间序列。而对于一个非平稳的时间序列来说，我们所估计出的分布参数在经济学上并无实际意义。3、收益率服从正态分布，这显然是出于简化问题的考虑。因为计量经济学也证明了股票的收益率序列并不服从于正态分布。4、考虑几何布朗运动，即我们采用的是几何收益率。几何收益率对应于金融中的复利，这既符合经济本质，也在较长的期限内比算术收益率更稳定。
关于假设2，允许使用全部所得卖空衍生证券，这个假设是为了保证在构造一个无风险的组合时，不必使用外币融资，通过自融资策略即可实施。以无风险利率对投资组合的价值进行贴现，得到的必然是一个鞅过程。这也使得基于不支付红利的股票的欧式看涨期权与亚式期权等路径依赖性的期权相区别，因为路径依赖性的期权要么没有解析解，要么解析解的形式非常复杂。
关于假设3，没有交易费用和税收是为了消除市场摩擦对期权价格的影响。根据分离定理，最优风险证券组合的确定与投资者的风险偏好、效用函数或无差异曲线无关，投资者的投资决策与融资决策无关。
关于假设4，在衍生证券的有效期内没有红利支付。根据含贴现的费曼-卡茨定理，此假设并无必要。默顿也指出，只要假定在有效期内红利是连续支付的，那么可以得到一个连续红利率。
关于假设5，不存在无风险套利机会，即不存在不承受风险就获利这样的投资机会，这也意味着投资者如果期望获得较高的收益，就必须承担更大的风险。这就排除了基础资产价格存在风险但不能进行动态套期保值活动的可能性。
关于假设6，证券交易是连续的，这个假设是有意义的，但根据含贴现的费曼-卡茨定理，这个假设并非必须。证券交易是连续的，那么证券价格所服从的随机过程更加渐进服从于几何正态分布，我们也可以更方便应用动态套期保值，使投资组合在一个极短的时间段内处于无风险状态，从而可以应用风险中性定价理论，而风险中性定价就意味着此时的贴现过程是一个鞅过程。
关于假设7，无风险利率为常数且对所有到期日都相同，根据含贴现的费曼-卡茨定理，此假设也非必须。无风险利率可以不为常数，甚至可以是一个随机过程，无风险利率对所有到期日都相同在实际中也很难做到。只要满足以无风险利率对期权价格进行贴现后的随机过程是一个鞅过程的条件就可以了。
综上所述，推导Black-Scholes微分方程必须满足的条件：必须能保证一个由基础资产和基于该基础资产的期权组成的自融资投资组合，在进行动态套期保值后几乎时时处于无风险状态，处于风险状态时具有零勒贝格测度，从而保证期权价格以合适的贴现率贴现后所服从的随机过程必须为一个鞅。
参考文献
[1]约翰·赫尔.期权、期货和其他衍生工具（第三版）[M] .北京：清华大学出版社.
论文摘要：本文分析了火灾风险评估概念的内涵，综述了以某一系统为对象的火灾风险评估的研究及目的，介绍了国内外较新的城市区域火灾风险评估方法。 论文关键词：城市区域 火灾风险 评估 一、火灾风险评估的概念 过去，人们往往依靠经验和直观推断来做出决策。随着计算机容量不断扩大和模块技术的发展，风险评估（risk assessment）和风险管理（risk management）技术作为复杂或重大事项决策的必要辅助手段，在过去的二、三十年间，在决策分析、管理科学、运营研究和系统安全等领域得到了广泛的认知和应用。 通常认为风险(risk)的定义为：能够对研究对象产生影响的事件发生的机会，它通过后果和可能性这两个方面来具体体现。风险概念中包括三个因素：对可能发生的事件的认知；该事件发生的可能性；发生的后果。因而，火灾风险（fire risk）包含火灾危险性（发生火灾的可能性）和火灾危害性（一旦发生火灾可能造成的后果）双重含义。 现在，在文献中可以看到的与“火灾风险评估”相关的术语有fire risk analysis, fire risk estimation, fire risk evaluation, fire risk assessment等，但基本上火灾风险评估都是指：在火灾风险分析的基础上对火灾风险进行估算，通过对所选择的风险抵御措施进行评估，把所收集和估算的数据转化为准确的结论的过程。火灾风险评估与火灾模拟、火灾风险管理和消防工程之间有密切关系，为其提供定性和定量的分析方法，简单地如消防安全设施检查表，复杂的就会涉及到概率分析，在应用方面针对的风险目标的性质和分析人员的经验有各种变化。 较多的人倾向于从工程角度来定义火灾危害性（fire hazard）和火灾风险（fire risk）。火灾危害性指：凡是根据已有的资料认为能引起火灾或爆炸，或是能为火灾的强度增大或蔓延持续提供燃料，即对人员或财产安全造成威胁的任何情况、工艺过程、材料或形势。火灾危害性分析在不同的情况下有不同的针对性，目的是确定在一定的条件下有可能发生的可预见性后果。这种设定的条件称为火灾场景，包括建筑物中房间的布局、建材、装修材料及家具、居住者的特征等与相关后果有关的各种具体信息。目前在确定后果方面的趋势是尽可能地利用各种火灾模式，辅以专家判断。此时，危害性分析可以看作是风险评估的一个构成元素，即风险评估是对危害发生的可能性进行权衡的一系列危害性分析。 从系统分析的角度来看，风险具有系统特性和动态特性。风险实际上并非某一单一实体或事物的固有特性，而是属于一个系统的特性。若系统发生变化，很容易就会使事先对风险所做的估算随之发生变化。火灾风险评估模式包括：系统认定，即明确所要评估的具体系统并定义出风险抵御措施的过程；风险估算，即设定关于火灾的发生几率和严重后果及其伴随的不确定性的衡量标准或尺度，计算和量化系统中的指标的过程；风险评估，对该标准或尺度进行分析和估算，确定某一特定风险值的重要性或某一特定风险发生变化的权重。 二、城市区域火灾风险评估的意义及发展概况 在消防方面，随着人们安全意识的提高和建筑设计性能化的发展，对建筑工程的安全评估日益受到重视，比如美国消防协会制定的“NFPA101生命安全法规”是一部关注火灾中的人员安全的消防法规，与之同源的“NFPA101A确保生命安全的选择性方法指南”，分别针对医护场所、监禁场所、办公场所等，给出了一系列安全评估方法，多应用于建筑工程的安全性评估方面。
一、引言
近年来，金融危机后的世界经济和各国都发生了巨大的变化，各国都在努力改善企业经营状况。金融和投资界一直非常重视财经报答，试图推断金融官员对金融政策的态度。财经评论语言一向被认为是中立的、可信的和不失真的，但它带有意识形态色彩，会受到主流意识形态的影响。中小企业虽然是经济建设的活力源泉之一，但其抗风险能力较弱，因此，了解经济或金融政策变得极其重要。因此，本文将尝试运用批评话语理论，分析财务评论文本的语言特征及言语者的意识形态，希望本研究能为关注金融领域的中小企业财务人员风险知识建构提供一些启示，也有助于中小企业在运营中防控风险，提升经济效益。
二、风险的概念
“风险”概念在金融公共和学术文献中具有重要意义，尤其是第二次世界大战后，越来越多的学者对此进行了研究，潜在的金融风险会影响资产对企业和政府平衡的财务可行性，影响信用的价值和财务估价资产(如股票和债券)，这种风险通常被称为“转换风险”，围绕它的突出例子包括对物质资产过度投资风险的研究，市场主体希望将其与市场失灵联系起来，解决与广泛市场基础设施和经济行为相关的活动。金融市场是否有发展变化的风险对信息和效率至关重要，如果价格准确地反映了所有信息，新的投资资本将发挥最高价值的用途。对效用最大化模型最有力的理论批评之一是Simon创造了“有限理性”一词，以此来说明一些人无法优化的方法，尤其是对尾部风险的处理方法，经济人可以摆脱经验法则，尤其重要的是转换风险可能是长期的市场主体想把其与市场失灵联系起来，解决与广泛市场基础设施及经济行为相关的活动价格总是“反映可用信息的市场”的概念被称为效用最大化，这也适用于金融市场模式和经济主体的风险防范意识。近年来，在主要媒体财经报道中使用“风险”一词也在增加，“一带一路(中国推进的新丝绸之路战略)、金融合作”、“亚投行筹建”、“中国跨境金融体系构建”、“金融风险控制”等媒体话语频繁的出现在金融报道中。金融文本强调了金融市场的变化风险，暗示可能存在政策干预，以解决市场问题失败和错误定价相关的潜在风险，风险有很多可能导致错误定价的特征。金融话语通过社会中介和大众媒体传播，文本的编纂和言语的选择有特定的目的和意图，总是为一些意识形态提供服务。在这种情况下，我们关注的焦点不是政治分析家，不是所有想明确传达和说服自己世界观的接受者，而是根据金融话语本身的特点，在新闻媒体中分析、理解事实本身，因为语篇不是用明确的话语传达，而是通过具有一定主观性的隐含意义等语言机制产生的。在这种情况下，特定的意识形态会传播，最终会改变真正的价值，金融文本的话语分析表明，金融市场参与者可以评估这些风险，分析与过渡风险相关的风险特征(如物理风险、诉讼风险)和资本不匹配的可能性，从而有效地防范金融风险。
三、话语分析的意义
语言是多主体、复杂、动态的认知过程系统，语言的主要功能之一不仅是事件、物质等，也是思想、信仰、感情等人的内心世界。VanDijk指出话语分析主要研究在社会和政治背景下，如何通过文本和谈话来反映社会权力、地位和方式，话语分析的目的是为了找出作为语言文本的意义和价值观，这种文本的态度通常是隐藏的，而不是公开的陈述，Fairclough提出了话语分析的隐藏意义，话语分析的批判方法有助于揭示其惯常性。话语分析可用于识别媒体特色的共同话语，话语的核心特征之一是语言是经济文化交流的桥梁，也是对人类世界事件有意义的叙述为前提。过去人们关心的话总是与政治新闻、国际大事、例如战争和灾难、政治演讲、商业广告等有关。但是，金融评论、中央银行监督管理的评论受到越来越多读者的关注，通过话语分析，从综合社会和语言角度批判地分析金融话语的方法，不仅是在选定文本的语言特征中寻找问题，还要找出话语与隐藏意识形态的关系。研究将语言视为资产，话语分析可以提供研究财务语篇价值的方法。语篇体裁是为了特定的交际或调查目的，使受众能理解和识别的社会行为。经济描写的话话集中在新闻内容上，有些反映了事实的直接结果，有些否认事实本身，有些以中立的方式传达内容，词汇选择或社会主体为具体传达语义特征而做的他/她做出了同样的选择，同时隐藏了他不感兴趣的语义特征，这是词汇建模的固有特征，语篇包括书面语、口语或视觉语言，语言受到社会实践的一种形式的制约，具有象征意义，并应用于语言的具体语境。因此，单词可以定义为情境行为，也就是说，在特定的时间和地点传播具有特定功能的文本，包括与特定机构、社会群体或文化的联系。因此，分析媒体金融新闻话语的特点和意义，有助于提高中小企业家的判断力，防止金融风险，提高金融发言权，参与金融规则的构建。
四、金融话语的知识建构
关键词 内部控制 风险管理 公司治理
一、内部控制与风险管理的含义
（一）内部控制的含义
内部控制是指企业的董事会、经理层以及全体员工共同实施的，为了实现其经营目标，保护资产的安全完整，保证会计信息资料的正确可靠，确保经营方针的贯彻执行，保证经营活动的经济性、效率性和效果性而在单位内部采取的自我调整、约束、规划、评价和控制的一系列方法、手续与措施的总称。内部控制包括控制环境、风险评估、控制活动、信息与沟通、监控等五个相互联系的要素。
（二）风险管理的含义
2004年9月COSO委员会颁布了《企业风险管理整体框架》的报告（ERM），把企业风险管理定义为：“企业风险管理是一个受企业的董事会、管理当局和其他职员影响，应用于战略制定并贯穿于整个企业，用于识别可能影响企业的潜在事项并在企业的风险偏好内管理风险，为企业目标的实现提供合理保证的过程”。
（三）内部控制与风险管理的关系
从企业内部控制和风险管理的含义来看，二者具有一定的一致性。首先，二者均认为各方在企业内部控制和风险管理过程中都应该发挥作用。其次，二者都是贯穿于企业日常经营管理的过程中。最后，二者都是以实现企业价值为目的。深入分析，可以得出内部控制是包含在企业风险管理中的一部分，风险管理除了包括内部控制的三个目标外，又扩大了整合框架的范围，增加了战略目标。风险管理是站在更高的公司战略层次分析问题，可以更细化地解决企业日常以及其他经营活动中出现的各种风险问题，在企业风险识别和应对方面发挥更加积极有效的作用，而内部控制则在会计控制、审计活动等方面发挥着作用。随着内部控制与风险管理的不断完善，两者必然相互交叉、融合，直至统一。
二、我国企业内部控制与风险管理存在的问题
（一）企业风险防范意识淡薄
目前在我国，有很多企业都缺乏风险管理意识，风险管理思想和理念没有贯穿整个管理过程中，缺乏一种有效的风险识别、评估和反应机制，企业抗风险能力低。目前很多企业的风险管理和内控活动主要是阶段性的，没有保持连续性。企业的目标是获取最大利润，致使很多企业管理者只顾眼前利益，忽视某些决策对企业未来发展产生的不利影响，常常对项目风险不能进行系统全面地分析，致使企业蒙受巨大损失。
（二）相关组织结构不完善
我国大多数企业在风险承担时主体不明确，各个部门和岗位的人员的工作职责和操作程序不明确，没有专门的人员和部门进行风险管理，难以形成独立的风险管理部门。即便一些企业成立了相应的风险管理部门，但没有专职的管理人员，风险承担的主体不明确，各个部门或者岗位间互相推卸责任，使得我国大部分企业的风险管理制度始终停留在以企业眼前利益为目的的决策层面上。
（三）对内部控制理解片面，缺乏对其他风险的关注
目前，企业只对传统意义上的内部控制比较重视，如不相容职务要分离等，对内部控制的理解具有片面性，从而忽视了对传统内部控制之外的风险的控制和衡量。企业若加强对各个风险的控制，就会为企业创造一个更好的内外部发展空间，减少更多风险。在这些方面，我国企业还存在不足，都要在以后的管理模式中逐步完善。
三、风险管理视角下构建企业内部控制体系的建议
（一）建立内部控制的持续风险管理机制
在此次金融危机中破产的企业中可以看出，内部控制在企业风险管理的过程中发挥着至关重要的作用。要确保内部控制制度被切实地执行且取得效果，内部控制就必须被持续监督，企业应该尽量单独设置内部审计机构，对企业内部控制的监督可以通过对各项管理活动的合理分配力求达到预期效果。
（二）加强对内部控制环境的构建
建立良好内部控制环境的关键在于建立完善的治理结构，高层管理者应增强内部控制和风险防范意识，注重企业文化建设，灵活运用各种管理控制方法。对于内部控制，应明确分为经营层面和治理层面的内部控制，经营层面的内部控制包括公司内部业务、经营、资产控制，治理层面的内部控制偏重于应对董事、高层管理者等凌驾于内部控制之上的风险。
（三）完善企业风险预警体系
基于风险管理的内部控制主要是以风险评估为基础，企业应对的风险是处于动态过程中的，应该及时掌握尽可能客观、详实的信息，通过综合分析，进而得出应采取的针对性的处理策略。企业风险管理部门应定期、不定期对各部门和业务单位风险管理工作的实施情况及其有效性进行检查和检验，对跨部门的风险管理解决方案协调评价，出具评价和建议报告。
参考文献：
